Hyperliquid đã ra mắt thị trường dự đoán trong tuần này, gắn trực tiếp với số liệu CPI hàng năm của Mỹ tháng 5.
Intercontinental Exchange, công ty sở hữu Sở Giao dịch Chứng khoán New York, thông báo hợp tác với OKX để triển khai các hợp đồng tương lai dầu mỏ không bao giờ hết hạn, đưa các chỉ số Brent và WTI của ICE vào một sản phẩm tiền điện tử giao dịch 24/7.
Polymarket, với các thị trường dự đoán đã ghi nhận gần 39 tỷ USD khối lượng giao dịch tại Mỹ tính đến nay trong năm 2026, đã ra mắt một bộ hợp đồng dành cho các công ty tư nhân gắn liền với các cột mốc định giá tại OpenAI, SpaceX, Anthropic và Anduril.
Tổng thể, những điều này đại diện cho một điều gì đó mang tính hệ thống hơn nhiều so với việc chỉ ra mắt từng sản phẩm riêng lẻ: các sàn giao dịch tiền điện tử đang tiến vào lĩnh vực tradfi. Ba lần ra mắt này (và chắc chắn sẽ còn nhiều hơn nữa trong thời gian tới) đang biến lịch kinh tế vĩ mô thành một sản phẩm giao dịch bán lẻ trực tiếp, được thế chấp bằng stablecoin và sẵn sàng giao dịch suốt ngày đêm.
Dữ liệu kinh tế vĩ mô như một sản phẩm tiêu dùng
Thị trường dự đoán biến các câu hỏi nhị phân thành giá cả: một hợp đồng có thể hỏi liệu CPI có vượt ngưỡng cụ thể hay không, hoặc liệu một công ty tư nhân có đạt mức định giá đặt trước vào cuối năm hay không. Khi một hợp đồng giao dịch ở mức 43 xu, thị trường đang thể hiện xác suất khoảng 43% cho kết quả đó, với những lưu ý thông thường về thanh khoản, sự đa dạng người tham gia và quy tắc thanh toán.
Hợp đồng tương lai vĩnh cửu cho phép nhà giao dịch duy trì trạng thái phái sinh liên tục đối với một tài sản hoặc chỉ số chuẩn mà không có ngày đáo hạn cố định, sử dụng các khoản thanh toán tài trợ để giữ giá hợp đồng neo gần mức tham chiếu cơ bản. Trong tiền điện tử, hợp đồng tương lai vĩnh cửu trở thành công cụ mặc định để đầu tư đòn bẩy vào Bitcoin, và giờ đây chúng ta đang thấy thiết kế tương tự được áp dụng cho các tài sản kinh tế vĩ mô vốn chỉ giới hạn trong các sàn giao dịch tổ chức và sàn giao dịch hàng hóa được quản lý.
Hợp tác giữa OKX và ICE cho thấy ứng dụng này đã đi xa đến đâu. Giá chuẩn Brent và WTI của ICE sẽ làm nền tảng cho các hợp đồng không bao giờ hết hạn này, có sẵn tại các khu vực nơi OKX đã được cấp phép cung cấp hợp đồng tương lai vĩnh cửu, mang lại cho 120 triệu nhà giao dịch bán lẻ của OKX quyền tiếp cận các sản phẩm chuẩn năng lượng vốn trước đây yêu cầu tài khoản môi giới hàng hóa.
Thông báo này xuất hiện khi hợp đồng tương lai dầu mỏ của Hyperliquid đã tạo ra khoảng 1,6 tỷ USD khối lượng giao dịch mỗi ngày, con số đủ lớn để khiến CME và ICE thúc đẩy các cơ quan quản lý Mỹ chú ý hơn đến các sàn giao dịch ngoài khơi này.
Thị trường CPI của Hyperliquid còn đưa những điều này xa hơn nữa. Các số liệu lạm phát đã ảnh hưởng đến Bitcoin: nhà giao dịch theo dõi con số này, so sánh với kỳ vọng chung, rồi tái định giá đường đi của Fed, đồng đô la, lợi suất, chứng khoán, vàng và tiền điện tử theo trình tự nhanh chóng.
Hyperliquid đã ra mắt thị trường CPI tháng 5 so với cùng kỳ năm ngoái với các hợp đồng định giá xác suất khoảng 43% cho mức đọc dưới 4,3%, thanh toán dựa trên dữ liệu từ BLS vào ngày 10 tháng 6. Khối lượng giao dịch lúc ra mắt khiêm tốn, khoảng 3.274 USD.
Tuy nhiên, điểm dữ liệu thú vị nhất ở đây chính là thiết kế của chính nó: các sàn giao dịch tiền điện tử đang thử nghiệm xem liệu các dữ liệu chính thức có thể trở thành các mẫu thị trường tái sử dụng được hay không, giống như cách hợp đồng tương lai Bitcoin trở thành mặc định cho hầu hết các sản phẩm phái sinh tiền điện tử khác.
Sự mở rộng của Polymarket sang các công ty tư nhân giải quyết một khoảng trống thị trường khác: phần lớn các công ty giá trị nhất thế giới không thể được giao dịch bởi nhà đầu tư bán lẻ.
Nền tảng này đã ra mắt 23 thị trường trong đợt đầu tiên, bao gồm các hợp đồng về việc liệu OpenAI có vượt mức định giá 1 nghìn tỷ USD vào cuối năm hay không, liệu Anthropic có vượt 500 tỷ USD hay không, và liệu SpaceX có hoàn tất IPO trước năm 2027 hay không, tất cả đều được giải quyết dựa trên dữ liệu Nasdaq Private Market. Các nhà giao dịch đã định giá Anthropic với xác suất khoảng 90% đạt mức 1 nghìn tỷ USD vào ngày 31 tháng 12 năm 2026, và OpenAI với xác suất 76% đạt mức 900 tỷ USD vào cùng thời điểm.
Đây là các hợp đồng dựa trên sự kiện, cấu trúc xung quanh việc liệu một kết quả có xảy ra hay không, với Nasdaq Private Market cung cấp miễn phí dữ liệu định giá cơ sở như một phần của thỏa thuận, tạo ra một lớp xác suất theo thời gian thực cho các công ty đã huy động hàng chục tỷ USD mà chưa hề có hồ sơ công khai nào.
Khi khung pháp lý chưa bắt kịp tiền điện tử
Giờ đây chúng ta đang thấy sự phát triển sản phẩm chạy vòng quanh kiến trúc pháp lý, và điều này gây ra xung đột ở nhiều khu vực pháp lý khác nhau. CFTC đã kiện bang Minnesota trong tháng này sau khi bang này ban hành lệnh cấm rõ ràng đầu tiên đối với thị trường dự đoán, coi hoạt động của chúng là tội phạm theo luật tiểu bang.
CFTC gọi đây là sự xâm nhập mạnh mẽ nhất vào thị trường được liên bang quản lý tại cấp tiểu bang trong lịch sử của cơ quan này. Chủ tịch CFTC Michael Selig nói rằng luật này sẽ biến các nhà điều hành tiền điện tử hợp pháp thành tội phạm chỉ sau một đêm, trong khi Tổng chưởng lý Minnesota Keith Ellison phản bác rằng thị trường dự đoán nhắm vào giới trẻ và các cộng đồng thu nhập thấp.
Câu hỏi mà mọi người đang cố gắng trả lời là liệu các thị trường này có phải là sản phẩm phái sinh được quản lý bởi luật liên bang hay là sản phẩm cờ bạc hướng tới người tiêu dùng chịu sự quản lý của tiểu bang, và các tòa án đang xử lý vấn đề này đồng thời tại ít nhất sáu tiểu bang.
Châu Âu cũng rơi vào tình trạng tương tự, nhưng dường như họ đã đến đó bằng một con đường khác. Bộ Quyền lợi Người tiêu dùng Tây Ban Nha tạm thời cấm Polymarket và Kalshi trong tuần này, viện dẫn việc thiếu giấy phép cờ bạc bắt buộc và mở cuộc điều tra chính thức dự kiến kéo dài ba đến bốn tháng. Cơ quan quản lý cho biết các hệ thống xác minh danh tính bị thiếu và chưa có đủ kiểm soát đối với trẻ vị thành niên.
Tây Ban Nha, giống như hầu hết các khu vực pháp lý châu Âu, coi việc đặt cược vào các kết quả tương lai không chắc chắn là cờ bạc, khiến khung pháp lý thị trường tài chính và luật cờ bạc đều là những công cụ phân loại khả thi, tùy thuộc vào bộ phận nào đang xem xét. Cùng một sản phẩm tiền điện tử có thể là công cụ phái sinh được quản lý ở quốc gia này và là dịch vụ cờ bạc không được cấp phép ở quốc gia kế tiếp.
Việc bảo đảm tính toàn vẹn của thị trường là một mối lo ngại riêng biệt, càng trở nên phức tạp khi các thị trường này ngày càng lớn. Các quyết định về CPI và Fed có thời gian phát hành và nguồn tin chính thức cố định, giúp việc thanh toán diễn ra suôn sẻ, nhưng việc định giá các công ty tư nhân, các sự kiện địa chính trị và các cột mốc doanh nghiệp thì khó đánh giá hơn rất nhiều.
Càng nhiều thị trường phụ thuộc vào các nguồn dữ liệu bên ngoài, việc biết ai nắm giữ thông tin liên quan trước tiên càng trở nên quan trọng.
Các nhà phân tích Bubblemaps đã xác định một nhóm 80 kèo cược trên Polymarket gắn liền với các hành động quân sự của Mỹ chống lại Iran với tỷ lệ thắng 98%, một con số mà họ gọi là không thể giải thích bằng may mắn, làm dấy lên khả năng các thị trường dự đoán có thể trở thành nơi thông tin nhạy cảm tìm được giá trước khi xuất hiện trên các mặt báo.
Vấn đề về giá cuối tuần cũng ít được chú ý bởi những người quan tâm đến các cuộc chiến pháp lý.
Khi Iran quyết định đóng cửa eo biển Hormuz vào tháng 4, các nhà giao dịch tiền điện tử đã chuyển hơn 500 triệu USD hợp đồng tương lai dầu mỏ giả định trên Hyperliquid chỉ trong một cuối tuần, trong khi các sàn giao dịch hàng hóa truyền thống đóng cửa. Vàng cũng cho thấy mô hình tương tự sau các cuộc tấn công vào cơ sở hạt nhân Iran hồi tháng Hai, khi hợp đồng tương lai vàng của Hyperliquid dẫn trước CME mở cửa trở lại khoảng 48 giờ.
Các sàn giao dịch tiền điện tử đã là giá tham chiếu cuối tuần cho các tài sản kinh tế vĩ mô, một vai trò mà họ tích lũy được nhờ hoàn cảnh trước cả khi bất kỳ cơ quan quản lý nào chỉ định họ làm điều đó. Cùng một sản phẩm cung cấp cách nhanh hơn để thể hiện quan điểm về lạm phát hoặc dầu mỏ có thể trông, tùy thuộc vào người sử dụng và nơi chốn, giống như một cỗ máy đầu cơ bán lẻ với thương hiệu kinh tế vĩ mô.
Tiền điện tử đã biến các token thành tài sản toàn cầu 24/7, và phiên bản đang hình thành hiện nay đang cố gắng làm điều tương tự cho các sự kiện, dữ liệu công bố, chỉ số chuẩn và định giá công ty tư nhân. Liệu kết quả có là dự báo tốt hơn, một lớp phòng hộ mới hay một con đường nhanh hơn dẫn đến thiệt hại cho người tiêu dùng là câu hỏi mà các cơ quan quản lý tại ít nhất năm quốc gia đang tích cực tìm cách trả lời, và các sản phẩm đang tăng trưởng nhanh hơn cả đáp án.
Bài viết Điều gì xảy ra khi các nhà giao dịch tiền điện tử có thể đặt cược vào CPI, cắt giảm lãi suất của Fed và dầu mỏ 24/7? xuất hiện lần đầu trên CryptoSlate.