Morgan Stanley понизил рейтинг Circle Internet (CRCL) до underweight, сократив целевую цену со $106 до $38. Причина - ослабленный долгосрочный прогноз по прибыли. Акции упали на 6% на новостях, с начала года потеряв около 30%.
Аналитик Джеймс Фочетт ожидает замедления роста USDC на фоне давления на доходы от резервов и смещения бизнеса Circle в сторону низкомаржинальной транзакционной выручки. Банк сократил прогноз предложения USDC примерно на 33% для 2027 года и на 44% для 2028 года, что даёт оценку EPS на 3% и 20% ниже консенсуса соответственно.
Дополнительное давление - растущая конкуренция со стороны токенизированных фондов денежного рынка и токенизированных депозитов, а также запуск Open USD с распределённым управлением и экономикой резервов, что может удорожить для Circle поддержание дистрибуционных стимулов USDC.
Morgan Stanley также скептично оценил продвижение Circle в агентные платежи: объём транзакций упал до ~$41 900 в день при средней сделке около 24 центов — признак ограниченного коммерческого принятия.
Это уже второй понижающий рейтинг подряд: ранее JPMorgan указывал, что пересмотренное соглашение Circle с Hyperliquid ослабило экономику USDC, создавая «дилемму заключённого» между Circle и Coinbase в борьбе за дистрибуцию токена.