Сейчас протокол в основном использует basis trade: холдит актив и одновременно открывает шорт по его бессрочному фьючерсу, зарабатывая на положительном фандинге. Ранее стратегия была сосредоточена на BTC, ETH и SOL.
Однако доходность криптовалютных бессрочных фьючерсов заметно снизилась. По данным Ethena, средний фандинг BTC упал с 11% в 2024 году до 4,9% в 2025-м и 2,2% в 2026 году.
У бессрочных фьючерсов на акции ситуация обратная:
- средний фандинг на Hyperliquid в последние месяцы составлял около 14%;
- на Binance – около 17,5%;
- медианный фандинг по акциям достигал 13,9% против 3,9% у BTC.
Открытый интерес по таким инструментам с марта вырос с менее чем $1 млрд до $6,2 млрд.
В Ethena считают, что рынок акций лучше подходит для этой стратегии: спрос на лонги с плечом более устойчив, а доходность бессрочных фьючерсов на акции почти не коррелирует с фандингом BTC.
Первые биржи-партнёры и запуск новой стратегии Ethena планирует объявить в ближайшие недели. В перспективе 12-24 месяцев протокол ожидает, что бессрочные фьючерсы на реальные активы станут более крупной частью обеспечения USDe, чем криптовалютные деривативы.