На прошлой неделе в сфере искусственного интеллекта произошли два важных события, которые подчеркивают, как технологические компании пытаются справиться с растущими расходами и сложностью вычислений на базе ИИ.
Во-первых, компания Qualcomm, базирующаяся в Сан-Диего, объявила о приобретении компании Modular, стартапа из Пало-Альто, Калифорния, специализирующегося на упрощении запуска моделей ИИ на различных типах компьютерных чипов.
В то же время появились сообщения, что чиповый стартап SambaNova завершает раунд финансирования в размере 800 миллионов долларов под руководством General Atlantic, оценив компанию в 10 миллиардов долларов. Вместе эти две сделки подчеркивают растущую реальность в сфере технологий: поскольку оборудование остается дефицитным и дорогим, программные слои, связывающие эти чипы, становятся не менее ценными, чем сам кремний.
Дэйв Муничелло, управляющий партнер GV. (Фото предоставлено)
Наблюдать за этими изменениями в реальном времени — это Дэйв Муничелло, управляющий партнер GV (Google Ventures), который возглавлял ранние инвестиции и занимает места в советах директоров Modular и SambaNova.
Муничелло приносит в технологические инвестиции прагматичный операционный опыт: до перехода в частный сектор он служил капитаном и парашютистом в армии США. Позже он работал одним из первых топ-менеджеров Kiva Systems, помогая масштабировать компанию по автоматизации складов благодаря ее покупке компанией Amazon за 775 миллионов долларов.
Обладая образованием в области математики и компьютерных наук от Университета Эмори и MBA от Гарвардской школы бизнеса, Муничелло всю свою карьеру венчурного инвестора сосредоточился на ключевой программной инфраструктуре, инструментах для разработчиков и системах обработки данных, включая раннюю поддержку таких компаний, как Slack, GitLab и Segment.
В этом интервью он рассказывает о механизмах сделки Qualcomm—Modular, практических реалиях управления дефицитом оборудования и о том, что нынешняя волна консолидации означает для будущего независимых стартапов.
Это интервью было отредактировано для ясности и краткости.
Crunchbase News: Приобретение Modular компанией Qualcomm подчеркивает масштабный шаг к отделению программного обеспечения ИИ от фрагментации оборудования. Является ли это сигналом, что окончательная ценность стека ИИ окончательно смещается от проприетарных аппаратных архитектур к дружественным разработчикам программным слоям, способным работать в любых вычислительных средах?
Муничелло: Типы оборудования, необходимые для ИИ в будущем, становятся гетерогенными. Изначально казалось, что это будут только графические процессоры от Nvidia, затем также графические процессоры от AMD и других производителей. Но теперь направление развития оборудования идет к «десегрегированному выводу», что в основном означает разделение различных вычислений, используемых для разных этапов ответа на вопрос при взаимодействии с моделью.
Все чаще кажется, что в десегрегированном выводе будут использоваться три типа чипов: специализированный чип для ИИ, ЦП и графический процессор.
Для такого игрока, как Qualcomm, все три компонента присутствуют, поэтому им нужен программный слой, который будет работать над ними. Везде, включая Nvidia, обычно продажа происходит вместе с ЦП и ускорителями, и действительно не было программного решения, которое работало бы со всеми этими компонентами.
Когда вы впервые начали инвестировать в эту волну инфраструктуры ИИ и полупроводников?
Муничелло: Мы инвестируем в ИИ с 2016 года, начиная с такой компании, как Lattice, которая была первой компанией Криса Ре, проданной Apple и ставшей частью команды Siri. После этого мы инвестировали в Determined AI, основанную Эваном Спарксом, которая позже была продана HPE и стала важной частью ее стека. HPE даже стала вычислительным партнером OpenAI и тесно сотрудничала с CoreWeave.
Мы также заинтересовались полупроводниками еще в начале, задолго до нынешней волны, когда возглавили раунд серии A для SambaNova. Я впервые встретился с этой компанией, когда там было всего три человека и презентация. Мы возглавили этот раунд в декабре 2017 года — после того, как Лип-Бу Тан возглавил начальный раунд инвестиций, и я с тех пор вхожу в совет директоров. Первоначальные инвестиции составили 15 миллионов долларов при оценке в 480 миллионов долларов.
Кажется, многие старые гиганты чипов и крупные облачные провайдеры агрессивно скупают инфраструктурные стартапы. Что эта консолидация означает для основателей ранних стадий? Вступаем ли мы в эпоху, когда самостоятельные стартапы должны планировать раннее приобретение, или все еще есть путь к независимому IPO?
Муничелло: Безусловно, есть путь к независимому IPO. Cerebras прекрасно продемонстрировала этот путь, и я очень рад за Эндрю Фельдмана и его команду. Есть абсолютно реальный путь к созданию крупных самостоятельных компаний, потому что спрос на вычисления зашкаливает. Мы не можем производить полупроводники достаточно быстро, как и TSMC.
Все пытаются найти дополнительные мощности, делая все более эффективным. Технологии часто появляются с большим всплеском массового спроса и высоких цен, а затем мы находим способы сделать их дешевле. Сейчас мы находимся именно на этом этапе повышения эффективности. Спрос на вывод информации есть повсюду — от медицины и права до программирования, клиентской поддержки и финансов.
Мы стараемся выжать последнюю каплю ценности из чипов. Выжимание этой ценности достигается за счет использования нескольких типов чипов: где можно — дешевые ЦП, где нужны — графические процессоры, а самые дорогие чипы — только для самых сложных этапов процесса.
Мы также оцениваем программное обеспечение по всему стеку, чтобы каждый аспект этих запросов был максимально эффективным. Неудивительно, что появилось много покупателей. Круг покупателей расширился от просто полупроводниковых компаний, покупающих другие полупроводниковые компании, до программных компаний, гиперскалеров и компаний, создающих модели, которые тоже покупают чиповые компании. Amazon имеет Trainium и Inferentia; Microsoft — Maia; Google — TPU, и каждая крупная технологическая компания хочет заявить, что у нее есть собственный чип.
Как рост открытых моделей меняет эту динамику?
Муничелло: Круг потенциальных покупателей становится еще шире, когда открытые модели становятся массовыми. В объявлении Qualcomm они много говорили об энтузиазме по отношению к открытому исходному коду — не только о сохранении открытого исходного кода Modular, но и о том, чтобы модели были открытыми. Когда это произойдет, вместо того, чтобы предприятия платили сотни миллионов долларов поставщикам моделей за вывод информации, сами компании станут владельцами своих моделей и будут запускать их на своем оборудовании.
То есть вы твердо верите, что IPO не полностью исключены для ранних технологических и аппаратных компаний?
Муничелло: Совсем нет. Посмотрите на SpaceX, которая сильно зависит от оборудования. Думаю, в ближайшие шесть месяцев мы увидим много IPO здесь. Я знаю как минимум 15–20 компаний, которые планируют публичное размещение акций, так что это будет очень активный период.
В условиях рынка, где оценки стремительно растут на основе технических показателей, таких как пропускная способность чипов, как вам как инвестору удается отличить реальную, устойчивую связь продукта с рынком от раннего ажиотажа?
Муничелло: Многие компании ИИ получают оценки, не связанные с реальными результатами бизнеса, которым они способствуют. Настоящая тяга заключается в ежеквартальной реализации, выполнении требований по продажам и фактическом развертывании физических систем для клиентов.
Компания становится крайне привлекательной для инвесторов, когда она поставляет огромный объем технологий в производственные среды — такие как центры обработки данных для крупных корпораций и устройства, которыми мы пользуемся каждый день.
Это, в сочетании с растущим спросом со стороны «Нео-облачных» (новых центров обработки данных, созданных специально для вывода информации), демонстрирует реальную тягу. Эти игроки ищут любые чипы, какие только могут достать, и концепция десегрегированного вывода — объединение трех разных типов чипов для снижения общей стоимости владения — крайне привлекательна. Это также меняет конкурентную среду; показывает, что рынок — это не просто гонка за одним доминирующим игроком, но и возможность для поставщиков ЦП догнать остальных.
GV имеет историю поддержки фундаментальных технологий задолго до всплеска интереса к генеративному ИИ. Как ваша стратегия адаптировалась сейчас, когда требования к капиталу для инфраструктуры ИИ резко возросли? Когда стартапу нужны сотни миллионов только для того, чтобы конкурировать на передовой, как вы сохраняете фокус на команде и отношениях, не зацикливаясь на огромном объеме капитала?
Муничелло: Всегда было сложно начать с нуля и построить значимую, поколенческую компанию. Мы не занимаемся инвестициями в моментум. Мы не инвестируем в что-то только потому, что считаем, что со временем другие инвесторы увеличат его стоимость. Мы ищем фундаментальные технологии и перспективные бизнесы, которые могут существовать самостоятельно.
Когда мы познакомились с Modular, это были лишь Тим и Крис с идеей, и мы убедили их принять нашу инвестицию в 23 миллиона долларов. В то время мы опасались оценивать компанию выше 80–90 миллионов долларов, и в итоге она была оценена в 155 миллионов долларов в том первом раунде.
Мы сразу взяли 15% компании в раунде, который казался слишком рискованным для того момента. Но они набрали потрясающую команду инженеров-компиляторов, начали расти и заняли нишу, ставшую самой стратегической во всем ИИ.
Мы оцениваем разные компании в зависимости от их конкретных рынков. Некоторые очень капиталоемкие и требуют миллиардов долларов, значит, мы не можем делать это в одиночку. Как инвестор, мы должны привлечь нашу сеть и синдикат других инвесторов, которые могут выписать чеки на сотни миллионов долларов.
Программные компании могут двигаться немного быстрее, допускать больше ошибок и менять направление. В аппаратном обеспечении, если вы запустите чип и он не работает, вы откатитесь на годы назад и придется собирать значительно больше денег. В физическом мире все гораздо более бинарно. Сто миллионов долларов в программном обеспечении идут намного дальше, потому что всегда можно оптимизировать использование токенов или инженерию, чтобы изменить направление, что невероятно трудно сделать в робототехнике или аппаратном обеспечении.
Это приобретение стало огромным возвратом на ваше первоначальное вложение. Что этот успех говорит о вашей общей инвестиционной философии?
Муничелло: Это фантастический результат — возврат в 27 раз на нашу первоначальную инвестицию и примерно в 10 раз на общую сумму вложенных средств. Но мы не фирма, которая просто возглавляет раунд серии А и потом отходит в сторону. Мы стремимся выписывать крупные чеки и совместно возглавлять последующие раунды, особенно когда дела идут сложно.
Неизбежно, что каждая компания в какой-то момент столкнется с препятствием — будь то макроэкономические факторы, динамика команды или проблемы с клиентами. Мы называем это «критическими моментами», и именно они делают компании по-настоящему интересными. В внутреннем письме, отправленном нашей команде, я говорил о любви к неожиданным поворотам. Мы привыкли, что все идет не по плану, и именно тогда мы по-настоящему вступаем в бой и помогаем нашим компаниям. Нам нравится находить эти невероятно сложные задачи, поддерживать исключительных людей с характером и стойкостью, чтобы пережить эти моменты, и помогать им строить самостоятельные бизнесы.
Связанные запросы Crunchbase:
- Приобретения частных компаний США, поддержанных венчуром, 2026 год
- Глобальное финансирование полупроводников в 2026 году
- Финансирование стартапов в области квантовых вычислений, 2026 год
Связанное чтение:
- Обзор сектора: инвестиции в стартапы квантовых вычислений замедляются в 2026 году, в то время как публичные рынки остаются сильными
- Кремний вернулся: долгосрочная ставка Playground Global на аппаратное обеспечение, энергию и глубокие технологии кажется прозорливой
- Почему экс-технический директор Meta Майк Шрёпфер говорит, что сейчас отличное время для создания компании в области жесткой технологии: «Инфраструктура — это вал»
- Обзор сектора: финансирование стартапов полупроводников продолжает бурно расти
- Сделка Cursor ставит США на путь рекордного года M&A среди стартапов
Иллюстрация: Дом Гузман
