16,3 tỷ USD trong các vị thế ETF Bitcoin mà CryptoSlate vừa theo dõi trước hạn nộp báo cáo quý II đã được phân thành bốn mô hình vị thế được công bố.
Hai nhà đăng ký tại Abu Dhabi giữ ổn định số lượng cổ phiếu ETF thông thường của họ; JPMorgan tăng số lượng đơn vị ETF giao ngay thông thường; UBS thay đổi cơ cấu quyền chọn dài được công bố; và Morgan Stanley giảm số lượng ETF bên ngoài khi một sản phẩm mang thương hiệu mới xuất hiện trong hồ sơ của họ.
Kết quả này trả lời bài kiểm tra căng thẳng ETF Bitcoin của CryptoSlate trước hạn chót trong những giới hạn nghiêm ngặt. Năm hồ sơ này được nộp từ ngày 12 đến ngày 14 tháng 8, nhưng mỗi hồ sơ đều đóng băng các vị thế có thể báo cáo ở thời điểm ngày 30 tháng 6. Mẫu 13F ghi nhận các chứng khoán mua dài và một số quyền chọn nắm giữ, đồng thời bỏ qua các vị thế bán ngắn và các quyền chọn viết, khiến toàn bộ danh mục phòng hộ của mỗi nhà quản lý nằm ngoài phạm vi báo cáo.
Toàn bộ hệ thống ETF Bitcoin rộng lớn ghi nhận dòng vốn rút ròng khoảng 4,89 tỷ USD trong quý II, theo tính toán của CryptoSlate dựa trên bảng dữ liệu hàng ngày của Farside Investors. Khoảng 2,06 tỷ USD trong số đó là dòng vốn rút ròng diễn ra trong năm phiên giao dịch cuối cùng của tháng Sáu. Các hồ sơ cuối quý cho thấy áp lực này xuất hiện không đồng đều giữa các nhà nắm giữ và các loại tài sản được báo cáo.
Vị thế ETF Bitcoin: bản đồ bốn hướng
Nếu thêm các dòng này vào tổng mức độ tiếp xúc duy nhất, sẽ kết hợp các đơn vị quỹ sở hữu với các tương đương phái sinh quyền chọn và một sản phẩm mang thương hiệu riêng biệt. Nếu giữ đúng từng loại, các hồ sơ cho thấy bốn phản ứng khác nhau đối với cùng một đợt sụt giảm.
| Nhóm | Nhà đăng ký và loại tài sản | Quý I | Quý II | Sự thay đổi được báo cáo |
|---|---|---|---|---|
| Tài chính quốc gia | Mubadala, cổ phiếu IBIT thông thường | 14.721.917 | 14.721.917 | Không thay đổi ròng |
| Tài chính quốc gia | Hội đồng Đầu tư Abu Dhabi, cổ phiếu IBIT thông thường | 8.218.712 | 8.218.712 | Không thay đổi ròng |
| Quản lý ngân hàng | JPMorgan, cổ phiếu ETF giao ngay thông thường | 8.462.883 | 10.623.591 | +2.160.708, tức 25,53% |
| Lãnh đạo quyền chọn | UBS, cổ phiếu ETF giao ngay thông thường | 365.894 | 414.191 | +48.297, tức 13,20% |
| Lãnh đạo quyền chọn | UBS, các tương đương quyền chọn gọi / put IBIT | 80.000 / 303.300 | 1.950.000 / 143.300 | Quyền gọi +1.870.000; quyền put -160.000 |
| Ngân hàng và sản phẩm bao bì | Morgan Stanley, cổ phiếu ETF giao ngay bên ngoài | 19.411.356 | 18.636.055 | -775.301, tức 3,99% |
| Ngân hàng và sản phẩm bao bì | Cổ phiếu Bitcoin Trust của Morgan Stanley | Chưa được báo cáo | 2.570.627 | 2.570.627 mới được báo cáo |
Nguồn: Morgan Stanley quý I và quý II; JPMorgan sửa đổi báo cáo lại quý I và hồ sơ quý II; UBS quý I và quý II; Mubadala quý I và quý II; và Hội đồng Đầu tư Abu Dhabi quý I và quý II.
Dòng tài chính quốc gia là trường hợp rõ ràng nhất về việc các nhà đầu tư hấp thụ mức giá thấp hơn. Mubadala nắm giữ 14.721.917 cổ phiếu Bitcoin Trust iShares của BlackRock cả vào ngày 31 tháng 3 và 30 tháng 6, trong khi ADIC nắm giữ 8.218.712 cổ phiếu tại cả hai thời điểm. Giá trị thị trường được báo cáo của họ vẫn giảm: vị thế của Mubadala giảm từ 565,6 triệu USD xuống còn 490,1 triệu USD, còn ADIC giảm từ 315,8 triệu USD xuống còn 273,6 triệu USD.
Mỗi vị thế mất khoảng 13,35% giá trị được báo cáo mà không có sự giảm ròng về số lượng cổ phiếu giữa các kỳ báo cáo. Số lượng đơn vị giống hệt nhau xác định việc đánh giá lại giá cả là nguồn gốc của mức giá thấp hơn. Hai thời điểm chụp ảnh vẫn để ngỏ khả năng bán và mua lại trong quý, và chúng không nói gì về bất kỳ vị thế Bitcoin trực tiếp nào. Tuy nhiên, đến ngày 30 tháng 6, các khoản nắm giữ IBIT tài chính quốc gia được công bố khớp với số lượng cổ phiếu vào ngày 31 tháng 3.
[
Bài đọc liên quan
Bitcoin đã xóa 118 triệu USD khỏi các khoản nắm giữ ETF của Abu Dhabi, nhưng các quỹ tài chính quốc gia của họ vẫn giữ nguyên từng cổ phiếu
Các quỹ tài chính quốc gia của Abu Dhabi đã giảm bớt các khoản nắm giữ ETF Bitcoin của BlackRock trong giai đoạn suy thoái thị trường tiền mã hóa rộng lớn hơn.
15 tháng 8, 2026 · Oluwapelumi Adejumo
[
Sách ngân hàng chia tách giữa cổ phiếu, quyền chọn và sản phẩm bao bì
Hồ sơ của JPMorgan cung cấp mức tăng cổ phiếu thông thường rõ ràng nhất. Các khoản nắm giữ ETF Bitcoin giao ngay của họ tăng từ 8.462.883 cổ phiếu trong báo cáo lại quý I sửa đổi lên 10.623.591 trong quý II. IBIT đóng góp phần lớn vào động thái này, tăng từ 8.302.691 lên 10.407.635 cổ phiếu.
Các dòng quyền chọn di chuyển theo một lộ trình riêng biệt. Số lượng quyền chọn gọi IBIT của JPMorgan tăng từ 3.775.000 lên 3.945.000 cổ phiếu, trong khi số lượng quyền chọn put giảm từ 4.756.400 xuống còn 3.495.800. Hướng dẫn mẫu 13F biểu thị các quyền chọn được báo cáo theo thuật ngữ chứng khoán cơ sở, vì vậy các con số này không đại diện cho số lượng hợp đồng hay quyền sở hữu ETF thông thường.
Các khoản nắm giữ ETF giao ngay bên ngoài của Morgan Stanley di chuyển theo hướng ngược lại, giảm 775.301 đơn vị xuống còn 18.636.055. Riêng IBIT giảm 783.343 cổ phiếu. Hồ sơ quý II cũng báo cáo 2.570.627 cổ phiếu Bitcoin Trust của Morgan Stanley, một dòng không xuất hiện trong quý I.
Tính cả quỹ tín thác mang thương hiệu cùng với các ETF bên ngoài, ta có 21.206.682 đơn vị sản phẩm bao bì giao ngay, cao hơn 9,25% so với tổng số quỹ bên ngoài quý I. So sánh xuyên sản phẩm bao bì này cho thấy quy mô của sản phẩm mới được báo cáo, trong khi hai thời điểm chụp ảnh chưa làm rõ nguồn gốc của nó. Chúng không kết nối việc giảm các quỹ bên ngoài với sự xuất hiện của quỹ tín thác mang thương hiệu hoặc chứng minh rằng cùng một tài khoản đã chuyển giữa các sản phẩm.
[
Bài đọc liên quan
ETF Bitcoin của Morgan Stanley thu hút 371 triệu USD đóng góp cổ phiếu trong khi Bitcoin xóa 66,8 triệu USD
Gần như toàn bộ mức giảm hoạt động của ETF Bitcoin của Morgan Stanley là chưa thực hiện, khi tổng đóng góp cổ phiếu đạt 371,1 triệu USD.
14 tháng 8, 2026 · Liam ‘Akiba’ Wright
[
UBS tạo ra sự thay đổi đơn vị được báo cáo lớn nhất trong các quyền chọn dài nắm giữ. Các khoản nắm giữ ETF giao ngay thông thường của họ tăng 13,20% lên 414.191 cổ phiếu, trong khi các tương đương quyền chọn gọi IBIT tăng từ 80.000 lên 1.950.000 và các tương đương quyền chọn put giảm 52,75% xuống còn 143.300. Số lượng quyền chọn này cho thấy sự thay đổi mạnh mẽ trong cơ cấu quyền chọn dài được công bố, không có cơ sở nào để mô tả các quyền chọn gọi là 1,95 triệu cổ phiếu IBIT đã mua.
Bài đọc liên quan
Quyền chọn ETF Bitcoin tăng gấp 24 lần khi quyền chọn put giảm 52,75%, đạt 1,95 triệu cổ phiếu cơ sở IBIT
Hồ sơ ngày 13 tháng 8 của họ bao gồm 1,95 triệu tương đương cổ phiếu quyền chọn gọi vào ngày 30 tháng 6, trong khi mục đích tài khoản vẫn chưa được làm rõ.
14 tháng 8, 2026 · Liam ‘Akiba’ Wright
Sở hữu tài khoản đặt thêm một ranh giới nữa. Hướng dẫn mẫu 13F của SEC cho phép các nhà quản lý báo cáo các chứng khoán nắm giữ cho tài khoản riêng của họ cùng với các tài sản được quản lý với quyền quyết định đầu tư cho khách hàng cá nhân, quỹ tương hỗ, lương hưu, các bộ phận ủy thác và các tổ chức doanh nghiệp được kiểm soát. Do đó, Morgan Stanley, JPMorgan và UBS có thể kết hợp nhiều loại vốn được quản lý. Các hồ sơ của họ thiết lập các dòng cấp quản lý, chứ không phải việc một vị thế cụ thể thuộc về khách hàng hay chính các ngân hàng.
Cùng hướng dẫn này loại trừ các vị thế bán ngắn và các quyền chọn viết. Không có phần bị thiếu này, các dòng của JPMorgan và UBS không thể xác định hướng Bitcoin ròng của mỗi công ty. Những thay đổi quyền chọn gọi và quyền chọn put nhìn thấy được chỉ là một phần của sổ sách quyền chọn, chứ không phải một kèo hướng hoàn chỉnh.
Không có nhà đăng ký nào công bố cuộc gọi ký quỹ, rút tiền khách hàng, vi phạm ủy quyền hay thanh lý ép buộc. Áp lực có thể quan sát được nằm trong dữ liệu tổng hợp ETF: hệ thống quỹ ghi nhận dòng vốn rút ròng khoảng 4,89 tỷ USD trong quý II, trong đó khoảng 2,06 tỷ USD xảy ra trong năm phiên giao dịch cuối cùng của tháng Sáu. Tổng số của Farside xác định dòng chảy ở cấp sản phẩm bao bì, nhưng không đưa ra mối liên hệ nào với năm nhà quản lý trong bộ hồ sơ này.
Mỗi nhóm vẫn có thể truyền tải việc bán thông qua một cơ chế khác. Các danh mục mẫu có thể cắt giảm phân bổ sau các đợt tăng giá để trở về dải mục tiêu, và áp lực đảm bảo có thể buộc các nhà nắm giữ đòn bẩy phải thanh lý trong các đợt sụt giảm. Như CryptoSlate từng đưa tin, các đóng góp mới, dải rộng hơn, quyền chọn hoặc cách đặt thuế hợp lý có thể giảm nhu cầu bán đó.
Rút tiền khách hàng và các ràng buộc danh mục là những kênh khả thi trong các tài khoản ngân hàng được quản lý tùy ý, nhưng các hồ sơ không ghi nhận sự kiện nào như vậy. Thời hạn đáo hạn, thực hiện và phòng hộ của nhà môi giới cũng có thể tạo ra dòng chảy quanh các vị thế quyền chọn, dù các mức giá thực hiện, thời hạn, phí bảo hiểm, bán ngắn và quyền chọn viết bị bỏ qua khiến dữ liệu này không thể xác định hướng của chúng.
Bài kiểm tra căng thẳng ETF Bitcoin hoàn tất do đó đẩy rủi ro bán ép ra khỏi câu chuyện “thoát khỏi thể chế” đơn lẻ. Các bức ảnh tài chính quốc gia không cho thấy sự giảm ròng về số lượng cổ phiếu. Các dòng quản lý ngân hàng vẫn chịu các quy tắc khách hàng và danh mục ẩn khỏi tầm nhìn công khai. Dòng vốn rút ròng ETF được ghi nhận ở cấp sản phẩm bao bì, trong khi quyền chọn có thể truyền tải dòng chảy theo lịch trình khác với cổ phiếu quỹ thông thường.
Một đợt sụt giảm đáp ứng nhiều cấu trúc với chủ sở hữu, ràng buộc và giờ giấc khác nhau. Tín hiệu hữu ích chính là sự phân tách giữa chúng.
Bài đăng Bài kiểm tra căng thẳng Wall Street 16,3 tỷ USD của Bitcoin chia thành bốn mô hình vị thế xuất hiện lần đầu trên CryptoSlate.