Dự luật CLARITY Act, dự luật lớn nhất của ngành công nghiệp tiền điện tử tại Quốc hội, đang mất dần động lực chỉ vài tuần sau khi vượt qua một ủy ban quan trọng của Thượng viện, làm tăng nguy cơ bộ quy định tài sản số đầu tiên của Washington sẽ bị trì hoãn sâu hơn trong năm bầu cử.
Galaxy Digital đã hạ mức ước tính rằng Dự luật CLARITY sẽ trở thành luật vào năm 2026 xuống còn 60% từ 75%, với lý do lịch trình của Thượng viện ngày càng eo hẹp và tiến triển rõ rệt về các cuộc chiến chưa giải quyết được liên quan đến đạo đức và tài chính bất hợp pháp.
Đáng chú ý, các nhà phân tích của JPMorgan cũng đưa ra cảnh báo tương tự trong tuần này, cho rằng cửa sổ lập pháp đã thu hẹp khi các nhà lập pháp tiến gần hơn tới cuộc bầu cử giữa kỳ.
Sự điều chỉnh giảm đánh dấu bước lùi đối với một dự luật mà gần đây dường như có lộ trình rõ ràng nhất. Dự luật CLARITY đã vượt qua Ủy ban Ngân hàng Thượng viện vào ngày 14 tháng 5 với tỷ lệ 15-9 phiếu.
Dự luật CLARITY là ưu tiên lập pháp trung tâm của ngành công nghiệp tiền điện tử vì nó sẽ tạo ra khuôn khổ liên bang toàn diện đầu tiên cho tài sản số tại Mỹ.
Những người ủng hộ cho rằng dự luật sẽ làm rõ khi nào tiền điện tử thuộc thẩm quyền của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) hoặc Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), thay thế chính sách dựa trên thực thi nhiều năm bằng những quy định rõ ràng hơn cho các nhà phát hành, sàn giao dịch và nhà đầu tư.
Tuy nhiên, dự luật vẫn cần thông qua toàn bộ Thượng viện, được hòa giải với dự luật của Hạ viện và nhận chữ ký của Tổng thống.
Trình tự đó đang trở nên khó khăn hơn để phù hợp với lịch trình mùa hè dày đặc.
Lịch trình của Thượng viện chống lại dự luật
Trong một lưu ý gần đây gửi khách hàng, Galaxy giải thích rằng ước tính sửa đổi của họ chủ yếu dựa trên thời gian hơn là sự sụp đổ về sự ủng hộ dành cho dự luật.
Alex Thorn, trưởng bộ phận nghiên cứu của công ty, nhấn mạnh rằng Thượng viện đang cạn kiệt những ngày có thể sử dụng trước kỳ nghỉ tháng Tám, vốn dự kiến bắt đầu vào cuối tháng Bảy.
Theo ông, dự luật phải trải qua nhiều bước thủ tục trước khi trở thành luật. Điều này bao gồm việc phải đạt được 60 phiếu tại Thượng viện, trải qua tranh luận và sửa đổi tại phiên họp, được đồng bộ hóa với văn bản riêng của Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện, rồi mới chuyển sang Hạ viện.
Điều này có nghĩa là lãnh đạo phe đa số tại Thượng viện John Thune có thể sẽ phải lên lịch trình cho phiên họp vào tháng Bảy để quá trình này vừa kịp hoàn tất trước khi các nhà lập pháp rời khỏi Washington.
Tuy nhiên, khoảng thời gian khả dụng đã thu hẹp trong hai tuần qua khi Thượng viện mất thời gian vào cuộc chiến xung quanh quỹ chống vũ khí hóa của chính quyền, vốn chiếm hết không gian thảo luận trong quá trình xử lý gói tài trợ cho ICE và Tuần tra Biên giới.
Điều này tạo ra một vấn đề thực tế cho dự luật vẫn cần sự ủng hộ lưỡng đảng. Các nhà lãnh đạo Thượng viện ít có lý do để dành cả tuần hiếm hoi cho một dự luật trừ khi họ tin rằng các phiếu bầu đã sẵn sàng.
Các vấn đề còn tồn đọng vẫn rất lớn. Đảng Dân chủ, dẫn đầu bởi Thượng nghị sĩ Ruben Gallego, đã thúc đẩy các điều khoản về đạo đức gắn liền với xung đột lợi ích. Những người theo đuổi chống tài chính bất hợp pháp muốn các biện pháp bảo vệ mạnh mẽ hơn đối với rửa tiền và rủi ro trừng phạt. Hai ủy ban Ngân hàng và Nông nghiệp Thượng viện cũng vẫn cần kết hợp các cách tiếp cận của mình.
Các nhà phân tích JPMorgan, dẫn đầu bởi Nikolaos Panigirtzoglou, cho biết lịch trình bầu cử giữa kỳ có thể trì hoãn tiến độ cải cách cấu trúc thị trường tiền điện tử trong năm nay.
Trong khi đó, thời điểm cũng có thể ảnh hưởng đến thỏa thuận cuối cùng, bởi một thỏa hiệp đạt được trước bầu cử có thể trông khác so với thỏa thuận sau bầu cử, khi các động lực chính trị và quyền kiểm soát Quốc hội có thể thay đổi.
Vấn đề lịch trình đang va chạm với cuộc chiến dai dẳng của các ngân hàng về stablecoin, những token kỹ thuật số được thiết kế để theo dõi đồng đô la và di chuyển qua các mạng blockchain.
Đối với các ngân hàng, câu hỏi nhạy cảm nhất là liệu các công ty tiền điện tử có thể cung cấp lợi suất trên số dư stablecoin hay không.
Các nhóm ngân hàng đã cảnh báo rằng các khoản thanh toán giống lãi suất trên đồng đô la kỹ thuật số có thể rút tiền khỏi tài khoản séc và tiết kiệm, đồng thời tránh các quy định áp dụng cho các ngân hàng được quản lý.
CryptoSlate từng đưa tin rằng dự luật dự định cấm lợi suất thụ động, tức là các khoản thanh toán chỉ đơn thuần vì giữ stablecoin. Tuy nhiên, dự luật vẫn cho phép các phần thưởng gắn liền với hoạt động, chẳng hạn như thanh toán, giao dịch, chương trình khách hàng thân thiết và khuyến khích giao dịch.
Sự phân biệt này có thể quyết định liệu stablecoin có duy trì vai trò là công cụ thanh toán và thanh toán bù trừ hay trở thành phương tiện thay thế cho tiền gửi ngân hàng.
Các công ty tiền điện tử đã thúc đẩy sự linh hoạt, lập luận rằng các phần thưởng dựa trên hoạt động là một phần của đổi mới thanh toán và sự chấp nhận của người tiêu dùng.
Ngành công nghiệp cho rằng các giới hạn quá nghiêm ngặt sẽ bảo vệ các ngân hàng khỏi cạnh tranh và làm giảm sức hấp dẫn của các sản phẩm đồng đô la kỹ thuật số có thể thanh toán nhanh hơn các hệ thống thanh toán truyền thống.
Các ngân hàng phản bác rằng các nhà phát hành stablecoin và nền tảng tiền điện tử không nên được phép cung cấp các sản phẩm giống ngân hàng mà không có nghĩa vụ giống ngân hàng.
Thực tế, một khảo sát do Hiệp hội Ngân hàng Mỹ (ABA) tài trợ gần đây cho biết “người tiêu dùng cực kỳ ủng hộ việc bảo vệ cho vay địa phương và hệ thống tài chính khỏi những rủi ro liên quan đến việc cho phép các phần thưởng giống lãi suất trên stablecoin.”
Luận điểm này đã gia tăng sức mạnh chính trị khi stablecoin trở thành một phần lớn hơn trong tài chính kỹ thuật số và các sàn giao dịch lớn tìm kiếm những cách mới để biến số dư khách hàng thành hoạt động thanh toán, khuyến khích giao dịch và các sản phẩm gắn liền với lợi suất.
Galaxy Digital cho biết lộ trình của dự luật có thể được cải thiện nếu lãnh đạo Thượng viện cam kết dành thời gian cho phiên họp vào đầu đến giữa tháng Bảy, nếu các nhà lập pháp giải quyết được các tranh cãi về đạo đức và tài chính bất hợp pháp, và nếu các ủy ban Ngân hàng và Nông nghiệp đưa ra một gói chung sẵn sàng cho tranh luận.
Dự luật CLARITY vẫn còn sống nhưng suy yếu. Cơ hội của nó đã giảm vì Thượng viện có ít thời gian hơn, các ngân hàng vẫn đang tranh cãi về đồng đô la kỹ thuật số, và ngành công nghiệp tiền điện tử chỉ còn vài tuần để chứng minh dự luật có thể vượt qua Washington trước khi chính trị bầu cử chiếm lĩnh.
Cơ hội thông qua Dự luật CLARITY trong năm nay giảm xuống 60%, Galaxy Digital nói xuất hiện lần đầu trên CryptoSlate.