Ниже представлен гостевой пост и мнение Винсента Малипраарда, вице-президента по маркетингу Sentora.
26 января 2026 года Kraken запустил DeFi Earn. Объявление было простым: пользователи могли вносить стейблкоины и получать до 8% годовых прямо в интерфейсе биржи, который они уже использовали для торговли. Никаких семян-фраз. Никакого управления газом. Никакого межсетевого взаимодействия. Никакого нового приложения для загрузки.
В течение нескольких месяцев количество уникальных вкладчиков превысило 40 000 человек.
Для контекста: это аудитория, родившаяся в криптовалютной сфере — люди, которые уже понимают блокчейн и осознанно решили хранить цифровые активы. Это не массовый рынок. Но скорость принятия сигнализирует о том, что индустрия обсуждает уже несколько лет: когда доходность DeFi DeFi правильно упакована, спрос сразу проявляется.
Механика DeFi Earn заслуживает внимания, потому что она раскрывает архитектуру того, что будет дальше. Kraken является дистрибутивным слоем — доверенным интерфейсом, с которым уже взаимодействуют миллионы пользователей. Veda предоставляет инфраструктуру хранилищ — программируемые контейнеры на основе стандарта ERC-4626, которые хранят и маршрутизируют капитал пользователей. Sentora выступает в роли слоя управления рисками и стратегий, размещая капитал в проверенных протоколах кредитования, таких как Aave, Morpho и другие. Заемщики по этим протоколам платят за доступ к ликвидности, и эти платежи возвращаются вкладчикам в виде доходности.
Пользователь видит процентную ставку по сбережениям. Все, что находится ниже этого уровня, для него невидимо.
Индустрия начала называть это CeDeFi или, менее формально, «дефи-мульт»: централизованное взаимодействие спереди, децентрализованная инфраструктура сзади. Версия Kraken все еще ориентирована на криптовалютную аудиторию. Следующая итерация уже не будет такой.
Коммодификация запуска хранилищ
Создание хранилища больше не является техническим барьером. Провайдеры услуг «хранилище как сервис» сократили то, что раньше требовало недель инженерных работ, до стандартизированного процесса. Любой протокол, экосистема или учреждение может относительно быстро запустить хранилище.
Эта легкость создания меняет конкурентные отношения в экономике хранилищ. Больше хранилищ означает больше конкуренции за депозиты, что создает давление на кураторов предлагать более высокую доходность. Для получения более высокой доходности нужны либо лучшие стратегии, либо больший риск. Первое требует настоящего экспертного опыта. Второе, если его не признают таковым, приводит к случаям неисполнения обязательств, которые вызвали значительные потери в 2025 году.
Коммодификация инфраструктуры делает слой кураторства важнее, а не менее значимым. По мере увеличения числа хранилищ разница в производительности между хорошо и плохо управляемыми хранилищами станет главным сигналом, которым пользуются распределители для оценки рынка. Решение Kraken сотрудничать с институциональными риск-менеджерами вместо того, чтобы разрабатывать стратегии хранилищ самостоятельно, отражает эту реальность. Масштаб дистрибуции и объем капитала требуют дисциплины в кураторстве, которую нельзя импровизировать.
Дистрибуция: от интеграций протоколов до потребительских приложений
Запуск Kraken — это лишь одна точка данных в более широком структурном сдвиге. Подумайте, что еще произошло за последние двенадцать месяцев.
Revolut, оцениваемая в 75 миллиардов долларов и насчитывающая более 50 миллионов пользователей, интегрировала Uniswap в свою платформу и активно расширяет криптоинфраструктуру. Ее руководитель по продуктам в области криптовалют назвал 2026 год годом, когда платформа перерастет из продукта для покупки и продажи в «финансовую инфраструктуру того, как будут торговать, зарабатывать и перемещать триллионы долларов». Revolut подала заявку на полную банковскую лицензию в марте 2026 года, через несколько недель после получения британской банковской лицензии. Coinbase запустила Bitcoin-кредиты на базе Morpho. Robinhood начал использовать Arbitrum для торговли токенизированными акциями по всей Европе. Stripe приобрела Bridge за 1,1 миллиарда долларов и готовится запустить собственный блокчейн. Klarna тестирует стейблкоин. PayPal PYUSD вырос на 600% в 2025 году до 3,6 миллиарда долларов в обращении.
Это не криптокомпании, проводящие пробные эксперименты. Это крупные финансовые платформы, перестраивающие свои продуктовые дорожные карты вокруг блокчейн-инфраструктуры.
Модель дистрибуции доходности DeFi развивается через три разных поколения.
Первое поколение требовало прямого участия. Пользователи, родившиеся в DeFi, подключали кошельки, ориентировались в интерфейсах протоколов и самостоятельно управляли позициями. Адресный рынок был небольшим, и техническая грамотность была входным требованием.
Нынешнее поколение добавило абстракцию институционального уровня. Биржи, кастодианы и управляющие фондами начали получать доступ к стратегиям хранилищ через профессиональные интерфейсы, а капитал стал поступать в тщательно отобранные продукты, управляемые специализированными командами стратегов. Модель Kraken находится на передовой этой эпохи.
Следующее поколение еще больше расширит абстракцию. Финтех-платформы и необанки, такие как Revolut и Robinhood, а также платформы, которые пока только решают, стоит ли переходить, предложат продукты на базе DeFi в своих существующих потребительских приложениях. Пользователь увидит процентную ставку по сбережениям. Он внесет средства в то, что выглядит и ведет себя как стандартный продукт. Капитал будет направляться через инфраструктуру хранилищ, управляемую институциональной командой стратегов, генерируя доходность через on-chain рынки кредитования и структурированные позиции.
Хранилище остается невидимым. Управление рисками, дизайнерские решения, мониторинг и ребалансировка — все это происходит на нескольких уровнях ниже интерфейса, с которым взаимодействует пользователь.
Так хранилища примут следующую значительную волну капитала. Институциональные участники не будут ориентироваться в интерфейсах протоколов. Розничные вкладчики не будут управлять позициями DeFi. Но обе группы будут пользоваться приложениями, созданными платформами, которым они доверяют. Когда эти платформы чисто интегрируют инфраструктуру хранилищ, капитал последует за ними.
Что требуется от невидимого DeFi
По мере того как инфраструктура хранилищ становится скрытым слоем под потребительскими и институциональными финансовыми продуктами, стандарты, применяемые к кураторству и управлению стратегиями, должны повыситься, чтобы соответствовать ожиданиям каналов дистрибуции, построенных сверху.
Kraken решил эту проблему, выбрав институциональных риск-менеджеров и раскрыв вкладчикам комиссии, риски и распределение протоколов до того, как они вложат капитал. Это правильный подход. Это также минимальный жизнеспособный стандарт для следующей волны потребительского дистрибуции.
Необанк, предлагающий процентную ставку по сбережениям на базе DeFi миллионам пользователей, не может допустить непрозрачных выборов обеспечения или нераскрытых стратегических рисков на уровне хранилищ. Регулируемый кастодиан, направляющий институциональный капитал через инфраструктуру хранилищ, должен продемонстрировать, что базовое управление рисками соответствует институциональным стандартам. Эволюция Revolut от торговой платформы до «финансовой инфраструктуры» не может быть построена на продуктах с доходностью, которую пользователи не могут оценить.
Прозрачность и дисциплина, необходимые на уровне хранилищ, в этой модели не являются дополнительными функциями. Они — основа доверия, которое делает дистрибуцию возможной.
Стандартизированные раскрытия рисков, надежный мониторинг и инфраструктура автоматизации — это предпосылки для того, чтобы инфраструктура хранилищ могла поддерживать продукты в масштабе.
Оставшийся вопрос
40 000 вкладчиков Kraken — это доказательство концепции, а не потолок. Адресный рынок доходности DeFi, распространяемой через доверенные потребительские интерфейсы, на порядки больше. Экономика хранилищ становится инфраструктурой, через которую DeFi соединяется с более широкой финансовой системой.
По мере запуска новых CeDeFi-решений остается вопрос: смогут ли текущее управление рисками, рынки кредитования и инфраструктура хранилищ без труда масштабироваться?
Мультик уже уложен. Вопрос в том, как далеко назад он вырастет.
Пост Будущее хранилищ: необанки и невидимый DeFi был первым опубликован на CryptoSlate.