Оттоки из ETF на биткоин и эфириум ускорились — за последние две недели институциональные инвесторы вывели почти 2,7 миллиарда долларов из спотовых биржевых фондов на биткоин и эфириум.
Однако вместо того чтобы сигнализировать о широком выводе средств из цифровых активов, рыночные данные показывают историческое расхождение: эти инвесторы одновременно переключаются на недавно запущенные альтернативные криптовалютные фонды, такие как Solana, Hyperliquid и XRP.
Структурный сдвиг подчеркивает зрелость рынка, где цифровые активы больше не торгуются как единое целое. Это делает текущий шаг скорее поворотом в крипто-ETF, чем равномерным отходом от регулируемого риска в цифровых активах.
Флагманские криптовалюты, такие как BTC и ETH, сталкиваются с мощными макроэкономическими препятствиями, тогда как более мелкие экосистемы привлекают инвестиции благодаря фундаментальным характеристикам сети и регуляторным изменениям.
Оттоки из ETF на биткоин и эфириум ускоряются
Темпы институциональных погашений двух крупнейших цифровых активов резко ускорились за последние несколько недель.
Для контекста, данные SoSoValue показывают, что оттоки из спотовых биткоин-ETF в США только на прошлой неделе достигли примерно 1,26 миллиарда долларов в совокупном чистом погашении. Это самый сильный недельный отток с конца января.
Оттоки спотовых биткоин-ETF (Источник: SoSoValue)
В сочетании с данными предыдущей недели спотовые биткоин-фонды потеряли более 2,26 миллиарда долларов всего за 14 дней, опустив общий объем активов под управлением категории ниже порога в 100 миллиардов долларов.
Оттоки из Ethereum-ETF демонстрируют аналогичный устойчивый отток. Девять фондов, отслеживающих вторую по величине криптовалюту, за последние две недели показали совокупный отток в 471 миллион долларов.
Это продлевает их серию потерь до 10 последовательных сессий, что является самым продолжительным периодом оттока для этой категории с марта 2025 года.
Оттоки спотовых Ethereum (Источник: SoSoValue)
Скорость оттока этих фондов также очевидна в их среднесуточных торговых объемах. Тимоти Мисир, глава исследований в компании BRN, специализирующейся на цифровых активах, отметил, что семидневная средняя чистая сумма оттоков из спотовых ETF в США недавно упала до -88 миллионов долларов в день — это самый резкий суточный отток с середины февраля.
Однако Мисир обратил внимание на ключевое структурное отличие между двумя периодами. Если февральский отток произошел в период слабости рынка, то этот последний раунд погашений состоялся, когда биткоин торговался около 80 000 долларов.
Эти цифры указывают на то, что институциональные менеджеры использовали восстановление цен, чтобы снизить общий крипто-риски, а не увеличивать уже имеющиеся позиции.
Это различие меняет интерпретацию текущего давления на продажу. Погашения во время спада рынка обычно отражают вынужденное снижение рисков или защитную ликвидацию.
Напротив, погашения при росте цен свидетельствуют о том, что портфельные менеджеры используют доступную ликвидность для перебалансировки своих активов, особенно когда общая макроэкономическая картина становится менее благоприятной.
Макроэкономические причины оттоков из биткоина и эфириума
Между тем, SoSoValue отметила, что синхронизированная распродажа биткоина и эфириума также коренится в фундаментальной переоценке макроэкономических ожиданий, а не в неудаче базовой технологии.
В заметке от 25 мая SoSoValue указала, что уверенный рост весной, который привел к притоку 2,9 миллиарда долларов в ETF в марте и апреле, был полностью основан на предположении, что Федеральная резервная система проведет серию снижений процентных ставок в течение 2026 года.
Однако эта теория значительно изменилась, поскольку последние экономические данные показывают, что инфляция остается устойчиво высокой.
Усугубляют ситуацию жесткие экономические данные и недавняя смена руководства в Федеральной резервной системе.
По данным компании, подтверждение и недавняя присяга Кевина Уорша в качестве председателя ФРС внесли новую неопределенность в политическую реакцию центрального банка.
В результате трейдеры агрессивно исключают возможность смягчения денежно-кредитной политики. На фьючерсных рынках CME сейчас отражается вероятность повышения ставок на ближайших заседаниях 2026 года примерно в 39%, тогда как Polymarket оценивает шансы на нулевые снижения ставок за весь год в 62%.
Поскольку биткоин и ETH теперь полностью интегрированы в традиционную финансовую систему, они реагируют на ожидания ставок с такой же чувствительностью, как и технологически насыщенный NASDAQ. Когда экономическая логика, поддерживающая снижение ставок, исчезает, теряется и обоснование для инвестиций.
Эта переоценка объясняет, почему оттоки из ETF на биткоин и эфириум усилились даже при наличии капитала для более узких, активно-специфичных криптостратегий.
Приток в альтернативные криптофонды растет в HYPE, SOL и XRP
Общий приток в альтернативные криптофонды составил примерно 226 миллионов долларов в рамках продуктов, ориентированных на один актив, связанных с Solana, XRP и токеном HYPE от Hyperliquid.
Оттоки ETF Hyperliquid (Источник: SoSoValue)
Это расхождение представляет собой основное напряжение на рынке цифровых активов. Инвесторы сокращают exposure к крупнейшим, наиболее макрочувствительным инвестиционным инструментам, но остаются готовы вкладывать деньги в продукты, поддерживаемые уникальными, активно-специфичными сюжетами.
Разделение потоков демонстрирует крайне избирательную клиентскую базу институциональных инвесторов. Биткоин и эфириум все чаще оцениваются через макроэкономический взгляд сверху вниз из-за их размера и системной интеграции.
Напротив, более мелкие альткоин-продукты оцениваются снизу вверх, с учетом микрофакторов, включая децентрализованную прикладную активность, генерацию протокольных сборов, конкретный регуляторный статус и удобство трансграничных платежей.
Алвин Кан, главный операционный директор Bitget Wallet, отметил, что разница между ликвидацией крупных ETF и притоком в альтернативные фонды указывает на внутренний рыночный поворот, а не на структурный коллапс спроса на цифровые активы.
Кан заявил, что инвесторы смотрят дальше концентрированного exposure к крупным компаниям и направляют капитал в экосистемы, связанные с конкретными операционными достижениями.
Он указал на расширение Solana с высокой пропускной способностью в сфере децентрализованных финансов (DeFi), специализированную инфраструктуру деривативной торговли Hyperliquid и продолжающуюся интеграцию XRP в трансграничные платежные сети как яркие примеры независимых тем, привлекающих институциональный интерес.
Эта тенденция подчеркивает, как расширение крипто-ETF влияет на формирование портфелей.
В предыдущих рыночных циклах институциональные инвесторы, ищущие регулируемые, соответствующие нормам инструменты, были ограничены практически исключительно биткоином, а затем эфириумом.
Появление диверсифицированных продуктов на один актив позволяет менеджерам выражать детальные инвестиционные взгляды без прямого взаимодействия с блокчейн-протоколами или управления риском контрагентов биржи.
Следовательно, институциональный рынок стал более конкурентоспособным. Хотя биткоин и эфириум сохраняют абсолютную монополию на глубокую ликвидность и общий объем активов под управлением, они больше не монополизируют регулируемый доступ к классу активов.
Новые продукты могут завоевать внимание институциональных инвесторов, если их базовые сюжеты кажутся менее переполненными или лучше согласованы с активными секторами роста на блокчейне.
Таким образом, если этот секторно-ориентированный подход сохранится, тенденция диверсификации может поддержать гораздо более устойчивый и долгосрочный цикл роста для всей индустрии цифровых активов, даже когда отдельные активы проходят периоды макроэкономической волатильности.
Запись Оттоки из ETF на биткоин и эфириум выявляют поворот к HYPE, XRP и Solana первоначально появилась на CryptoSlate.