Биткоин во второй раз в мае опустился ниже 75 000 долларов, достигнув внутридневного минимума около 74 200 долларов, поскольку восстановление рынка от весенних минимумов снова потеряло импульс.
Первый обвал произошёл 23 мая, когда оттоки спотовых ETF и принудительные ликвидации опустили BTC ниже 75 000 долларов. Затем, на фоне распродажи на азиатских рынках, биткоин упал до 73 600 долларов по состоянию на момент публикации, с минимальной ценой 72 600 долларов.
В отчёте Glassnode от 27 мая оба этих движения рассматриваются как симптомы стабилизации биткоина выше уровня поддержки более длительного цикла, однако диапазон 75 000–78 000 долларов на рынке стал «бутылочным горлышком»: спотовый спрос, потоки ETF и позиционирование опционов слишком сильно отступили, чтобы обеспечить убедительное восстановление.
Этот диапазон находится прямо под стоимостью владения краткосрочными держателями и истинным рыночным средним значением, оба показателя сходятся около 78 000 долларов, и эти два on-chain метрики, которые Glassnode считает ключевыми для следующего этапа роста.
Торговля ниже этого уровня оставляет наиболее чувствительную к ценам группу участников — недавних покупателей, сосредоточенных рядом со спотом, — на уровне безубыточности или в убытке, увеличивая их экспозицию без соответствующего вознаграждения и превращая их из базы поддержки в источник потенциальной продажи.
Glassnode сообщает, что дилеры сконцентрировали свои позиции вокруг уровней 75 000–76 000 долларов для ежемесячного истечения в мае, причём более 8 миллиардов долларов негативной гаммы находятся около 75 000 долларов.
График от Glassnode, показывающий, как биткоин застрял в диапазоне 75 000–78 000 долларов, при этом более 8 миллиардов долларов негативной гаммы сосредоточены около 75 000 долларов.
Эта экспозиция вынуждает дилеров продавать при снижении цен и покупать при росте цен, сужая диапазон и делая спот необычно реактивным к небольшим потокам заказов вблизи уровня исполнения.
Цена уже замедлилась у уровня 78 000 долларов до того, как образовался избыток на истечении, указывая на нехватку спроса, а не на механическое хеджирование, как основную причину этого диапазона.
Что показывают on-chain данные
Spot Volume Delta от Glassnode вернулся к доминированию стороны продажи в последние сессии, сводя на нет кратковременное восстановление, начавшееся ранее в мае, когда BTC отошёл от области ниже 80 000 долларов.
Потоки ETF стали движущей силой раннего роста и теперь его обратили, причём американские спотовые биткоиновые ETF потеряли примерно 2,26 миллиарда долларов за две недели до конца мая; данные Farside Investors показывают ежедневные оттоки в размере 648,6 миллиона долларов 18 мая, 331,1 миллиона долларов 19 мая, 105,2 миллиона долларов 22 мая и 333,6 миллиона долларов 26 мая.
Glassnode называет ограниченную ликвидность, повышенную доходность, волатильность цен на нефть, укрепление доллара и нерешённую геополитическую неопределённость, связанную с Ираном, факторами, поддерживающими корреляцию биткоина с глобальным аппетитом к риску.
| Точка давления | Текущий сигнал | Почему это важно |
|---|---|---|
| Спот-спрос | Spot Volume Delta возвращается к доминированию стороны продажи | Покупатели не поглощают предложение активно |
| Потоки ETF | Около 2,26 млрд долларов оттоков за две недели | Устраняет ключевую структурную покупку |
| Опционное позиционирование | Более 8 млрд долларов негативной гаммы около 75 000 долларов | Усиливает движения вокруг уровня исполнения |
| Макроликвидность | Повышенная доходность и ограниченная ликвидность | Снижает аппетит к риску |
| Доллар / нефть / геополитика | Укрепление доллара, волатильность нефти, неопределённость с Ираном | Удерживает BTC в качестве рискового актива |
| On-chain потоки капитала | Коэффициент реализованной прибыли/убытка — 1,56 | Позитивный, но ниже уровня раннего бычьего рынка |
Фонды акций США зафиксировали отток более 12 миллиардов долларов за неделю, закончившуюся 20 мая, по мере роста долгосрочных процентных ставок, и BTC тесно отслеживал это ухудшение.
On-chain данные Glassnode показывают, что биткоин находится в частичном восстановлении, но ему не хватает силы потока капитала, чтобы подтвердить переход на бычий рынок.
Коэффициент реализованной прибыли/убытка составляет 1,56, что подтверждает чистый положительный поток с момента уровня 60 000 долларов, однако он ниже диапазона 2–5, который фирма связывает с ранними устойчивыми бычьими рынками.
Чистая реализованная прибыль/убыток краткосрочных держателей восстановилась с -0,44% в феврале до примерно -0,02%, что показывает, что недавние покупатели вышли из глубокой капитуляции, не набрав необходимого импульса потока капитала для роста выше истинного рыночного среднего значения.
Что решает уровень 78 000 долларов
В медвежьем сценарии биткоин не может вернуть 78 000 долларов после истечения опционов в мае, оттоки ETF продолжаются, а Spot Volume Delta остаётся на стороне продажи.
Негативная гамма около 75 000 долларов исчезает с истечением, но без возобновления спотовых покупок или спроса на ETF цена структурно опускается ниже 75 000 долларов.
Такой исход исключает возможный переход на бычий рынок, который Glassnode считает вероятным, и возвращает разговор к уровню 60 000 долларов.
Структура on-chain сохраняется, так как коэффициент реализованной прибыли/убытка был чисто положительным с весны, но теория восстановления, основанная на затухающих потоках и снижающемся спотовом спросе, скоро исчерпает себя.
В бычьем сценарии истечение устраняет негативную гамму, и BTC возвращает 78 000 долларов благодаря спотовым покупкам, а не механическому сжатию.
Glassnode говорит, что порог, состоящий из схождения стоимости владения краткосрочными держателями и истинного рыночного среднего значения около 78 000–78 300 долларов, является уровнем, необходимым для подтверждения перехода на бычий рынок.
Стабилизация или поворот потоков ETF в позитивную сторону придадут этому движению структурную достоверность, тогда как восстановление, основанное только на механизмах истечения, оставит ту же самую пробел в спросе через неделю.
| Сценарий | Медвежий: BTC опускается ниже 78 000 долларов | Бычий: BTC возвращает 78 000 долларов |
|---|---|---|
| Ключевой триггер | Оттоки ETF продолжаются, спотовый спрос остаётся на стороне продажи | Возвращаются спотовые покупки, потоки ETF стабилизируются |
| Влияние опционов | Давление гаммы исчезает, но цена всё ещё не может восстановиться | Истечение снимает давление и цена удерживается выше порога |
| On-chain чтение | Чистые положительные потоки сохраняются, но восстановление ослабевает | Переход на бычий рынок становится более достоверным |
| Ценовое значение | Продолжительный пробой ниже 75 000 долларов возвращает в обсуждение уровень 60 000 долларов | Область ниже 80 000 долларов вновь становится актуальной |
| Рыночное сообщение | Стабилизировался, но недооценён | Восстановление обретает достоверность |
Макроэкономическая картина также должна быть поддержана снижением доходности, ослаблением доллара или уменьшением геополитической неопределённости, чтобы обеспечить внешний попутный ветер, которого внутренние данные сами по себе не могут дать.
Ниже 78 000 долларов группа недавних покупателей, расположенная между 75 000 и 80 000 долларов с апреля, становится обузой — она находится достаточно близко к споту, чтобы любая продолжительная сессия продаж могла спровоцировать их на продажу, направленную на минимизацию убытков.
Пост Биткоин во второй раз в мае опустился ниже 74 000 долларов, поскольку on-chain данные показывают замедление импульса впервые появился на CryptoSlate.