Акции SK Hynix во вторник отскочили вверх, поскольку южнокорейские чиповые акции восстановились после ранних потерь, однако переход к следующему поколению высокоскоростной памяти ставит перед инвесторами новый вопрос.
К 10:30 утра в Сеуле акции поднялись примерно на 1,9% до 1,706 миллиона вон, после того как за последний месяц они упали примерно на 9%. За этот период иностранные инвесторы продали акции SK Hynix примерно на 5,98 триллиона вон.
Это слабое движение выглядит необычным на фоне бурного роста цен на память.
Цены экспорта HBM достигли рекордных 76,13 доллара за единицу, тогда как цены экспорта традиционной DRAM в июле подскочили на 24,3%. Все больше беспокоит вопрос о том, кто будет получать эти прибыли.
Samsung становится надежной альтернативой HBM4
SK Hynix укрепила своё лидерство, начав рано внедрять HBM и став ключевым поставщиком для ускорителей ИИ, но Samsung Electronics сейчас делает более быстрые успехи с HBM4, предоставляя клиентам дополнительный, более надежный источник.
По оценкам LS Securities, доля HBM4 в поставках HBM Samsung выросла с примерно 5% в первом квартале до около 35% во втором. Средняя доля HBM также улучшилась более чем на пять процентных пунктов.
Джун Ву-сунг, аналитик LS Securities, заявил Seoul Economic Daily, что это изменение «не означает замедления роста рынка HBM». Вместо этого он назвал это нормализацией конкуренции среди поставщиков.
Это различие имеет значение, поскольку крупные технологические заказчики обычно предпочитают несколько квалифицированных поставщиков, так как это снижает риск поставок и усиливает их переговорную позицию.
Если Samsung сможет надежно поставлять HBM4 в больших объемах, SK Hynix может сохранить уверенный рост поставок, хотя и потеряет часть ценовой мощи, связанной с ограниченностью альтернатив.
Больший риск может быть в маржах, а не в спросе
Это уже меняет предположения аналитиков.
LS Securities снизил целевую цену на акции SK Hynix на 27,3% — до 2,4 миллиона вон с 3,3 миллиона вон, сохранив рейтинг «Покупать». Еще важнее то, что компания понизила прогноз операционной маржи HBM на следующий год примерно до 60% с прежних почти 80%.
Брокерская компания отметила, что HBM составляет более чем вдвое большую долю внутренней стоимости SK Hynix, чем Samsung в её оценках. Это делает даже небольшие изменения в прибыльности HBM более значимыми для оценки SK Hynix.
LS Securities также видит ограничения для дальнейшего агрессивного роста цен на память. Предложение должно оставаться ограниченным, но растущая стоимость памяти занимает всё большую долю расходов на серверы крупных технологических компаний.
Память для ИИ остаётся сильной, но премия может сократиться
Общий рыночный фон остаётся решительно поддерживающим.
Bank of America считает, что глобальный рост доходов от DRAM может превысить 80% в 2027 году, если спрос на ИИ продолжит расширяться, а производители сохранят дисциплину в отношении традиционной емкости памяти.
UBS также прогнозирует, что SK Hynix сохранит наибольшую долю в поставках битов HBM в этом году — около 48%. Однако в следующем году, по его оценкам, Samsung выйдет вперёд примерно с 41%, тогда как у SK Hynix будет 39%.
Это будет означать более сбалансированный конкурентный рынок, а не окончание бумажного роста спроса на память для ИИ.
Запись Акции SK Hynix отскакивают, но новый риск HBM4 становится труднее игнорировать впервые появилась на Invezz