Giá Bitcoin đối mặt với các thử thách liên tiếp trong tuần này, với chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 5 sẽ được công bố vào lúc 8:30 sáng EDT thứ Năm và hơn 10 tỷ USD hợp đồng quyền chọn Bitcoin sẽ đáo hạn trên Deribit lúc 08:00 UTC thứ Sáu trong kỳ đáo hạn hàng quý kết thúc quý hai.
Bitcoin đang giao dịch gần 62.500 USD sau một tháng Sáu đầy biến động, từng đẩy giá xuống dưới 60.000 USD trong thời gian ngắn và khiến giá dao động trong khoảng từ 62.000 đến 67.000 USD.
Một bất ngờ trong báo cáo lạm phát có thể xảy ra ngay khi hàng tỷ USD hợp đồng đã bắt đầu tiến dần đến ngày thanh toán, với việc phòng ngừa rủi ro theo sau có nguy cơ gây ra biến động mạnh hơn so với chỉ riêng dữ liệu mang lại.
Biểu đồ thể hiện lượng mở của các hợp đồng quyền chọn Bitcoin trên Deribit theo kỳ đáo hạn tính đến ngày 23 tháng 6 năm 2026 (Nguồn: Deribit)
Chúng ta đã chứng kiến kịch bản này diễn ra một lần trong năm nay. Vào ngày 27 tháng 3, 14,1 tỷ USD hợp đồng quyền chọn Bitcoin và 2,2 tỷ USD hợp đồng Ethereum đã đáo hạn trong bối cảnh thị trường chịu tác động từ cú sốc dầu mỏ, lợi suất tăng cao và hy vọng cắt giảm lãi suất suy yếu, khiến giá Bitcoin giảm xuống còn 66.200 USD vào sáng hôm đó khi các nhà giao dịch thực hiện phòng ngừa rủi ro, biến mức giảm thông thường thành mức giảm nhanh hơn.
Bối cảnh lạm phát PCE nóng bỏng
Báo cáo PCE gần đây đã giúp Fed có thêm lý do để duy trì chính sách thắt chặt, với chỉ số PCE toàn phần tăng 3,8% trong tháng 4 so với cùng kỳ năm trước, gần gấp đôi mục tiêu 2%, và chỉ số lõi giữ ở mức 3,3%, cao nhất kể từ tháng 10 năm 2023.
Bản công bố vào thứ Năm bao gồm dữ liệu tháng 5 và tiếp nối mức tăng 6,5% hàng năm của giá sản xuất, tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 11 năm 2022, được thúc đẩy bởi chi phí năng lượng liên quan đến xung đột Iran vốn có xu hướng làm gia tăng lạm phát tiêu dùng với độ trễ.
Fed đã dựa vào dữ liệu này. Tại cuộc họp đầu tiên của Kevin Warsh vào ngày 17 tháng 6, ủy ban giữ nguyên lãi suất ở mức 3,50%-3,75%, loại bỏ ngôn ngữ nới lỏng và nâng dự báo PCE cuối năm lên 3,6% từ 2,7%.
Điều này đẩy xác suất cắt giảm lãi suất trong năm 2026 về gần bằng không và khả năng tăng lãi suất vào tháng 12 lên tới 85%, trong khi CPI tháng 5 đã đạt 4,2%. Lợi suất trái phiếu kho bạc 2 năm kể từ đó đã tăng lên 4,22%, và đồng đô la đang ở mức cao nhất trong hơn một năm qua.
PCE ảnh hưởng đến giá Bitcoin vì nó thiết lập lại giá trị thanh khoản, nên con số cao hơn sẽ khiến việc định giá cứu trợ từ Fed gần như bất khả thi, đẩy lợi suất thực và đồng đô la lên cao, đồng thời khiến trái phiếu trở nên hấp dẫn hơn so với tài sản không sinh lời.
Các quỹ tổ chức đã bắt đầu rút lui, với các quỹ Bitcoin giao ngay mất kỷ lục 4,4 tỷ USD trong 13 ngày giao dịch cuối tháng 5 và đầu tháng 6, và tiếp tục chảy ra kể từ đó. Dữ liệu Farside cho thấy các quỹ ETF đã giảm khoảng 2,27 tỷ USD trong tháng 6 tính đến ngày 18, hầu hết đều đến từ IBIT của BlackRock.
Điều này loại bỏ nguồn cầu ổn định đúng lúc thị trường cần người mua, và là một phần lý do tại sao các đợt giảm giá đang được mua ít quyết liệt hơn so với đầu năm. Một báo cáo yếu hơn sẽ đảo ngược áp lực, làm giảm lợi suất và đồng đô la, đồng thời mở lại con đường rủi ro mà phe bò crypto mong muốn từ mùa xuân.
Tại sao kỳ đáo hạn hợp đồng quyền chọn lại làm tăng cường biến động?
Ngày thanh toán vào thứ Sáu là lớn nhất trong năm, và khoảng 80% lượng mở của nó đang ngoài tiền sau đợt giảm tháng Sáu, trong khi các hợp đồng Ethereum cũng được thanh toán cùng buổi sáng.
Các kỳ đáo hạn hàng quý mang giá trị danh nghĩa lớn hơn nhiều so với các kỳ hàng tuần hay hàng tháng, đó là lý do tại sao đây là kỳ lớn nhất trong năm 2026. Mức đau tối đa nằm gần 74.000 USD, cao hơn khoảng 15% so với giá giao ngay, trong khi dữ liệu Deribit cho thấy mức put 60.000 USD đóng vai trò hỗ trợ phía dưới và mức call 80.000 USD là rào cản phía trên, với tỷ lệ put-to-call là 0,87.
Biểu đồ thể hiện lượng mở theo giá thực hiện của các hợp đồng quyền chọn Deribit đáo hạn vào ngày 26 tháng 6 năm 2026 (Nguồn: Deribit)
Các nhà giao dịch ở phía bên kia các hợp đồng này phòng ngừa rủi ro bằng giao ngay và tương lai, và dòng tiền này có thể kéo Bitcoin đến một mức giá thực hiện đông đảo và giữ giá tại đó, hoặc đẩy nhanh chuyển động khi giá vượt khỏi mức này, điều đã khiến Bitcoin bị giới hạn trong biên độ suốt những tháng cuối năm 2025.
Một báo cáo nóng sẽ đẩy Bitcoin đến nhóm put 60.000 USD và buộc các nhà giao dịch phải tái phòng ngừa rủi ro trước ngày thanh toán. Một báo cáo yếu có thể kích hoạt đợt phục hồi, tuy nhiên mức đau tối đa 74.000 USD và rào cản call 80.000 USD đều nằm trên giá giao ngay và có thể hạn chế mức tăng sớm trước khi các hợp đồng được thanh toán.
Nguồn vốn trên các hợp đồng vĩnh cửu chỉ tích cực nhẹ, nên đòn bẩy chưa bị căng thẳng, tạo dư địa cho một bất ngờ có thể làm thị trường biến động mạnh.
Deribit thanh toán lúc 08:00 UTC thứ Sáu, nên bất kỳ biến động mạnh nào trong khung giờ đó sẽ trực tiếp tác động đến giá, và khi các hợp đồng được thanh toán, các nhà giao dịch bước vào vùng thanh khoản mỏng cuối tuần, có thể kéo dài thêm biến động.
PCE tạo ra động lực vĩ mô; kỳ đáo hạn quyết định liệu nó sẽ bị ghim lại hay được khuếch đại; và cuối tuần quyết định liệu nó có tiếp tục diễn ra hay không, khiến biên độ hiện tại của Bitcoin trở thành nền tảng cho một chuyển động có khả năng bắt đầu từ số liệu thứ Năm và kết thúc trong giờ giao dịch quyền chọn vào thứ Sáu.
Bài viết Giá Bitcoin đối mặt với áp lực giữa tuần sẽ quyết định liệu mức 60.000 USD có trụ vững xuất hiện lần đầu trên CryptoSlate.