Биткоин был разработан как защита от инфляции, но каждый последний год с высокой инфляцией снижал его цену, и данные за четверг не стали исключением. Индекс цен производителей вырос на 1,1% в мае, увеличив годовой рост до 6,5%, что является самым быстрым темпом с ноября 2022 года и значительно выше ежемесячного прироста в 0,7%, который ожидали экономисты.
Основной урон нанесла энергетика: конечные потребительские товары подорожали на 2,8%, что стало самым большим месячным ростом с начала серии в декабре 2009 года; цены на энергию выросли на 10,7%, а бензин — на 23,4%, поскольку конфликт с Ираном сохраняет риск для поставок нефти. Даже после исключения продуктов питания, энергии и торговых услуг индекс вырос на 0,8% за месяц и на 5,1% за год — это самый резкий рост базового показателя с октября 2022 года.
Большинство людей не смогут объяснить, что именно измеряет PPI, потому что он отслеживает операции, которые потребители никогда не видят. Индекс цен производителей измеряет среднее изменение цен, которые получают производители в США за продаваемые ими товары, услуги и строительство.
Индекс потребительских цен отражает инфляцию с точки зрения покупателей, тогда как PPI — с точки зрения продавцов, то есть PPI часто улавливает давление на цены за несколько недель или месяцев до того, как оно ощущается домохозяйствами.
Бюро статистики труда формирует индекс на основе конфиденциальной выборки производителей из 50 штатов и Вашингтона, округ Колумбия, основанной на вероятностном методе; почти полное покрытие в горнодобывающей промышленности и обрабатывающей промышленности, а также значительное покрытие в сфере услуг.
Отчётная цифра — это PPI конечного спроса, который охватывает всё, что продается для личного потребления, капитальных инвестиций, государственных закупок и экспорта, в то время как отдельная группа индексов промежуточного спроса отслеживает входящие материалы, которые предприятия продают друг другу.
PPI за 60 секунд
| Вопрос | Ответ |
|---|---|
| Что означает | Индекс цен производителей |
| Кто публикует | Бюро статистики труда США, ежемесячно |
| Что отслеживает | Цены, получаемые американскими производителями за товары, услуги и строительство |
| Чем отличается от CPI | CPI измеряет то, что платят потребители; PPI — то, что получают производители |
| Почему стоит следить | Он может сигнализировать о давлении инфляции раньше, чем она отразится на ценах домохозяйств |
| Почему биткоину важно | Высокий PPI ослабляет надежды на снижение ставок и ужесточает ожидания ликвидности |
| Что только что произошло | Майский PPI вырос на 1,1%, доведя годовой показатель до 6,5%; бензин подорожал на 23,4% |
Как отчет о оптовых ценах попадает в ваш счет за продукты и в размер ипотеки?
Когда производители получают более высокие цены, кто-то в конце концов должен за это заплатить. Компания, столкнувшаяся с ростом стоимости бензина на 23,4% и дизеля на 15,7%, может либо принять удар через сужение маржи, либо переложить расходы на клиентов, либо разделить их поровну.
Первый вариант оказывает давление на прибыль, найм и цены акций. Второй проявляется позже в ценах на полках, доставке, авиабилетах и дополнительных сборах за перевозку. Майский отчет указывает, что передача расходов уже началась, так как давление на цены распространяется далеко за пределы топлива.
Цены на переработанные товары, продаваемые между компаниями, выросли на 13,3% за последние 12 месяцев — это самый большой годовой рост с августа 2022 года, значит, затраты, влияющие на будущие потребительские цены, растут быстрее, чем текущие цены, которые платят потребители.
Связь между PPI и CPI не идеальна. Налоги, цены на импорт, розничные маржи и корпоративная ценовая стратегия все находятся между тем, что получает производитель, и тем, что платит покупатель, поэтому горячий месяц PPI ничего не гарантирует относительно следующего месяца потребительского индекса.
Исследования ФРБ Ричмонда показывают, что цены производителей переходят в потребительские цены с задержками, которые сильно варьируются в зависимости от категории. Энергия движется быстро, поскольку переработчики передают расходы на заправки в течение нескольких недель, тогда как услуги двигаются медленно из-за ежегодных сроков пересмотра трудовых договоров и аренды. Среда отчет по CPI за май уже показал рост бензина на 40,5% в годовом выражении, а четверговые данные производителей говорят о том, что трубопровод еще способен дать много нового.
Решения политики зависят от этих цифр, хотя ни один отчет сам по себе не вызывает автоматических действий. Федеральная резервная система ориентируется на индекс цен PCE, но несколько компонентов PPI напрямую входят в расчеты PCE, поэтому экономисты используют данные производителей для прогнозирования показателя, за которым действительно следит центральный банк.
Апрельский показатель PCE в 3,8% уже почти вдвое превышал целевой уровень ФРС в 2% до энергетического шока в мае. Помимо денежно-кредитной политики, индексы PPI вписываются в долгосрочные контракты поставок в качестве клаузул о повышении цен, используются статистиками для отделения реального роста производства от роста цен, а также применяются политиками в спорах о энергетической политике, тарифах и расходах. Годовой уровень инфляции производителей в 6,5% даёт всем в Вашингтоне новое оружие.
Холдеры биткоина следят за PPI, потому что ликвидность (или её недостаток) определяет цену
Оптовая инфляция связана с децентрализованными активами, такими как биткоин, через ожидания процентных ставок. Высокая инфляция производителей делает менее вероятным снижение ставок ФРС; более высокие ставки делают казначейские обязательства и фонды денежного рынка более привлекательными; доллар остаётся сильным; и пулы капитала, готовые искать волатильные активы, сокращаются.
CryptoSlate задокументировал, как плотно биткоин теперь отслеживает циклы ликвидности, обгоняя халвинг как главный фактор, влияющий на цену. Именно поэтому государственная статистика о дизельном топливе и оптовых маржах может повлиять на актив, который производители никогда не примут на заводе.
Федеральный комитет по открытому рынку собирается 16 и 17 июня, первое заседание под председательством Кевина Уорша с тех пор, как он сменил Джерома Пауэлла в мае, и рынки прогнозов оценивают вероятность сохранения ставок в диапазоне от 3,50% до 3,75% как почти гарантированную.
Надежды на снижение ставок размывались весь год — начиная с январского шока инфляции в сфере услуг и заканчивая марта, когда вероятность снижения ставок упала до нуля, а падение биткоина с октябрьского рекорда 2025 года до уровня ниже 60 000 долларов отслеживало это ухудшение вместе с рекордной серией оттоков ETF на сумму около 3,45 миллиарда долларов.
Здесь есть важный нюанс, который работает в пользу биткоина в долгосрочной перспективе. Устойчивая инфляция снижает покупательскую способность наличных денег и облигаций, именно это фиксированное предложение биткоина и было создано для решения этой проблемы, и CryptoSlate утверждает, что BTC структурирован так, чтобы процветать в условиях стагфляционного десятилетия. То, что мы наблюдаем сейчас, — это инфляция, которая помогает долгосрочной теории, тогда как политический ответ на инфляцию вредит краткосрочной цене.
Что будет дальше, решит, какой силой победит. Следите за тем, подтвердит ли июньский CPI передачу расходов, переместится ли индекс PCE, выпущенный 25 июня, дальше от целевого уровня, продолжит ли нефть расти на фоне новостей об Иране и как Уорш представит скачок цен на энергоносители на своей первой пресс-конференции.
Один отчет никогда не разрешит спор об инфляции, но актив, позиционируемый как страховка от инфляции, только что получил предупреждение об инфляции, и пока ФРС не сможет убедительно пообещать более легкие деньги, этот парадокс, скорее всего, будет определять биткоин в 2026 году.
Пост Оптовая инфляция снова в центре внимания. Вот что PPI означает для ваших денег и биткоина первым появился на CryptoSlate.