Ngân hàng Trung ương Anh đã gỡ bỏ phản đối lớn nhất về tính khả dụng khỏi kế hoạch đồng stablecoin bảng Anh, nhưng vẫn duy trì mức trần cho kích thước của bất kỳ token bảng Anh hệ thống nào.
Trong tuyên bố chính sách và dự thảo Bộ Quy tắc ngày 22 tháng 6, ngân hàng trung ương đã loại bỏ các giới hạn nắm giữ đề xuất dành cho cá nhân và doanh nghiệp, tăng tỷ lệ tài sản đảm bảo có thể được giữ trong các chứng khoán sinh lãi, và thay thế các giới hạn cấp độ ví bằng một rào cản phát hành tạm thời 40 tỷ bảng Anh cho mỗi sản phẩm stablecoin bảng Anh hệ thống.
Điều này chuyển cuộc tranh luận của Vương quốc Anh sang vấn đề quy mô. Một token không còn phải kiểm soát số dư giao dịch thông thường sẽ trở nên khả thi hơn như một cơ sở hạ tầng thanh toán, nhưng một nhà phát hành thành công vẫn sẽ bị giới hạn trước khi đạt đến mức vốn hóa thị trường của các token đô la lớn nhất.
Kết quả là một mô hình phân bổ khác biệt.
Vương quốc Anh đang mở đường cho các token bảng Anh được quản lý hoạt động từ năm 2027, đồng thời giữ quyền làm chậm tốc độ tăng trưởng của chúng cho đến khi Ngân hàng hài lòng rằng các stablecoin sẽ không rút tiền gửi khỏi hệ thống ngân hàng đủ nhanh để gây tổn hại đến khả năng tiếp cận tín dụng.
Từ giới hạn ví đến trần sản phẩm
Bộ quy tắc dự thảo mà Ngân hàng đưa ra đóng cửa vào ngày 22 tháng 9 năm 2026, với Bộ Quy tắc dự kiến hoàn tất vào cuối năm nay. Các stablecoin được quản lý dự kiến sẽ hoạt động tại Vương quốc Anh từ năm 2027.
Theo đề xuất tháng 11 năm 2025, Ngân hàng từng cân nhắc giới hạn nắm giữ tạm thời là 20.000 bảng Anh cho mỗi người dùng và 10 triệu bảng Anh cho doanh nghiệp.
Ngoài ra, Ngân hàng cũng đề xuất một cấu trúc dự trữ cho phép tối đa 60% tài sản đảm bảo nằm trong trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Anh và yêu cầu ít nhất 40% phải là tiền gửi không sinh lãi tại ngân hàng.
Tuyên bố chính sách mới này cho biết các giới hạn cấp độ người dùng đó sẽ không được áp dụng. Thay vào đó, mỗi sản phẩm stablecoin hệ thống ban đầu sẽ chịu mức phát hành tối đa 40 tỷ bảng Anh.
Cấu trúc dự trữ cũng nghiêng về phía các nhà phát hành: tối đa 70% tài sản đảm bảo có thể được giữ trong trái phiếu chính phủ ngắn hạn sinh lãi, trong khi 30% còn lại phải được giữ trong tiền gửi ngân hàng trung ương.
| Thay đổi của BoE | Điều nó cải thiện | Điều gì vẫn hạn chế quy mô |
|---|---|---|
| Không đề xuất giới hạn nắm giữ cá nhân hay doanh nghiệp | Sử dụng ví và thanh toán doanh nghiệp thực tế hơn | Tổng cung bị giới hạn theo từng sản phẩm hệ thống |
| Cho phép 70% tài sản đảm bảo trong chứng khoán sinh lãi đủ điều kiện | Kinh tế nhà phát hành tốt hơn so với mức 60% trước đây | 30% vẫn nằm trong tiền gửi ngân hàng không sinh lãi |
| Rào cản phát hành tạm thời 40 tỷ bảng Anh | Phức tạp vận hành ít hơn so với việc kiểm soát số dư người dùng | Một token thành công có thể chạm trần cấp sản phẩm |
| Con đường hoạt động từ 2027 | Thời gian rõ ràng hơn cho các đường ray bảng Anh được quản lý | Token đô la có thêm thời gian để củng cố vị thế dẫn đầu thị trường |
Điểm đầu tiên tự nhiên tập trung vào việc xóa bỏ các giới hạn ví đề xuất và lộ trình 2027. Những thay đổi này giúp token bảng Anh hệ thống trở nên dễ sử dụng hơn so với đề xuất trước đây.
Khó khăn đơn giản chỉ là chuyển dịch.
[
Bài đọc liên quan
Giới hạn stablecoin của Ngân hàng Trung ương Anh có thể kìm hãm thị trường token bảng Anh của Vương quốc Anh trước khi ra mắt
Các nhà lập pháp Vương quốc Anh cho rằng Ngân hàng Trung ương Anh nên xem xét lại các giới hạn nắm giữ stablecoin bảng Anh và yêu cầu dự trữ không sinh lãi 40% trước khi chế độ quyết định liệu thị trường GBP có thể mở rộng quy mô hay không.
3 tháng 6, 2026 · Liam 'Akiba' Wright
Khung khổng lồ tháng Sáu giải đáp một câu hỏi từng treo lơ lửng trên chế độ Vương quốc Anh: liệu các stablecoin bảng Anh hệ thống có quá khó sử dụng trong các luồng thanh toán thông thường hay không.
Xóa bỏ giới hạn nắm giữ giúp ví, thương gia và doanh nghiệp lớn có bề mặt sản phẩm sạch hơn. Tăng mức dự trữ sinh lãi cũng giúp các nhà phát hành có cơ hội xây dựng doanh nghiệp tốt hơn mà không chỉ phụ thuộc vào phí giao dịch, lợi thế dữ liệu hay phân phối.
Công việc của Vương quốc Anh về stablecoin đã mang tính thực tiễn chứ không còn lý thuyết. Nhóm thử nghiệm stablecoin sandbox của FCA bao gồm các công ty đang thử nghiệm dịch vụ stablecoin Vương quốc Anh, trong đó có Monee, ReStabilise, Revolut và VVTX.
[
Bài đọc liên quan
Thử nghiệm đồng bảng kỹ thuật số của Revolut chuyển cuộc tranh luận thanh toán Vương quốc Anh từ hào nhoáng crypto sang bảo vệ người tiêu dùng và sự rõ ràng
Revolut sắp thử nghiệm một stablecoin bảng Anh trong sandbox quy định của Vương quốc Anh, và quy mô thử nghiệm quan trọng hơn vị trí của nó.
2 tháng 3, 2026 · Andjela Radmilac
](https://cryptoslate.com/revolut-pound-stablecoin-uk-sandbox-trial/)
Rào cản của Ngân hàng chỉ áp dụng nếu một sản phẩm được công nhận là hệ thống và bước vào chế độ của Ngân hàng, chứ không phải áp dụng mặc định cho mọi thử nghiệm sandbox.
Nhưng những thí nghiệm đó cho thấy vì sao thiết kế quy định có hậu quả trước khi ra mắt đầy đủ: các nhà phát hành cần biết liệu một sản phẩm có thể phục vụ các luồng thanh toán thực sự nếu thành công hay không.
Câu trả lời giờ đây mang tính xây dựng hơn so với thiết kế trước đây. Một token bảng Anh có thể được xây dựng dựa trên mục đích sử dụng, chứ không phải dựa trên việc tuân thủ kiểm tra số dư cá nhân.
Một khi token đủ lớn để ảnh hưởng đến các luồng thanh toán, câu hỏi đặt ra là liệu mức trần 40 tỷ bảng Anh có đủ chỗ cho hỗ trợ trao đổi, số dư hoạt động và hiệu ứng mạng mà các token đô la đã tận hưởng hay không.
Dữ liệu thị trường CryptoSlate cho thấy khoảng cách này. USDT có vốn hóa thị trường khoảng 186 tỷ USD, trong khi USDC có khoảng 74 tỷ USD.
Mức trần 40 tỷ bảng Anh tương đương khoảng 53 tỷ USD, thấp hơn nhiều so với cả hai đồng đô la hàng đầu.
Ở góc độ thử nghiệm quy mô, khoảng cách vẫn rõ ràng: một token bảng Anh hệ thống duy nhất sẽ bắt đầu với mức trần thấp hơn hẳn USDT và thấp hơn tổng vốn hóa thị trường của hai stablecoin đô la lớn nhất.
Đối với thị trường crypto, câu hỏi quan trọng là tích hợp thực tế. Nếu một token bảng Anh bị giới hạn trước khi đạt quy mô tương đương, nó vẫn có thể hữu ích cho thanh toán tại Vương quốc Anh, nhưng có thể chủ yếu vẫn là nội địa trong khi các token đô la giữ nền tảng sâu rộng hơn của hoạt động thị trường.
[
Bài đọc liên quan
Châu Âu đang tích cực ngăn chặn sự chiếm lĩnh của stablecoin đô la
Trong lúc các stablecoin backed bởi đô la lan tỏa khắp nền kinh tế toàn cầu, ECB đang chạy đua để ngăn Châu Âu phụ thuộc tài chính vào các đô la kỹ thuật số do tư nhân phát hành.
1 tháng 6, 2026 · Andjela Radmilac
](https://cryptoslate.com/europe-is-actively-trying-to-stop-the-dollar-stablecoin-takeover/)
Tại sao rào cản stablecoin bảng Anh vẫn tồn tại
Ngân hàng lập luận rằng việc áp dụng không giới hạn có thể rút tiền khỏi tiền gửi ngân hàng quá nhanh. Tuyên bố chính sách của Ngân hàng mô tả rào cản này như một biện pháp chuyển tiếp nhằm giảm thiểu rủi ro cho việc cung cấp tín dụng.
Ngân hàng cũng cho biết họ dự kiến sẽ xem xét, nới lỏng và cuối cùng dỡ bỏ mức trần này khi cảm thấy các rủi ro đã được xử lý.
Điểm này rất quan trọng vì rào cản được trình bày như một công cụ ổn định tài chính tạm thời chứ không phải là giới hạn kích thước vĩnh viễn.
Ngân hàng cho biết mức khởi điểm 40 tỷ bảng Anh được xác định dựa trên cùng một khung phân tích từng hỗ trợ đề xuất giới hạn nắm giữ trước đây.
Theo quan điểm của Ngân hàng, mức trần cấp sản phẩm đạt được bảo vệ ổn định tài chính tương tự, đồng thời tránh các vấn đề kỹ thuật và riêng tư khi áp đặt giới hạn trên ví, doanh nghiệp, hợp đồng thông minh và các bên trung gian.
Ủy ban Điều tiết Dịch vụ Tài chính của Hạ viện đã nhấn mạnh vấn đề này. Báo cáo ngày 3 tháng 6 của họ cho rằng Vương quốc Anh có nguy cơ tụt hậu so với Mỹ và EU, đồng thời kêu gọi xem xét lại các giới hạn nắm giữ, yêu cầu tài sản đảm bảo không sinh lãi và hạn chế đối với các ngân hàng thương mại phát hành stablecoin.
Bài viết trước của CryptoSlate đã lưu ý rằng các giới hạn trước đây có thể khiến thị trường stablecoin bảng Anh không kinh tế trước khi ra mắt.
Ngân hàng đã thay đổi hai trong số các điểm áp lực, nhưng chưa phải tất cả. Họ đã từ bỏ các giới hạn người dùng đề xuất và nới lỏng phân chia dự trữ.
Họ vẫn chưa dỡ bỏ yêu cầu tiền gửi ngân hàng trung ương không sinh lãi, và tuyên bố mới nhất không rõ ràng nới lỏng câu hỏi về phát hành bởi ngân hàng thương mại mà các nhà lập pháp từng nhấn mạnh.
Ngân hàng cũng thừa nhận một rủi ro mới do mô hình giới hạn phát hành tạo ra. Nếu nhu cầu đối với một stablecoin hệ thống vượt quá nguồn cung giới hạn, token có thể giao dịch cao hơn mệnh giá trên thị trường thứ cấp.
Đây là một vấn đề khác với nỗi sợ thông thường về việc stablecoin mất giá dưới mức neo.
Trong trường hợp này, sự khan hiếm có thể khiến token trở nên quá đắt vì người dùng muốn nhiều hơn số lượng mà nhà phát hành được phép tạo ra.
Ngân hàng cho biết rủi ro này có thể kiểm soát được và có thể đòi hỏi dòng tiền lớn và bền vững đổ vào một stablecoin hệ thống.
Tuy nhiên, việc thừa nhận này cho thấy rõ ràng sự đánh đổi. Giới hạn người dùng lẽ ra sẽ trực tiếp gây hại cho việc áp dụng.
Giới hạn nhà phát hành bảo vệ hệ thống ngân hàng gọn gàng hơn, nhưng chúng có thể biến thành một vấn đề cung cấp nếu thành công.
Thử nghiệm năm 2027 sẽ là việc áp dụng trước khi quy mô đô la cứng lại
Khung khổng lồ tháng Sáu mang đến cho các stablecoin bảng Anh một lộ trình rõ ràng hơn. Quyết định dành cho các nhà phát hành, ví và công ty thanh toán là liệu lộ trình đó có giúp họ trở nên hữu ích đủ nhanh hay không.
Chế độ crypto rộng hơn của Vương quốc Anh cũng đang hướng tới năm 2027, với FCA vạch ra con đường cho các công ty chuẩn bị theo khuôn khổ mới.
Lộ trình này cho các nhà phát hành và nhà cung cấp cơ sở hạ tầng một năm để chuẩn bị, trong khi các stablecoin đô la có thêm thời gian để củng cố vị thế dẫn đầu trong giao dịch crypto và các luồng thanh toán trên chuỗi.
Đối với Vương quốc Anh, điều này tạo ra kết quả phân đôi. Ngân hàng đã giúp các stablecoin bảng Anh hệ thống trở nên khả thi hơn như một cơ sở hạ tầng thanh toán nội địa.
Họ cũng giữ đủ các biện pháp kiểm soát để ngăn bất kỳ token bảng Anh nào cạnh tranh ngay lập tức với các token đô la lớn nhất về quy mô. Cả hai đều có thể đúng cùng lúc.
Tín hiệu tiếp theo là liệu rào cản 40 tỷ bảng Anh có duy trì thoải mái trên mức áp dụng ban đầu hay trở thành mức trần cứng đầu tiên mà một nhà phát hành thành công phải vượt qua.
Nếu các stablecoin bảng Anh chủ yếu nằm trong các trường hợp sử dụng thanh toán và sandbox tại Vương quốc Anh, mức trần có thể trông khá rộng rãi.
Nếu các ngân hàng, fintech, sàn giao dịch và nền tảng tài sản token hóa tập trung vào một sản phẩm duy nhất, mức trần có thể trở thành câu chuyện chính.
Đó chính là bài kiểm tra thị trường mà Ngân hàng đã tạo ra. Các stablecoin bảng Anh giờ đây có bộ quy tắc dễ sử dụng hơn. Các stablecoin đô la vẫn giữ được quy mô lớn.
Cuộc đua xoay quanh việc liệu các nhà phát hành Vương quốc Anh có thể xây dựng đủ nhu cầu thanh toán thực tế trước khi rào cản tạm thời trở thành thước đo cho mức độ mà các token bảng Anh được phép phát triển hay không.
Bài đăng Stablecoin bảng Anh của Anh bị giới hạn ở mức trần 53 tỷ USD khi Ngân hàng Trung ương Anh công bố quy định về stablecoin xuất hiện lần đầu trên CryptoSlate.