Потоки ETF биткоина только что пережили первый серьезный макрошок за семь недель, и оттоки биткоин-ETF на прошлой неделе могут означать временный отход капитала или начало более широкого цикла снижения институциональных рисков.
CoinShares сообщил об оттоках более 1 миллиарда долларов из инвестиционных продуктов в цифровые активы — это первая отрицательная неделя за семь недель и третий по величине недельный отток с 2026 года.
На долю биткоин-продуктов пришлось 982 миллиона долларов этого общего объема, на долю эфириум-продуктов — 249 миллионов долларов, а совокупные активы крипто-ETP под управлением уменьшились до 157 миллиардов долларов с 159 миллиардов. Вместе взятые, потоки биткоин-ETF перешли от стабильного спроса к стресс-тесту на склонность институтов к рискам.
CoinShares прямо связал разворот с уходом из-за рисков, связанных с Ираном, представив его как конец шестинедельной позитивной серии, тогда как Bitfinex описал биткоин как столкнувшийся с ослаблением спроса на биткоин-ETF, ростом цен на нефть и повышением процентных ставок на длительный период.
Инвесторы из США вызвали оттоки на сумму 1,14 миллиарда долларов, превысив глобальный чистый отток. Кан-Лука Кёймен, стратег по инвестициям в Sygnum Bank, отметил в своей заметке:
“Если исключить США, картина меняется: Швейцария, Германия, Нидерланды и Канада все зафиксировали чистый приток. XRP получил 67,6 миллиона долларов по всему миру, Solana — 55,1 миллиона долларов, а 11 отдельных активов привлекли значимый приток.
Поскольку BTC значительно вырос по сравнению с апрелем, Кёймен считает часть оттоков на прошлой неделе разумным изъятием прибыли в момент стресса — капитал, который заработал и может вернуться при более низких входных точках.
Прогресс по закону CLARITY, добавил он, также смягчил общий тон на марже, сохраняя конструктивный регуляторный фон для криптовалют даже при ухудшении макрофона.
Биткоин потерял 982 миллиона долларов, а эфириум — 249 миллионов долларов в недельных оттоках ETP, в то время как XRP и Solana привлекли вместе 122,7 миллиона долларов.
Макроцепочка, которая перевернула потоки биткоин-ETF
Эскалация вокруг Ирана подтолкнула Brent выше 110 долларов по цене, поскольку трейдеры следили за риском сбоя в районе Ормузского пролива, а нефть на таких уровнях повысила ожидания инфляции: 10-летняя ставка поднялась до 4,687% перед тем, как замедлиться до около 4,65%, а 30-летняя достигла 5,131%.
По мере роста доходностей возросли рыночные шансы на повышение ставок ФРС: декабрьские цены указывали на 40% вероятности повышения на 25 базисных пунктов и 14% — на повышение на 50 базисных пунктов. Эта комбинация сделала склонность к рискам отрицательной для ликвидных активов, и биткоин первым принял на себя продажи.
Bitfinex отметил зону сопротивления 80 000–83 000 долларов, которая вернула продавцов назад; биткоин завершил неделю на 4,6% ниже, а еженедельный чистый отток US spot Bitcoin ETF достиг почти 1 миллиарда долларов.
Институциональное убеждение не смогло справиться с макрошоками и волатильностью ставок на текущих уровнях потоков. Если предложение ETF отступает при росте доходностей и скачке цен на нефть, распределители воспринимают это как дискреционное распределение рисков.
Эскалация вокруг Ирана подтолкнула нефть выше 110 долларов, увеличила доходности казначейских облигаций до максимума, повысила шансы на повышение ставок ФРС и вызвала почти 1 миллиард долларов оттоков биткоин-ETF.
Glassnode определил ближайшую поддержку биткоина около 76 900 долларов на 30-дневной основе затрат и краткосрочное сопротивление около 86 900 долларов, основываясь на диапазоне накопления с ноября по февраль.
Его показатель Realized Cap за 30 дней изменился на 2,8 миллиарда долларов в месяц, когда BTC поднялся выше 80 000 долларов, однако этот показатель был намного ниже уровней свыше 10 миллиардов долларов, связанных с более сильным бычьим рынком.
Биткоин торговался около 77 000 долларов 19 мая, внутри этой зоны стресса, а краткосрочные рамки Bitfinex помещали BTC в коридор 72 000–80 000 долларов до тех пор, пока он не вернет уровень Short-Term Holder Realized Price и True Market Mean в районе предыдущей зоны отказа 80 000–83 000 долларов.
Кёймен отметил, что отдельные ставки постоянного финансирования альткоинов стали положительными во время распродажи, хотя ставки финансирования биткоина и эфириума остались отрицательными, хотя оба показали признаки восстановления.
Биткоин реагировал на геополитические риски, укрепление доллара и рост доходностей, в то время как отдельные альткоины и криптоотрасли работали на своих собственных катализаторах, изолируя их от макрофорс, которые вызвали оттоки US Bitcoin ETF.
Где решают нефть и доходности
Если напряженность вокруг Ирана ослабнет, нефть снизится с уровня выше 110 долларов, а ценовые прогнозы на повышение ставок ФРС исчезнут, те же самые распределители, которые сократили позиции на прошлой неделе, смогут быстро восстановить экспозицию, поскольку шесть недель притока создали базу достаточно прочную, чтобы выдержать один шок.
Притоки ETF возобновятся в течение одной-двух недель, BTC вернет зону ремонта 80 000–83 000 долларов, а отток более 1 миллиарда долларов станет недельным макро-карманом.
Зона сопротивления Glassnode в 86 900 долларов становится следующей целью после того, как зона ремонта будет преодолена, а фрейминг Кёймена о прибыли подтверждает мнение, что оттоки были частично обусловлены рациональным управлением позициями, что само по себе имеет свой потолок.
| Сценарий | Макроусловия | Сигнал потока ETF / ETP | Технический сигнал BTC | Интерпретация рынка | Что подтвердит это |
|---|---|---|---|---|---|
| Макро-карман | Напряженность вокруг Ирана ослабнет; Brent снизится ниже 110+; 10-летняя доходность отойдет от пика 4,687%; ценовые прогнозы на повышение ставок ФРС исчезнут | Оттоки замедлятся или вернутся к притокам в течение 1–2 недель | BTC удерживает поддержку 76 900–78 000 долларов и вернет 80 000–83 000 долларов | Отток более 1 миллиарда долларов был тактической прибылью и поглощением макрошока, а не структурным институциональным отходом | Следующий отчет CoinShares покажет стабилизацию потоков; ежедневные данные US spot BTC ETF прекратят кровотечение; BTC нацелен на сопротивление 86 900 долларов |
| Цикл снижения институциональных рисков | Нефть остается выше 110 долларов; 10-летняя доходность возвращается к уровню 4,687%; давление реальных ставок сохраняется; склонность к рискам остается слабой | Еще одна неделя крупных оттоков ETF / ETP, особенно в американских биткоин-продуктах | BTC теряет 76 900–78 000 долларов и торгуется глубже в коридоре Bitfinex 72 000–80 000 долларов | Институты не отказываются от криптовалют, но они продлевают сокращение рискового бюджета биткоина за пределы одной шоковой недели | CoinShares показывает продолжение оттоков, ведомых BTC; оттоки US ETF сохраняются; месячная скорость притока капитала Glassnode 2,8 млрд долларов в месяц ухудшается |
Если нефть останется выше 110 долларов и 10-летняя доходность вернется к пиковому уровню 4,687%, давление реальных ставок на биткоин сохранится без макрокатализатора для разворота.
У распределителей, которые сократили позиции на прошлой неделе, нет причин для восстановления, а слабость BTC ниже 76 900 долларов вызовет дополнительные оттоки ETF от инвесторов, управляющих экспозицией по рыночной стоимости.
Еще одна неделя крупных оттоков ETF подтвердит, что снижение институциональных рисков выходит за рамки однократного ответа на шок, перемещая BTC в нижний торговый диапазон Bitfinex 72 000–80 000 долларов.
Месячная скорость притока в 2,8 миллиарда долларов, которую Glassnode зафиксировал до оттока на прошлой неделе, еще больше ухудшится при устойчивых недельных оттоках на уровне более 1 миллиарда долларов, лишая структурную модель спроса ее фактической основы.
Если BTC удержит поддержку Glassnode в 76 900 долларов, а оттоки замедлятся, это подтвердит, что распределители закончили сокращение; если же BTC потеряет эту поддержку, а оттоки продолжатся, это подтвердит, что цикл снижения институциональных рисков еще не завершен.
Перспективный тест для биткоин-ETF
Следующая неделя данных о потоках CoinShares и потоках US spot Bitcoin ETF предоставят наиболее четкое понимание того, какой путь сейчас развивается.
Если оттоки замедлятся, а BTC удержит 76 900–78 000 долларов, это будет означать, что прошлая неделя была шоком, поглощенным на поддержке; если оттоки продолжатся, а BTC потеряет верхние 70 000 долларов, это будет означать, что шестинедельная серия притоков стала точкой входа в более широкий цикл сокращения институционального рискового бюджета.
Кёймен сказал, что краткосрочные потоки биткоин-ETF являются лишь одним данным в рамках более широкой картины распределения, где европейские потоки, притоки альткоинов и восстанавливающиеся деривативы остаются неизменными, даже когда американские продукты продавались на той же неделе.
Предложение биткоин-ETF чувствительно к макрофакторам, и следующий отчет CoinShares определит, является ли эта чувствительность кратковременной или цикличной.
Пост Потоки биткоин-ETF выявляют разделение внутри 1-миллиардного оттока криптовалют впервые появился на CryptoSlate.