Настроения на рынке Ethereum значительно ухудшились, поскольку нативный токен ETH блокчейн-сети проходит среднесрочную медвежью фазу.
Данные с платформы аналитики блокчейна Santiment показывают, что хотя обсуждения, связанные с ETH, стали чаще в течение мая, тон этих комментариев изменился в сторону разочарования, недовольства и беспокойства по поводу более глубокого потенциала снижения.
Настроения на рынке Ethereum (Источник: Santiment)
Аналитики фирмы отметили, что такое изменение настроений отражает одновременно растущее давление на рынок, включая слабую динамику спотовых цен, устойчивый отток средств из биржевых фондов (ETF), заметные уходы из Ethereum Foundation, публичную критику со стороны давних сторонников экосистемы и усиление ценового импульса в конкурирующих сетях уровня 1, таких как Hyperliquid, Zcash и Solana.
Более широкие рыночные данные от CryptoQuant подтверждают эту картину институционального замедления. Спот-рынок и фундаментальные индикаторы компании указывают на серьезную структурную слабость, так как цены ETH снижаются к критическому уровню поддержки в 2000 долларов.
Эта спотовая слабость наиболее очевидна в поведении Ethereum относительно широкого рынка. Соотношение ETH/BTC недавно упало примерно до 0,02758, что является минимумом за 10 месяцев, сигнализируя о том, что Ethereum отстал от Bitcoin в условиях текущих слабых рыночных условий.
Это создало разделённую рыночную идентичность, в которой спотовые инвесторы последовательно снижают экспозицию, ликвидность рынка истощается, а институциональное давление на покупку практически исчезло с крупных торговых площадок.
Спот-продажи оставляют Ethereum без устойчивого спроса
Действительно, данные CryptoQuant по отслеживанию фондов подчеркивают масштабы сокращения институционального спроса за последние два квартала.
По данным компании, общее количество фондов, достигавшее пика выше 7 миллионов ETH в октябре 2025 года, неуклонно снизилось до диапазона около 5,5 миллиона ETH.
Это постоянное сворачивание указывает на то, что крупные распределители систематически сократили свою основную экспозицию в ходе текущего многомесячного спада.
Примечательно, что регулируемый рынок ETF усилил это структурное давление. Общий объем активов под управлением в рамках ETF Ethereum сейчас составляет почти 12,14 миллиарда долларов, что на 23% ниже январского максимума.
Данные от SoSoValue показывают, что май оказался особенно сложным, с двумя подряд неделями чистого оттока средств общей суммой около 470 миллионов долларов, что стало одним из самых крупных эпизодов концентрированного оттока капитала в этом году.
Еженедельный отток средств из ETF Ethereum (Источник: SoSoValue)
Этот институциональный отток дополнительно иллюстрируется индексом Coinbase Premium, который отслеживает разницу цен между Coinbase Pro и крупными оффшорными платформами.
Индекс оставался отрицательным весь май, сигнализируя об отсутствии спотового спроса со стороны институциональных покупателей США.
В то же время ликвидность ETH сократилась вместе с этим снижением резервов фондов.
По данным CryptoQuant, ежедневный объём торгов фондов с февраля 2026 года имеет тенденцию к снижению, опустившись ниже среднего значения за предыдущий год до недавнего диапазона от 17 до 42 миллионов долларов.
Это сжатие объёма указывает на сужение спотового рынка, где аппетит к покупке при снижении цен угас, оставляя актив сильно подверженным всплескам волатильности в периоды негативных новостей.
Трейдеры опционов ETH хеджируют, пока заложенные длинные позиции остаются
За ликвидацией спотового рынка данные деривативов выявляют продолжающийся спор о том, прерывает ли ETH структурный спад или формирует базу для закрепления восстановления с использованием кредитного плеча.
Этот разрыв оставил рынок деривативов разделённым, где профессиональные трейдеры агрессивно хеджируют понижательные риски, даже когда спекулятивные трейдеры перманентных фьючерсов сохраняют длинные позиции.
Данные от Block Scholes показывают, что складка риска ETH с 25-дельтой на семидневном горизонте торговалась около 7%, что указывает на то, что участники опционного рынка платят премию за защиту от понижения.
Эту оборонительную позицию подтверждают данные клиринга Deribit, где открытый интерес по пут-опционам с ценами исполнения 2100 и 2000 долларов собрался выше 380 миллионов долларов, размещая эти технические уровни в центре краткосрочной институциональной позиционирования.
Позиционирование трейдеров опционов ETH (Источник: Deribit)
Заметка рынка: Эта концентрированная активность опционов отражает подготовку рынка к продолжительному ослаблению. Уже проскочив ниже уровня поддержки в 2100 долларов, индексы аппетита к риску от Block Scholes показывают замедление импульса, оставляя актив зависимым от защитного хеджирования в отсутствие спотового накопления.
Одновременно рынок перманентных фьючерсов даёт более сложный сигнал. Данные CryptoQuant показывают, что ставка финансирования деривативов Ethereum окончательно установилась в положительной зоне, достигнув 0,0082 21 мая 2026 года.
Ставки финансирования Ethereum (Источник: CryptoQuant)
Эта положительная ставка указывает на то, что спекулятивный длинный перевес не полностью рухнул, несмотря на снижение рыночной капитализации, фондов и спотового объёма торгов.
Результатом такого разделения становится деликатная техническая картина: в то время как трейдеры опционов позиционируются на разрыв, трейдеры перманентных фьючерсов продолжают удерживать длинные позиции с использованием кредитного плеча.
Этот структурный разрыв может вызвать быстрое сжатие коротких позиций, если спотовый спрос неожиданно вернётся, но существенно увеличивает риск каскадных ликвидаций, если спотовая цена пробьёт высокий открытый интерес, сосредоточенный на уровне 2000 долларов.
Уход из Ethereum Foundation сталкивается с более слабой теорией стоимости ETH
Финансовая неудача Ethereum совпала с ускорением ухода старших сотрудников из Ethereum Foundation (EF), швейцарской некоммерческой организации, которая курирует основное развитие блокчейна.
Внутренняя текучесть усилилась после официальных отставок ветеранов исследований Карла Бика и Джулиана Ма. Бик семь лет занимался дизайном Beacon Chain, тогда как Ма был автором рамки сети Forwarding Oversight Committee for Incentivized Labs (FOCIL).
Их уходы довели общее число старших уходов или шагов назад до как минимум девяти с февраля, причём пять произошли только в мае.
В список входят бывший содиректор Томаш Станчак, со-хозяин совета Джош Старк, участник Protocol Guild Трент Ван Эппс и лидеры протокольных кластеров Барнабе Монно и Тим Бейко.
Кроме того, старший исследователь Алекс Стокс недавно начал трёхмесячный академический отпуск, ещё больше ослабив видимое техническое руководство организации в период острого рыночного стресса.
Аналитики экосистемы связывают эту административную миграцию с публикацией документа «Мандат» фонда в середине марта.
38-страничный рамочный документ закрепил приверженность фонда принципам «CROPS»: сопротивление цензуре, открытый исходный код, конфиденциальность и безопасность базового уровня.
Ключевым моментом является то, что документ представил фонд как стюарда экосистемы, а не корпоративного предприятия, прямо указав, что его цель — защищать нейтральность сети, а не максимизировать цену токена, оптимизировать доходы инвесторов или агрессивно координировать коммерческое расширение.
Эта первостепенная нейтральность стала всё труднее принимать для части рынка, поскольку альтернативные сети завоёвывают спекулятивную долю рынка.
Томми Шонесси, сооснователь Delphi Ventures, отметил, что уходы серьёзнее, чем кажется, добавив, что уход реформаторски настроенных сотрудников оставляет меньше внутренних голосов, способных оспорить структурное направление фонда.
Призывы к реформам проверяют модель нейтральности Ethereum
Ощущаемое отсутствие коммерческого выполнения со стороны фонда побудило нескольких известных бывших внутрифирменных сотрудников призвать к структурным реформам управления.
Данкрад Файст, известный исследователь, покинувший фонд в прошлом году, чтобы присоединиться к сетевой платформе уровня 1 Tempo, поддерживаемой Stripe, публично выступил за создание совершенно отдельной организации, чтобы защитить экономическую значимость сети.
Файст предложил учредить независимую альтернативную организацию с капиталом не менее 1 миллиарда долларов, частично финансируемую за счёт доходов от стейкинга сети. Эта предлагаемая организация будет напрямую подотчётна владельцам токенов и получит конкретную задачу — продвигать финансовое принятие ETH и его рыночную стоимость.
Файст подчеркнул, что нынешний фонд контролирует менее 0,1% от всего обращаемого предложения ETH и не получает прямых поступлений от доходов от стейкинга базового уровня или комиссий за транзакции сети.
По его словам, это оставляет экосистему без гибкой институции, заинтересованной в продвижении актива на рынках капитала.
Сооснователь Bankless Райан Шон Адамс поддержал эту точку зрения, заявив, что будущее Ethereum не может зависеть только от фонда.
Адамс утверждал, что экосистеме нужны конкурентоспособные, хорошо капитализированные институты, ориентированные на эффективность капитала, агрессивную коммуникацию и коммерческое исполнение. Эти роли никогда не были структурно заложены в фонде.
Общий консенсус среди этих реформационных предложений состоит не в замене фонда, а в создании модели двух институтов: один для защиты нейтральности базового уровня и общественных благ, другой — для продвижения актива и конкуренции за институциональный капитал.
Этот призыв к реформам вызвал прямую реакцию быков Ethereum, которые утверждают, что рынок слишком сильно реагирует на краткосрочные ценовые движения и естественные организационные переходы.
Член инвесторов ETH Райан Беркманс описал смену кадров как здоровую передачу полномочий молодому поколению разработчиков.
Беркманс утверждал, что Ethereum успешно преодолел предыдущие периоды регуляторного давления и смены лидерства, продолжая выпускать важные обновления, такие как Merge, blob-транзакции и доминирующую позицию в капитале приложений на блокчейне.
Он отметил, что расширение внедрения стейблкоинов и токенизированных активов глобальными корпорациями продолжает поддерживать долгосрочную траекторию сети.
Эту точку зрения разделяют крупные институциональные держатели.
Томас Ли, председатель BitMine, отклонил текущую рыночную тревогу как обычную циклическую капитуляцию. BitMIne — крупнейший публично торгуемый корпоративный держатель ETH, с портфелем в 5,2 миллиона ETH и более 10 миллиардов долларов активно стейкедных токенов.
Основные показатели BitMine (Источник: BitMine Tracker)
Ли заявил, что блокчейн-инфраструктура представляет собой фундаментальную платформу для коммерции агентных искусственных интеллектов и институциональных финансов, где Ethereum сохраняет явное структурное преимущество благодаря своей проверенной безопасности, глубокой ликвидности и институциональному знакомству.
Как Ethereum может восстановиться от текущего FUD
Рыночные наблюдатели отметили, что ближайшая траектория Ethereum теперь зависит от того, смогут ли его техническая дорожная карта и коммерческие форты воплотиться в согласованную инвестиционную теорию для ETH.
Стратегический анализ от Galaxy Digital указывает, что сеть должна выполнить дисциплинированную операционную программу, чтобы обратить вспять продолжающийся отток капитала.
Согласно восстановительному плану Galaxy, первоочередное внимание должно быть уделено выпуску обновления Glamsterdam, поддержанию следующего развертывания Hegotá, уточнению административных обязанностей внутри фонда и концентрации ресурсов на ключевых коммерческих вертикалях.
Эти ключевые области включают высоколиквидные децентрализованные финансы, институциональное выпуск активов, токенизированные RWAs, расчеты стейблкоинов и конфиденциальную финансовую инфраструктуру. Это секторы, где достоверная нейтральность и безопасность Ethereum становятся коммерческой необходимостью, а не абстрактным принципом.
Galaxy также указал на необходимость Ethereum быстрее двигаться в направлениях, которые могут определить следующий цикл, включая масштабирование уровня 1, конфиденциальность на блокчейне, постквантовую безопасность и экономическую инфраструктуру, адаптированную для ИИ.
Хотя большая часть этой технической архитектуры задокументирована в открытой разработке «Strawmap», более сложной задачей остается координация между коммерческими и институциональными игроками.
Этот координационный разрыв находится в центре текущего рыночного трения Ethereum.
Мандат фонда даёт ясное изложение принципов инженерии базового уровня, но не предоставляет рынкам капитала простого ответа о накоплении стоимости и не создаёт организацию, предназначенную для защиты актива от агрессивных конкурентов уровня 1.
Следовательно, текущий спад превратился не просто в коррекцию цен; это активное тестирование того, сможет ли децентрализованная структура распределить коммерческую ответственность между новыми институтами, не теряя операционной согласованности.
Если экосистема сможет превратить текущую административную текучесть в чётко определённые роли и преобразовать свою техническую дорожную карту в краткий аргумент в пользу актива, этот период неудач может стать необходимым переустройством управления.
Однако если это не удастся, рынок может продолжить воспринимать слабый спотовый спрос, уход старших сотрудников и экономический сдвиг на уровне приложений как доказательство того, что сильность сети Ethereum больше не гарантирует защиту стоимости базового токена.
Пост Распродажа Ethereum проверяет, сможет ли модель нейтральности защитить стоимость ETH в условиях «утечки мозгов» из фонда впервые появился на CryptoSlate.