Исследовательский институт Solana, исследовательская группа, связанная с Solana, использовала пост от 14 августа, чтобы возродить открытое письмо Ангуса Скотта от июля к Управлению по финансовому поведению Великобритании и другим регуляторам. SRI сообщил о ликвидациях на сумму около 18 миллиардов долларов за 14 часов во время кризиса в криптовалюте 10 октября 2025 года, включая 3,21 миллиарда долларов всего за одну минуту, и утверждал, что непрозрачные централизованные площадки потерпели неудачу, тогда как прозрачные on-chain финансы продолжали работать.
Записи о крахе указывают на более конкретный вывод. Публичные данные позволили восстановить крупное событие автоматического де-левериджа на Hyperliquid, а также дефициты и задержки оракулов в Aave. ESMA позже заявила, что внутреннее ценообразование залогов Binance усилило принудительную продажу. Прозрачность раскрыла механизмы стресса в различных рыночных структурах; она не превратила одну категорию площадок в proxy для обеспечения безопасности.
Автоматический де-леверидж, или ADL, — это механизм деривативов последней инстанции, который снижает позиции прибыльных трейдеров, когда ликвидации и резервы не могут поддерживать устойчивость площадки. Он отличается от обычной ликвидации, которая закрывает убыточную позицию после того, как её залог опускается ниже требуемого порога. Регуляторам нужны аналогичные записи, чтобы отделить любой из этих механизмов от сбоя, задержки оракула или ошибки местного ценообразования площадки.
Институт исследований Solana: Что скрывает общая сумма ликвидаций в 18 миллиардов долларов
В посте Института исследований Solana общая сумма в 18 миллиардов долларов была сопоставлена с пиком в 3,21 миллиарда долларов за одну минуту. Анализ Amberdata по шести биржам также указал пик в 3,21 миллиарда долларов в 21:15 UTC и сообщил, что 93,5% ликвидаций за эту минуту были вызваны принудительной продажей. Однако за весь 14-часовой период Amberdata зафиксировала 9,89 миллиарда долларов, включая 6,93 миллиарда долларов за 40 минут с 20:50 до 21:30 UTC.
Институт исследований Solana объявил цифру в 18 миллиардов долларов, но его письмо от 23 июля не предоставляет общей базы данных площадок или метода агрегации, который бы согласовал её с 9,89 миллиардами долларов от Amberdata. Имеющиеся записи показывают разрыв в измерениях, а не ошибку в расчетах. В обзоре ESMA отдельно приводились рыночные оценки примерно в 19 миллиардов долларов на автоматизированные ликвидации деривативов за этот день.
Эти цифры описывают разные масштабы. Оценка рынка за день, выборка за 14 часов по шести биржам, пик за одну минуту и специфический механизм потерь площадки отвечают разным вопросам. Сводя их в единую сумму, мы затушёвываем рыночную инфраструктуру, которую политические дебаты должны выявить.
[
Связанное чтение
Каскад ликвидаций на «Крипто-Чёрную пятницу» выходных: Что на самом деле произошло?
Пост-мортем, основанный на данных, о ликвидациях, финансировании и покупателях ETF.
14 октября 2025 г. · Джино Матос
](https://cryptoslate.com/weekend-crypto-black-friday-liquidation-cascade-what-actually-happened/)
Пост-мортем Binance иллюстрирует проблему. Биржа сообщила, что её спотовые и фьючерсные двигатели сопоставления и API-трейдинг остались работоспособными, хотя некоторые модули начали сбоить после 21:18 UTC, внутренние переводы и выплаты Earn замедлились, а местные цены на залоговые активы, включая USDe, BNSOL и WBETH, сместились после 21:36 UTC. Binance заявила, что два компенсационных пакета для пользователей, ликвидированных из-за этих де-пегов, составили около 283 миллионов долларов.
ESMA заявила, что использование Binance внутренних цен залогов позволило местным де-пегам уничтожить стоимость залогов, спровоцировав принудительные ликвидации и каскадную продажу. Регулятор сообщил, что никаких заметных эффектов на традиционные рынки не наблюдалось, однако его отчёт указывает на дизайн площадки как на усилитель, который общий показатель ликвидаций на рынке не может изолировать.
Указанный отчёт Binance не даёт общей суммы ADL по конкретному событию. Таким образом, централизованная биржевая ADL не может быть признана доминирующим системным провалом краха на основе имеющихся данных. Записи вместо этого отделяют задержки модулей, ограничения переводов, смещения цен залогов и обычные принудительные ликвидации.
Публичные записи также раскрыли стресс on-chain
Hyperliquid и Aave раскрывают разные механизмы рисков, знаменатели и результаты потерь. Их записи делают сравнение возможным только после того, как эти различия остаются видимыми.
| Площадка или система | Наблюдаемый механизм | Отчётная мера | Лимит раскрытия |
|---|---|---|---|
| Binance | Задержки модулей, ограничения внутренних переводов и местные де-пеги залогов | Около 283 миллионов долларов в виде описанной компенсации | Предоставленный пост-мортем не даёт общей суммы ADL по конкретному событию |
| Hyperliquid | Автоматический де-леверидж on-chain | Около 2,10 миллиарда долларов за 34 983 отдельных исполнений ADL примерно за 12 минут | Непроверенная реконструкция механизма деривативов |
| Aave | Ликвидации по займам, дефициты и задержки обновления цен | Около 180 миллионов долларов ликвидировано и примерно 500 тысяч долларов в качестве плохой задолженности и ожидаемого дефицита | Результаты займов, а не ADL по деривативам |
Цифры Hyperliquid взяты из непроверенного исследования с использованием публичных данных площадки. Они подтверждают, что масштабный ADL также происходил на on-chain площадке деривативов, сохраняя при этом отличия в дизайне и результатах от Binance.
[
Связанное чтение
Трейдер на октябрьских тарифах Трампа теряет 100 млн долларов, стирая все 10/10 прибыли после падения цен
Благодаря огромным масштабам on chain перп, видимое кредитное плечо может превратить большие позиции в магниты для масс и цели для ликвидации.
30 января 2026 г. · Джино Матос
В отчёте Chaos Labs по Aave говорится, что некоторые рынки столкнулись с задержками обновления цен на пять блоков. Chaos Labs оценил, что сборы за ликвидацию и доходы от SVR оставили протокол примерно на 1,5 миллиона долларов в плюсе после заявленных дефицитов.
Публичные записи сделали часть потерь Hyperliquid и стресса по займам Aave измеримыми. Те же записи документировали ADL, задержки оракулов и плохую задолженность. Наблюдаемость предоставила сторонним наблюдателям лучший аудиторский след, хотя сами механизмы всё равно несли потери и операционные риски.
Более быстрые торговые данные всё ещё оставляют цепочку потерь разрозненной. Институт исследований Solana говорит, что его 33-страничное письмо было подготовлено после обсуждений между FCA и Фондом Solana, хотя доступный материал не содержит независимого подтверждения от FCA. Письмо охватывает семь областей, включая идентификацию, устойчивость, хранение, злоупотребление рынком, системный риск и пруденциальный капитал. Крах 10 октября является одним из примеров внутри этой более широкой дискуссии.
FCA уже решила часть проблемы прозрачности. Её окончательная рамочная программа по криптоактивам от июня 2026 года требует от квалифицированных криптоактивных торговых платформ и главных дилеров Великобритании публиковать информацию после торгов максимально близко к реальному времени и не позднее одной минуты. Крупные операторы платформ в Великобритании также сталкиваются с требованиями к прозрачности перед торговлей.
[
Связанное чтение
FCA завершает правила по криптовалютам в Великобритании, так как компании сталкиваются с дедлайном доступа в 2027 году
Новый режим FCA заставит биржи, хранители и компании по стейблкоинам решить, стоит ли доступ в Великобританию полного процесса авторизации FSMA, даже если они уже имеют регистрацию AML.
30 июня 2026 г. · Лиам «Акиба» Райт
](https://cryptoslate.com/fca-finalizes-uk-crypto-rules-as-firms-face-2027-access-deadline/)
Рамочная программа применяется к DeFi, где чёткий контролирующий орган осуществляет регулируемую деятельность с криптоактивами. Подлинно децентрализованная деятельность может оказаться за пределами периметра, и пока ожидается отдельная консультация по руководству для DeFi.
Указанная окончательная рамочная программа прямо не требует стандартизированной отчётности по объемам ликвидаций, использованию ADL или потерям на страховочных фондах среди разных площадок. Более быстрые торговые данные улучшают понимание исполнения, но записи 10 октября показывают, как операционные задержки, сбои в ценообразовании и механизмы распределения потерь могут оставаться трудно сравнимыми после общего шока.
Политический случай Института исследований Solana наиболее сильный, когда он фокусируется на этом разрыве в наблюдаемости. Крах показал, что публичные записи могут сделать отказы площадок измеримыми, включая сбои на прозрачных платформах. Сравнимые раскрытия событий могли бы помочь регуляторам отделить обычные проверки платежеспособности от операционных или ценовых сбоев на конкретных площадках, не принимая саму прозрачность как доказательство безопасности.
Пост Ликвидации в кризисе криптовалют сталкиваются с огромным разрывом в данных, поскольку публичные записи противоречат утверждению Solana о 18 миллиардах долларов был первым опубликован на CryptoSlate.