Hiện tại, giao thức chủ yếu sử dụng chiến lược basis trade: giữ tài sản đồng thời mở vị thế short trên hợp đồng tương lai vĩnh cửu của tài sản đó, thu lợi từ funding dương. Trước đây, chiến lược này tập trung vào BTC, ETH và SOL.
Tuy nhiên, lợi suất của các hợp đồng tương lai vĩnh cửu tiền điện tử đã giảm đáng kể. Theo dữ liệu từ Ethena, funding trung bình của BTC đã giảm từ 11% năm 2024 xuống còn 4,9% năm 2025 và 2,2% năm 2026.
Tình hình với các hợp đồng tương lai vĩnh cửu trên cổ phiếu thì ngược lại:
- funding trung bình trên Hyperliquid trong những tháng gần đây vào khoảng 14%;
- trên Binance – khoảng 17,5%;
- funding trung vị đối với cổ phiếu đạt mức 13,9%, so với 3,9% của BTC.
Lượng mở vị thế đối với các công cụ này từ tháng Ba đã tăng từ dưới 1 tỷ USD lên 6,2 tỷ USD.
Ethena cho rằng thị trường cổ phiếu phù hợp hơn với chiến lược này: nhu cầu mua long có đòn bẩy ổn định hơn, và lợi suất của các hợp đồng tương lai vĩnh cửu trên cổ phiếu hầu như không tương quan với funding của BTC.
Các sàn giao dịch đối tác đầu tiên và việc ra mắt chiến lược mới của Ethena dự kiến sẽ được công bố trong vài tuần tới. Trong vòng 12-24 tháng tới, giao thức kỳ vọng các hợp đồng tương lai vĩnh cửu trên tài sản thực sẽ trở thành bộ phận đảm bảo lớn hơn cho USDe so với các sản phẩm phái sinh tiền điện tử.