В январе Standard Chartered оценил, что к концу 2028 года стейблкоины могут забрать около 500 миллиардов долларов из депозитов американских банков.
Региональные банки оказались особенно уязвимыми, учитывая их большую зависимость от разницы между тем, что они платят вкладчикам, и тем, что зарабатывают на кредитах.
Теперь 21 крупный финансовый институт, включая Bank of America, Citi, Goldman Sachs и Wells Fargo, обязались 1 сентября создать такой стейблкоин.
Группа объявила о планах создать компанию во второй половине 2026 года, запустить стейблкоин, номинированный в долларах США, в первой половине 2027 года и соблюдать как закон GENIUS, так и MiCA.
Проект начался с исследования 10 банков по вопросу цифровых денег, обеспечиваемых резервами, в октябре 2025 года и с тех пор вырос до 21 института, охватывающего Северную Америку, Европу, Азию, Африку и Ближний Восток.
Объявленные сферы использования включают оптовую и институциональную деятельность, трансграничные платежи, расчеты с цифровыми активами и розничные рынки, где можно получить выгоду для клиентов.
| Ранее выраженная обеспокоенность банков | Ответ банков 1 сентября |
|---|---|
| Стейблкоины могут забирать депозиты из банков | 21 институт обязались запустить стейблкоин, поддерживаемый банками |
| Региональные банки могут столкнуться с давлением на фондирование | Крупные банки готовятся захватить потоки стейблкоинов |
| Криптоплатформы могут конкурировать за наличные клиентов | Банки создают собственный продукт в виде цифрового доллара |
| Стейблкоины могут перенаправлять резервы в казначейство | Банки могут стремиться к роли в управлении и распределении резервов |
| Платежи могут переместиться за пределы банковских каналов | Банки хотят использовать стейблкоины для трансграничных платежей, расчетов и институциональной деятельности |
Почему депозиты и стейблкоины конкурируют за один и тот же доллар
Депозиты банков финансируют кредитование и балансовую деятельность, при этом банки получают доход от разницы между тем, что они платят вкладчикам, и тем, что они собирают с кредитов.
Стейблкоины работают как полностью обеспеченные токены, которые хранят свои резервы в наличных деньгах, банковских балансах и краткосрочных государственных ценных бумагах; при этом казначейские облигации составляют большую часть резервов Tether и Circle.
Доллар, перемещающийся с банковского счета в стейблкоин, может оставаться долларом во всех практических смыслах, меняя при этом того, кто контролирует отношения с клиентом, экономику резервов и платежную инфраструктуру под ними.
Именно об этом и предупреждал Standard Chartered.
Собственное участие в миграции стейблкоинов лучше, чем потеря клиентских отношений
Стейблкоин, поддерживаемый банком, клиент которого переводит деньги с обычного депозита в полностью резервированный токен, все равно снижает традиционную базу фондирования банка.
Что может сохранить стейблкоин, выпущенный банком, — это все, что было построено вокруг этого депозита: отношения по распространению, уровень соответствия, бизнес расчетов и доля в экономике резервов.
Банки, похоже, согласны на каннибализацию одной части своей существующей модели, чтобы не уступить всю клиентскую базу криптонативному конкуренту.
Общая рыночная капитализация стейблкоинов, по данным DefiLlama, составляет почти 303,7 миллиарда долларов, причем только USDT от Tether занимает более 60%.
Исследования Citi до 2030 года прогнозируют базовый сценарий в 1,9 триллиона долларов в выпуске стейблкоинов и бычий сценарий в 4 триллиона долларов, что предполагает дополнительный выпуск от 1,6 до 3,7 триллиона долларов по сравнению с сегодняшним уровнем.
Базовый сценарий Citi также оценивает ежегодную активность по транзакциям со стейблкоинами примерно в 100 триллионов долларов при скорости оборота в 50 раз, а в бычьем сценарии этот показатель может вырасти до 200 триллионов долларов.
Консорциум позиционируется на долю будущего выпуска и транзакционного потока — гораздо больший приз, чем любая доля существующих балансов Tether и Circle.
Банк, который представил один из самых агрессивных прогнозов роста стейблкоинов в отрасли, одновременно помогает создать компанию, предназначенную для конкуренции внутри этого прогноза. Он рассматривает свой собственный прогноз как живую рыночную возможность, в которую стоит войти.
| Показатель | Оценка | Что это значит |
|---|---|---|
| Потенциальный отток депозитов из американских банков | 500 млрд долларов к концу 2028 года | Стейблкоины могут оказать давление на традиционное фондирование банков |
| Текущая рыночная капитализация стейблкоинов | ~303,7 млрд долларов | Рынок, на который банки выходят сегодня |
| Базовый сценарий Citi до 2030 года | 1,9 трлн долларов | Примерно 1,6 трлн долларов дополнительного выпуска по сравнению с сегодняшним уровнем |
| Бычий сценарий Citi до 2030 года | 4 трлн долларов | Примерно 3,7 трлн долларов дополнительного выпуска по сравнению с сегодняшним уровнем |
| Транзакционная активность в базовом сценарии Citi | ~100 трлн долларов в год | Стейблкоины становятся инфраструктурой для платежей и расчетов |
| Транзакционная активность в бычьем сценарии Citi | ~200 трлн долларов в год | Рынок становится слишком большим, чтобы банки могли его игнорировать |
Несколько форм цифровых денег могут сосуществовать
Все это не означает, что банки отказываются от токенизированных депозитов в пользу стейблкоинов на публичных блокчейнах. Исследование Citi прямо предполагает, что стейблкоины, токенизированные депозиты, депозитные токены и цифровые валюты центральных банков будут сосуществовать, и прогнозирует, что объем транзакций между банками и токенами может превысить оборот стейблкоинов к 2030 году, даже если сам выпуск стейблкоинов продолжит расти.
Правильнее сказать, что банки хотят иметь доступ ко всем возможным формам цифрового доллара одновременно. Qivalis, отдельный консорциум из 37 институтов, создающий стейблкоин, привязанный к евро, демонстрирует, что конкурентная среда уже делится по валютам и структуре, а также по эмитентам.
Закон GENIUS вступает в силу с момента, когда истекут 18 месяцев с момента его принятия в июле 2025 года, то есть 18 января 2027 года, или через 120 дней после окончательного принятия федеральными регуляторами правил реализации.
Цель консорциума на первую половину 2027 года совпадает с этим сроком. Тот же закон, который предоставил существующим эмитентам стейблкоинов регуляторную ясность, также открыл четкий и соответствующий нормам путь для сильно регулируемых банков, чтобы напрямую войти в эту категорию.
Это превращает этап соответствия для действующих игроков в конкурентную точку входа для их новейших соперников.
Одним из предупреждений относительно стейблкоинов, выпускаемых банками, является токен Societe Generale, поддерживаемый долларом, который имел всего 12,5 миллионов долларов в обращении.
Распространение остается более сложным испытанием
Институциональная доверие и инфраструктура соответствия сами по себе не обеспечивают объем майнинга, ликвидность вторичного рынка, листинги на биржах, поддержку кошельков и спрос со стороны продавцов, необходимые для полезности стейблкоина.
Tether и Circle годами строили именно такую систему распространения, и консорциум банков не сможет повторить это одним лишь объявлением.
Оплата ставки или выпуск соответствующего токена, который никому не нужен
В бычьем сценарии стейблкоины приближаются к $4 триллионам по прогнозу Citi, при этом токены, поддерживаемые банками, становятся одним из нескольких доминирующих форматов цифровых денег, используемых в платежах, казначействе и расчетах.
По этому пути замещение депозитов превращается в настоящую структурную проблему фондирования для банков, оставшихся в стороне. Институты в консорциуме получают комиссионные за расчеты, отношения по хранению и доходы от резервов на рынке, в разы превышающем сегодняшний.
| Сценарий | Что происходит | Кто выигрывает | Что это значит для банков |
|---|---|---|---|
| Бычий сценарий: масштабирование банковских стейблкоинов | Стейблкоины приближаются к $4 трлн по прогнозу Citi, и токены, поддерживаемые банками, получают институциональное применение | Банки консорциума, регулируемые эмитенты, институциональные клиенты | Банки каннибализируют часть депозитов, но сохраняют расчеты, хранение и клиентские отношения |
| Базовый сценарий: частичное внедрение | Банковские токены находят применение в оптовых, трансграничных и институциональных расчетах, но не вытесняют USDT/USDC повсеместно | Банки в конкретных нишах; криптонативные эмитенты на публичных рынках | Банки получают часть будущих потоков, не полностью перестраивая фондирование депозитов |
| Медвежий сценарий: соответствующий нормам, но неиспользуемый | Консорциум запускает хорошо регулируемый токен, который не набирает ликвидность и интеграции | Существующие стейблкоины и системы токенизированных депозитов | Банки тратят годы на создание инфраструктуры, которая не нужна клиентам |
| Сценарий регуляторного шока | Правила для стейблкоинов ужесточаются после провала, краха или события, связанного с ликвидностью | Токенизированные депозиты и контролируемые банками каналы | Стейблкоины теряют динамику, и банки еще сильнее переходят на токены депозитов |
В медвежьем сценарии консорциум создает полностью соответствующий нормам и хорошо капитализированный стейблкоин, который не привлекает ликвидность, повторяя ту же модель, что уже демонстрирует токен Societe Generale.
В этом сценарии нагрузка на депозиты остается ограниченной, потому что стейблкоины никогда не масштабируются далеко за пределы текущей ниши. В итоге 21 институт потратил годы и реальные средства на создание инфраструктуры, которую криптонативные эмитенты и системы токенизированных депозитов продолжают опережать по использованию.
Банки месяцами предупреждали, что стейблкоины могут ослабить часть их бизнеса. Их ответ был в том, чтобы убедиться, что если доллар продолжит движение по программируемым каналам, некоторые крупнейшие банковские бренды возьмут под контроль эти каналы.
Пост Уолл-стрит теперь спешит взять под контроль переход на стейблкоины стоимостью 1,9 триллиона долларов, чтобы не потерять клиентскую базу впервые появился на CryptoSlate.