Биткоин упал ниже 78 000 долларов, превратив одну из самых сильных регуляторных недель криптовалют в серьезное испытание рыночной структуры и продемонстрировав, как быстро макроэкономическое давление и перегруженность позиций могут взять верх над благоприятным политическим катализатором.
Снижение цены произошло вскоре после того, как закон CLARITY был вынесен на голосование в Сенате — этот этап обычно укрепляет позиции для роста цен на цифровые активы, снижая регуляторную неопределенность.
Вместо этого данные от CryptoQuant показывают, что главная криптовалюта за выходные упала примерно на 4100 долларов. Этот внезапный обвал уничтожил около 8 миллиардов долларов рыночной капитализации и спровоцировал ликвидацию почти на 980 миллионов долларов на рынках крипто-деривативов.
По мнению экспертов рынка, распродажа подчеркнула, что биткоин вошел в период действия катализатора с чрезмерным уровнем заемного финансирования.
Усугубляли ситуацию ослабление спроса на ETF и макроэкономическая обстановка, которая становилась все более жесткой по отношению к рисковым активам. К моменту появления позитивных политических новостей рынок уже был готов к перезагрузке.
Таким образом, биткоин ниже 78 000 долларов оставляет рынок в крайне сложном положении: импульс замедлен, а краткосрочные трейдеры вынуждены сокращать свои позиции.
[
Связанное чтение
Биткоин остался один уровень до того, как макроэкономическое давление откроет путь к 75 000 долларам, поскольку доходности казначейства продолжают двухдневную коррекцию
Биткоин перешел от неудачной попытки преодолеть отметку 82 000 долларов до теста уровня поддержки 78 000 долларов, поскольку растущие доходности казначейства США и опасения по поводу инфляции продолжают оказывать давление на рисковые активы.
17 мая 2026 г. · Джино Матос
](https://cryptoslate.com/bitcoin-macro-pressure-path-to-75000-treasury-yields-extend-correction/)
Почему цена биткоина не смогла расти только благодаря закону CLARITY
Хотя закон CLARITY значительно улучшил долгосрочные регуляторные перспективы биткоина, его краткосрочная цена по-прежнему зависит от доходностей, силы доллара и глобальных условий ликвидности.
Как ранее сообщал CryptoSlate, доходности казначейства США выросли, поскольку инвесторы переоценивали траекторию политики ФРС. На прошлой неделе 10-летняя доходность приблизилась к 4,62%, а 30-летняя — к 5,14%, эффективно повысив дисконтную ставку для всех рисковых активов.
Естественно, высокие доходности оказывают давление на биткоин, ужесточая финансовые условия и делая спекулятивные активы менее привлекательными по сравнению с наличными и облигациями.
Еще одним фактором давления является доллар США. Криптовалютная торговая фирма QCP отметила, что пара USD/JPY торговалась около 158–159, что опасно близко к уровню 160, который исторически вызывал вмешательство японских властей.
Более резкий переход через эту зону может спровоцировать частичную разгрузку перегруженных кэрри-трейдов, финансируемых иеной — механизм, который быстро истощает ликвидность на мировых рынках.
В то же время компания по управлению активами Bitwise отметила, что стресс на японских государственных облигациях (JGB) влиял на общую динамику процентных ставок.
30-летняя доходность JGB достигла рекордного уровня, а 10-летняя поднялась до значений, невиданных с конца 1990-х годов. По мере того как глобальные инвесторы перебалансируются на рынках суверенных облигаций, растущие японские доходности часто переносятся на американские казначейские бумаги.
[
Связанное чтение
Биткоин сталкивается с давлением доходности казначейства, поскольку Япония продает почти 30 миллиардов долларов госдолга США
Переход Японии от покупателя к продавцу казначейских бумаг может повысить глобальные доходности, ужесточить ликвидность и усилить роль биткоина в дебатах о суверенном долге.
18 мая 2026 г. · Джино Матос
](https://cryptoslate.com/bitcoin-treasury-yields-japan-selling/)
Между тем, торговая политика США мало способствовала смягчению этих негативных факторов.
Рынки надеялись на более конкретный прогресс после саммита Трампа и Си, но отсутствие ясных уступок по редкоземельным металлам для США и ограниченные детали сокращения тарифов для Китая оставили инвесторов осторожными. Рост цен на нефть и ускорение инфляции усилили мнение, что у ФРС может быть меньше возможностей для смягчения.
В результате ожидания по процентным ставкам быстро скорректировались. Сейчас рынки оценивают вероятность того, что базовая процентная ставка ФРС к январю 2027 года может быть выше на 25 базисных пунктов — это резкая смена прежних прогнозов о снижении ставки.
Эта меняющаяся ситуация делает крайне трудным для биткоина поддерживать исключительно регуляторный рост без нового ликвидного подкрепления.
Истечение опционов биткоина оставило перегруженных длинных игроков уязвимыми, поскольку спрос на ETF ослаб»
Пока рынок боролся с этими макроэкономическими препятствиями, биткоин также продемонстрировал структурную уязвимость своей торговой модели, которая быстро распространилась на спотовый рынок.
По данным QCP, большую часть прошлого месяца биткоин комфортно держался около 80 000 долларов. Однако эта стабильность сильно зависела от позиционирования опционов, которые готовились к истечению.
В частности, движение спотовой цены BTC было ограничено позиционированием дилеров, в основном через гамму at-the-money, связанную с опционами IBIT.
Эта модель естественно поглощала волатильность, закрепляя биткоин в узком диапазоне даже когда другие активы резко колебались. Когда дилеры занимают такую позицию, их потоки покупок и продаж механически смягчают движение цен, создавая иллюзию стабильности.
Эта механическая поддержка испарилась после истечения контрактов в пятницу, когда свыше 4 миллиардов долларов опционов IBIT завершились. Без стабилизирующего эффекта гаммы биткоин потерял прочную опору около 80 000 долларов, оставив высоко заемных трейдеров уязвимыми на всё более тонком рынке.
QCP отметил, что такая модель сделала биткоин крайне уязвимым к каскаду ликвидации, как только спотовая цена пробила ключевую поддержку.
Это связано с тем, что рынок перегружался бычьими позициями еще до того, как регуляторный катализатор мог спровоцировать устойчивый спотовый спрос. Как только волатильность возросла, длинные трейдеры, считавшие диапазон 78 000–80 000 долларов железным полом, были вынуждены резко закрывать позиции.
Эта волна ликвидации сразу столкнулась с ослаблением спотового спроса. В выходные CryptoSlate сообщил, что оттоки из биткоин-ETF превысили 1 миллиард долларов на предыдущей неделе. Это был самый крупный недельный отток с января.
Недельные потоки биткоин-ETF (Источник: SoSo Value)
Эти выводы произошли в критический момент рынка, ведь спрос на ETF ранее был одним из самых надежных опорных пунктов во время восстановления биткоина.
Между тем, Bitwise также заметила, что этот разворот последовал за периодом высокого криптонастроения, подготовив почву для агрессивного изъятия прибыли, как только макроусловия ухудшились.
В конечном счете, эти оттоки из ETF изменили сам характер распродажи. Хотя первоначальное падение было обусловлено заемным финансированием, истечением опционов и потерей механической поддержки, выводы из ETF указали на то, что покупатели с более длительным горизонтом тоже сокращали свои позиции.
Это делает падение гораздо сложнее списать на простую перезагрузку, обусловленную деривативами, поскольку BTC не имел спотового спроса, необходимого для поглощения огромного объема заемного финансирования около 78 000 долларов.
За распродажей скрыта картина предложения биткоина, которая по-прежнему указывает на накопление
Несмотря на мрачную краткосрочную динамику цен, основные сетевые фундаментальные показатели биткоина рисуют удивительно другую картину: спокойного накопления и углубляющегося сокращения предложения.
Binance Research выделила несколько ончейн-сигналов, указывающих на сжатие предложения и ослабление продажного давления.
По данным компании, почти 60% предложения биткоина не перемещалось больше года, увеличившись с 27% в 2012 году. Этот период покоя достиг максимума в 69,5% в январе 2024 года и остаётся на исторически высоком уровне, что говорит о том, что долгосрочные держатели по-прежнему контролируют огромную долю предложения.
Волна HODL биткоина (Источник: Binance Research)
Этот показатель указывает на то, что меньше монет стремятся на рынок в стрессовые периоды.
Сокращение балансов биткоина на биржах подтверждает эту точку зрения. С момента пика в 17,6% во время шока на рынке COVID-19 доля биткоина, хранящегося на биржах, упала примерно до 15,0%. За этот период около 500 000 BTC покинули биржи, доведя доступное предложение на продажу до минимума за последние шесть лет.
Кроме того, коэффициент SLRV остаётся в историческом нижнем диапазоне — состоянии, когда долгосрочные держатели доминируют, а краткосрочная спекуляция затухает. Исторически этот диапазон чаще соответствует фазам накопления, чем распределения.
Добавляя к этому позитивному структурному фону, показатель MVRV для краткосрочных держателей, который с ноября 2024 года оставался ниже 1,0, наконец вернул отметку 1,0. Это сигнализирует, что краткосрочные держатели начинают восстанавливать нереализованную прибыль, эффективно исчерпывая текущее продажное давление.
Данные Bitwise подтверждают эту динамику: предложение долгосрочных держателей выросло примерно до 14,8 миллиона BTC, что составляет 74,3% от всего обращаемого предложения. Статистически эти монеты находятся под контролем инвесторов, которые вряд ли будут панически продавать.
Предложение долгосрочных держателей биткоина (Источник: Bitwise)
Хотя эти показатели не исключают риска краткосрочного снижения, они убедительно говорят о том, что выходные падения вывели лишний заемный капитал, не изменяя глубинную структуру владения на рынке.
Опционные трейдеры готовятся к новому снижению, одновременно поддерживая возможность восстановления
Учитывая эту сложную ситуацию, динамика цены BTC и позиционирование деривативов указывают на то, что криптовалютные трейдеры готовятся к продолжительному волатильному движению, а не к решительному направлению.
Данные Deribit показывают явное разделение рыночных настроений. На защитной стороне страйки путов на 60 000 и 75 000 долларов стали массивными позициями, суммарно превышающими 2,4 миллиарда долларов.
Это отражает сильный спрос на защиту от более глубокого падения, если макроэкономическое давление усилится после пробоя 78 000 долларов.
В то же время опционный рынок по-прежнему оставляет пространство для восстановления биткоина, если спотовая цена вернется в пробитый диапазон 78 000–80 000 долларов.
Позиционирование трейдеров биткоина на опционном рынке (Источник: Deribit)
Напротив, потенциал роста остаётся устойчивым. Страйки колл на 80 000 и 90 000 долларов имеют открытый интерес более чем в 2,8 миллиарда долларов, что доказывает, что трейдеры не отказались от идеи восстановления. Они намеренно оставляют пространство для резкого восстановления через недавно пробитый диапазон.
Такое разделённое позиционирование — рецепт для волатильного движения цены. Большой интерес к путам может усиливать осторожность и ускорять продажи во время просадок, тогда как высокий интерес к коллам может агрессивно возвращать трейдеров, если спотовая цена стабилизируется.
Без явного катализатора продавцы колл могут также вернуться на рынок, чтобы продавать волатильность вверх, механически закрепляя биткоин около текущих уровней.
Эта динамика делает зону 78 000–80 000 долларов абсолютным центром тяжести. Чистый и решительный рост выше этого диапазона бросит вызов медвежьим позициям, установленным во время распродажи, вероятно, заставив трейдеров восстанавливать позиции на повышение.
С другой стороны, невозможность вернуться к этому уровню сохраняет привлекательность хеджирования от снижения, оставляя биткоин уязвимым к проверке нижних уровней поддержки.
Запись Падение цены биткоина ниже 78 000 долларов открыло путь к восстановлению, поскольку опционные трейдеры хеджируют понижательный риск впервые появилась на CryptoSlate.