Strategy (ранее MicroStrategy) на прошлой неделе привлекла 335,5 миллиона долларов США, продав обыкновенные акции, а затем почти 90% выручки направила в наличные средства, а не в биткоины, поскольку компания решила укрепить финансирование привилегированных ценных бумаг, обеспечивающих покупку криптовалюты.
Компания продала около 2,71 миллиона акций MSTR с 15 по 21 июня и пополнила резерв в долларах США на 300 миллионов долларов, доведя общий объем средств до 1,4 миллиарда долларов. Оставшиеся 34,9 миллиона долларов были потрачены на 520 биткоинов.
Это распределение последовало за резким падением привилегированных акций STRC компании Strategy, которые упали до рекордного внутридневного минимума в 82,50 доллара. STRC была разработана для торговли вблизи номинальной стоимости в 100 долларов и стала одним из важнейших источников капитала компании для покупки биткоинов.
На протяжении недели Strategy не продавала привилегированные акции, полностью полагаясь на программу размещения обыкновенных акций «на рынке». Этот шаг размыл долю акционеров MSTR, но увеличил количество наличных средств, доступных для выплаты дивидендов и процентов в рамках расширяющейся структуры капитала компании.
[
Связанное чтение
Strategy’s STRC draws bearish options bets as it falls to new all-time low
Рекордный минимум STRC усилил внимание к дивидендной стратегии компании и её способности продолжать финансировать покупки биткоинов
18 июня 2026 г. · Oluwapelumi Adejumo
](https://cryptoslate.com/strategys-strc-draws-bearish-options-bets-as-it-falls-to-new-all-time-low/)
Обыкновенные акции MSTR становятся поддержкой для STRC?
Решение о финансировании показало, как Strategy может использовать свои обыкновенные акции в условиях снижения спроса на привилегированные ценные бумаги.
STRC имеет номинальную стоимость около 10,5 миллиарда долларов и выплачивает ежегодный дивиденд в размере 11,5%. Обычно Strategy продает новые акции STRC, когда их цена достигает или превышает 100 долларов, используя выручку для покупки биткоинов или удовлетворения других корпоративных потребностей.
Этот канал фактически закрылся, когда цена STRC опустилась ниже номинальной стоимости. Продажа дополнительных акций со скидкой принесёт меньше наличных средств и увеличит обязательства по дивидендам, рассчитанные на всю номинальную сумму в 100 долларов.
Вместо этого Strategy выпустила MSTR и использовала большую часть выручки для увеличения ликвидного резерва.
Квин Томпсон, главный инвестиционный директор Lekker Capital, сказал, что это решение стало первым недавним признаком того, что Strategy понимает опасения инвесторов и готова их решить.
Томпсон призывал компанию использовать выпуск обыкновенных акций для наращивания денежных средств и укрепления баланса, а не направлять весь новый капитал на биткоины. Он сказал:
«Именно это мы и предлагали — использовать выпуск MSTR для привлечения средств и укрепления баланса».
Он добавил, что эта мера должна поддержать привилегированные ценные бумаги и другие требования выше обыкновенных акций в структуре капитала Strategy. Это также может снизить риск того, что компании в конечном итоге придется продавать биткоины для выполнения своих обязательств.
Томпсон предупредил, что Strategy ещё предстоит много работы и что дополнительный выпуск обыкновенных акций может сохранять давление на MSTR.
Действительно, последняя отчётность показала, что размер размытого пакета акций Strategy вырос до примерно 388,6 миллиона с 386,1 миллиона неделей ранее. Её годовой BTC-доход, показатель компании, отражающий изменения в запасах биткоинов относительно размытых акций, снизился до 11,8% с 13% четырьмя неделями ранее.
Основные показатели биткоина компании Strategy (источник: Strategy)
Снижение отражает затраты на выпуск обыкновенных акций, большая часть выручки направляется в наличные средства, а не в дополнительные биткоины.
STRC восстанавливается, но остаётся под давлением
Первоначально STRC восстановилась выше 91 доллара после объявления о резерве, затем в понедельник закрылась на уровне 88,64 доллара. MSTR также выросла в начале торгов, но затем развернулась и завершила день на 2,7% ниже — 109,52 доллара.
Динамика цен указывает на то, что увеличение наличных средств сняло некоторые срочные опасения, но не вернуло STRC в диапазон, где Strategy могла бы комфортно возобновить выпуск этих ценных бумаг.
Bitwise Europe заявила, что вынужденные ликвидации со стороны инвесторов с кредитным плечом способствовали падению, а не внезапному ухудшению способности Strategy выполнять свои обязательства.
Тем не менее, падение обнажило опасения инвесторов по поводу чувствительности привилегированных акций к ценам на биткоины, ликвидности рынка и процентным ставкам. У STRC нет срока погашения, и инвесторам не гарантировано, что она вернётся к 100 долларам.
Сторонники утверждают, что сама скидка может привлечь покупателей, потому что ежегодный дивиденд STRC в размере 11,50 доллара представляет собой более высокую эффективную доходность, когда ценная бумага торгуется ниже своей номинальной стоимости.
Сэмсон Моу, генеральный директор биткоин-компании JAN3, описал эту особенность как «самовосстанавливающий механизм». Он сказал, что Strategy избегает выпуска новых привилегированных акций ниже 100 долларов, тогда как более высокая доходность и потенциальная прибыль от восстановления создают стимул для покупателей.
При цене покупки 90 долларов ежегодный дивиденд STRC в 11,50 доллара составит эффективную доходность около 12,8%. Инвестор также получит 11,1% прироста капитала, если акции вернутся к 100 долларам.
Расчёт предполагает, что дивиденд останется неизменным и STRC восстановится в течение года. Strategy не обязана выкупать акции по номинальной стоимости.
Генеральный директор Strategy Фонг Ле сообщил, что купил 1 миллион долларов STRC во время падения и планирует удерживать эту позицию до достижения цены 100 долларов, возможно, даже дольше.
Замедление затронет рынок биткоинов
Состояние STRC имеет последствия и для других акционеров компании, поскольку эти ценные бумаги финансировали большую часть покупок биткоинов компанией в 2026 году.
По оценкам Bitwise Strategy приобрела около 174 300 биткоинов в этом году. Андре Драгош, руководитель исследований Bitwise Europe, оценил, что примерно 96 000 биткоинов, или 55% от общего количества, были профинансированы через выпуск STRC. Продажи обыкновенных акций обеспечили большую часть оставшейся суммы.
Эти покупки сделали Strategy одним из крупнейших источников институционального спроса на биткоины в период, когда глобальные биржевые продукты фиксируют чистый отток средств.
Драгош заявил, что покупки Strategy компенсировали большую часть отрицательного институционального спроса на биткоины в этом году. Продолжительное падение STRC может привести к меньшим покупкам, пока привилегированные акции не восстановятся, пока Strategy не повысит дивиденды или пока доходности суверенных облигаций не снизятся достаточно, чтобы сделать эти ценные бумаги более конкурентоспособными.
Примечательно, что последняя сделка компании отразила именно это ограничение. Strategy продолжила покупать биткоины, но направила лишь около 10% собранных средств на криптовалюту.
Покупка 520 токенов также была значительно меньше, чем 1 587 биткоинов, приобретённых неделей ранее.
Strategy сохраняет значительный потенциал для привлечения средств. В её отчётности указано, что под программами выпуска MSTR доступно примерно 25,4 миллиарда долларов, а под программой STRC — 17,5 миллиарда долларов.
Однако возможности STRC вряд ли будут активно использоваться, пока акции остаются ниже 100 долларов.
Это оставляет MSTR самым близким источником капитала компании при условии, что обыкновенные акции продолжат торговаться с достаточной премией к стоимости активов Strategy.
Пост Strategy использовала 300 миллионов долларов размытости MSTR в качестве поддержки своей крупнейшей машины по покупке биткоинов был первым опубликован на CryptoSlate.