Hồ sơ IPO của SpaceX và mức độ tiếp xúc với Bitcoin được tiết lộ đã cung cấp cho các nhà đầu tư tiền mã hóa một chuẩn mực chính thức cho một công ty mà họ đã bắt đầu giao dịch trước khi thị trường công khai nhận được bản cáo bạch.
Vào ngày 20 tháng 5, công ty đã nộp hồ sơ S-1 hồ sơ lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), nêu rõ hiệu quả tài chính, các yếu tố rủi ro và tham vọng tăng trưởng của công ty tên lửa, vệ tinh và trí tuệ nhân tạo của Elon Musk trước khi niêm yết theo mã chứng khoán SPCX.
Việc niêm yết tiềm năng có thể định giá SpaceX vào khoảng 1,75 nghìn tỷ USD, biến nó trở thành một trong những đợt IPO lớn nhất trong lịch sử thị trường. Điều này cũng có thể giúp Musk trở thành tỷ phú nghìn tỷ đô la đầu tiên trên thế giới.
Với khối tài sản cá nhân như vậy, tài sản của Musk sẽ vượt quá tổng vốn hóa thị trường của 10 tài sản tiền mã hóa lớn nhất, không bao gồm Bitcoin, dựa trên bảng xếp hạng vốn hóa thị trường hiện tại của CryptoSlate, trong đó liệt kê Ethereum, Tether, BNB, XRP, USDC, Solana, Tron, Hyperliquid và Dogecoin với tổng cộng khoảng 807 tỷ USD.
SpaceX vs Elon Musk vs Crypto Market Cap (Nguồn: CryptoSlate)
Tuy nhiên, tầm quan trọng về mặt tiền mã hóa của hồ sơ này vượt xa tài sản của Musk hay định giá ngầm của SpaceX.
Tài liệu này mang đến cho các nhà giao dịch cái nhìn rõ hơn về ba lĩnh vực có sự giao thoa với thị trường tài sản số, bao gồm lượng Bitcoin mà SpaceX nắm giữ, bước tiến của X vào lĩnh vực thanh toán và ngân hàng, cùng chiến lược trung tâm dữ liệu có thể cuối cùng cạnh tranh với câu chuyện hạ tầng AI đang hỗ trợ cổ phiếu khai thác Bitcoin.
Bảng cân đối kế toán Bitcoin của SpaceX
Sự giao thoa rõ ràng nhất của SpaceX vào thị trường tài sản số thể hiện trên bảng cân đối kế toán của công ty, giải quyết nhiều năm suy đoán trong ngành chủ yếu xuất phát từ phân tích ví tiền và bình luận không chính thức của lãnh đạo.
Theo hồ sơ S-1, SpaceX nắm giữ 18.712 Bitcoin tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2026. Công ty công bố giá trị thị trường hợp lý của vị thế này vào khoảng 1,29 tỷ USD, so với chi phí lịch sử là 661 triệu USD. Điều này ngụ ý giá mua trung bình mỗi đồng vào khoảng 35.324 USD.
Lượng Bitcoin của SpaceX (Nguồn: Bitcoin Treasuries.net)
Tin tức này củng cố SpaceX trong nhóm mười công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất toàn cầu, tương tự triết lý quản lý quỹ phổ biến bởi các công ty như Strategy (trước đây là MicroStrategy), đơn vị sở hữu lượng Bitcoin lớn nhất với 843.738 BTC, và Tesla, công ty chị em của Musk, hiện giữ 11.509 BTC.
Khác với các chiến lược quản lý quỹ chuyên biệt, SpaceX coi lượng tài sản số của mình như một khoản mục độc lập trên bảng cân đối kế toán. Tuy nhiên, các tiêu chuẩn kế toán thị trường công khai nghĩa là lượng tài sản này sẽ gây ra biến động đáng kể trong lợi nhuận ròng cho các cổ đông tiềm năng của SPCX.
Theo các hướng dẫn kế toán tiền mã hóa theo giá trị hợp lý, doanh nghiệp công phải đánh giá tài sản số đủ điều kiện theo giá thị trường mỗi quý, chuyển trực tiếp các khoản lãi và lỗ chưa thực hiện vào báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp.
Tác động cấu trúc của quy tắc này được nhấn mạnh trong các chỉ số hoạt động quý đầu tiên của công ty. SpaceX báo cáo rằng lượng tồn kho danh nghĩa 18.712 Bitcoin hoàn toàn không thay đổi từ cuối năm 2025 sang quý đầu tiên năm 2026.
Tuy nhiên, do giá Bitcoin hồi lại xuống mức 70.000 USD trong giai đoạn này, giảm từ mức đỉnh lịch sử trên 126.000 USD, giá trị hợp lý được báo cáo của khối tài sản này đã giảm từ 1,64 tỷ USD xuống còn 1,29 tỷ USD.
Mức giảm này xóa đi hàng trăm triệu USD khỏi lợi nhuận được báo cáo dù chưa có đồng nào bị bán ra.
Công ty cho biết các đồng tiền này được lưu giữ bởi các bên thứ ba không được nêu tên và không tiết lộ kế hoạch mua thêm hay bán bớt.
Mục tiêu 'Ứng dụng mọi thứ' của X
Bản cáo bạch cũng phác thảo con đường phát triển của mạng xã hội X (trước đây là Twitter), hé lộ lộ trình vận hành trùng khớp chặt chẽ với luận điểm tiện ích tiêu dùng được các dự án thanh toán tiền mã hóa ủng hộ.
Hồ sơ mô tả X như một nền tảng đang được xây dựng hướng tới mô hình ứng dụng mọi thứ, kết hợp thông tin thời gian thực, truyền thông, phương tiện, thanh toán, ngân hàng, thương mại và các tính năng AI vào một trải nghiệm tiêu dùng duy nhất.
Nó cũng đề cập đến Money, sản phẩm được ra mắt thử nghiệm vào tháng 11 năm 2025, như một phần trong nỗ lực mở rộng tiện ích nền tảng thông qua thanh toán và dịch vụ tài chính.
Điều này đưa X gần hơn với sân chơi cạnh tranh của các nhà phát hành stablecoin, ví tiền mã hóa và các ứng dụng tài chính tiêu dùng.
Các công ty stablecoin đang cố gắng giành lấy khối lượng thanh toán bằng cách cung cấp khả năng thanh toán nhanh hơn, chi phí thấp hơn và tiền tệ có thể lập trình. Các nhà cung cấp ví tiền đang cố gắng trở thành giao diện cho việc quản lý số dư, định danh, lưu trữ token, thanh toán cho nhà sáng tạo và chuyển tiền ngang hàng.
X đang tiếp cận hoạt động tương tự từ góc độ phân phối, bắt đầu từ mạng xã hội và bổ sung các công cụ tài chính vào trải nghiệm người dùng.
Đối với hệ sinh thái tài sản số, mô hình này mang đến một triển vọng cấu trúc hai mặt. Nếu người tiêu dùng bán lẻ có thể giữ số dư, thanh toán giao dịch và bồi thường cho nhà sáng tạo ngay trong nền tảng mạng xã hội chính thống, động lực tiêu dùng tức thì để vượt qua các phức tạp khi đăng ký ví tiền mã hóa độc lập sẽ giảm đi.
Ngược lại, cơ sở hạ tầng vẫn giữ được nhiều lựa chọn; nếu X cuối cùng giới thiệu các kênh tài sản số hoặc thanh toán stablecoin trong lớp thanh toán đã được quy định, nó sẽ ngay lập tức trở thành một trong những mạng lưới phân phối tài sản số lớn nhất thế giới.
SpaceX đưa nguồn vốn sâu hơn vào cuộc đua AI trong khai thác Bitcoin
Có lẽ mối đe dọa cơ bản nhất đối với câu chuyện tiền mã hóa hiện nay nằm ở tham vọng trí tuệ nhân tạo của SpaceX, vốn trùng khớp trực tiếp với bước ngoặt "điện năng và điện toán" đang nâng đỡ cổ phiếu khai thác Bitcoin.
Đối mặt với áp lực khó khăn khai thác tăng cao và halving, các công ty khai thác Bitcoin công khai đã dành hai năm qua tái cấu trúc cơ sở vật chất để chạy các tác vụ trí tuệ nhân tạo. Các công ty khai thác liên tục thuyết phục nhà đầu tư tổ chức về giá trị quyền sử dụng đất mặt đất, trạm biến áp điện cao thế và hệ thống làm mát công nghiệp.
Ước tính từ các công ty như CoinShares cho thấy các công ty khai thác công khai có thể thu tới 70% doanh thu từ việc lưu trữ dữ liệu AI vào cuối năm nay, sau khi đạt được hơn 70 tỷ USD trong các thỏa thuận đặt chỗ GPU và đám mây tính đến đầu năm 2026.
Hồ sơ của SpaceX thách thức câu chuyện này bằng cách tham gia thị trường với nguồn vốn lớn. Hồ sơ ước tính cơ hội thị trường toàn cầu dành cho hạ tầng điện toán AI sẽ đạt khoảng 2,4 nghìn tỷ USD, nhờ nhu cầu cấu trúc tăng theo cấp số nhân.
Xét đến điều này, SpaceX đang tìm cách chiếm lĩnh phân khúc hạ tầng trị giá hàng nghìn tỷ USD bằng cách cung cấp trung tâm dữ liệu của mình cho các đối thủ.
Đáng chú ý, SpaceX đã và đang kiếm tiền từ hạ tầng này trên quy mô lớn thông qua việc sáp nhập gần đây với xAI và xây dựng các cụm máy tính khổng lồ.
Các tài liệu pháp quy cho thấy nhà phát triển AI Anthropic đã ký thỏa thuận ràng buộc trả cho SpaceX gần 45 tỷ USD trong ba năm tới để đảm bảo dung lượng điện toán riêng cho các mô hình AI Claude của họ.
Hợp đồng quy định các khoản thanh toán hàng tháng 1,25 tỷ USD kéo dài đến tháng 5 năm 2029, với mức giảm giá tạm thời áp dụng trong tháng 5 và tháng 6 năm 2026. Cả hai bên đều có thể chấm dứt thỏa thuận bằng thông báo viết 90 ngày trước.
Hồ sơ cho thấy SpaceX dự định ký các hợp đồng thuê tài nguyên điện toán tương tự với các doanh nghiệp bên thứ ba khác trong tương lai, xây dựng các cụm GPU nội bộ khổng lồ và cho các nhà phát triển bên ngoài thuê dung lượng dư thừa khi khối lượng đào tạo nội bộ dao động.
Khung vận hành này định hình lại động lực cạnh tranh cho các danh mục cổ phiếu tài sản số.
Đối với các công ty khai thác Bitcoin, SpaceX không phải là sự thay thế tức thì cho các trung tâm dữ liệu mặt đất. Các công ty khai thác vẫn có lợi thế về khả năng tiếp cận lưới điện hiện tại, địa điểm phát triển và thời gian chuyển đổi ngắn hơn.
Tuy nhiên, SpaceX mang đến một bức tranh cạnh tranh khác biệt. Họ có nguồn vốn lớn hơn, nền tảng công nghệ rộng rãi hơn và mục tiêu dài hạn là triển khai các trung tâm dữ liệu chạy bằng năng lượng mặt trời trực tiếp vào quỹ đạo, sử dụng mạng lưới vệ tinh laser-mesh của Starlink để bỏ qua hoàn toàn các nút thắt lưới điện mặt đất truyền thống.
Điều này tạo ra một điểm áp lực mới cho các cổ phiếu khai thác. Trường hợp đầu tư cho các công ty khai thác đã cải thiện vì khách hàng AI cần điện năng và dung lượng trung tâm dữ liệu bên ngoài các tuyến đường truyền siêu quy mô truyền thống. SpaceX cho thấy chính tình trạng thiếu hụt này đang thu hút các công ty có bảng cân đối kế toán vững chắc và hệ sinh thái công nghệ lớn hơn.
Các công ty khai thác sẽ phải chứng minh rằng họ có thể cung cấp lợi thế về chi phí, tốc độ hoặc độ tin cậy mà các đối thủ lớn hơn khó lòng bắt kịp. Nếu không, bước ngoặt AI từng hỗ trợ định giá của họ có thể trở thành một cuộc đua càng đông đúc hơn.
Bài viết Hồ sơ IPO của SpaceX cung cấp cho nhà đầu tư tiền mã hóa một cách mới để định giá mức độ tiếp xúc với Bitcoin, thanh toán X và điện toán AI xuất hiện lần đầu trên CryptoSlate.