Спустя месяц после запуска THYP на Nasdaq три торгуемых в США спотовых ETF HYPE привлекли 161 миллион долларов чистого притока.
5 июня был единственным сессионным днем, когда наблюдался отток — выкуп BHYP на сумму 2,9 миллиона долларов; все остальные торговые дни заканчивались с положительным балансом.
Рекорд чистого притока отчасти отражает механизмы доступа: Hyperliquid ограничивает доступ пользователей из США к своей платформе, оставляя брокерские ETF единственно возможным способом для американских инвесторов владеть HYPE без необходимости использовать некастодиальный кошелёк.
Более устойчивым фактором является сам актив — площадка деривативов с проверяемыми показателями использования, циклом токеномики сборов и обратного выкупа, а также платформой, уже обрабатывающей сотни миллиардов долларов ежемесячного оборота.
Бизнес за токеном
DefiLlama показывает 240,5 миллиарда долларов за 30 дней по перпетуальным контрактам, 72,4 миллиарда долларов за семь дней и 9,4 миллиарда долларов за 24 часа; совокупный объём перпетуальных контрактов достиг 4,663 триллиона долларов.
Открытый интерес сейчас составляет 8,6 миллиарда долларов, годовые сборы превышают 1 миллиард долларов, а годовой доход приближается к 886 миллионам долларов.
| Показатель | Последнее значение | Почему это важно |
|---|---|---|
| Объём перпетуальных контрактов за 30 дней | 240,5 млрд $ | Основной двигатель активности, влияющий на сборы |
| Объём перпетуальных контрактов за 7 дней | 72,4 млрд $ | Демонстрирует недавний импульс |
| Объём перпетуальных контрактов за 24 часа | 9,4 млрд $ | Свежий снимок ликвидности |
| Совокупный объём перпетуальных контрактов | 4,663 трлн $ | Утверждает Hyperliquid как масштабную площадку |
| Открытый интерес | 8,6 млрд $ | Измеряет текущую позицию трейдеров |
| Годовые сборы | более 1 млрд $ | Демонстрирует генерацию сборов, подобную биржевой |
| Годовой доход | ~886 млн $ | Поддерживает сравнение с биржевым эквивалентом |
| Направление сборов | 99% на выкупы в Фонд помощи | Связывает использование с спросом на HYPE |
CoinGlass сообщил почти 493 миллиарда долларов объема деривативов за первый квартал, а совокупный показатель DefiLlama достиг примерно 443 миллиарда долларов. 21Shares указывала 4,22 триллиона долларов на момент запуска THYP в середине мая.
Методология сборов DefiLlama гласит, что 99% сборов за перпетуальные контракты Hyperliquid направляются в Фонд помощи для покупки токенов HYPE, исключая сборы разработчиков. Bitwise, эмитент BHYP, описывает это как «практически весь» свой торговый доход, реинвестируемый в выкупы на открытом рынке.
Такая структура позволяет эмитентам ETF предлагать HYPE так же, как аналитик по акциям предлагает акции биржи, фокусируясь на том, что более высокий объём создаёт более высокие сборы, которые, в свою очередь, финансируют больше выкупов, а выкупы сокращают свободный оборот.
На странице BHYP указано 93,53 миллиона долларов AUM, 1,587 миллиона HYPE на 10 июня, валовая ставка вознаграждения за стейкинг — 2,25%, чистая ставка вознаграждения за стейкинг — 1,18%, и 70% активов в настоящее время стейкуются.
КИО Bitwise Мэтт Хоуган заявил CNBC, что рынок «проник в свои потенциальные возможности лишь на 1%», добавив, что большинство инвесторов до сих пор не знают, что такое Hyperliquid.
Глава исследований Presto Research Питер Чунг отметил, что ранние данные показали, что институты вкладывались в ETF HYPE быстрее, чем в ETF Bitcoin, с поправкой на рыночную капитализацию.
Сам HYPE достиг максимума в 75,48 доллара 2 июня, увеличившись примерно на 160% с начала года и торгуется около 61 доллара на момент написания статьи, что даёт протоколу полностью разбавленную оценку почти в 69 миллиардов долларов.
Почему эта история ETF отличается от других
ETF Solana позиционируются через активность сети и принятие разработчиками, тогда как ETF XRP — через платежную полезность и юридическую ясность.
ETF HYPE предлагают базовый актив — долю в биржевом движке денежных потоков с видимыми объёмами, открытым интересом, сборами, доходом и механизмом обратного выкупа, напрямую связанным с торговой активностью.
| Тип активов ETF | Обычная институциональная позиция | Основной показатель, за которым следят инвесторы | Чем HYPE отличается |
|---|---|---|---|
| ETF Bitcoin | Цифровое золото / макрохеджирование | Притоки, ликвидность, корреляция, предложение | Экспозиция на ценность как средство сбережения |
| ETF Solana | Экосистема L1 с высокой пропускной способностью | Активность разработчиков, приложения, стейкинг, сборы | Экспозиция на рост сети |
| ETF XRP | Платежи / юридическая ясность | Полезность расчетов, ликвидность, регуляторный статус | Платежная повестка |
| ETF HYPE | Биржа деривативов на блокчейне | Объём перпетуальных контрактов, открытый интерес, сборы, доход, выкупы | Экспозиция на биржевой бизнес |
HIP-3, безразрешительная платформа Hyperliquid для запуска вечных фьючерсов на любой актив с ценовым агрегатором, снизила долю криптовалют в общем объёме с примерно 90% до около 65%.
В некоторые дни пять из десяти крупнейших активов по объёму — это традиционные рынки: S&P 500 через лицензированный контракт с S&P Dow Jones Indices, серебро, Nasdaq-100, WTI и Brent.
Открытый интерес HIP-3 достиг 1,7 миллиарда долларов в середине мая, увеличившись более чем на 150% с февраля. Trade.xyz, крупнейший развертывающий HIP-3 и продукт собственного токенизационного подразделения Hyperliquid Hyperunit, занимает 1,58 миллиарда долларов этого объёма и обработал более 100 миллиардов долларов с октября 2025 года.
Такое диверсифицированное получение дохода напрямую усиливает бычий сценарий для биржи, которая захватывает объёмы нефти, фондовых индексов и серебра, поскольку может поддерживать текущий уровень сборов.
Как логика биржевого эквивалента работает или проваливается
Бычий сценарий сохраняется, если 30-дневный объём перпетуальных контрактов Hyperliquid остаётся выше 200 миллиардов долларов, поддерживая годовой доход около нынешних 885 миллионов долларов или поднимаясь до 1,2 миллиарда долларов, как прогнозирует 21Shares в своём сценарии роста.
Притоки в ETF становятся устойчивым третьим каналом спроса наряду с органическим стейкингом и обратными выкупами протокола, открытый интерес HIP-3 превышает 3 миллиарда долларов, а HYPE торгуется скорее как актив растущей биржи, чем как токен DeFi с высоким бета-коэффициентом.
Медвежий сценарий начинается, когда месячный объём падает ниже 150 миллиардов долларов, снижая годовой доход до диапазона 350–450 миллионов долларов, как моделирует 21Shares в своём понижательном сценарии, что предполагает цену токена в зоне 15–19 долларов.
Разблокировка токенов может опередить спрос на выкуп при более низких уровнях дохода. Оттоки из ETF затем усилят нисходящие движения цены, учитывая концентрированный свободный оборот HYPE.
Единственный зарегистрированный устойчивый отток пока не вызвал заметного ущерба для цены, но при десятикратном масштабе соотношение будет выглядеть совсем иначе.
| Сценарий | Ключевой триггер | Влияние на доход | Влияние на токен | Что следить |
|---|---|---|---|---|
| Бычий сценарий | 30-дневный объём перпетуальных контрактов остаётся выше 200 млрд $ и открытый интерес HIP-3 превышает 3 млрд $ | Доход сохраняется около 885 млн $ или растёт до 1,2 млрд $ | HYPE торгуется скорее как актив растущей биржи | Притоки в ETF, выкупы, объём HIP-3 |
| Базовый сценарий | Объём остаётся высоким, но перестаёт ускоряться | Доход остаётся ниже целей роста, но выше медвежьего сценария | HYPE консолидируется после роста с начала года | Объём за 30 дней, ставка стейкинга, рост AUM |
| Медвежий сценарий | Месячный объём падает ниже 150 млрд $ | Доход снижается до 350–450 млн $ | HYPE рискует переоцениться в соответствии с понижательной моделью в зоне 15–19 $ | Оттоки из ETF, давление разблокировки, снижение волатильности |
| Шоковый сценарий | Регуляторные меры затрагивают товарные перпетуальные контракты или токенизированные рынки | База дохода оказывается под угрозой | Спрос на ETF быстро ослабевает | Заголовки о правоприменении, исключения из списка рынков, риск валидаторов |
Как выглядят риски из проспекта
Документация BHYP от Bitwise классифицирует фонд как вне рамок Закона 1940 года, отмечая, что стейкинг несёт риск слэшинга, потерю вознаграждения и риск сроков выкупа. 21Shares указывает на риски централизации и вектора атаки на валидаторов, а также на регуляторную неопределённость.
Оба эмитента представляют HYPE как спекулятивную экспозицию на раннюю площадку, отличающуюся от регулируемой биржи.
Платформа конкурирует с централизованными площадками, обладающими гораздо более глубокой ликвидностью и инфраструктурой соответствия нормам, и зависит от продолжающегося желания разработчиков разворачивать рынки HIP-3 в масштабах.
Hyperliquid стал круглосуточной макро-торговой площадкой отчасти потому, что прошлогодний конфликт между США и Ираном заставил трейдеров стремиться к доступу к нефти в выходные дни, когда традиционные фьючерсные биржи были закрыты.
Этот период роста поставил платформу прямо перед регуляторами товаров, исторически проявлявшими жёсткость в вопросах юрисдикции.
Заголовок о правоприменении, направленный против товарных перпетуальных контрактов или токенизированных акций на платформе, ударит по базе дохода, от которой зависит позиция ETF.
Следующий тест — удержится ли приток в ETF, когда годовая превосходящая производительность HYPE созреет и первые покупатели начнут фиксировать прибыль.
Bitwise направил 10% сборов за управление BHYP на покупку и стейкинг HYPE на собственном балансе, создав структурный нижний предел спроса, привязанный к AUM.
Достаточно ли этого вместе с механизмом обратного выкупа протокола, чтобы поглотить будущую продажу, связанную с разблокировкой, полностью зависит от того, будут ли продолжать расти цифры объёма, лежащие в основе этой теории.
Публикация ETF HYPE тихо привлекли 161 миллион долларов за месяц, пока Уолл-стрит покупает криптовалюты на бирже блокчейна впервые появилась на CryptoSlate.