Биткоин ненадолго опустился ниже 80 000 долларов за последние 24 часа, что обнажило более хрупкий рынок после недель роста, однако трейдеры опционов пока не воспринимают это снижение как начало глубокого спада.
Согласно данным CryptoSlate, этот откат смыл часть ралли, которое подняло биткоин примерно на 37% с начала апреля, когда трейдеры начали восстанавливать позиции после тяжёлого первого квартала. На момент публикации BTC восстановился до 80 360 долларов.
Однако детальный анализ цен опционов, показателей волатильности и поведения на блокчейне указывает на консолидацию рынка, а не на капитуляцию.
В отличие от жестоких спадов прошлых лет, которые часто были вызваны макроэкономическими трудностями, снижение этой недели, по всей видимости, является механическим следствием внутренней рыночной структуры криптовалюты.
Поскольку традиционные акции, такие как S&P 500 и Nasdaq Composite, остаются около рекордных максимумов, локальная слабость биткоина указывает на сочетание истощения, фиксации прибыли и сворачивания чрезмерно заложенных длинных позиций.
Как рыночная структура биткоина привела к падению ниже 80 000 долларов
Кратковременное падение биткоина ниже 80 000 долларов было вызвано не столько изменением макросреды, сколько давлением внутри самого крипторынка.
Первым источником напряжения стала фиксация прибыли. После роста примерно на 37% с апрельских минимумов биткоин вывел большую группу недавних покупателей в прибыль, дав трейдерам, проводившим месяцы в убытке, повод снизить экспозицию.
Данные CryptoQuant показывают, что 4 мая инвесторы реализовали прибыль по 14 600 биткоинам — это крупнейшее однодневное мероприятие по фиксации прибыли с декабря 2025 года. Коэффициент расхода средств коротких держателей, отслеживающий, продают ли недавние покупатели монеты с прибылью или убытком, поднялся до 1,016 и остается выше 1 с середины апреля.
Реализованная прибыль биткоина (Источник: CryptoQuant)
Этот сдвиг значим, поскольку он показывает, что новые держатели больше не продают из-за кризиса. Вместо этого они продавали в условиях растущего рынка.
Такое поведение отражает последствия спада первого квартала.
В феврале и марте многие краткосрочные трейдеры имели нереализованные убытки от 20% до 30%. Апрельское восстановление компенсировало большую часть этих потерь, создав естественную точку выхода для инвесторов, которые ждали, чтобы вернуться к безубыточности или зафиксировать скромную прибыль.
В то же время аналогичная картина наблюдается и в нереализованных прибылях. Сейчас трейдеры биткоина имеют совокупную прибыльность около 18%, самую высокую с июня 2025 года.
По словам CryptoQuant, подобные уровни исторически совпадали с активным распределением, поскольку трейдеры используют коррекции для вывода денег с рынка.
Тем не менее, продажи пока не переросли в широкое распределение среди долгосрочных держателей. Приток на биржи остаётся слабым, что говорит о том, что крупные держатели не спешат перемещать монеты на централизованные платформы. Это ограничивает медвежий сигнал от последней фиксации прибыли и указывает скорее на то, что рынок осваивает прибыль после резкого восстановления.
В то же время вторым источником давления стал рынок деривативов: ралли биткоина в начале мая было обусловлено быстрым возвращением левериджа на рынки вечных фьючерсов.
Данные CryptoQuant показывают, что открытый интерес BTC, или общая стоимость незавершённых контрактов, зафиксировал самый большой рост в 2026 году. Этот рост даже превзошёл рост, наблюдавшийся вокруг абсолютного максимума биткоина в 2025 году.
Binance оставалась центром этой активности, занимая примерно 34% рынка, при среднем ежемесячном открытом интересе в 2,5 миллиарда долларов. Gate.io и Bybit также отметили повышенную активность, что отражает широкое возвращение аппетита к риску на основных торговых площадках.
Открытый интерес биткоина на биржах (Источник: CryptoQuant)
Этот леверидж помог поддержать ралли, но сделал его более хрупким.
Аналитик CryptoQuant IT Tech отметил, что ставки финансирования BTC упали до -0,031% в час с 2 по 4 мая — это самый низкий уровень с момента постковидного кризиса 2020 года. Сильно отрицательное финансирование показало, что трейдеры массово заключали короткие позиции именно тогда, когда ликвидность начала расти выше рынка.
Когда биткоин пробил уровень 78 600 долларов, эти короткие позиции были вынуждены разворачиваться. С 4 по 6 мая было ликвидировано около 535 миллионов долларов коротких позиций, ускорив движение к диапазону 82 000–83 000 долларов.
Открытый интерес вырос с 26,5 миллиарда до 29,1 миллиарда долларов во время сжатия, что показывает, насколько значительный рост был обусловлен позициями деривативов, а не стабильным спотовым спросом.
Снижение ниже 80 000 долларов стало другой стороной этого процесса.
По мере того как сжатие ослабло, открытый интерес снизился примерно до 26,7 миллиарда долларов. Этот спад смыл часть спекулятивного накопления, которое поднимало биткоин, и уменьшил некоторый риск чрезмерного левериджа.
Трейдеры опционов не обращают внимания на откат
В то время как спотовые рынки осваивают давление продаж, рынок опционов рассказывал гораздо более оптимистичную историю. Волатильность, которая была сжата до самых низких уровней с октября 2025 года, теперь резко переоценивается вверх.
Согласно данным Glassnode от 2026 года, этот всплеск волатильности полностью обусловлен фронтальной частью кривой. Недельная имплицитная волатильность значительно выросла с недавних минимумов, что указывает на возобновление аппетита к краткосрочной опционной торговле.
В то же время коэффициент 25-дельта, который измеряет разницу в стоимости между бычьими колл-опционами и медвежьими пут-опционами, активно нормализуется. После кратковременного увеличения премии на путы до 5%, коэффициент фронтальной части снова сближается с нейтральным уровнем.
Коэффициент 25-дельта биткоина (Источник: Glassnode)
Более широкий индекс коэффициента, оценивающий всю кривую опционов, даёт ещё более ясную картину: хеджирование на понижение активно сворачивается, а спрос на повышение продолжает расти.
Рынок фактически сигнализирует, что хотя трейдеры сохраняют базовую защиту, они восприняли кратковременное падение ниже 80 000 долларов как временное отклонение, а не структурный спад.
Ещё больше усложняет ситуацию огромная группа коротких гамма-позиций, расположенная рядом со страйком в 82 000 долларов. Общий объём почти 2 миллиарда долларов заставляет брокеров опционов динамично хеджировать свои портфели.
На практике это означает, что брокеры вынуждены покупать на росте и продавать на спаде — механический рефлекс, который естественно усиливает колебания цен в этом конкретном диапазоне торговли.
Объёмы торгов поддерживают идею возобновления активности. Данные Blockscholes показывают, что ежедневные объёмы деривативов, которые ранее колебались между 800 миллионами и 1,2 миллиардами долларов, взлетели до более чем 4 миллиардов долларов во время движения к 83 000 долларам.
Объём опционов биткоина (Источник: Blockscholes)
Несмотря на последующее падение цены, внутренний индекс аппетита к риску Blockscholes остаётся исключительно высоким, показывая значение +1,1720.
Путь к 88 000 долларам
Учитывая всё вышесказанное, главный вопрос рынка сейчас состоит в том, является ли эта последовательность началом устойчивого макроэкономического роста или лишь последним эйфорическим вздохом длительного медвежьего ралли.
Ответ, вероятно, кроется в поведении кластеров по себестоимости.
Данные от CryptoQuant показывают, что возраст непотраченных транзакционных выходов (UTXO) даёт карту того, где разные группы покупателей приобрели свои монеты.
В настоящее время формируется крайне бычий дивергенс. Себестоимость для группы держателей от одной до четырёх недель выросла с 67 000 до 76 000 долларов, недавно превысив группу держателей от одного до трёх месяцев, которая составляет 68 000 долларов.
Реализованная цена биткоина по возрастным группам (Источник: CryptoQuant)
В техническом плане это структурный золотой крест для настроений на блокчейне. Краткосрочные держатели являются бесспорным двигателем рыночного импульса.
Когда их совокупные позиции оказываются в убытке, они создают неумолимое давление на продажу. Однако когда их позиции становятся прибыльными снизу вверх, они образуют основу устойчивого роста.
Эта базовая согласованность сейчас закрепляется, готовя почву для следующего важного психологического и технического рубежа: 88 000 долларов. Этот уровень соответствует себестоимости группы держателей от трёх до шести месяцев и становится главным сопротивлением.
Если спрос на деривативы продолжит поглощать спотовую фиксацию прибыли и биткоин успешно вернёт и удержит 88 000 долларов, это выведет все краткосрочные группы держателей в прибыль одновременно.
Исторически такой ключевой момент был несомненным катализатором настоящего разворота тренда, превращая осторожный оптимизм в массовую розничную эйфорию.
Публикация Биткоин ненадолго опускается ниже 80 000 долларов, но трейдеры опционов ставят на то, что откат не продлится долго впервые появилась на CryptoSlate.