Morgan Stanley đã hạ xếp hạng Circle Internet (CRCL) xuống mức underweight, đồng thời giảm giá mục tiêu từ 106 USD xuống còn 38 USD. Nguyên nhân là do dự báo lợi nhuận dài hạn yếu đi. Cổ phiếu đã giảm 6% sau tin tức này, từ đầu năm đến nay mất khoảng 30%.
Nhà phân tích James Fochett kỳ vọng tốc độ tăng trưởng của USDC sẽ chậm lại trong bối cảnh áp lực lên thu nhập từ dự trữ và việc Circle chuyển hướng kinh doanh sang mảng doanh thu giao dịch có biên lợi nhuận thấp hơn. Ngân hàng đã cắt giảm dự báo cung cấp USDC khoảng 33% cho năm 2027 và 44% cho năm 2028, dẫn đến mức EPS thấp hơn lần lượt 3% và 20% so với mức trung bình thị trường.
Áp lực bổ sung đến từ sự cạnh tranh ngày càng gia tăng từ các quỹ tiền tệ được token hóa và các khoản tiền gửi được token hóa, cũng như việc ra mắt Open USD với cơ chế quản trị phân tán và nền kinh tế dự trữ, điều này có thể làm tăng chi phí duy trì các biện pháp khuyến khích phân phối USDC đối với Circle.
Morgan Stanley cũng tỏ ra hoài nghi về tiến độ của Circle trong mảng thanh toán đại lý: khối lượng giao dịch đã giảm xuống còn khoảng 41.900 USD mỗi ngày, với giao dịch trung bình chỉ khoảng 24 xu—một dấu hiệu cho thấy mức độ chấp nhận thương mại còn hạn chế.
Đây đã là lần hạ xếp hạng thứ hai liên tiếp: trước đó, JPMorgan từng chỉ ra rằng thỏa thuận sửa đổi giữa Circle và Hyperliquid đã làm suy yếu nền kinh tế của USDC, tạo ra "câu đố tù nhân" giữa Circle và Coinbase trong cuộc chiến giành quyền phân phối token này.