В своей роли руководителя AT&T Ventures Викрам Танеджа возглавляет корпоративное подразделение венчурного капитала телекоммуникационного гиганта, управляя портфелем компании через прямые инвестиции в акции, варранты и доли в фондах с ограниченным участием.
Его инвестиционный мандат в основном ориентирован на технологические компании ранней стадии — от стадии семена до серии B — которые соответствуют или влияют на глобальные секторы телекоммуникаций, сетевой инфраструктуры и корпоративного программного обеспечения.
Под его руководством AT&T Ventures ориентируется на инвестиции в секторы программного обеспечения, аппаратного обеспечения и инфраструктуры, где масштаб сети AT&T и внутренние инженерные ресурсы предоставляют явное коммерческое или техническое преимущество. Компании портфеля включают корпоративные и высокотехнологичные фирмы, такие как Databricks, Apptronik, Cyera, Carbyne, Aira и AST SpaceMobile.
Викрам Танеджа, руководитель AT&T Ventures. (Фото любезно предоставлено)
До своего нынешнего 12-летнего периода работы в AT&T Ventures Танеджа более двух десятилетий занимался корпоративным развитием, венчурным кредитованием и инвестиционным банкингом. Ранее он руководил M&A и стратегическими инвестиционными мероприятиями для WarnerMedia во время владения компанией AT&T.
Танеджа также работал директором в Orix Ventures, где он сосредотачивался на долговых и акционных инвестициях в ростовой капитал для технологических компаний среднего и позднего этапа развития, а также занимал должности корпоративного финансирования и инвестиционного банкинга в J.P. Morgan и PricewaterhouseCoopers.
В электронном интервью с Crunchbase News Танеджа делится своими мыслями о том, почему он считает, что хотя ИИ значительно снизил барьер для создания программного обеспечения, он также изменил определение технического риска на стадии семена.
По его мнению, новые динамики дают AT&T Ventures возможность отличаться, предлагая немедленную, реальную техническую проверку и интеграцию в сеть, а не только капитал.
Интервью было сокращено для краткости и ясности.
Crunchbase News: Если стартапы создают полностью функциональные приложения уже на стадии семена с помощью ИИ, что это значит для традиционного определения технического риска? Умер ли технический риск на стадии семена, или он просто эволюционировал в нечто другое?
Викрам Танеджа: Старое определение технического риска звучало так: «Смогут ли они это построить?» Хотя на стадии семена этот вопрос не совсем исчез, я бы сказал, что он становится менее актуальным, учитывая резко сниженный барьер для создания программного обеспечения с помощью ИИ-инструментов.
Но то, что его заменило, на самом деле сложнее ответить: «Является ли эта технология защищенной?» Не просто «работает ли она?», а «комбинируется ли она?»
Запасы данных, собственные наборы обучающих данных, сетевые эффекты, заложенные в архитектуре — вот новая мера устойчивости.
В предыдущих циклах одна лишь техническая сложность создавала естественную защиту. В результате разговор о техническом риске сместился на то, как компания защищается в течение следующих трех-четырех лет, особенно когда передовые лаборатории продвигаются вниз по стеку, в прикладные слои и начинают нацеливаться на целые вертикали.
Аналогично, вопрос дистрибуции появляется гораздо раньше. «Как вывести это на рынок?» — все чаще задают на стадии семена, а не позже в цикле.
Мы также наблюдаем усиление конкуренции среди инвесторов за получение больших долей на стадии семена, которые ранее они стремились получить на стадии А. Это заставляет инвесторов быть более тщательными на стадии семена, и основатели должны быть готовы к повышенным ожиданиям по всем направлениям.
Когда любой может использовать ИИ-инструменты, чтобы запустить работающее приложение за выходные, выполнение продукта происходит быстро, но запасы защиты могут быть чрезвычайно слабыми. На стадии семена, как вы отделяете действительно защищенную платформу от красиво реализованной оболочки?
Танеджа: В начале 2025 года мы увидели волну компаний-оболочек на базе передовых моделей, таких как GPT от OpenAI, Claude от Anthropic или LLaMA, и много капитала потекло в них. Что изменилось, так это то, что передовые LLM теперь явно начали принимать подход платформы — переходя в прикладные слои и начиная забирать легкие плоды.
Вот почему защищенность становится критически важной в инвестициях в ИИ. Никакие платформы не являются полностью защищенными, но на каком-то уровне нужно задавать этот вопрос уже на стадии семена.
Мы ищем платформы, использующие собственные данные, которые невозможно воспроизвести с помощью ИИ, компании, внедрившие глубокие отраслевые знания — области, где общепринятый ИИ пока не имеет отраслевого контекста — в свои рабочие процессы, или узкоспециализированные экосистемы или нишевые рынки, которые обеспечивают дополнительную защиту в категориях, слишком целевых для прямого проникновения передовых лабораторий.
Вы видите изменение в численности или составе команд на стадии семена? Если ИИ берет на себя основную работу по написанию кода, тратят ли эти основатели свой капитал на инженеров, или они сразу перенаправляют ресурсы на дистрибуцию и выход на рынок?
Танеджа: Инженерный фокус на ранней стадии все еще сохраняется, как и должно быть, но мы все чаще видим, что роли продуктов, продаж или партнерства становятся востребованными раньше, чем раньше. И причина в том, что, как вы отметили, проще создать рабочий прототип или даже готовое к производству приложение, поэтому внимание очень быстро переходит к проведению испытаний с клиентами или исследованию путей дистрибуции для отладки функций продукта.
Для стратегических инвесторов, таких как AT&T Ventures, где мы часто проводим доказательства концепций с потенциальными компаниями портфеля, это очень интересно. Мы получаем возможность работать с компаниями на ранних стадиях их формирования, можем получить реальную техническую проверку гораздо раньше, чем обычно, и аналогично можем попытаться найти путь к более быстрому сотрудничеству.
AT&T Ventures традиционно активно работает в сегменте от семена до серии B. Если институциональные венчурные фонды спешат на стадию семена, чтобы захватить большие доли из-за зрелости технологии, как это меняет конкурентную среду для CVC? Становитесь ли вы напрямую конкурировать с традиционными многоступенчатыми фондами раньше, чем раньше?
Танеджа: Состав раундов семена определенно изменился. Многоступенчатые фонды раньше появлялись на стадии серии A или B, когда была достаточная трекция для поддержки. Теперь они на стадии семена, потому что, как мы обсуждали, компании достаточно зрелые и пытаются найти победителей раньше в цикле. Так что да, мы находимся в тех же помещениях, что и раньше.
Но я бы оспорил идею, что мы напрямую конкурируем.
Чек на стадию семена от Tier 1 финансового венчурного фонда и чек AT&T Ventures — это разные инструменты. Они предлагают капитал, бренд, руководство и распознавание закономерностей благодаря поддержке сотен компаний.
Мы предлагаем нечто, чего структурно нет у финансовых венчурных фондов: наши сетевые команды, работающие с вашим продуктом в условиях производства, часто еще до того, как мы выпишем чек, например. Это бесплатная экспертиза, которая идет в обоих направлениях. Мы подтверждаем компанию, но она также получает реальный сигнал от одного из крупнейших мировых операторов сетей.
Для компании на стадии семена, которая уже решила проблему создания и теперь нуждается в дистрибуции, это ощутимая ценность и дополнение к тому, что предлагают финансовые венчурные фирмы. Таким образом, конкурентное давление фактически улучшило наше предложение. Оно заставляет нас приносить больше, чем просто капитал.
Исторически корпоративные партнеры хотят видеть готовность к работе в корпоративной среде, соответствие стандартам безопасности и масштабируемость — вещи, которых редко бывает у стартапов на стадии семена. Если стартап на стадии семена имеет полностью функциональный продукт, но состоит всего из двух человек, может ли корпорация вроде AT&T провести с ними пилотный проект, или сроки корпоративной интеграции становятся узким местом?
Танеджа: Все начинается со стратегической целесообразности. Это всегда было входной точкой для нас в AT&T Ventures, и это не изменилось. Если такая целесообразность есть, то не всегда требуется полная готовность к корпоративной среде, чтобы начать пилотный проект. Это может быть структурированное испытание или узконаправленное взаимодействие, в зависимости от стадии компании.
У нас есть ряд текущих доказательств концепций с компаниями портфеля в таких областях, как AI-RAN, связанная инфраструктура и компьютерное зрение.
Главное — четкость с самого начала — ясность в том, какова цель взаимодействия и как мы измеряем успех. Как только это ясно, даже компании на ранней стадии могут быть интегрированы в учебную или тестовую среду без лишних задержек. Цель — сделать отношения с AT&T похожими на ускоритель для дальнейшего принятия.
Если семена — это новая серия A с точки зрения зрелости продукта, видите ли вы, что цены на серию A перетекают в раунд семена? Как вы подходите к оценкам, когда продукт выглядит как серия A, но инфраструктура компании все еще очень ранняя?
Танеджа: Цены на семена действительно выглядят иначе, чем четыре-пять лет назад. Мы регулярно видим сделки на стадии семена в диапазоне от низких до средних однозначных миллионов — примерно от 20 до 25 миллионов долларов после денег. Примерно на этом уровне были сделки серии A несколько лет назад. Но это не обязательно неоправданно — состав и трекция компаний на стадии семена намного дальше, чем в предыдущих поколениях, о чем мы говорили.
Мы остаемся дисциплинированными, четко указывая, что именно мы поддерживаем. Мы не просто поддерживаем финансовую отдачу этого раунда — мы поддерживаем стратегическую ценность отношений на горизонте от пяти до десяти лет.
Эта компания делает сеть AT&T умнее? Открывает новый сегмент клиентов? Подтверждает теорию, над которой мы работаем? Есть ли коммерческие возможности за пределами нашей первоначальной теории? Когда вы формулируете это таким образом, это дает нам более длительный горизонт работы и предоставляет несколько рычагов для воздействия.
И, честно говоря, именно здесь ключевую роль играют наши инженерные и продуктовые команды. Они помогают нам понять, действительно ли продукт, который выглядит как серия A, построен как таковой, или это отличная демонстрация, стоящая на основе, которая не прошла стресс-тестирование. Эта техническая проверка укрепляет нашу уверенность при инвестировании.
Функциональное приложение ИИ на стадии семена все еще требует огромной инфраструктуры. Когда вы оцениваете эти компании на ранней стадии, насколько их базовая архитектура и способ обработки данных или обработка на краю влияют на ваше решение?
Танеджа: Архитектура — ключевая часть нашего процесса проверки. То, как мы ее рассматриваем, действительно зависит от конечного использования. Идет ли речь о внутреннем использовании — то есть о инструменте, которым будет пользоваться AT&T в наших средах — или о том, что мы будем распространять или включать в какую-либо форму предложения продукта?
Если первое, будут рассмотрены все аспекты архитектуры, и это скорее всего произойдет в ходе испытаний и доказательств концепций, пока мы развиваем техническое понимание приложения или продукта. Если второе, то нас, скорее всего, больше интересует, как эта архитектура продукта масштабируется со временем и что это значит с точки зрения затрат, задержек и инфраструктуры. Мы любим видеть компании, которые используют технологии на краю, но это не исключает возможности работы над приложениями, использующими традиционные методы обработки данных.
Вы уже говорили о своем интересе к «физическому ИИ» и робототехнике (например, Apptronik). Жизненный цикл программного обеспечения легко сжимается с помощью генеративного ИИ, но аппаратное обеспечение и физическое развертывание требуют времени. Применяется ли тенденция «семена — это новая серия A» только к чистому программному обеспечению, или вы видите, что ИИ ускоряет физические технологии и IoT даже на ранней стадии?
Танеджа: Физический ИИ — это сектор, который мы довольно долго изучали, особенно потому, что вывод и принятие решений в автономных системах, робототехнике и подключенных устройствах создают совершенно другой профиль спроса на сети.
Программный слой явно ускоряется — такие вещи, как восприятие, системы управления и принятие решений, движутся быстрее благодаря ИИ (это показывают раунды!). Это в конечном итоге поможет подготовить почву для внедрения физического ИИ. Однако цикл физического развертывания все еще требует времени, поэтому такого уровня сжатия времени там не наблюдается.
Что интересно для нас в AT&T, так это пересечение — как интеллект перемещается ближе к краю и как это меняет архитектуру сетей, необходимую для обработки таких нагрузок.
Связанные запросы Crunchbase:
- Финансирование США на стадии семена в 2026 году
- Глобальное финансирование венчурных проектов в области физического ИИ в 2026 году
- Глобальное венчурное финансирование стартапов, использующих ИИ в 2026 году
Связанное чтение:
- В диаграммах: сделки на стадии семена продолжают увеличиваться, а шансы достичь серии A резко снижаются
- В разгар рекордного финансирования робототехники Apptronik привлекает $520 млн в рамках серии A для увеличения производства человекоподобного робота Apollo
Иллюстрация: Дом Гузман
