Резкий рост Hyperliquid вызвал предупреждение от британского финансового регулятора, добавив проблему защиты потребителей к платформе, на которую всё чаще обращают внимание Уолл-стрит и традиционные рыночные операторы.
Финансовый надзорный орган FCA включил Hyperliquid и Hyper Foundation в свой список предупреждений, заявив, что компания может предоставлять или продвигать финансовые услуги в Великобритании без разрешения.
В уведомлении от 21 мая финансовый регулятор заявил:
«Вы должны избегать взаимодействия с этой компанией и остерегаться мошенничества».
Регулятор включил в список недозволенных компаний сайт Hyper Foundation, приложение для торговли Hyperliquid и социальные сети проекта.
Он также предупредил, что пользователи не смогут обратиться в Службу финансового омбудсмена в случае жалоб и не будут защищены Схемой компенсации финансовых услуг, если потеряют деньги.
Уведомление появилось в то время, как Hyperliquid расширяет свою деятельность за пределы крипто-ориентированной торговли, выходя на рынки, которые всё больше пересекаются с традиционными финансовыми инструментами.
Hyperliquid — это децентрализованная биржа деривативов без депозитарного хранения, которая позволяет пользователям торговать вечными фьючерсами — контрактами, обеспечивающими заемное плечо без даты истечения.
За последний год платформа стала важной частью офшорной криптовалютной торговли, поскольку позволяет трейдерам бесконечно удерживать позиции, спекулируя на изменениях цен.
В Великобритании крипто-деривативы столкнулись с более жесткими ограничениями после того, как FCA запретила их продажу розничным потребителям в 2021 году. В 2023 году страна также расширила правила финансового продвижения на криптоактивы, обязав компании, работающие с пользователями из Великобритании, соблюдать более строгие стандарты.
С учетом этого, Кайл Самани, председатель компании Solana treasury Forward Industries, описал действия FCA как «первое из многих», сигнализируя, что некоторые инвесторы ожидают, что рост Hyperliquid привлечет ещё больше внимания регуляторов по мере того, как платформа приближается к рынкам, наблюдаемым традиционными финансами.
Традиционные биржи переносят борьбу в Вашингтон
Предупреждение из Великобритании появилось в то время, когда Hyperliquid уже сталкивался с проверками со стороны крупнейших операторов на американских рынках деривативов.
В прошлом месяце руководители CME Group и Intercontinental Exchange выразили обеспокоенность перед Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC) по поводу расширяющегося рынка вечных фьючерсов Hyperliquid.
Они предупредили, что платформа может представлять риск для традиционных сырьевых рынков, особенно нефтяных. Их опасения связаны с тем, сможет ли децентрализованная торговая площадка с ограниченными проверками личности позволить трейдерам манипулировать ценами, координировать информацию, связанную с рынком, или обходить санкции.
Кроме того, CME и ICE предупредили, что активность на Hyperliquid может повлиять на глобальные нефтяные бенчмарки, если государственные структуры или санкционированные участники будут использовать платформу для получения доступа вне традиционного контроля.
Этот ответный шаг показывает, как рост Hyperliquid расширил дебаты о децентрализованных финансах.
Годами большинство DeFi-платформ конкурировали преимущественно за крипто-ликвидность. Рынки HIP-3 от Hyperliquid приблизили эту модель к традиционным финансам, позволяя получать синтетический доступ к акциям, сырьевым товарам и частным компаниям.
Примечательно, что Hyperliquid сообщил, что открытый интерес к реальным активам на платформе достиг рекордных 3 миллиардов долларов, а HIP-3 устанавливает новый рекорд открытого интереса каждый месяц с момента запуска в октябре 2025 года.
Платформа работает непрерывно, предоставляя трейдерам доступ к рыночным инструментам с заемным плечом в любое время, даже когда традиционные биржи закрыты.
Такая структура помогла привлечь трейдеров, стремящихся немедленно реагировать на отчеты о прибыли, геополитические события, политические объявления и макроэкономические данные, которые могут повлиять на нефть, акции и настроения на частном рынке вне стандартных торговых часов.
Для CME и ICE такая же структура вызывает вопросы о целостности рынка. Обе биржи работают в рамках регуляторных рамок, включающих одобренные контракты, требования к клирингу, системы мониторинга, правила маржи и стандарты защиты клиентов.
Hyperliquid предлагает другую модель, основанную на публичных записях блокчейна, открытом доступе и меньшем количестве традиционных кураторов.
Спор также имеет коммерческую составляющую. Если ликвидность на сырьевые товары, фондовые индексы и другие традиционные активы переместится на on-chain площадки, действующие биржи могут столкнуться с давлением со стороны платформ, предлагающих более низкие расходы, быстрый запуск продуктов и круглосуточную торговлю.
CFTC открывает регулируемый путь для вечных фьючерсов
Несмотря на эти опасения со стороны традиционных финансовых гигантов, регуляторная обстановка в США начала меняться, поскольку официальные лица начали создавать одобренные каналы для вечных фьючерсов — категории продуктов, на которой сосредоточен рост Hyperliquid.
В прошлом месяце CFTC одобрила контракт Kalshi на биткоинские вечные фьючерсы для регистрации на зарегистрированной площадке деривативов.
Агентство также выдало политическое руководство по вечным деривативам и круглосуточной торговле, в то время как сотрудники предоставили интерпретационные указания и освобождение от действий, связанные с доступом Coinbase к определенным продуктам Deribit через аффилированную компанию.
Эти действия демонстрируют готовность американских регуляторов ввести вечные фьючерсы в регулируемые рынки, если они предлагаются через одобренные площадки и подпадают под существующий контроль.
Этот сдвиг важен для Hyperliquid, поскольку вечные фьючерсы остаются ключевыми для его биржевой деятельности и для широкого рынка офшорных крипто-деривативов.
Он также меняет конкурентную среду. Регулируемые компании, такие как Kalshi и Coinbase, теперь имеют более ясные пути для обслуживания клиентов в США через признанную рыночную инфраструктуру.
Hyperliquid пока остается вне этой рамки и блокирует прямой доступ жителей США.
Тем не менее, Центр политики Hyperliquid приветствовал действия CFTC, отметив, что они стали долгожданным признанием того, что вечные деривативы могут поддерживать ценообразование и управление рисками.
Группа заявила, что годы регуляторной неопределенности вытолкнули рынок за пределы США и ослабили конкурентоспособность страны в глобальном рынке деривативов.
Организация также опровергла утверждения, что структура Hyperliquid облегчает злоупотребления. Она заявила, что платформа публикует полную ончейн-запись каждой транзакции в режиме реального времени, создавая прозрачную среду для мониторинга, обнаружения и расследования со стороны регуляторов и правоохранительных органов.
«Hyperliquid обеспечивает повышенную прозрачность рынка», — заявила группа в своем сообщении, добавив, что непрерывная торговля улучшает ценообразование, поскольку рынки движутся независимо от того, открыты ли традиционные биржи.
Ответ отражает основной аргумент сторонников Hyperliquid: onchain-рынки могут предложить более открытую и эффективную структуру, где публичные записи заменят части систем отчетности и мониторинга, используемых традиционными биржами.
Бывший президент Бостонского федерального резерва Эрик Розенгрен указал на более широкий переход к низкозатратной круглосуточной торговле финансовыми активами.
Он сказал, что ликвидность перемещается в сторону децентрализованных бирж и уходит от более дорогих централизованных площадок, повторяя популярность Hyperliquid среди профессиональных трейдеров, ищущих скорость, доступ и меньшее трение.
По его словам:
«Hyperliquid имеет активный рынок для многих товаров, акций, акций до IPO, а также криптовалют. Рынки золота, серебра и нефти были активны по выходным, учитывая склонность администрации делать объявления в выходные дни. Круглосуточные биржи означают торговлю 24 часа в сутки».
Hyperliquid сталкивается с трудными путями отсюда
Наблюдатели рынка отметили, что регуляторное давление оставляет Hyperliquid с сложным вопросом: насколько его текущая модель может выжить, если платформа захочет получить более глубокий доступ к регулируемым рынкам.
Дерек Эдвардс, управляющий партнер венчурной фирмы Collab Currency, сказал, что Hyperliquid — «прорывной продукт», но сталкивается с несколькими ограничениями, если хочет напрямую достичь пользователей и институтов США.
Он выделил пять возможных путей для компании, включая сохранение офшорного статуса, создание регулируемого американского обертки, дальнейшую децентрализацию в рамках законодательства о рыночной структуре, централизацию в более традиционную корпоративную биржу или лоббирование специфического регуляторного режима.
Однако ни один из этих путей не является легким решением.
По мнению Эдвардса, сохранение офшорного статуса позволит Hyperliquid сохранить текущий продукт и продолжить обслуживать мировых крипто-трейдеров. Это также оставит спрос институтов США на регулируемые компании, способные предлагать вечные фьючерсы через одобренные площадки.
Между тем, регулируемый американский обертка мог бы дать Hyperliquid доступ к крупнейшему мировому рынку капитала, однако такая структура, вероятно, потребует отдельных средств клиентов, более узкого списка продуктов и отдельной нормативной базы, отличной от глобальной платформы.
Однако правила американских фьючерсов затруднят смешивание внутренних залогов клиентов с маржей офшорного протокола, а одобренные продукты, скорее всего, будут ориентированы на более глубокие и ликвидные контракты, чем широкий спектр рынков Hyperliquid.
Эдвардс отметил, что такой подход также может усложнить экономику HYPE. Если доходы от регулируемой корпоративной площадки пойдут на выкуп токенов, их сжигание или механизмы помощи, регуляторы могут проверить, участвуют ли владельцы токенов в прибыли действующего бизнеса.
Это приведет к дополнительным вопросам по законодательству о ценных бумагах вокруг токена.
Между тем, более глубокая децентрализация может помочь Hyperliquid решить некоторые вопросы классификации токенов в рамках предлагаемого законодательства о рыночной структуре, такого как Закон CLARITY.
Этот путь, вероятно, потребует более широкого участия валидаторов, более децентрализованных списков, снижения чрезвычайных полномочий и более медленных обновлений под руководством управления.
Эти изменения потребуют стратегических затрат. Большая часть роста Hyperliquid произошла благодаря быстрым решениям по продуктам, точному исполнению и возможности быстро запускать рынки. Более децентрализованное управление может укрепить регуляторный аргумент, одновременно снижая темпы, с которыми платформа завоевывает долю рынка.
Однако более централизованная структура даст регуляторам более четкую корпоративную контрагента, но может ослабить сетевую концепцию HYPE как токена, привязанного к протокольной активности.
Наконец, лоббирование специально разработанного режима может стать еще одним путем, поскольку CFTC становится все более открытым к вечным фьючерсам и круглосуточной торговле, хотя этот процесс может занять время и оставить нерешенными вопросы классификации токенов и правил деривативов.
Пост Предупреждение Hyperliquid из Великобритании раскрывает регуляторный тест за ее продвижением на Уолл-стрит был первым опубликован на CryptoSlate.