Bitcoin lần thứ hai trong tháng Năm rơi xuống dưới 75.000 USD, chạm mức thấp trong ngày gần 74.200 USD khi đà phục hồi của thị trường từ mức thấp mùa xuân lại mất động lực.
Lần phá vỡ đầu tiên xảy ra vào ngày 23 tháng Năm, khi dòng vốn rút khỏi ETF giao ngay và các vụ thanh lý bắt buộc kéo BTC xuống dưới 75.000 USD. Sau đó, trong bối cảnh bán tháo tại các thị trường châu Á, Bitcoin đã giảm xuống còn 73.600 USD tính đến thời điểm báo chí, với mức thấp nhất là 72.600 USD.
Báo cáo ngày 27 tháng Năm của Glassnode nhận định cả hai diễn biến này đều là triệu chứng cho thấy Bitcoin đang ổn định trên mức hỗ trợ chu kỳ dài hơn, nhưng dải giá 75.000–78.000 USD của thị trường đã trở thành nút thắt, với nhu cầu giao ngay, dòng vốn ETF và vị thế quyền chọn đều suy yếu quá mức để thúc đẩy một đợt phục hồi thuyết phục.
Dải giá đó nằm ngay dưới Chi phí Cơ sở của Người nắm giữ Ngắn hạn và Trung bình Thị trường Thực, cả hai đều hội tụ gần 78.000 USD, và đây là hai chỉ số on-chain mà Glassnode xác định là quan trọng cho giai đoạn tiếp theo.
Giao dịch dưới nhóm này khiến nhóm người nhạy cảm nhất về giá—những người mua gần đây tập trung gần giá giao ngay—đang ở mức hòa vốn hoặc lỗ, kéo dài thời gian chịu rủi ro mà không được đền bù, biến họ từ vùng hỗ trợ thành nguồn cung cấp tiềm năng để bán.
Glassnode cho biết các nhà giao dịch đã tập trung vị thế xung quanh mức 75.000–76.000 USD cho hợp đồng tháng Năm, với hơn 8 tỷ USD gamma âm gần 75.000 USD.
Một biểu đồ do Glassnode cung cấp cho thấy Bitcoin bị kẹt trong dải 75.000–78.000 USD, với hơn 8 tỷ USD gamma âm tập trung gần 75.000 USD.
Vị thế này buộc các nhà giao dịch phải bán khi giá giảm và mua khi giá tăng, thu hẹp biên độ và khiến giá giao ngay phản ứng bất thường trước những dòng lệnh nhỏ gần mức giá thực hiện.
Giá đã chững lại trước bức tường 78.000 USD trước khi áp lực hết hạn tích tụ, cho thấy sự thất bại về nhu cầu chứ không phải việc phòng hộ cơ học là nguyên nhân chính dẫn đến biên độ này.
Thông tin từ dữ liệu on-chain
Delta khối lượng giao ngay của Glassnode đã quay trở lại xu hướng ưu thế bên bán trong các phiên gần đây, xóa bỏ đợt phục hồi ngắn ngủi hồi đầu tháng Năm khi BTC rời khỏi vùng thấp dưới 80.000 USD.
Dòng vốn ETF đã thúc đẩy đợt phục hồi trước đó và giờ đã đảo chiều, với các ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ mất khoảng 2,26 tỷ USD trong hai tuần tính đến cuối tháng Năm, với dữ liệu hàng ngày của Farside Investors cho thấy dòng vốn rút 648,6 triệu USD vào ngày 18 tháng Năm, 331,1 triệu USD vào ngày 19 tháng Năm, 105,2 triệu USD vào ngày 22 tháng Năm và 333,6 triệu USD vào ngày 26 tháng Năm.
Glassnode chỉ ra rằng thanh khoản hạn chế, lợi suất cao, biến động giá dầu, đồng USD mạnh và bất ổn địa chính trị liên quan đến Iran chưa được giải quyết là những yếu tố khiến Bitcoin tương quan với tâm lý chấp nhận rủi ro toàn cầu.
| Điểm áp lực | Tín hiệu hiện tại | Tại sao điều này quan trọng |
|---|---|---|
| Nhu cầu giao ngay | Delta khối lượng giao ngay quay trở lại ưu thế bên bán | Người mua không hấp thụ nguồn cung một cách tích cực |
| Dòng vốn ETF | Hơn 2,26 tỷ USD dòng vốn rút trong hai tuần | Loại bỏ một lực cầu cấu trúc quan trọng |
| Vị thế quyền chọn | Hơn 8 tỷ USD gamma âm gần 75.000 USD | Nhân rộng các chuyển động quanh mức giá thực hiện |
| Thanh khoản vĩ mô | Lợi suất cao và thanh khoản hạn chế | Làm giảm tâm lý chấp nhận rủi ro |
| Đồng USD / dầu / địa chính trị | Đồng USD mạnh, biến động dầu, bất ổn Iran | Khiến BTC giao dịch như một tài sản rủi ro |
| Dòng vốn vốn hóa on-chain | Tỷ lệ Lợi nhuận/Lỗ thực tế ở mức 1,56 | Dương, nhưng thấp hơn sức mạnh đầu bull thị trường |
Các quỹ cổ phiếu Mỹ ghi nhận dòng vốn rút hơn 12 tỷ USD trong tuần kết thúc ngày 20 tháng Năm khi chi phí vay dài hạn tăng cao, và BTC đã theo sát diễn biến xấu đi này.
Dữ liệu on-chain của Glassnode đặt Bitcoin trong trạng thái phục hồi một phần, thiếu sức mạnh dòng vốn để xác nhận chuyển đổi sang thị trường tăng giá.
Tỷ lệ Lợi nhuận/Lỗ thực tế đứng ở mức 1,56, xác nhận dòng vốn dương kể từ mức sàn 60.000 USD, nhưng vẫn thấp hơn phạm vi 2-5 mà công ty gắn với các thị trường tăng giá sớm và bền vững.
Lợi nhuận thực tế ròng của người nắm giữ ngắn hạn đã phục hồi từ -0,44% hồi tháng Hai lên khoảng -0,02%, cho thấy người mua gần đây đã thoát khỏi tình trạng capitulation sâu mà không tích lũy đủ động lực dòng vốn cần thiết để thúc đẩy đà tăng vượt qua Trung bình Thị trường Thực.
78.000 USD quyết định điều gì
Trong kịch bản bear, Bitcoin không thể lấy lại 78.000 USD sau khi hợp đồng quyền chọn tháng Năm đáo hạn, dòng vốn ETF tiếp tục rút và Delta khối lượng giao ngay duy trì xu hướng bên bán.
Áp lực gamma âm gần 75.000 USD sẽ được giải tỏa khi hợp đồng đáo hạn, nhưng nếu không có nhu cầu giao ngay hoặc nhu cầu ETF mới, giá sẽ trượt xuống dưới 75.000 USD theo cơ cấu.
Kết quả này loại trừ khả năng chuyển đổi tiền bull mà Glassnode nhận định là khả thi và đưa cuộc thảo luận trở lại mức sàn 60.000 USD.
Cơ cấu on-chain vẫn giữ nguyên, vì tỷ lệ Lợi nhuận/Lỗ thực tế đã dương kể từ mùa xuân, nhưng luận điểm phục hồi dựa trên dòng vốn suy yếu và nhu cầu giao ngay thoái lui sẽ hết đường phát triển.
Trong kịch bản bull, hợp đồng đáo hạn giải tỏa áp lực gamma âm, và BTC lấy lại 78.000 USD nhờ nhu cầu giao ngay thay vì áp lực cơ học.
Glassnode cho biết ngưỡng này, gồm sự hội tụ của Chi phí Cơ sở của Người nắm giữ Ngắn hạn và Trung bình Thị trường Thực gần 78.000–78.300 USD, là mức cần thiết để xác nhận chuyển đổi tiền bull.
Dòng vốn ETF ổn định hoặc trở nên tích cực sẽ mang lại tính xác thực cho động thái này, và một đợt phục hồi chỉ dựa trên cơ chế đáo hạn sẽ để lại cùng khoảng trống nhu cầu như vậy một tuần sau đó.
| Kịch bản | Bear case: BTC không thể vượt 78.000 USD | Bull case: BTC lấy lại 78.000 USD |
|---|---|---|
| Triggers quan trọng | Dòng vốn ETF tiếp tục rút, nhu cầu giao ngay duy trì xu hướng bên bán | Nhu cầu giao ngay trở lại, dòng vốn ETF ổn định |
| Tác động quyền chọn | Áp lực gamma được giải tỏa, nhưng giá vẫn không thể phục hồi | Đáo hạn giải tỏa áp lực và giá giữ trên ngưỡng |
| Đọc on-chain | Dòng vốn dương vẫn tồn tại, nhưng đà phục hồi suy yếu | Chuyển đổi tiền bull trở nên đáng tin cậy hơn |
| Ý nghĩa giá | Việc phá vỡ bền vững dưới 75.000 USD đưa mức sàn 60.000 USD trở lại bàn thảo | Vùng thấp 80.000 USD xuất hiện trở lại |
| Thông điệp thị trường | Ổn định, nhưng bị định giá thấp | Phục hồi lấy lại niềm tin |
Bức tranh vĩ mô cũng cần được hỗ trợ bởi lợi suất mềm hơn, đồng USD yếu hơn hoặc bất ổn địa chính trị giảm bớt để tạo thêm gió hậu từ bên ngoài mà dữ liệu nội bộ không thể tự cung cấp.
Dưới 78.000 USD, nhóm người mua gần đây nằm trong khoảng 75.000–80.000 USD kể từ tháng Tư trở thành gánh nặng, vì họ gần với giá giao ngay đến mức bất kỳ phiên bán kéo dài nào cũng có thể đẩy họ vào trạng thái bán để tránh lỗ.
Bài viết Bitcoin lần thứ hai trong tháng Năm rơi xuống dưới 74.000 USD, dữ liệu on-chain cho thấy đà phục hồi chững lại được đăng lần đầu trên CryptoSlate.