Protoco l staking có tính thanh khoản ether.fi (ETHFI) trong quý hiện tại sẽ hoàn toàn chấm dứt các liên kết cấu trúc còn lại với protoco l restaking EigenLayer. Theo tài liệu của dự án, tính đến tháng Tám, số lượng tài sản còn lại trong restaking chỉ dưới 1% tổng tài sản của protoco l, và dữ liệu kế toán để rút EigenPod dự kiến sẽ được xóa bỏ trước cuối năm nay.
Điều gì đã thay đổi. Khi ether.fi ra mắt vào năm 2024, tất cả các khoản tiền gửi đều tự động được chuyển sang restaking trên EigenLayer. Vào tháng Tám năm 2026, công ty đã loại bỏ restaking khỏi weETH—token chính của protoco l, vốn được sử dụng rộng rãi trong DeFi làm tài sản thế chấp. Giờ đây, weETH hoạt động như một token staking có tính thanh khoản thông thường. Những người dùng vẫn muốn kiếm lợi nhuận từ restaking phải chọn riêng token weETHs được xây dựng trên nền tảng cạnh tranh Symbiotic.
Giám đốc điều hành ether.fi Mike Silagadze giải thích quyết định này bằng tỷ lệ rủi ro và lợi nhuận: theo ông, không còn cơ hội đáng kể nào để kiếm tiền từ restaking nữa, và những người staking coi nó như một rủi ro bổ sung, vì vậy việc rời đi là bước đi hợp lý.
"Lợi nhuận kép" hứa hẹn chưa từng xuất hiện. Ý tưởng của restaking là ETH bị khóa có thể thực hiện chức năng thứ hai: EigenLayer "cho thuê" bảo mật của nó cho các dịch vụ bên ngoài—những oracle, các lớp truy cập dữ liệu và các dịch vụ khác—và những dịch vụ này trả tiền để được bảo vệ. Tại thời điểm đỉnh cao, EigenLayer nắm giữ 19,7 tỷ USD. Tuy nhiên, các dịch vụ mua bảo mật vẫn chưa trả đủ để bù đắp cả lợi nhuận cơ bản của staking lẫn phần thưởng thêm.
Các con số minh họa rõ quy mô của vấn đề. Theo dữ liệu từ DefiLlama ngày 8 tháng Chín, lĩnh vực restaking với TVL 10,02 tỷ USD chỉ tạo ra khoảng 100 nghìn USD phí trong một tuần. Để so sánh, staking có tính thanh khoản với TVL 51,87 tỷ USD mang về 27,35 triệu USD trong cùng kỳ. Tính trên mỗi đô la, staking thông thường kiếm được gấp khoảng 53 lần.
Điều gì đã đánh gục lĩnh vực này. Hai sự kiện đã khiến restaking hoàn toàn mất sức hấp dẫn. Thứ nhất, các chương trình point-based, vốn trợ cấp cho các khoản tiền gửi, đã kết thúc trong năm 2025. Thứ hai, vào tháng Tư năm 2025, EigenLayer kích hoạt slashing—một cơ chế phạt, theo đó nhà điều hành mất một phần ETH đã staking nếu vi phạm. Rủi ro từ mức lý thuyết đã trở thành thực tế, và chưa có thêm lợi nhuận nào để bù đắp.
Nếu không tính ether.fi, phần còn lại của lĩnh vực trông rất khiêm tốn. Năm protoco l restaking có tính thanh khoản lớn nhất còn lại—Renzo, Kelp, Swell, Puffer Finance và Bedrock—trong quý hai năm 2026 tổng cộng thu về 953.350 USD lợi nhuận gộp, giảm so với 2,18 triệu USD ba quý trước. Puffer, từng huy động được 23 triệu USD đầu tư, chỉ kiếm được 21.590 USD trong quý, còn Swell kiếm được 22.370 USD. Theo báo cáo, lợi nhuận của các công ty này chủ yếu đến từ phí staking thông thường chứ không phải từ chính restaking.
Vụ hack Kelp như một đòn giáng thêm. Tháng Tư năm 2026, kẻ xấu tấn công cầu nối cross-chain của protoco l Kelp và trong 46 phút phát hành 116.500 rsETH trị giá khoảng 293 triệu USD mà không cần bất kỳ tài sản đảm bảo nào. Những token này được đưa vào Aave làm tài sản thế chấp, qua đó kẻ tấn công vay ETH thật. Trong những ngày sau đó, khoảng 6 tỷ USD đã bị rút khỏi Aave, và khoản nợ tiềm tàng không thể thu hồi ước tính từ 123–230 triệu USD. Cơ chế EigenLayer không bị ảnh hưởng—chính cầu nối mới là điểm yếu. Nhưng sự cố cho thấy những người nắm giữ token restaking đang phải chịu thêm rủi ro kỹ thuật mà không nhận thêm lợi nhuận nào.
Chiến lược mới của ether.fi. Thay vì restaking, công ty đặt cược vào mô hình ngân hàng phi tập trung tiền điện tử: ether.fi giờ đây có một chiếc thẻ cho phép chi tiêu bằng tài sản thế chấp tiền điện tử mà không cần bán chúng, thị trường tín dụng trên mạng Optimism và một loạt kho lưu trữ. Tháng Tám, protoco l bổ sung cổ phiếu tokenized, kim loại và các kênh thanh toán fiat. Tỷ trọng của thẻ trong doanh thu hàng tháng tăng từ 17% hồi tháng Một lên 46% vào tháng Bảy.
Theo Silagadze, doanh thu từ ngân hàng phi tập trung đã hoàn toàn bù đắp tổn thất từ restaking và sự sụt giảm giá ETH: doanh thu từ staking và restaking giảm 70%, nhưng theo ước tính của ông, tốc độ tăng trưởng doanh thu hàng năm sẽ tăng khoảng 38%. Dữ liệu từ DefiLlama lại vẽ một bức tranh khác: lợi nhuận gộp của ether.fi giảm 47%—từ 18,71 triệu USD trong quý ba năm 2025 xuống còn 9,99 triệu USD trong quý hai năm 2026. Đáng chú ý, trong quý hai, restaking trên EigenLayer (2,87 triệu USD) vẫn là hướng sinh lời thứ hai của ether.fi sau thẻ (3,14 triệu USD).
EigenLayer cũng thay đổi hướng đi. Bản thân EigenLayer đã ngừng quảng bá restaking như sản phẩm chính. Sau khi tái thương hiệu thành EigenCloud, dự án tập trung vào các tính toán xác minh được, còn restaking chỉ đóng vai trò là lớp bảo đảm cơ bản. Tổng tài sản trong protoco l đã giảm xuống còn 5,1 tỷ USD từ mức 22,06 tỷ USD hồi tháng Tám năm 2025.
Lĩnh vực restaking ($10 tỷ TVL) tạo ra 100 nghìn USD phí trong một tuần