Биткоин вступает во вторую половину года, и его система поддержки, которая обеспечивала предыдущий рост, оказывается под давлением.
Данные от CryptoSlate показывают, что крупнейший цифровой актив снизился примерно на 33% в этом году и более чем на 50% от своего октябрьского рекордного максимума выше 126 000 долларов, торговля ведётся около самого низкого уровня с сентября 2024 года — примерно 58 600 долларов по состоянию на момент публикации.
Эти ценовые движения вывели биткоин ниже ключевых долгосрочных уровней тренда и сделали первую половину 2026 года худшим началом года с момента криптокризиса 2022 года.
Динамика цены биткоина в первом полугодии 2026 года (Источник: Tradingview)
Это делает июль тестом на то, приближается ли рынок к истощению или начинается очередной этап снижения. В ближайшие четыре недели три важных фактора будут оказывать давление: замедлится ли отток средств из биржевых фондов, даст ли Федеральная резервная система сигнал о новом повышении ставок и сможет ли Конгресс принять закон CLARITY до августовских каникул.
Исход может определить, вернётся ли биткоин к уровню 100 000 долларов к концу года или снова протестирует зону от 50 000 до 55 000 долларов, которую аналитики теперь рассматривают как следующую ключевую зону структурной поддержки.
Спрос на ETF перешёл от поддержки к давлению
Потоки ETF стали одним из самых ясных признаков ослабления институциональной поддержки биткоина.
Данные от SoSoValue показывают, что американские спотовые ETF на биткоин зафиксировали чистый отток около 4,5 миллиарда долларов в июне — это самый плохой месяц с начала торгов продуктами в январе 2024 года.
IBIT от BlackRock составил большую часть этих оттоков, подчёркивая, что крупнейший регулируемый канал спроса на биткоин стал источником устойчивого продажного давления.
Слабость была распределена по всему месяцу, а не сконцентрирована в одной торговой сессии. Спот-ETF на биткоин зафиксировали лишь три дня притока средств в июне, причём эти положительные дни вместе взятые составили менее 100 миллионов долларов.
Ежедневные потоки ETF на биткоин в июне 2026 года (Источник: SoSoValue)
Остальную часть месяца доминировали выкупы, включая несколько сессий, когда сотни миллионов долларов покидали продукты.
Это давление последовало за близостью биткоина к уровню 60 000 долларов и бросило вызов одному из центральных предположений фазы рынка, связанной с ETF: что регулируемые фонды обеспечат более стабильную базу спроса во время коррекций.
Ecoinometrics, платформа для анализа биткоина, заявила, что снижение соответствует давлению, видимому в потоках фондов, отмечая, что:
«Биткоин ниже 60 000 долларов не должен удивлять никого, кто следит за потоками ETF. Последние 30 дней были отмечены впечатляющими днями продаж. Но они действительно характеризуются неумолимыми продажами».
Фирма сообщила, что почти каждая недавняя торговая сессия сопровождалась выводом капитала из спотовых ETF на биткоин, создав один из самых продолжительных периодов оттока с момента запуска фондов. Она добавила:
«Это именно тот шок спроса, который продолжает толкать цены вниз».
Однако оттоки не обязательно указывают на панические продажи.
Это связано с тем, что многие инвесторы ETF вошли на рынок по более низким ценам и могут фиксировать прибыль или сокращать свои позиции после резкого роста биткоина в прошлом году. Однако устойчивость оттоков демонстрирует, что институциональные инвесторы пока не вступают, чтобы компенсировать снижение.
Это означает явный переход от раннего этапа цикла, когда спрос на ETF помогал углубить проникновение биткоина в основные портфели и обеспечивал заметный поток нового капитала. В июне та же структура показала, как быстро крупные распределители могут отступить, когда цены ослабевают, макроусловия ужесточаются и импульс исчезает.
Теперь рынок воспринимает потоки ETF как лучший индикатор доверия к главной криптовалюте.
Таким образом, возвращение к стабильным притокам будет означать, что институциональные покупатели готовы восстанавливать свои позиции после коррекции.
Но продолжающиеся выкупы оставят биткоин более зависимым от долгосрочных держателей и менее защищённым спросом со стороны Уолл-стрит во второй половине года.
ФРС отказалась от ставки на снижение процентных ставок
Откат ETF происходит как раз тогда, когда сценарий снижения ставок, который был основой оптимизма в начале года, потерпел неудачу.
Федеральная резервная система сохранила процентные ставки на июньском заседании без изменений, но сама решимость не стала движущей силой рынка. Другое дело — тон.
Под руководством председателя Кевина Уорша, политики сменили курс на более жёсткую позицию, поскольку инфляция остаётся выше целевого уровня, а давление цен, связанное с тарифами, продолжает проявляться в данных потребителей.
Это заставило трейдеров пересмотреть прогнозы на вторую половину года. Смягчение ставок, которое многие криптоинвесторы ожидали при председателе ФРС, назначенном Трампом, больше не является базовым сценарием. Рынки теперь рассматривают возможность, что следующим шагом может стать повышение, а не снижение.
Этот сдвиг имеет значение для биткоина, потому что актив не приносит доходности.
Когда доходность казначейских облигаций растёт и доллар укрепляется, у инвесторов меньше стимулов держать активы, стоимость которых сильно зависит от ожиданий ликвидности. Биткоин поглощает это давление даже сейчас, когда канал ETF испытывает выкупы.
Изменение тона ФРС также подрывает одно из прежних предположений рынка относительно Уорша. Многие криптоинвесторы ожидали, что он примет мягкий подход, поскольку президент Дональд Трамп давно выступал за снижение ставок.
Однако это ожидание никогда не было таким твёрдым, как это воспринималось рынком. Опросы указывали лишь на небольшой перевес в пользу мягкости ставок, в то время как многие инвесторы ожидали, что Уорш займёт более жёсткую позицию по балансу ФРС и сохранит некоторую независимость от Белого дома.
Июньское заседание потребовало перезагрузки. В марте политики всё ещё склонялись к одному или двум снижениям ставок до конца года. К июню медианная оценка сместилась к возможному повышению, хотя комитет остался разделённым.
Это оставляет биткоин без макроэкономической поддержки, которой многие инвесторы ожидали летом.
Финансовые условия не ослабляются, доллар укрепился, а доходность казначейских облигаций вернулась к недавним максимумам. Для актива, который многие распределители по-прежнему рассматривают как высокорисковую ликвидную сделку, это сложный фон.
Сдвиг стратегии ставит под вопрос спрос на биткоин в казначействе
Между тем, давление на рынке распространилось и на корпоративную торговлю биткоином в казначействе, где первый за много лет выход Strategy привлёк внимание далеко за пределами размера сделки.
Strategy (ранее MicroStrategy) в мае сообщил, что продал 32 биткоина на сумму около 2,5 миллиона долларов. Продажа составила лишь малую долю от общего объёма владений и практически не повлияла на общую экспозицию компании.
Однако более серьёзной проблемой стал сигнал, который она послала рынку, давно считавшему Strategy самым преданным корпоративным покупателем биткоина.
На протяжении большей части цикла Strategy олицетворяла простую торговую модель: привлечь капитал, купить биткоин и удерживать его через волатильность. Это сделало компанию важной точкой отсчёта для инвесторов, особенно когда приток средств в спотовые ETF и корпоративные покупки в казначействе усиливали друг друга.
Продажа осложнила эту картину. Она предположила, что Strategy теперь может быть готова рассматривать биткоин как часть широкой стратегии управления капиталом, а не только как актив для накопления.
Позже компания подтвердила этот сдвиг, заявив, что может продать часть своих биткоинов для укрепления баланса, поддержки постоянных привилегированных бумаг и финансирования выкупа акций.
Заявление дало инвесторам более чёткое представление о том, как руководство может балансировать экспозицию в биткоине с потребностями в ликвидности, расходами на финансирование и возвратом акционерам.
Strategy остаётся тесно связанной с биткоином. Её запасы по-прежнему велики, и одна небольшая продажа после многолетних покупок не меняет баланс предложения на рынке.
Тем не менее, новая гибкость компании подняла более широкий вопрос о том, продолжат ли компании-казначеи биткоина действовать как стабильные покупатели, если цены останутся слабыми и условия финансирования ужесточатся.
Этот вопрос стал ещё более актуальным, поскольку Strategy корректирует свою финансовую структуру, обязательства по дивидендам и политику резервов.
Эта структура может сделать компанию более устойчивой за счёт улучшения ликвидности и снижения нагрузки на баланс. Она также даёт руководству больше свободы в приоритизации финансовой дисциплины перед постоянными покупками биткоина.
Для рынка, уже находящегося под давлением оттоков ETF, такой сдвиг создаёт дополнительную неопределённость. Стабильные корпоративные держатели могли бы помочь поглотить слабость. Более медленные покупки или дальнейшее снижение долга убрали бы часть спроса, который поддерживал предыдущий рост биткоина.
ИИ конкурирует за тот же риск-капитал
Несмотря на текущую ситуацию, биткоин конкурирует за капитал на рынке, где искусственный интеллект стал предпочтительной рисковой сделкой.
За последний год хедж-фонды, управляющие активами и консультанты по богатству активно вкладывались в связанные с ИИ акции, так как инвесторы ищут экспозицию в одну из самых быстрорастущих тем на мировых рынках.
Спрос перекинулся на новые листинги, деривативы и биржевые продукты, связанные с компаниями, которые считаются выгодополучателями от развития ИИ.
Этот аппетит поддерживает рискованность на разных участках Уолл-стрит. Но большая часть денег направляется к производителям чипов, операторам дата-центров, программным компаниям и другим фирмам, имеющим более чёткую связь между доходами и инфраструктурой ИИ, а не в криптовалюты.
Разделение усложняет рыночный сигнал биткоина. Его снижение не связано с полным отказом инвесторов от риска. Капитал по-прежнему направляется в спекулятивные области, но биткоин больше не является главным пунктом назначения.
ИИ предлагает инвесторам более немедленную историю корпоративного роста, поскольку крупные технологические компании продолжают активно тратиться на чипы, облачные мощности и дата-центры.
Биткоин, напротив, входит во вторую половину года с ослабленными потоками ETF, неопределённостью в политике и возобновлением вопросов о спросе корпоративных казначейств.
Это расхождение оставило биткоин вне ралли других высокорастущих активов. Если ИИ продолжит поглощать капитал летом, биткоину может понадобиться более сильный катализатор, чем снижение цен, чтобы вернуть внимание инвесторов.
Закон CLARITY становится политическим катализатором июля
После первой половины, определяемой оттоками ETF, возобновлённым давлением на ставки и вопросами о корпоративных покупателях биткоина, календарь Сената стал одним из немногих ближайших шансов для изменения настроений в криптовалюте.
Закон CLARITY создаст федеральную структуру рынка для цифровых активов и определит роли Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC).
Его принятие предоставит биржам, банкам, управляющим активами и эмитентам токенов более чёткую основу для создания продуктов и расширения услуг в США.
Задержка или провал оставят отрасль перед тем же регуляторным неопределённостью, которая уже годы влияет на инвестиции, развитие продуктов и уверенность рынка.
Сроки жёсткие, потому что лидеры Сената США имеют лишь ограниченное окно до августовских каникул, при этом законодателям ещё нужно согласовать версии комитетов, устранить опасения демократов по этике и положениям о незаконных финансах и набрать достаточное количество голосов для прохождения законопроекта через палату.
Это делает июль ключевым тестом для рынка. Если законопроект пройдёт, биткоин может получить политический катализатор в момент, когда оттоки ETF и макроусловия давят на риск-аппетит.
Однако если усилия затянутся до осени, один из самых ясных источников потенциального позитивного настроения во второй половине года исчезнет.
В связи с этим Томас Перфумо, главный экономист Kraken, описал закон CLARITY как катализатор, на который стоит обратить внимание в ближайшие четыре недели, заявив, что его принятие может помочь восстановить настроения и импульс.
Потенциальный путь цены биткоина в случае принятия CLARITY (Источник: Grayscale)
Примечательно, что Grayscale также связала законопроект с ближайшим путём биткоина, поместив его рядом с решениями Strategy по балансу и прогнозами ФРС по ставкам как факторы, которые могут определить, приближается ли BTC к минимуму или остаётся подверженным дальнейшим потерям.
Пост Биткоин начинает вторую половину года в медвежьем рынке, когда ETF, ФРС и Strategy устанавливают планку в 100 000 или 50 000 долларов впервые появился на CryptoSlate.