Консорциум стейблкоинов, номинированных в евро, Qivalis получил поддержку от 37 банков в 15 странах; запуск активов планируется во второй половине года.
ING отметил, что стейблкоины уже используются для оптовых трансграничных платежей и расчетов по облигациям на основе блокчейна, однако большая часть этой деятельности номинирована в долларах США, что создает валютный риск для европейских корпораций, чьи зарплаты, налоги и бухгалтерский учет деноминированы в евро.
DeFiLlama оценивает глобальный рынок стейблкоинов в 322,1 млрд долларов, при этом USDT составляет 189,6 млрд долларов, а USDC — 76,3 млрд долларов, что составляет 82,5% от общего объема предложения.
Circle сообщает о 387,9 млн евро EURC, находящихся в обращении по состоянию на 18 мая, тогда как EURCV от SG-FORGE составляет 105,6 млн евро.
Эти два ведущих токена в евро вместе равны примерно 572 млн долларов, что составляет около 0,18% от мирового рынка стейблкоинов, и теперь европейская дистрибутивная стратегия должна закрыть окно примерно 450 к 1, прежде чем сможет конкурировать с долларовыми каналами.
Долларовые стейблкоины USDT и USDC занимают 265,9 млрд долларов из 322,1 млрд долларов на рынке стейблкоинов, значительно опережая евроальтернативы EURC и EURCV, совокупно составляющие 572 млн долларов.
Почему лидерство доллара является структурным
Федеральный резервный банк Канзас-Сити подсчитал, что по состоянию на ноябрь 2025 года 48,8% стейблкоинов использовались в качестве торговых активов на биржах, финансовых протоколах и инфраструктуре, тогда как традиционные платежи составляли лишь 0,7% от использования стейблкоинов.
Данные CEX.IO за первый квартал показывают, что стейблкоины составляют 75% от всего объема криптотрейдинга, причем только USDT занимает 68% от всего криптопроцесса и 86% от объема торговли стейблкоинами.
Трейдеры используют наиболее ликвидные пары, приложения интегрируют самые ликвидные токены, а маркетмейкеры рынка держат запасы долларовых стейблкоинов, потому что именно там происходит основной объем торговли.
В справке Белого дома по Закону GENIUS говорится, что этот закон укрепит статус доллара как резервной валюты и увеличит спрос на американские казначейские бумаги, обязав эмитентов стейблкоинов обеспечивать свои активы долларами и казначейскими облигациями.
Федеральный резервный банк Канзас-Сити оценивает, что 48,8% стейблкоинов служат торговыми активами, тогда как традиционные платежи составляют лишь 0,7% от использования стейблкоинов по состоянию на ноябрь 2025 года.
Президент ЕЦБ Кристин Лагард в мае 2026 года отметила, что каждый долларовый стейблкоин, который набирает масштаб, также увеличивает спрос на активы, обеспеченные долларом, и привела исследование, согласно которому приток в 3,5 млрд долларов в долларовые стейблкоины может снизить доходность трехмесячных казначейских облигаций на 2,5–3,5 базисных пункта.
RWA.xyz показывает 33,8 млрд долларов в распределенных токенизированных активах реального мира и 340 млрд долларов в представленных активах, причем только токенизированные американские казначейские бумаги составляют более 15,4 млрд долларов. Каждый токенизованный актив имеет расчетную сторону, и большинство этих сторон сейчас рассчитываются в долларовых стейблкоинах.
Если европейские облигации, фонды недвижимости и торговые дебиторские задолженности продолжат рассчитываться в USDT или USDC, европейские корпорации переместят свои активы в блокчейн, сделав их по умолчанию долларовыми.
Контратака Европы проходит через банковские сети
Согласно регулированию ЕС «О рынках криптоактивов» регулированию, стейблкоины, номинированные в евро, выпущенные регулируемыми организациями, могут работать по всем государствам-членам без отдельных национальных лицензий.
Это дает Qivalis преимущество в соответствии с нормативными требованиями, которое Tether, не имеющий лицензии MiCA не может легко повторить. Банковский дистрибутивный уровень отличает Qivalis от EURC, который пока не привлек институциональной ликвидности, необходимой для масштабирования.
Формируемая архитектура включает корпоративное управление казначейством, трансграничные платежи поставщикам и расчеты по облигациям и паям фондов на основе блокчейна. Это институциональные рабочие процессы, где банковская связь и поддержка контрагентов определяют принятие.
Qivalis полагается, что 37 банков смогут сделать евро-стейблкоины доступными для корпоративных казначеев, которые получают стейблкоины через своих банковских партнеров.
Ликвидностные ловушки и регуляторная гиперкоррекция
JPMorgan прогнозирует, что к концу 2028 года рынок стейблкоинов достигнет примерно 500 млрд долларов, что при текущей базе в 322,1 млрд долларов предполагает ежегодный рост около 18,6%.
В этом сценарии долларовые стейблкоины растут пропорционально, и общий рынок не успевает расширяться достаточно быстро, чтобы дать евро-токенам возможность создать значимую глубину обмена.
Qivalis становится продуктом соответствия, подходящим для выбранных трансграничных казначейских пилотов, но неспособным перезапустить DeFi коллатеральные предпочтения или дефолты обмена.
Данные COFER МВФ за последний квартал 2025 года показывают, что евро составляет 20,25% от мировых официальных валютных резервов, тогда как доллар — 56,77%.
В медвежьем сценарии евро-стейблкоины повторяют это неравенство, и европейские токенизированные активы продолжают рассчитываться в цифровых долларах, поскольку USDT и USDC доминируют в обменных парах, глубине DeFi-пулов и запасах маркетмейкеров.
Если ЕЦБ или национальные надзорные органы ограничат выпуск публичных цепочек евро-стейблкоинов в пользу токенизированных депозитов или CBDC, банковская дистрибутивная сеть Qivalis станет ненужной.
Банки, присоединившиеся к предложению регулируемого стейблкоина, могут в итоге предложить другой инструмент, который не будет взаимодействовать с DeFi-протоколами или биржами вне ЕС в рамках другого регулирования.
Такая фрагментация оставляет долларовые токены практически по умолчанию для любой транзакции, пересекающей границу ЕС.
Первая позиция для расчетов в евро
Standard Chartered прогнозирует, что к концу 2028 года рынок стейблкоинов достигнет 2 трлн долларов, из которых до 1 трлн долларов будет новым спросом на казначейские облигации.
Чтобы достичь 2 трлн долларов с 322,1 млрд долларов, требуется ежегодный рост примерно 102,8%, или около 54 млрд долларов чистого роста предложения в месяц до конца 2028 года.
| Сценарий | Рынок стейблкоинов в 2028 году | Доля евро-стейблкоинов | Исход ликвидности евро | Стратегическое значение |
|---|---|---|---|---|
| Медвежий / долларовая ловушка | ~500 млрд долларов | <1% | <5 млрд долларов | Евро-токены остаются продуктами соответствия; долларовые каналы доминируют в расчетах. |
| Базовый / двойной канал | ~1 трлн долларов | 1–2% | 10–20 млрд долларов | Европа получает пригодные внутренние каналы, но глобальная ликвидность остается долларовой. |
| Бычий / плацдарм евро | ~2 трлн долларов | 3–5% | 60–100 млрд долларов | Евро-стейблкоины становятся надежными расчетными активами для токенизированных ценных бумаг, фондов и корпоративных потоков казначейства в ЕС. |
В такой среде евро-стейблкоины, занимающие 3–5% рынка, будут означать от 60 до 100 млрд долларов в виде цепочки ликвидности в евро, достаточной для поддержки настоящей глубины обмена, использования коллатерала в DeFi и токенизированных расчетов фондов в институциональном масштабе.
Евро-стейблкоины могут закрепиться на этой позиции, став стандартным расчетным активом для токенизированных ценных бумаг ЕС до того, как эти стандарты станут жестче вокруг долларовых каналов — награда, которая имеет собственную логику, независимую от замещения USDT в глобальном крипто<а href="трейдинге" rel="noopener noreferrer nofollow">https://cryptoslate.com/trading/">трейдинге.
Рынок RWA все еще находится в начальной стадии, что означает, что окно для создания расчетных каналов в евро открыто. Если Qivalis достигнет достаточной ликвидности до того, как токенизированные активы ЕС примут долларовые дефолты, европейская финансовая инфраструктура избежит становления долларовой на уровне инфраструктуры.
Этот исход решит, будет ли следующее поколение европейского корпоративного финансирования работать на цифровых евро или цифровых долларах.
Конкурс идет вокруг дефолтов расчетов
Цель Европы — сделать деньги в евро доступными в момент, когда традиционные финансы переходят в блокчейн, и до того, как начнутся дефолты.
Консорциум Qivalis из 37 банков — это ставка на то, что институциональная дистрибуция сможет обеспечить ликвидность, сеть контрагентов и интеграцию стека соответствия, необходимые корпорациям, прежде чем они направят потоки казначейства через евро-стейблкоин.
Оплата этой ставки к концу 2028 года будет зависеть от того, как быстро расширятся рынки токенизированных активов, насколько агрессивно европейские банки активизируют свои отношения с Qivalis и будут ли регуляторы рассматривать публичные цепочки евро-стейблкоинов как инфраструктуру, заслуживающую защиты, или как риск, требующий ограничений.
Пост Европейский стейблкоиновый толчок 37 банков проверяет, будут ли дефолты в блокчейне на евро или доллары был первым опубликован на CryptoSlate.