Биткоин сталкивается с испытанием на Уолл-стрит, поскольку волна мега-ИPO ИИ нацелена на тот же капитал.

OpenAI подала конфиденциальный документ S-1 в SEC, ориентируясь на публичный дебют уже в сентябре с оценкой от 852 миллиардов до 1 триллиона долларов.

Этот документ поступил в рамках более широкой волны, которая, по оценке Goldman Sachs, может принести рекордные 160 миллиардов долларов от IPO в США в 2026 году. SpaceX планирует привлечь 75 миллиардов долларов при оценке в 1,75 триллиона долларов, а Anthropic подала конфиденциальную заявку после раунда финансирования в 965 миллиардов долларов в конце мая.

Общий спрос на IPO от SpaceX, OpenAI и Anthropic уже превышает весь рынок IPO в США в 2025 году вплоть до четырёх раз, и ротация в сторону ИИ заметна в данных о потоках.

Для биткоина волна IPO — это тест на ликвидность: тот же капитал, который выбирает между SpaceX и OpenAI, был движущей силой цикла притока ETF, поднявшего BTC до 126 000 долларов.

Ротация уже отражена в данных

Акции ИИ и полупроводников выросли примерно на 170% за последний год, тогда как биткоин за тот же период потерял около 40%.

3 июня Филадельфийский индекс полупроводников вырос примерно на 5,9%, в то время как биткоин упал примерно на 4% в тот день — внутридневной разрыв, прямо указывающий на институциональную ротацию в сторону ИИ и полупроводников по мере ослабления криптовалюты.

Спотовые биткоин-ETF, торгуемые в США, потеряли более 1,7 миллиарда долларов за первую неделю июня, добавившись к предыдущим 4,4 миллиарда долларов, выведенных за 13 подряд торговых сессий.

Замечательным днём стал 28 мая, когда BlackRock's IBIT зафиксировал второй по величине однодневный вывод средств в истории фонда — около 528 миллионов долларов, а анализ потоков показал концентрированное институциональное ребалансирование, при котором распределители направили капитал в акции ИИ и полупроводников, которые в то же время достигали новых максимумов.

Если оттоки отражают намеренное перераспределение со стороны институциональных отделов, календарь мега-IPO предоставляет тем же отделам конкретное направление для капитала, который ранее шёл в ETF на биткоин.

По мере того как чистые лаборатории ИИ становятся публичными, косвенная потребность, которую раньше удовлетворяли институты через Nvidia, Microsoft и Alphabet, теперь будет напрямую направляться в новые листинги.

Биткоин завоевал институциональное распределение как наиболее ликвидный актив с высоким коэффициентом β для спекулятивного риска, и триллионные листинги ИИ в традиционных брокерских счетах теперь предлагают такой же профиль с ежеквартальной прибылью.

Живые духи заразительны

Мега-IPO такого масштаба, как прогнозирует Goldman Sachs, требуют восприимчивого фондового рынка, сильного розничного аппетита и институционального спроса на рост.

Рынок, готовый принять 75 миллиардов долларов для SpaceX и 1 триллион долларов для OpenAI, — это рынок, работающий с высокой толерантностью к риску, и биткоин всё чаще торгуется как рискованный актив, двигаясь вместе с этой толерантностью.

Корреляция биткоина с Nasdaq 100 и S&P 500 усилилась после институциональных вех, таких как спотовые биткоин-ETF и включение Strategy в Nasdaq 100, достигнув пика в 0,87 в 2024 году.

Если окно IPO откроется без проблем, если SpaceX установит хорошую цену, если roadshow OpenAI подтвердит институциональный аппетит и если октябрьская цель Anthropic будет соблюдена, возникшая обстановка повышенного риска может вернуть потоки биткоин-ETF в положительную зону вместе с акциями.

14-дневная скользящая средняя потоков ETF от Glassnode достигла минимума рядом с местными дном биткоина, и устойчивая продажа ETF часто совпадала с точками разворота.

Если эта тенденция сохранится, текущая серия оттоков, сосредоточенная на институциональном ребалансировании, уже может почти исчерпать продавленное давление, и успешный цикл IPO может стать макро-катализатором, который его обратит.

В США в денежных рынках хранится примерно 8 триллионов долларов, и привлечение 75 миллиардов долларов SpaceX составляет примерно 1% от этого пула.

В таком масштабе волна IPO может задействовать резервуар ликвидности, достаточный для финансирования обоих классов активов одновременно.

Биткоин теряет роль высокого коэффициента β

Если институциональные распределители рассматривают ребалансирование в сторону других активов как долгосрочную смену портфеля, ущерб усугубляется даже без дальнейшего падения цены.

Мегакапиталы ИИ показали рекордные результаты в последние кварталы, превратив развитие ИИ в осязаемую историю денежных потоков. Бычьи фазы биткоина зависят от ликвидности, нарратива и структурного спроса, обусловленного ETF, что представляет собой другой механизм, который останавливается при развороте потоков.

OpenAI расходует 1,22 доллара на каждый доллар выручки и по-прежнему стремится к оценке в 1 триллион долларов, что означает, что волна IPO сама по себе является спекулятивной ставкой на продукт, 50 миллионов потребителей-подписчиков и ежегодный уровень выручки предприятий в 25 миллиардов долларов.

Биткоин предлагает аргумент дефицита, но нарративы о дефиците теряют позиции, когда драйвером роста становится прибыль, увеличивающаяся на 170% в год в рамках одного и того же уровня риска.

Во время серии оттоков биткоин-ETF Nvidia выросла на 6%, а акции полупроводников достигали новых максимумов, что говорит о том, что распродажа была вызвана факторами, специфичными для криптовалют, и ротацией в сторону ИИ.

Шок процентных ставок, который переоценит оценки IPO ИИ, скорее всего, затронет биткоин вместе с технологиями, поскольку та же корреляция, усиливающая рост в условиях повышенного риска, ускоряет снижение, когда настроения меняются.

Goldman Sachs предупредила, что волатильность и экспозиция в акции программного обеспечения остаются ключевыми рисками для её прогноза IPO в 160 миллиардов долларов, и устойчивая переоценка листингов ИИ уберёт обстановку повышенного риска, необходимую биткоину для восстановления.

Влияние волны IPO на биткоин решится в зависимости от того, станут ли потоки биткоин-ETF чисто положительными при росте спроса на IPO, станет ли прочность Nasdaq распространяться за пределы лидеров ИИ на весь рынок, вернет ли биткоин 30-дневную скользящую среднюю около 75 685 долларов и 200-дневную около 78 840 долларов, и стабилизируется ли позиция ФРС по ставкам достаточно, чтобы предотвратить широкое снижение рисков из-за предложения акций при растянутых оценках ИИ.

Goldman Sachs прогнозирует рекордные 160 миллиардов долларов от IPO в США в 2026 году при условии выхода на биржу таких крупных компаний, как SpaceX, OpenAI и Anthropic.

Это условие зависит от того, что рыночные условия останутся восприимчивыми во второй половине года, когда биткоин уже упал на 33%, ETF находятся в чистом оттоке за год, а Kalshi оценивает шансы BTC преодолеть 100 000 долларов до января 2027 года всего в 21%.

Пост Биткоин ждёт испытание Уолл-стрит, пока мега-волна IPO ИИ нацелена на тот же капитал впервые опубликован на CryptoSlate.