Nikkei đưa tin ngày 25 tháng 5 rằng Mỹ và Iran đang thảo luận về một kế hoạch mở cửa Eo biển Hormuz trong khoảng 30 ngày kể từ khi đạt được thỏa thuận cuối cùng, với lệnh ngừng bắn đầu tháng Tư được gia hạn thêm 60 ngày và các cuộc đàm phán hạt nhân diễn ra trong khoảng thời gian đó.
Việc nới lỏng tình hình này cho Bitcoin đã được thử nghiệm.
Quân đội Mỹ cho biết họ đã tiến hành các cuộc tấn công "tự vệ" tại miền nam Iran nhằm vào các địa điểm phóng tên lửa và tàu đặt mìn, đồng thời khẳng định họ đang kiềm chế trong thời gian ngừng bắn hiện tại.
Cập nhật sáng sớm thay đổi tình hình thị trường. Việc gia hạn ngừng bắn vẫn làm giảm khả năng xảy ra leo thang rộng hơn ngay lập tức, nhưng các cuộc tấn công mới gần Hormuz cho thấy rủi ro đã chuyển từ lý thuyết sang thực tế.
Dầu thô Brent phục hồi sau đợt giảm hôm thứ Hai, chứng khoán giao dịch hỗn hợp, còn Bitcoin vẫn neo gần mức trung bình 76.000 USD khi các nhà giao dịch cân nhắc giữa con đường ngoại giao vẫn còn mở và kênh xung đột chưa đóng lại.
Gia hạn ngừng bắn được đánh giá tích cực đối với tiền điện tử, vì giá dầu thấp hơn giúp giảm bớt lo ngại lạm phát, giá năng lượng mềm hơn làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn đối với đồng đô la, và tâm lý rủi ro tốt hơn tạo điều kiện cho Bitcoin thở dễ dàng hơn.
Thị trường thị trường nhận được một giao dịch cứu trợ, và lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang cùng mức trần vĩ mô vốn đã giới hạn Bitcoin kể từ khi chiến sự bắt đầu sẽ quyết định liệu giao dịch này có bền vững hay không.
Bây giờ, vấn đề là liệu Bitcoin có thể duy trì đà tăng trong khi dòng dầu, kỳ vọng Fed và các tin tức quân sự vẫn bất ổn hay không.
§
| Đọc thị trường | Tác động ngay lập tức | Tại sao nó giúp Bitcoin | Tại sao nó có thể không kéo dài |
|---|---|---|---|
| Brent xuống dưới 100 USD | Phần thưởng rủi ro năng lượng hạ nhiệt | Giá dầu thấp hơn giúp giảm bớt lo ngại lạm phát | Dòng dầu vật lý vẫn có thể bị gián đoạn |
| Chứng khoán tăng mạnh | Mong muốn rủi ro cải thiện | BTC hưởng lợi từ vị thế rủi ro cao hơn | Sự cứu trợ có thể đảo ngược nếu các cuộc đàm phán đình trệ |
| BTC giao dịch gần 77.500 USD | Tiền điện tử hưởng ứng cú hích cứu trợ | Nỗi sợ rủi ro chiến tranh dần tan biến | Vượt ngưỡng vẫn phụ thuộc vào lộ trình của Fed |
| Gia hạn ngừng bắn 60 ngày | Rủi ro leo thang ngắn hạn giảm | Làm giảm rủi ro đuôi giảm giá ngay lập tức | Các cuộc tấn công mới cho thấy chu kỳ đếm ngược đã bắt đầu được kiểm tra |
Các cuộc tấn công mới biến lệnh ngừng bắn thành bài kiểm tra sống cho Bitcoin
Các cuộc tấn công mới nhất của Mỹ không nhất thiết chấm dứt khuôn khổ ngừng bắn, nhưng chúng làm thay đổi cách thị trường định giá nó.
CENTCOM mô tả các cuộc tấn công là phòng thủ và cho biết lực lượng Mỹ vẫn đang kiềm chế trong thời gian ngừng bắn. Cách diễn giải này giữ cho con đường ngoại giao vẫn sống, nhưng cũng xác nhận rằng Hormuz vẫn là khu vực rủi ro quân sự hoạt động chứ không phải là hành lang vận chuyển đã được giải quyết.
Sự khác biệt đó quan trọng đối với Bitcoin. Một cú sụt giá dầu do tin tức có thể hỗ trợ cho một cú hích rủi ro ngắn hạn, nhưng hành động quân sự mới gần eo biển khiến rủi ro lạm phát, nhu cầu trú ẩn an toàn và sự thận trọng của Fed vẫn tồn tại trong giao dịch.
Thị trường vẫn có thể tăng trưởng dựa trên một khuôn khổ thỏa thuận. Nhưng thị trường chưa thể định giá một sự phát hành vĩ mô bền vững cho đến khi eo biển mở cửa, lưu lượng tàu chở dầu trở lại bình thường và chu kỳ tấn công ngừng gây gián đoạn quá trình ngoại giao.
Sáu mươi ngày rủi ro tin tức sống
Báo Nikkei cho biết Hormuz sẽ mở cửa khoảng 30 ngày kể từ khi đạt được thỏa thuận cuối cùng, và việc gia hạn ngừng bắn trước tiên tạo ra một cửa sổ đàm phán hai tháng.
Trình tự đó khiến thị trường phải đối mặt với ít nhất 60 ngày nữa chịu ảnh hưởng bởi rủi ro tin tức sống liên quan đến quyền tiếp cận Hormuz, lưu lượng tàu chở dầu, lịch trình dọn mìn, các cuộc đàm phán hạt nhân, những tuyên bố chính thức mâu thuẫn, và bất kỳ sự leo thang nào có thể phá vỡ cửa sổ trước khi nó đóng lại.
The Guardian đưa tin rằng Mỹ và Iran vẫn bất đồng về các vấn đề then chốt, bao gồm việc Iran phong tỏa Hormuz, trong khi giá dầu giảm nhờ hy vọng về một thỏa thuận hòa bình, với người phát ngôn chính phủ Iran nói rằng thỏa thuận “chưa đến lúc” và thêm rằng ngay cả khi eo biển mở cửa trở lại, việc lưu thông dầu bình thường có thể mất vài tháng.
Mọi tin tức về dầu từ nay đến hạn chót 60 ngày đều tác động lên thị trường, nơi chưa thể định giá một kết thúc rõ ràng cho sự gián đoạn năng lượng—đó chính là điều kiện mà Bitcoin tăng trưởng bị giới hạn.
Bitcoin leo lên gần 82.000 USD khi WTI giảm khoảng 6% nhờ hy vọng về một thỏa thuận hòa bình hồi đầu tháng Năm, rồi rơi xuống 76.500 USD vào ngày 18 tháng Năm khi Trump cảnh báo Iran rằng “thời gian đang gấp rút,” đẩy Brent tạm vượt 112 USD và làm suy yếu các tài sản rủi ro.
Gia hạn ngừng bắn có thể tạo ra một phiên giao dịch tương tự như lần đầu tiên, một đợt tăng giá cứu trợ mà không có nền tảng vĩ mô để duy trì.
Dầu thấp hơn và dầu ổn định là những tài sản khác nhau
Brent xuống dưới 100 USD cải thiện tâm lý, nhưng Cục Dự trữ Liên bang định giá năng lượng khác với cách các nhà giao dịch cổ phiếu định giá.
Dữ liệu EIA cho thấy 20,9 triệu thùng mỗi ngày đi qua Eo biển Hormuz trong nửa đầu năm 2025, chiếm khoảng 20% tiêu thụ dầu toàn cầu và một phần tư thương mại dầu bằng đường biển.
Các báo cáo ghi nhận khoảng 20% nguồn cung dầu và LNG toàn cầu thường xuyên đi qua Hormuz, với lưu lượng vận chuyển trước chiến tranh trung bình từ 125 đến 140 chuyến mỗi ngày, và riêng báo cáo cho biết chỉ vài tàu chở dầu đã qua lại gần đây, lưu lượng thậm chí còn thấp hơn nhiều so với mức trước chiến tranh ngay cả trước khi gia hạn ngừng bắn.
Một tin tức ngoại giao có thể đẩy Brent xuống thấp trong vài giờ, nhưng việc bình thường hóa lưu lượng tàu chở dầu qua eo biển vừa bị phong tỏa cần vài tháng, đúng theo mốc thời gian mà Fed cân nhắc khi quyết định liệu sự gián đoạn năng lượng đã qua hay chưa.
Bitcoin có thể giao dịch dựa trên cú sụt giá dầu, nhưng Fed phải định giá toàn bộ cú sốc dầu, bao gồm cả khả năng cửa sổ 60 ngày kết thúc mà không có thỏa thuận, và Brent quay trở lại mức giảm ngày 25 tháng Năm chỉ trong vài ngày.
Sự bất cân xứng giữa những gì thị trường có thể định giá hôm nay và những gì Fed cần thấy trước khi hành động chính là mấu chốt của vấn đề vĩ mô đối với Bitcoin trong môi trường này.
| Chỉ số Hormuz | Số liệu / tình trạng | Ý nghĩa đối với Bitcoin |
|---|---|---|
| Dòng dầu qua Hormuz | 20,9 triệu thùng/ngày trong 6 tháng đầu năm 2025 | Cho thấy tại sao sự gián đoạn có thể thúc đẩy rủi ro lạm phát toàn cầu |
| Tỷ lệ trong tiêu thụ dầu toàn cầu | Khoảng 20% | Giải thích tại sao Fed không thể bỏ qua điểm nghẽn này |
| Tỷ lệ trong thương mại dầu bằng đường biển | Khoảng một phần tư | Khiến Hormuz trở thành vấn đề thị trường toàn cầu, không chỉ là khu vực |
| Lưu lượng trước chiến tranh bình thường | 125–140 chuyến mỗi ngày | Đặt chuẩn cho “bình thường hóa” |
| Lưu lượng gần đây | Chỉ vài tàu chở dầu qua lại gần đây | Cho thấy dầu thấp chưa chắc đồng nghĩa với dầu ổn định |
| Ảnh hưởng thị trường | Brent có thể giảm trước khi lưu lượng bình thường hóa | BTC có thể bật tăng trước khi bất định vĩ mô được giải tỏa |
Lộ trình lãi suất đóng băng của Fed
Ngày 11 tháng 5, cả Bank of America và Goldman Sachs đều hoãn kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed do lạm phát tăng cao gắn với giá năng lượng và thị trường lao động kiên cường. Trước đó, thị trường đã định giá hai lần cắt giảm trong năm 2026 trước khi chiến sự bắt đầu.
BofA hiện kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong phần còn lại của năm 2026, trong khi Goldman hoãn lần cắt giảm đầu tiên tới tháng 12 năm 2026 và lần thứ hai tới tháng 3 năm 2027.
Cả hai ngân hàng đều chỉ ra chi phí năng lượng tăng cao tác động qua vận tải, sản xuất và giá tiêu dùng, khiến Fed không đủ tự tin để tuyên bố lạm phát đã quay trở lại đúng hướng.
Ngày 20 tháng 5, những lo ngại về lạm phát của các quan chức Fed liên quan đến chiến tranh ở Iran trở nên nghiêm trọng hơn, với nhiều quan chức mở lòng hơn về khả năng lãi suất có thể cần tăng.
Động thái đó trực tiếp tác động đến định giá thị trường, với các nhà giao dịch nhìn thấy 40% cơ hội tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 12 năm 2026, thị trường hoàn toàn định giá mức tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 1 năm 2027, so với kỳ vọng hai lần cắt giảm trong năm 2026 trước khi chiến sự bắt đầu.
Những xác suất này vẫn tồn tại cho đến khi dòng dầu vật lý bình thường hóa và rủi ro leo thang giảm xuống mức mà các nhà hoạch định chính sách có thể yên tâm bỏ qua—những điều kiện mà cửa sổ đàm phán hai tháng không thể đảm bảo.
Gia hạn cho phép Fed có thêm thời gian để theo dõi, không có thông tin mới nào để biện minh cho một động thái, và đối với Bitcoin, một Fed không thể cắt giảm cũng đồng nghĩa với việc môi trường lãi suất thực vẫn siết chặt hơn mức mà thị trường tiền điện tử có thể chịu đựng thoải mái.
Hai kịch bản cho Bitcoin từ cửa sổ 60 ngày
Kịch bản tăng giá diễn ra nếu cửa sổ 60 ngày dẫn đến một thỏa thuận được ký kết, việc dọn mìn bắt đầu, lưu lượng qua Hormuz bình thường hóa, và các cuộc đàm phán hạt nhân giảm rủi ro tin tức một cách bền vững. Khi đó, Brent có thể giảm giá dựa trên dữ liệu cung cấp thực tế được xác nhận bởi lưu lượng tàu chở dầu.
Phần thưởng rủi ro lạm phát tan biến, định giá tăng lãi suất của Fed được gỡ bỏ, và Bitcoin có một đường băng rủi ro sạch hơn. Xác suất 40% tăng lãi suất vào tháng 12 mà các nhà giao dịch định giá ngày 25 tháng 5 sẽ co lại, và BTC có thể cố gắng bứt phá trên nền tảng hỗ trợ vĩ mô đã được xác nhận.
| Kịch bản | Điều cần xảy ra | Tác động dầu | Tác động Fed | Tác động Bitcoin |
|---|---|---|---|---|
| Kịch bản tăng giá: cứu trợ trở thành giải pháp | Thỏa thuận được ký, dọn mìn, lưu lượng Hormuz bình thường hóa, đàm phán hạt nhân giảm rủi ro tin tức | Brent giảm giá dựa trên dữ liệu lưu lượng thực tế được xác nhận | Định giá tăng lãi suất được gỡ bỏ; cắt giảm trở nên dễ định giá hơn sau này | BTC có đường băng rủi ro sạch hơn và có thể cố gắng bứt phá mạnh mẽ hơn |
| Kịch bản giảm giá: ngừng bắn trở thành phòng chờ | Đàm phán kéo dài, lưu lượng tàu chở dầu phục hồi chậm, các tuyên bố mâu thuẫn tiếp tục, giá dầu vẫn cao | Biến động dầu vẫn tồn tại suốt mùa hè | Fed tiếp tục đóng băng; xác suất tăng lãi suất vẫn sống hoặc tăng | BTC có thể tăng giá nhờ tin tức, nhưng các đợt bứt phá vẫn bị giới hạn |
| Kịch bản sốc: cửa sổ bị phá vỡ | Hiệp định ngừng bắn thất bại hoặc Hormuz vẫn bị hạn chế | Brent quay trở lại mức giảm ngày 25 tháng 5 hoặc tăng vọt | Thị trường tiến xa hơn khỏi cắt giảm và gần hơn với tăng lãi suất | BTC đối mặt với đợt suy giảm vĩ mô mới |
Nếu lưu lượng tàu chở dầu bình thường hóa trong vài tháng thay vì vài tuần, Iran và Mỹ tiếp tục đưa ra các tuyên bố mâu thuẫn, và giá dầu vẫn cao trong suốt mùa hè, thì kịch bản giảm giá sẽ diễn ra mà không cần hiệp định ngừng bắn chính thức sụp đổ.
Fed tiếp tục đóng băng, việc cắt giảm lãi suất trở nên khó định giá hơn qua từng tuần, và xác suất 40% tăng lãi suất vào tháng 12 mà các nhà giao dịch định giá ngày 25 tháng 5 càng tăng cao.
Bitcoin có thể bật tăng nhờ mỗi tin tức tích cực, nhưng mức trần vĩ mô gồm biến động dầu, phần thưởng rủi ro lạm phát và bất định Fed vẫn nguyên vẹn, và việc gia hạn 60 ngày mang đúng ý nghĩa cấu trúc của nó: một giai đoạn chờ đợi khác trên con đường tìm kiếm giải pháp vĩ mô mà thị trường chưa định giá được.
Bài viết Hiệp định ngừng bắn 60 ngày Mỹ-Iran sẽ giữ Bitcoin làm con tin bất định vĩ mô – Các cuộc tấn công mới có thay đổi điều đó? xuất hiện lần đầu trên CryptoSlate.