SpaceX đang trải qua tuần đầu tiên trở thành công ty đại chúng, và hình ảnh này đang dần ít giống với một màn ra mắt cổ phiếu thông thường hơn mà lại giống một tài sản tiền điện tử có đòn bẩy cao.
Cổ phiếu của công ty do Elon Musk lãnh đạo, giao dịch dưới mã SPCX, đã nối dài đà tăng sau IPO vào thứ Ba khi các nhà đầu tư đổ xô vào một trong những đợt phát hành công khai nhỏ nhất từng được gắn với một công ty trị giá hàng nghìn tỷ đô la.
Theo dữ liệu từ Yahoo Finance được cung cấp, cổ phiếu này đã tăng tới 13% lên mức 210 USD trong phiên giao dịch sớm.
Sự cuồng nhiệt này cũng lan sang các thị trường tài sản kỹ thuật số, nơi các hợp đồng tương lai vĩnh cửu liên quan đến SPCX đã trở thành một trong những hợp đồng sôi động nhất trên các nền tảng giao dịch tiền điện tử.
Đợt phát hành nhỏ biến nhu cầu thành động lực
Đà tăng sau IPO của SpaceX đã được đẩy mạnh bởi lượng cổ phiếu dành cho giao dịch công khai quá nhỏ so với bình thường.
Công ty đã bán 555,6 triệu cổ phiếu trong đợt IPO, huy động được 75 tỷ USD. Sau đó, đợt phát hành mở rộng lên 638,9 triệu cổ phiếu và thu về khoảng 85,7 tỷ USD sau khi các nhà bảo lãnh phát hành thực hiện quyền đặt mua thêm.
Ngay cả sau khi bổ sung thêm cổ phiếu, chỉ một phần nhỏ vốn chủ sở hữu của SpaceX được đưa vào thị trường công khai. Điều này là do công ty có khoảng 13 tỷ cổ phiếu đang lưu hành, nghĩa là đợt IPO chỉ giải phóng một phần nhỏ trong tổng số cổ phiếu của họ.
Như vậy, Musk và các bên nội bộ vẫn kiểm soát phần lớn công ty, trong khi các thỏa thuận khóa giữ hạn chế lượng cổ phiếu bổ sung có thể tiếp cận thị trường trong thời gian tới.
Thierry Borgeat, đồng sáng lập Arvy, cho biết, cấu trúc này tạo nên nguồn cung cực kỳ khan hiếm đối với một công ty quy mô như SpaceX, khiến các quỹ chỉ số, nhà giao dịch bán lẻ và nhà đầu tư theo xu hướng đều săn đón một số lượng hạn chế cổ phiếu có thể giao dịch.
Nhà phân tích tiền điện tử Colin Talks Crypto đưa ra sự so sánh tương tự với các thị trường tài sản kỹ thuật số, lập luận rằng SPCX đang hoạt động như một token với lịch phát hành bị hạn chế nghiêm ngặt.
Anh cho biết lượng cổ phiếu lưu thông nhỏ có thể giúp thúc đẩy mức tăng mạnh ban đầu, nhưng cảnh báo rằng các đợt giải tỏa sau này có thể gây áp lực bán khi ngày càng nhiều cổ phiếu sẵn sàng giao dịch.
Cổ phiếu SpaceX được giải tỏa (Nguồn: Colin Talks Crypto)
Sự mất cân bằng đó đã làm mỗi làn sóng nhu cầu trở nên mạnh mẽ hơn. Với rất ít người bán tự nhiên ở phía bên kia, việc mua từ các nhà đầu tư bán lẻ, quỹ gắn với chỉ số và nhà giao dịch đầu cơ có thể đẩy cổ phiếu tăng mạnh.
Jim Cramer của CNBC đã chỉ ra điều này, nói rằng cổ phiếu đang hành xử như một cổ phiếu meme vì nó “không có người bán.”
Nhờ đó, áp lực đã giúp SpaceX tăng hơn 50% so với mức giá IPO 135 USD chỉ vài ngày sau khi niêm yết kỷ lục.
Các nền tảng tiền điện tử biến đà tăng thành giao dịch đòn bẩy
Chính áp lực cung ứng đã đẩy SpaceX tăng cao trên thị trường chứng khoán cũng đã lan sang các sản phẩm phái sinh tiền điện tử, nơi các nhà giao dịch sử dụng các hợp đồng đòn bẩy để theo đuổi đà tăng suốt ngày đêm.
SPCX giao dịch ở mức 222,52 USD trong 24 giờ qua, tăng 48,12 USD, tức 27,6%, theo dữ liệu từ CoinGlass được cung cấp. Khối lượng hợp đồng tương lai tăng 501,5% lên gần 9 tỷ USD, trong khi lãi suất mở tăng lên 813 triệu USD, cho thấy sự gia tăng mạnh mẽ cả về hoạt động giao dịch lẫn vốn đầu tư vào thị trường.
Các hợp đồng này mang lại cho nhà giao dịch khả năng tiếp xúc giả định với giá cổ phiếu SpaceX thông qua một sản phẩm tiền điện tử nguyên bản, giao dịch liên tục và cho phép đòn bẩy. Cấu trúc này đã biến đà tăng sau IPO thành một chu kỳ đầu cơ 24 giờ, kéo dài cơn sốt trên thị trường chứng khoán vượt ngoài giờ giao dịch thông thường.
Đối với một cổ phiếu như SpaceX, nơi nguồn cung công khai bị giới hạn và mạng xã hội đang giúp định hình câu chuyện theo thời gian thực, thị trường kiểu này có thể làm gia tăng biến động giá.
Việc đòn bẩy đã buộc phải tháo gỡ mạnh mẽ. Dữ liệu từ CoinGlass cho thấy hơn 30 triệu USD vị thế SPCX đã bị thanh lý trong 24 giờ khi biến động giá vượt 35%. Trong đó, các lệnh thanh lý ngắn chiếm khoảng 19 triệu USD, so với khoảng 12 triệu USD các lệnh thanh lý dài.
Thanh lý SpaceX (Nguồn: CoinGlass)
Hồ sơ thanh lý này cho thấy cách thức đà tăng đã tự nuôi dưỡng chính mình. Khi các nhà bán khống bị buộc phải thoát khỏi vị thế, các sàn giao dịch sẽ tự động mua lại để đóng vị thế.
Việc mua vào này có thể đẩy giá lên cao hơn, buộc thêm nhiều nhà giao dịch bearish phải rời đi. Chính cơ chế này đã thúc đẩy các đợt tăng giá mạnh mẽ ở Bitcoin, Ethereum và các token nhỏ hơn trong các sự kiện định vị đông đúc.
Đối với SpaceX, vòng lặp này giờ đã rõ ràng. Nguồn cung công khai mỏng thúc đẩy cổ phiếu tăng cao. Giá cổ phiếu tăng kéo thêm nhiều nhà giao dịch vào các hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Các lệnh thanh lý ngắn tạo thêm áp lực mua bắt buộc. Thị trường phái sinh sau đó củng cố nhận thức rằng đà tăng vẫn còn động lực.
Tất cả những thị trường này đã biến tuần đầu tiên SpaceX trở thành công ty đại chúng thành một giao dịch động lực xuyên tài sản.
Một thỏa thuận AI mang đến chất xúc tác mới cho đà tăng của SPCX
Đà tăng nhận thêm cú hích về mặt câu chuyện sau khi SpaceX công bố thỏa thuận mua lại Anysphere, công ty phần mềm đứng sau công cụ viết code AI Cursor, với giá 60 tỷ USD. Giao dịch dự kiến hoàn tất trong quý ba năm 2026.
Công ty cho biết:
“SpaceX đã thực hiện quyền chọn mua Cursor trong một giao dịch toàn cổ phiếu với mục tiêu xây dựng các mô hình AI hữu ích nhất thế giới. Trong vài tháng qua, SpaceXAI đã cùng nhau đào tạo một mô hình với Cursor, sẽ sớm được phát hành trên Cursor và Grok Build.
Quinn Thompson, giám đốc đầu tư tại Lekker Capital, mô tả thương vụ này là một cách sử dụng thông minh giá trị vốn chủ sở hữu mới được nâng cao của SpaceX.
Ông cho biết công ty đang dùng giá cổ phiếu thấp, bị thổi phồng bởi nhà đầu tư bán lẻ để mua các doanh nghiệp thực trước khi thời hạn khóa giữ kết thúc, gọi đây là cách sáng tạo để biến động lực sau IPO thành sức mạnh mua lại.
Hơn nữa, thương vụ này mang đến cho nhà đầu tư một lý do mới để coi SpaceX như một nền tảng công nghệ rộng lớn hơn thay vì chỉ là một công ty được định hình bởi tên lửa và vệ tinh.
Musk ngày càng định vị doanh nghiệp trong các dịch vụ phóng vệ tinh, Starlink, hệ thống quốc phòng, hạ tầng trí tuệ nhân tạo và phần mềm doanh nghiệp.
Chính danh tính rộng lớn này giúp giải thích tại sao một số nhà đầu tư sẵn sàng hỗ trợ mức định giá dường như bị đẩy cao so với doanh thu hiện tại. Phe bò đang nhìn xa hơn doanh số hôm nay và đặt cược rằng SpaceX có thể trở thành hạ tầng thiết yếu trên nhiều thị trường lớn cùng lúc.
Thương vụ Anysphere phù hợp với quan điểm này. Cursor đã trở thành một trong những sản phẩm viết code AI được theo dõi sát sao nhất, cạnh tranh trong một thị trường nơi OpenAI, Anthropic, Google và các công ty công nghệ khác đang chạy đua để tự động hóa phát triển phần mềm.
Việc đưa Cursor vào SpaceX sẽ làm sâu sắc hơn sự tiếp cận của Musk với AI doanh nghiệp, đồng thời có thể giúp Anysphere tiếp cận nguồn lực điện toán lớn hơn.
Đối với các nhà giao dịch, hiệu ứng tức thì đơn giản hơn. Thương vụ này giúp câu chuyện tăng trưởng tiếp tục mở rộng trong khi cổ phiếu vẫn đang trong giai đoạn khám phá giá ban đầu.
Trong một thị trường vốn đã bị chi phối bởi sự khan hiếm, đòn bẩy và động lực mạng xã hội, một thương vụ mua lại AI lớn mang đến cho người mua thêm lý do để tiếp tục tham gia, đồng thời cho các nhà bán khống thêm rủi ro cần quản lý.
Toán học định giá thử thách đà tăng
Câu hỏi khó hơn bây giờ là liệu SpaceX có duy trì được mức định giá của mình khi các nhà đầu tư chuyển từ giao dịch theo động lực sang cơ bản hay không.
Henrik Zeberg, chiến lược gia vĩ mô tại Swissblock, cảnh báo rằng đà tăng trông giống như đầu tư theo kiểu cuối chu kỳ hơn là khởi đầu một đợt tăng bền vững. Ông nói:
“Đây KHÔNG phải là điều bạn thấy ở các giai đoạn khởi đầu thị trường tăng. Đây là giai đoạn cuối của thị trường tăng. Và những người đầu cơ vào SpaceX sẽ mất rất nhiều tiền... thật đáng tiếc!”
Sự hoài nghi này càng được củng cố bởi quy mô định giá của SpaceX. Charlie Bilello, chiến lược gia thị trường chính tại Creative Planning, lưu ý rằng giá trị thị trường của công ty đã vượt 3 nghìn tỷ USD, vượt cả Amazon và gần bằng Microsoft.
Sự so sánh này thật ấn tượng vì các công ty này tạo ra doanh thu lớn hơn nhiều và lợi nhuận hàng năm đáng kể, trong khi SpaceX vẫn đang chịu lỗ.
Định giá SpaceX so với các công ty hàng đầu khác của Mỹ (Nguồn: Charlie Bilello)
Xét trên góc độ này, Bilello phát biểu:
“SpaceX là một công ty tuyệt vời và sẽ tiếp tục làm nên những điều lớn lao. Nhưng vài tháng nữa, chúng ta sẽ nhìn lại thời điểm này như đỉnh điểm của sự cuồng nhiệt. Các nhà đầu tư đang định giá cổ phiếu SpaceX như thể tương lai đã xảy ra rồi.
Điều này khiến các nhà đầu tư phải trả trước nhiều năm cho việc thực thi. Nếu SpaceX tiếp tục tăng trưởng nhanh, giành được các hợp đồng lớn và biến nỗ lực AI thành một dòng kinh doanh có ý nghĩa, mức định giá cao có thể duy trì.
Nhưng nếu tăng trưởng chậm lại, lỗ vẫn tồn tại hoặc cổ phiếu bị khóa bắt đầu xuất hiện trên thị trường, chính cấu trúc đã thúc đẩy đà tăng có thể bắt đầu hoạt động ngược lại.
Bài đăng SpaceX đang giao dịch như một cổ phiếu meme trị giá 2 nghìn tỷ USD sau đợt IPO kỷ lục xuất hiện lần đầu trên CryptoSlate.