Ý chính của bài luận: Những lời kêu gọi từ Anthropic, OpenAI và SpaceX nhằm làm chậm quá trình phát triển AI không phải xuất phát từ mối quan tâm đến nhân loại, mà là hệ quả của việc thị trường chưa sẵn sàng mua sản phẩm của họ với mức giá hiện tại. Các mô hình Trung Quốc có giá rẻ hơn gấp trăm lần, và khoảng cách về chất lượng đang nhanh chóng thu hẹp. Nhưng đối với các nhà đầu tư tiền mã hóa, điều này không quan trọng, bởi vì cả hai kịch bản đều dẫn đến việc in tiền.
Những luận điểm chính:
Các phòng thí nghiệm AI đang gánh trên mình hơn 1 nghìn tỷ USD nợ cấp độ đầu tư cùng hàng trăm tỷ USD khoản vay rủi ro hơn. Bản thân các phòng thí nghiệm không tạo ra lợi nhuận và phụ thuộc vào sự hỗ trợ ngoài bảng cân đối từ những công ty sinh lời như Nvidia, Google và Microsoft. Nếu các phòng thí nghiệm giảm tốc độ mua sắm sức mạnh tính toán, nợ sẽ vẫn tồn tại, nhưng khả năng thanh toán nợ sẽ suy giảm.
Người cuối cùng nắm giữ khoản nợ này chính là các công ty bảo hiểm Mỹ, cụ thể hơn là hàng triệu khách hàng của họ. Hayes phân tích chi tiết kế hoạch: các quỹ PE lớn như Apollo, KKR và Brookfield đã thâu tóm các công ty bảo hiểm, tự bổ nhiệm mình làm quản lý tài sản và lấp đầy danh mục đầu tư của các công ty bảo hiểm bằng nợ từ các trung tâm dữ liệu AI và tín dụng tư nhân. Lớp vốn dự trữ được cung cấp bởi các công ty tái bảo hiểm liên kết, đăng ký tại các bang như Vermont, nơi báo cáo tài chính có thể được giữ bí mật. Theo ước tính của chuyên gia phân tích Nick Nemeth, khối lượng các tài sản tái bảo hiểm "ảo" này lên tới 1,54 nghìn tỷ USD.
Triggers khủng hoảng: nếu các phòng thí nghiệm AI không tiêu thụ sức mạnh tính toán ở mức trước đây, các tổ chức xếp hạng sẽ hạ bậc nợ của các trung tâm dữ liệu. Điều này buộc các công ty bảo hiểm phải tăng vốn dự trữ, nhưng các công ty tái bảo hiểm liên kết lại không có tiền thực sự. Từ đó, tình trạng mất khả năng thanh toán dần lộ rõ.
Hayes so sánh trực tiếp với Terra Luna: kịch bản cũng tương tự, chỉ khác là thay vì stablecoin Shitcoin, bên trong là nợ của các trung tâm dữ liệu AI; và thay vì Do Kwon, chính là các ông trùm PE ở New York.
Theo Hayes, Trump có hai hướng đi: trở thành người mua sức mạnh tính toán cuối cùng vì "an ninh quốc gia" hoặc in tiền để cứu ngành bảo hiểm. Cả hai phương án đều đồng nghĩa với việc tăng cung tiền, do đó đẩy giá BTC và tiền mã hóa tăng cao. Bessent và Warsh, theo Hayes, sẽ không để xảy ra một vụ vỡ nợ công khai, bởi họ nhớ bài học năm 2008: khi đó Obama từng hứa trừng phạt các ngân hàng nhưng rồi lại phê duyệt gói cứu trợ. Năm 2028, AOC sẽ ít thỏa hiệp hơn, nên chính quyền sẽ chọn giải pháp bơm tiền vào hệ thống sớm hơn để ngăn chặn khủng hoảng.
Kết luận: biến động trên thị trường tiền mã hóa sau đợt tăng giá nhỏ hồi cuối tháng Tám sẽ sớm chấm dứt. Lượng đô la trong hệ thống sẽ tiếp tục tăng, và giá BTC cùng các altcoin riêng lẻ sẽ tăng theo. Là người sáng lập dự án crypto-AI Flop Network, Hayes nhận định rằng tình hình này hoàn hảo đối với anh: giá sức mạnh tính toán sẽ giảm do dư thừa cung, trong khi dòng tiền in ra sẽ thúc đẩy các nhà đầu tư đổ vào tiền mã hóa.