Биткоин и золото торгуются друг с другом все чаще, чем когда-либо с 2020 года, даже несмотря на то, что их последнее расхождение ставит под сомнение эту взаимосвязь.
Их корреляция за 90 дней выросла примерно до 0,55 — это самый высокий показатель почти за шесть лет, в то время как волатильность биткоина составляет 36,2% по сравнению с 25,3% для золота. Это делает биткоин всего в 1,43 раза более волатильным, чем драгоценный металл, что ниже уровня в 5,6 раза в 2021 году.
Тем не менее, последняя волна макростресса привела к яркому расхождению. Золото упало с почти 4700 долларов 25 августа до минимума в 4342 доллара 1 сентября, поскольку доходности казначейских облигаций и ожидания повышения ставок ФРС резко возросли.
Биткоин в течение большей части того же периода торговался около 77 000 долларов, лишь на несколько процентных пунктов ниже уровня конца августа, прежде чем восстановился выше 80 000 долларов к моменту публикации.
Золото сокращает разрыв в волатильности, который раньше доминировал биткоин
Необычным в этом сближении является то, что значительная часть его произошла благодаря тому, что золото стало более волатильным.
Нынешняя 90-дневная волатильность биткоина находится примерно в 10-м процентиле его собственной истории, тогда как золото — в 93-м процентиле, сообщил аналитик биткоина Адам Ливингстон. Соотношение волатильностей двух активов остается ниже двух уже 177 сессий подряд.
График показывает 90-дневную волатильность биткоина на уровне 36,2% против 25,3% для золота, сужая соотношение волатильностей до 1,43 раза. Источник: Адам Ливингстон
С 2020 по 2025 год таких дней было всего 82.
Биткоин не прекратил двигаться. Его средняя волатильность выросла до примерно 44% в этом году с 41%. Волатильность золота подскочила примерно до 30% с 18%, сказал Ливингстон. Каждая сессия за последние шесть лет, когда 90-дневная волатильность золота превышала 25%, пришлась на 2026 год.
Это оставляет традиционное безопасное убежище в одном из самых турбулентных периодов, поскольку биткоин торгуется в необычно спокойном для криптовалютного рынка промежутке.
[
Связанное чтение
Инвесторы только что перевели 7 миллиардов долларов в биткоин и золото за пять дней, чтобы спастись от ускоряющегося кризиса доллара
Сужение разрыва произошло вместе с усилением взаимосвязи между их доходностями. Bitwise сообщила, что трехмесячная скользящая корреляция биткоина с золотом достигла самого высокого уровня с 2020 года в конце августа, используя данные Bloomberg, начиная с 2015 года.
График показывает, как 90-дневная скользящая корреляция биткоина с золотом поднялась выше 0,50 в 2026 году, приблизившись к максимальному уровню с 2020 года. Источник: Bitwise
Макростресс сблизил два актива
Предыдущий пик корреляции произошел после того, как кризис COVID вызвал масштабные фискальные расходы и монетарное стимулирование. Bitwise видит возвращение подобной макросилы.
Долгосрочные доходности казначейства резко выросли в августе перед тем, как казначейство США увеличило покупки долгосрочных ценных бумаг. Биткоин вырос на 22,4% за неделю после этого шага, в то время как золото поднялось примерно на 5%, а акции упали, сообщили в Bitwise.
Фоновый фон возродил опасения по поводу дефицита, суверенного долга и обесценивания валюты, поскольку федеральный долг США превысил 40 триллионов долларов.
Grayscale наблюдал тот же сдвиг с другой стороны. Корреляция биткоина с Nasdaq 100 за 90 дней упала с более чем 60% до примерно 33%, тогда как корреляция с золотом выросла с чуть выше нуля в начале года до более чем 50%.
График показывает, как 90-дневная корреляция биткоина с золотом поднялась выше 50%, в то время как его корреляция с Nasdaq опустилась почти до 33% к августу 2026 года. Источник: Grayscale
Старший аналитик ETF в Bloomberg Intelligence Эрик Балчунас заявил, что за последние полгода биткоин имел меньше корреляции с американскими акциями, чем золото, акции малых компаний, акции развивающихся рынков и даже казначейские облигации.
Балчунас предупредил, что этот период короткий, и отметил, что исторически взаимосвязь биткоина с акциями была около 0,40. Некоторые из последних изменений отражают то, что золото и казначейские облигации стали больше коррелировать с акциями, а не то, что биткоин полностью преобразовался.
Данные показывают, что оба рынка стали все более чувствительными ко многим одним и тем же макросилам.
Распродажа золота уже проверяет сближение
Эта неделя стала первым значимым тестом этой взаимосвязи.
Золото упало более чем на 7% с максимума 25 августа около 4696 долларов до примерно 4342 долларов 1 сентября, поскольку доходности казначейских облигаций росли и трейдеры быстро пересматривали политику ФРС. 10-летняя доходность США приблизилась к 4,8%, в то время как более высокие цены на нефть усилили опасения, что инфляция может сохранить монетарную политику ограничительной дольше.
Трейдеры оценивали вероятность повышения ставок в сентябре примерно в 38%, когда золото приблизилось к 4700 долларам. К четвергу вероятность выросла выше 60%, пока комментарии губернатора ФРС Кристофера Уоллера не побудили рынки снизить эти ставки.
Эти движения сделали золото необычно чувствительным к изменениям ставок, энергии и валют, даже несмотря на то, что долгосрочные опасения по поводу государственного долга и обесценивания фиатных валют остаются поддерживающими.
Оле Хансен, глава стратегии по сырьевым товарам в Saxo Bank, заявил, что драгоценные металлы отскочили во второй сессии, поскольку более мягкие экономические данные США и снижение давления со стороны нефти помогли остановить рост доходностей облигаций. Более слабый доллар, особенно по отношению к японской йене, обеспечил дополнительную поддержку.
Он отметил:
«На данный момент обратная корреляция золота с ценами на нефть и доходностями облигаций остается ключевым фактором, отодвигая на второй план другие потенциально поддерживающие движущие силы».
Это помогает объяснить, почему золото может ослабевать даже при том, что долгосрочные опасения по поводу долга и обесценивания валюты остаются неизменными. Более высокие цены на нефть могут повысить ожидания инфляции и доходности облигаций, увеличивая альтернативные издержки хранения немонетарного золота.
Биткоин перенёс тот же шок ужесточения гораздо меньшими потерями, так как топовые криптовалюты торгуются выше 80 000 долларов.
Райан Ли, главный аналитик Bitget, рассказал CryptoSlate, что устойчивость BTC можно объяснить более чистым позиционированием после недавних ликвидаций, которые избавили рынок от избыточного рычага. Умеренное постоянное финансирование и спрос на ETF обеспечили дополнительную поддержку, даже несмотря на то, что ежедневные потоки средств остаются неравномерными.
Американские спотовые ETF на биткоин привлекли 101,2 миллиона долларов 2 сентября после того, как день ранее вывели 236,5 миллиона долларов. Эти фонды по-прежнему привлекли более 3 миллиардов долларов за последние 30 дней, оставив существенную базу спотового спроса под рынком, который пока избежал очередной крупной ликвидационной волны.
Ли отметил, что устойчивое удержание в диапазоне от 76 000 до 77 000 долларов, вместе с контролируемым финансированием и более стабильным спросом на ETF, укрепит довод о том, что спотовые покупатели поддерживают рынок. Продолжительные выкупы ETF, укрепление доллара или новый скачок ожиданий ставок подвергнут эту поддержку большему давлению.
3 сентября продемонстрировало, как быстро эти факторы могут измениться. Уоллер дал понять, что он может поддержать сохранение ставок без изменений в сентябре, если данные по инфляции покажут дальнейшее улучшение, что побудило трейдеров снизить вероятность повышения ставок с более чем 60% до равновероятности.
Золото подскочило примерно на 2% до 4473 долларов, поскольку доходности казначейских облигаций и доллар ослабли, в то время как биткоин установил внутридневной максимум выше 81 000 долларов.
Биткоин и золото все чаще формируются под воздействием одних и тех же фискальных, валютных и процентных сил, но механизм передачи различен.
Золото по-прежнему крайне чувствительно к реальным доходностям, доллару и инфляционным ожиданиям, обусловленным энергией, тогда как последняя динамика биткоина также отражает специфические криптовалютные условия, такие как рычаг, финансирование и потоки ETF.
Их долгосрочная взаимосвязь укрепляется. Сложнее вопрос заключается в том, сохранится ли это сближение, когда один и тот же макрошок создает совершенно разные давления внутри каждого рынка.
Пост Волатильность биткоина по отношению к золоту обрушивается до 6-летнего минимума, поскольку турбулентность традиционного безопасного убежища усиливается был первым опубликован на CryptoSlate.