Минуты апрельского заседания Федеральной резервной системы, опубликованные в среду, не принесли тех хороших новостей, на которые трейдеры биткоина надеялись большую часть года. Большинство политиков заявили, что некоторое ужесточение политики, вероятно, станет целесообразным, если инфляция останется устойчиво выше 2%-ного целевого показателя центрального банка — это противоположность снижения ставок, на которое рассчитывали рынки.
Комитет оставил базовую ставку без изменений на уровне от 3,50% до 3,75%, однако четверо членов проголосовали против — это самое разногласное заседание ФРС с 1992 года, и всё больше участников хотели исключить из заявления любые формулировки, предполагающие возможное снижение ставок.
К 20 мая CME FedWatch показывал 54,1%-ную вероятность повышения ставок к декабрю, при этом шанс любого снижения оценивался всего в 1,5%. Это полный разворот в ожидаемом направлении денежно-кредитной политики, и для биткоина эти два фактора имеют совершенно разные последствия.
Биткоин торгуется на ликвидности ФРС, а не на идеологии
менее готовыми делать это по мере продления конфликта.
Новый председатель Кевин Уорш теперь принимает эстафету от Джерома Пауэлла в комитете, который уже переориентируется на более жёсткий центр тяжести. Когда рынки оценивают более агрессивную политику ФРС, доллар обычно укрепляется, потому что более высокие ставки в США делают активы, номинированные в долларах, более привлекательными по сравнению с другими валютами.
Доходность десятилетних казначейских облигаций достигла 4,54% 15 мая, максимального уровня за последние 12 месяцев, что делает неприбыльный актив вроде биткоина менее привлекательным для институциональных распределителей, которые могут получать почти 5% на государственных облигациях практически без волатильности.
спотовых ETF на биткоин макрочувствительность BTC была несколько сглажена крипто-нативной инфраструктурой. Но теперь биткоин торгуется в тех же брокерских счетах, что и акции и облигации, и институциональные распределители могут снизить риски теми же инструментами, которыми они бы уменьшали любую другую рискованную позицию. На неделе с 15 мая эскалация в Иране подтолкнула нефть выше 110 долларов, вывела доходности казначейских облигаций на максимумы цикла, увеличила вероятность повышения ставок ФРС и вызвала почти 1 миллиард долларов оттока из ETF на биткоин, прервав шестинедельную серию притока. Аналитики Coinbase отметили, что устойчивое расширение диапазона цен биткоина, скорее всего, потребует либо явного улучшения системной ликвидности, либо окончательного спада инфляции. Минуты подтвердили, что ни того, ни другого сейчас не видно.
Политический успех столкнулся с макро-барьером
CryptoSlate на протяжении всего года, заключается в том, что можно иметь регуляторные попутные ветры и ликвидные встречные ветры одновременно, и в краткосрочной перспективе ликвидность обычно побеждает.
Минуты ФРС превратили торговлю снижением ставок биткоина в проблему риска повышения впервые появился на CryptoSlate.