Bitcoin và vàng đang giao dịch ngày càng giống nhau hơn so với bất kỳ thời điểm nào kể từ năm 2020, ngay cả khi sự khác biệt gần đây nhất đang thử thách mối quan hệ này.
Hệ số tương quan trong 90 ngày của chúng đã tăng lên khoảng 0,55, mức cao nhất trong gần sáu năm qua, trong khi độ biến động của Bitcoin ở mức 36,2% so với 25,3% của vàng. Điều này khiến độ biến động của Bitcoin chỉ bằng 1,43 lần độ biến động của kim loại quý, giảm so với mức 5,6 lần vào năm 2021.
Bitcoin dành phần lớn thời gian đó giữ giá quanh mức 77.000 USD, chỉ thấp hơn vài phần trăm so với mức cuối tháng Tám, trước khi phục hồi trên 80.000 USD tính đến thời điểm báo chí.
Vàng đang thu hẹp khoảng cách về độ biến động từng bị Bitcoin thống trị
Điều bất thường trong sự hội tụ này là phần lớn sự chuyển biến đến từ việc vàng trở nên biến động hơn.
Độ biến động 90 ngày hiện tại của Bitcoin đặt nó ở khoảng phân vị thứ 10 trong lịch sử của chính mình, trong khi vàng nằm ở phân vị thứ 93, nhà phân tích Bitcoin Adam Livingston cho biết. Tỷ lệ giữa độ biến động của hai tài sản này duy trì dưới hai lần trong 177 phiên liên tiếp.
Biểu đồ cho thấy độ biến động 90 ngày của Bitcoin ở mức 36,2% so với 25,3% của vàng, thu hẹp tỷ lệ biến động xuống còn 1,43 lần. Nguồn: Adam Livingston
Từ năm 2020 đến 2025, chỉ có 82 ngày như vậy cộng lại.
Bitcoin vẫn chưa ngừng chuyển động. Độ biến động trung bình của nó đã tăng lên khoảng 44% trong năm nay từ mức 41%. Độ biến động của vàng đã tăng vọt lên khoảng 30% từ 18%, Livingston cho biết. Mỗi phiên trong sáu năm qua mà độ biến động 90 ngày của vàng vượt quá 25% đều xảy ra trong năm 2026.
Điều này đặt nơi trú ẩn an toàn truyền thống vào một trong những giai đoạn đầy biến động nhất, khi Bitcoin giao dịch trong một giai đoạn trầm lắng bất thường theo tiêu chuẩn tiền mã hóa.
[
Đọc thêm
Nhà đầu tư vừa chuyển 7 tỷ USD vào Bitcoin và vàng trong năm ngày để thoát khỏi cuộc khủng hoảng đồng đô la đang tăng tốc
Khoảng cách thu hẹp diễn ra cùng lúc với mối quan hệ mạnh mẽ hơn giữa lợi nhuận của chúng. Bitwise cho biết hệ số tương quan ba tháng của Bitcoin với vàng đạt mức cao nhất kể từ năm 2020 vào cuối tháng Tám, dựa trên dữ liệu Bloomberg từ năm 2015.
Biểu đồ cho thấy hệ số tương quan 90 ngày của Bitcoin với vàng tăng trên 0,50 trong năm 2026, gần mức cao nhất kể từ năm 2020. Nguồn: Bitwise
Căng thẳng vĩ mô kéo hai tài sản lại gần nhau
Mức đỉnh tương quan trước đó xuất hiện sau khi cuộc khủng hoảng COVID kích hoạt chi tiêu tài khóa và kích thích tiền tệ khổng lồ. Bitwise nhận thấy một lực lượng vĩ mô tương tự sẽ quay trở lại.
Lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn tăng mạnh trong tháng Tám trước khi Bộ Tài chính Mỹ mở rộng mua các chứng khoán dài hạn. Bitcoin tăng 22,4% trong tuần sau sự can thiệp, trong khi vàng tăng khoảng 5% và cổ phiếu giảm, Bitwise cho biết.
Bối cảnh này làm sống lại những lo ngại về thâm hụt, vay nợ quốc gia và suy yếu tiền tệ khi nợ liên bang Mỹ vượt 40 nghìn tỷ USD.
Grayscale nhìn thấy sự chuyển dịch tương tự từ góc độ khác. Hệ số tương quan 90 ngày của Bitcoin với Nasdaq 100 đã giảm từ trên 60% xuống còn khoảng 33%, trong khi hệ số tương quan với vàng tăng từ mức gần bằng không vào đầu năm lên trên 50%.
Biểu đồ cho thấy hệ số tương quan 90 ngày của Bitcoin với vàng tăng trên 50% khi hệ số tương quan với Nasdaq giảm xuống gần 33% vào tháng 8 năm 2026. Nguồn: Grayscale
Nhà phân tích ETF cấp cao tại Bloomberg Intelligence Eric Balchunas cho biết Bitcoin có mối tương quan thấp hơn với cổ phiếu Mỹ trong sáu tháng qua so với vàng, cổ phiếu vốn hóa nhỏ, cổ phiếu thị trường mới nổi và thậm chí cả trái phiếu kho bạc.
Balchunas lưu ý rằng khoảng thời gian này rất ngắn và lập luận rằng mối quan hệ của Bitcoin với cổ phiếu trong lịch sử thường ở mức 0,40. Một số chuyển biến gần đây phản ánh vàng và trái phiếu kho bạc trở nên tương quan hơn với cổ phiếu, chứ không phải Bitcoin trải qua một sự thay đổi hoàn toàn.
Dữ liệu cho thấy cả hai thị trường ngày càng nhạy cảm với nhiều lực lượng vĩ mô giống nhau.
Tuần này mang đến thử thách căng thẳng thực sự đầu tiên đối với mối quan hệ đó.
Vàng giảm hơn 7% từ mức đỉnh gần 4.696 USD vào ngày 25 tháng 8 xuống còn khoảng 4.342 USD vào ngày 1 tháng 9 khi lợi suất trái phiếu kho bạc tăng và các nhà giao dịch nhanh chóng định giá lại chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tiến sát 4,8%, trong khi giá dầu tăng cao làm gia tăng lo ngại rằng lạm phát có thể duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt lâu hơn.
Các nhà giao dịch đã đánh giá xác suất tăng lãi suất tháng Chín ở mức khoảng 38% khi vàng gần 4.700 USD. Đến thứ Năm, xác suất đã tăng lên trên 60% trước khi phát biểu của Thống đốc Fed Christopher Waller khiến thị trường cắt giảm các khoản đặt cược này.
Ole Hansen, trưởng bộ phận chiến lược hàng hóa tại Saxo Bank, cho biết kim loại quý đã phục hồi trong phiên thứ hai khi dữ liệu kinh tế Mỹ yếu hơn và áp lực từ dầu giảm giúp chặn đứng đà tăng của lợi suất trái phiếu. Đồng đô la yếu hơn, đặc biệt so với yên Nhật, cũng hỗ trợ thêm.
Anh ấy nhận xét:
“Hiện tại, mối tương quan nghịch của vàng với giá dầu và lợi suất trái phiếu vẫn là trọng tâm chính, đẩy lùi các yếu tố hỗ trợ tiềm năng khác.”
Điều này giúp giải thích tại sao vàng có thể suy yếu ngay cả khi những lo ngại dài hạn về nợ và suy yếu tiền tệ vẫn tồn tại. Giá dầu tăng cao có thể đẩy kỳ vọng lạm phát và lợi suất trái phiếu lên cao, làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng không sinh lời.
Bitcoin đã hấp thụ cú sốc thắt chặt tương tự nhưng ít tổn hại hơn, khi giá crypto hàng đầu vượt 80.000 USD.
Ryan Lee, nhà phân tích trưởng tại Bitget, nói với CryptoSlate rằng khả năng chống chịu của BTC có thể do vị thế sạch hơn sau các vụ thanh lý gần đây đã xóa bỏ đòn bẩy dư thừa khỏi thị trường. Dòng vốn định kỳ vừa phải và nhu cầu ETF đã cung cấp thêm một lớp đệm dù dòng vốn hàng ngày vẫn không ổn định.
ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ thu về 101,2 triệu USD vào ngày 2 tháng 9 sau khi ghi nhận dòng vốn rút 236,5 triệu USD một ngày trước đó. Các quỹ vẫn thu hút hơn 3 tỷ USD trong 30 ngày qua, tạo nên một nền tảng nhu cầu giao ngay đáng kể bên dưới thị trường vốn tránh được một đợt thanh lý lớn khác.
Lee cho biết việc giữ giá ổn định quanh mức 76.000 đến 77.000 USD, cùng với dòng vốn được kiểm soát và nhu cầu ETF ổn định hơn, sẽ củng cố giả thuyết rằng người mua giao ngay đang hỗ trợ thị trường. Việc rút vốn ETF kéo dài, đồng đô la mạnh hơn hoặc kỳ vọng tăng lãi suất tăng mạnh hơn sẽ gây áp lực lớn hơn lên sự hỗ trợ này.
Ngày 3 tháng 9 đã minh chứng cho thấy những yếu tố này có thể đảo ngược nhanh chóng. Waller phát tín hiệu rằng ông có thể ủng hộ giữ nguyên lãi suất trong tháng Chín nếu dữ liệu lạm phát sắp tới cho thấy cải thiện thêm, khiến các nhà giao dịch cắt giảm xác suất tăng lãi suất từ trên 60% xuống ngang bằng.
Vàng tăng khoảng 2% lên mức 4.473 USD khi lợi suất trái phiếu kho bạc và đồng đô la hạ nhiệt, trong khi Bitcoin đạt mức cao trong ngày trên 81.000 USD.
Bitcoin và vàng ngày càng bị chi phối bởi cùng các lực lượng tài khóa, tiền tệ và lãi suất, nhưng cơ chế truyền tải thì khác nhau.
Vàng vẫn nhạy cảm cao với lợi suất thực, đồng đô la và kỳ vọng lạm phát do năng lượng thúc đẩy, trong khi hiệu suất mới nhất của Bitcoin cũng phản ánh các điều kiện riêng của tiền mã hóa như đòn bẩy, dòng vốn và dòng chảy ETF.
Mối quan hệ dài hạn của chúng ngày càng gắn kết. Câu hỏi khó hơn là liệu sự hội tụ này có duy trì khi cùng một cú sốc vĩ mô tạo ra những áp lực rất khác nhau trong mỗi thị trường hay không.
Bài viết Độ biến động của Bitcoin so với vàng sụp đổ xuống mức thấp nhất trong 6 năm khi biến động nơi trú ẩn truyền thống tăng mạnh xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.