Luật CLARITY Act đang tiến tới thử thách thủ tục tiếp theo sau khi các nhà đàm phán Thượng viện công bố văn bản thỏa hiệp về phần thưởng stablecoin vào tuần trước, làm tăng kỳ vọng rằng Ủy ban Ngân hàng Thượng viện có thể xem xét dự luật này ngay trong tuần từ ngày 11 tháng 5.
Alex Thorn, trưởng bộ phận nghiên cứu tại Galaxy Digital, cho biết việc công bố văn bản từ các Thượng nghị sĩ Thom Tillis và Angela Alsobrooks là tín hiệu tích cực cho việc sắp xếp phiên điều trần sớm. Ông nói rằng sự thỏa hiệp đã được chờ đợi, nhưng việc công bố văn bản khiến khả năng bỏ phiếu của ủy ban trong thời gian gần trở nên khả thi hơn.
Thời điểm hiện nay đã trở thành câu hỏi trọng tâm đối với Luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số, hay còn gọi là Luật CLARITY, sau nhiều tháng đàm phán về việc liệu các công ty tiền điện tử có thể cung cấp cho khách hàng phần thưởng gắn liền với stablecoin hay không.
Tính đến thứ Hai, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện chưa đăng tải phiên điều trần tháng Năm của dự luật trên trang công khai dành cho các phiên điều trần.
Tuy nhiên, sự khác biệt giữa phiên điều trần đầu tháng Năm và một lần trì hoãn khác có thể quyết định liệu Quốc hội có đủ thời gian để gửi dự luật này tới Tổng thống Donald Trump trước khi lịch bầu cử bắt đầu chi phối Thượng viện hay không.
[
Bài đọc liên quan
CLARITY Act đối mặt với chiến dịch ào ạt của Nhà Trắng khi Bộ Tài chính và SEC dồn dập gây áp lực phối hợp lên Thượng viện trong tuần này
Một cuộc tấn công hiếm hoi từ nhiều cơ quan nhằm buộc Ủy ban Ngân hàng Thượng viện tổ chức phiên điều trần sớm sau nhiều tháng dự luật bị bỏ ngỏ.
10 tháng 4, 2026 · Oluwapelumi Adejumo
](https://cryptoslate.com/how-trump-is-forcing-congresss-hand-on-the-clarity-act/)
Phần thưởng stablecoin từng là rào cản
Luật CLARITY Act đã bị đình trệ từ tháng Giêng, nguyên nhân chính là bất đồng về phần thưởng stablecoin.
Các ngân hàng lập luận rằng những phần thưởng này có thể hoạt động giống như lãi suất trên tiền gửi, rút vốn khỏi các tổ chức cho vay được quản lý và làm suy yếu khả năng tài trợ cho vay của họ.
Ngược lại, các công ty tiền điện tử phản bác rằng một lệnh cấm rộng rãi sẽ bảo vệ các ngân hàng khỏi cạnh tranh và hạn chế các ưu đãi dành cho khách hàng thông thường gắn liền với thanh toán, chương trình khách hàng thân thiết hoặc hoạt động nền tảng.
Do những bất đồng này, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã hoãn thảo luận về dự luật vào tháng Giêng, dẫn đến một nỗ lực phối hợp do Nhà Trắng dẫn dắt nhằm đảm bảo tiến độ của dự luật.
Như kết quả, một dự thảo luật thỏa hiệp mới đã được Tillis và Alsobrooks soạn thảo để cung cấp cho các ngân hàng ngôn ngữ mạnh mẽ hơn chống lại các sản phẩm tương tự lãi suất.
Văn bản mới của Tillis-Alsobrooks cũng bao gồm một lệnh cấm rộng rãi đối với các phần thưởng được cung cấp theo cách tương đương về kinh tế hoặc chức năng với lãi suất tiền gửi ngân hàng. Văn bản này cũng yêu cầu các cơ quan quản lý xây dựng quy định về stablecoin, bao gồm công bố thông tin và danh sách các hoạt động thưởng được phép.
Đáp lại, Faryar Shirzad, giám đốc chính sách của Coinbase, nhấn mạnh rằng các công ty tiền điện tử đã bảo toàn khả năng cho người Mỹ kiếm phần thưởng dựa trên việc sử dụng thực tế các nền tảng và mạng lưới tiền điện tử.
Shirzad nói:
“Chúng tôi đã bảo vệ điều quan trọng – khả năng người Mỹ kiếm phần thưởng dựa trên việc sử dụng thực tế các nền tảng và mạng lưới tiền điện tử. Chúng tôi cũng đảm bảo Mỹ có thể đi đầu trong hệ thống tài chính – điều này đặc biệt quan trọng trong thời đại địa chính trị cạnh tranh hiện nay. Điều đó rất quan trọng cho sự đổi mới, người tiêu dùng và an ninh quốc gia của Mỹ.”
Đáng chú ý, Coinbase từng là một trong những đối thủ quan trọng nhất của dự thảo tháng Giêng. Vì vậy, sự đảo ngược hiện tại của họ đã loại bỏ một rào cản rõ ràng trong ngành, dù điều này chưa chắc chắn sẽ đảm bảo sự ủng hộ của phe Dân chủ đối với dự luật.
Các ngân hàng sẽ tiếp tục cuộc chiến chống lại phần thưởng stablecoin
Dù đã có thỏa hiệp, lực lượng vận động hành lang ngân hàng truyền thống dự kiến sẽ tích cực đẩy mạnh các biện pháp phòng thủ chống lại dự luật.
Thorn từng cảnh báo rằng các ngân hàng [có thể] tăng cường nỗ lực phản đối
Hội Ngân hàng Mỹ (ABA), được hỗ trợ bởi 52 hiệp hội ngân hàng tiểu bang, đã phát động một cuộc tấn công sớm vào tuần trước, gửi một thư góp ý chung tới Văn phòng Giám sát Tiền tệ (OCC).
Liên minh này yêu cầu cơ quan này mạnh tay củng cố các quy định đề xuất thực thi Luật GENIUS trước đây, nhằm đảm bảo một lệnh cấm chặt chẽ và có thể thực thi đối với lợi tức stablecoin.
Trong một lá thư riêng biệt và chi tiết gửi tới OCC, ABA cảnh báo rằng hầu hết các stablecoin thanh toán được phân phối qua các sàn giao dịch thứ cấp và trung gian chứ không phải trực tiếp từ các nhà phát hành.
Lực lượng vận động hành lang ngân hàng lập luận rằng việc cho phép bất kỳ hình thức lợi tức nào chảy qua các kênh bên thứ ba này sẽ triệt tiêu hoàn toàn ý định của Quốc hội, biến stablecoin thành các công cụ mang lợi tức thực tế, làm suy giảm cơ sở tiền gửi cốt lõi hỗ trợ cho vay phổ biến tới các hộ gia đình và doanh nghiệp nhỏ.
Các hiệp hội ngân hàng đang thúc đẩy những thay đổi quy định nhắm mục tiêu nhằm đóng cửa những lỗ hổng mà họ cho là tồn tại.
Họ yêu cầu OCC mở rộng định nghĩa "đối tác thứ ba liên quan" để bao gồm cả các đối tác phân phối và người quảng bá, đảm bảo rằng các thỏa thuận lợi tức tương đương về mặt kinh tế đều bị chặn, bất kể chúng được dán nhãn hoặc cấu trúc như thế nào.
ABA cảnh báo rõ ràng rằng việc giải thích hẹp lệnh cấm lợi tức sẽ khuyến khích việc lách luật trên diện rộng, làm giảm đáng kể khả năng cho vay cộng đồng và tái định hình thị trường tài trợ toàn cầu theo hướng gây rủi ro hệ thống.
Những lá thư này cho thấy cuộc chiến chính sách đang chuyển hướng như thế nào. Các ngân hàng đang thúc đẩy các cơ quan quản lý đóng cửa các kênh lợi tức gián tiếp theo luật stablecoin, trong khi các nhà đàm phán Thượng viện đang cố gắng ngăn chặn vấn đề tương tự làm chìm gói luật cấu trúc thị trường rộng lớn hơn.
Điều này tạo ra một cân bằng khó khăn cho các nhà lập pháp. Nếu thỏa hiệp quá hẹp, các ngân hàng có thể lập luận rằng nó vẫn để lỗ hổng thoát vốn tiền gửi. Nếu quá rộng, các công ty tiền điện tử có thể cảnh báo rằng các ưu đãi cho khách hàng thông thường và phần thưởng dựa trên mạng lưới đang bị coi như lãi suất ngân hàng.
Phiên điều trần tháng Năm trở thành bài kiểm tra thời gian
Trước bối cảnh này, những người ủng hộ dự luật đang coi tháng Năm là thời hạn thực tế để khởi động lại quá trình của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, biến tuần từ ngày 11 tháng 5 thành thử thách thực sự đầu tiên xem liệu dự luật có còn con đường khả thi trong năm nay hay không.
Một phiên điều trần trong tuần đó sẽ cho phép các thượng nghị sĩ thảo luận và sửa đổi dự luật trước khi bỏ phiếu về việc có gửi nó lên toàn thể Thượng viện hay không.
Đó không phải là bước thông qua cuối cùng, nhưng lại rất quan trọng. Nếu thiếu bước này, dự luật sẽ vẫn mắc kẹt ở cấp ủy ban, nơi những bất đồng về phần thưởng stablecoin, tài chính phi tập trung, nhà phát triển phần mềm và thẩm quyền quản lý đã tiêu tốn hàng tháng đàm phán.
Điều này là do con đường còn lại để ban hành cần trải qua nhiều bước nối tiếp: bỏ phiếu tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, thông qua toàn thể Thượng viện, hòa giải với Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện, thống nhất với dự luật CLARITY đã được Hạ viện thông qua, và cuối cùng là phê duyệt của tổng thống.
Chuỗi bước này khiến thời gian trở nên quan trọng. Một phiên điều trần trong tuần từ ngày 11 tháng 5 sẽ giúp các nhà lập pháp có một lộ trình vừa đủ nhưng khả thi để xem xét tại phiên họp cuối tháng Năm hoặc tháng Sáu. Một cuộc bỏ phiếu mạnh mẽ của ủy ban lưỡng đảng cũng sẽ giúp các lãnh đạo Thượng viện dễ dàng biện hộ cho thời gian biểu tại phiên họp và cho thấy cuộc chiến về lợi tức stablecoin không còn định hình dự luật nữa.
Tuy nhiên, nếu chậm trễ vượt qua giữa tháng Năm, tình hình chính trị sẽ thay đổi. Mỗi tuần trì hoãn sẽ đẩy cuộc tranh luận gần hơn tới kỳ nghỉ tháng Tám và mùa tranh cử giữa nhiệm kỳ, khi các khoản chi tiêu, đề cử, ưu tiên quốc phòng và các yêu cầu khác trong năm bầu cử sẽ cạnh tranh giành thời gian biểu.
Các ngân hàng cũng sẽ có thêm dư địa để tăng cường phản đối, những người hoài nghi tiền điện tử có thể tái mở các điều khoản khác, và quá trình hòa giải giữa Hạ viện và Thượng viện sẽ càng khó hoàn tất trước kỳ nghỉ hè.
Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis, một người ủng hộ tiền điện tử, từng cảnh báo rằng việc không thông qua dự luật trong năm nay có thể đẩy luật cấu trúc thị trường toàn diện sang năm 2030. Cảnh báo này phản ánh rủi ro mà ngành phải đối mặt nếu quyền kiểm soát Quốc hội thay đổi sau bầu cử giữa nhiệm kỳ hoặc nếu lãnh đạo ủy ban thay đổi vào năm 2027.
Đối với thị trường, tín hiệu trước mắt không phải là việc thông qua đã chắc chắn. Mà là thử thách đo lường tiếp theo đã xuất hiện.
Vậy nên, việc công bố văn bản thỏa hiệp đã biến tuần từ ngày 11 tháng 5 thành dấu mốc đầu tiên để xem liệu cuộc cải cách tiền điện tử của Washington còn đủ thời gian và đủ sự ủng hộ chính trị để tiến hành trong năm nay hay không.
Bài viết Phiên điều trần CLARITY Act có thể diễn ra vào tuần tới sau bước đột phá trong thỏa thuận stablecoin được đăng đầu tiên trên CryptoSlate.