Công ty BitMine của Thomas Lee đang chuyển sang thị trường cổ phiếu ưu đãi để huy động vốn mới cho chiến lược Ethereum của mình, mang đến cho nhà đầu tư mức cổ tức hàng năm 9,5%.
Vào ngày 3 tháng 6, công ty công bố kế hoạch bán 3 triệu cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn loại A với lãi suất 9,50%, mệnh giá 100 USD, có khả năng huy động tới 300 triệu USD.
Những cổ phiếu này dự kiến sẽ giao dịch trên Sàn Giao dịch Chứng khoán New York dưới mã BMNP nếu việc niêm yết được phê duyệt. Moelis & Company và Cantor đóng vai trò đồng dẫn dắt phát hành.
Nếu bán hết, đợt chào bán sẽ bổ sung khoảng 28,5 triệu USD vào nghĩa vụ cổ tức hàng năm, được chi trả hàng tuần khi được hội đồng quản trị của BitMine thông qua.
Đợt bán diễn ra trong bối cảnh công ty quỹ Ethereum đối mặt với thử thách lớn hơn đối với mô hình crypto doanh nghiệp. Do tình hình thị trường hiện tại, khoản lỗ chưa thực hiện của BitMine trên ETH đã vượt quá 8 tỷ USD sau khi giá ETH giảm mạnh, đẩy tài sản xuống thấp hơn nhiều so với giá mua trung bình của công ty.
Lỗ chưa thực hiện của BitMine trên các khoản nắm giữ Ethereum (Nguồn: CryptoQuant)
Tuy nhiên, động thái này sẽ làm sâu sắc thêm mối liên kết giữa bảng cân đối tài chính của công ty, hoạt động staking và các nhà đầu tư trên thị trường công khai được yêu cầu tài trợ giai đoạn tích lũy tiếp theo của họ.
Mức cổ tức xây dựng xung quanh lợi suất Ethereum
BitMine cho biết số tiền thu được từ đợt chào bán có thể dùng cho các mục đích chung của doanh nghiệp, bao gồm mua thêm ETH và các tài sản kỹ thuật số khác, mở rộng cơ sở hạ tầng staking và validator, vốn lưu động, đầu tư chiến lược liên quan đến Ethereum, và mua lại cổ phiếu phổ thông của chính mình.
Sự linh hoạt trong việc sử dụng số tiền thu được khiến đợt chào bán không chỉ đơn thuần là sửa chữa bảng cân đối tài chính. Nó có thể giúp BitMine tiếp tục tích lũy ETH trong lúc giá thị trường còn yếu, củng cố vai trò của công ty như là công ty quỹ Ethereum công khai lớn nhất.
Trong năm qua, công ty đã xây dựng vị thế danh mục ETH thông qua các đợt mua sắm quyết liệt và hiện đang nắm giữ hơn 5,3 triệu token. Con số này tương đương khoảng 4,5% nguồn cung lưu hành của ETH.
Đáng chú ý, một phần lớn lượng token đó đang được staking, cho phép BitMine kiếm được phần thưởng từ giao thức trong khi vẫn giữ các token này.
Các chỉ số quan trọng của BitMine (Nguồn: BitMineTracker)
Chủ tịch Thomas Lee cho rằng những phần thưởng staking này mang lại lợi thế cho các công ty quỹ Ethereum so với các phương tiện tập trung vào Bitcoin. Khác với Bitcoin, ETH có thể tạo ra lợi suất thông qua staking, giúp công ty kiếm được lợi nhuận mà không cần bán tài sản gốc.
Sự khác biệt này là trọng tâm của cổ phiếu ưu đãi mới của BitMine. Với lãi suất 9,5%, toàn bộ đợt chào bán 300 triệu USD sẽ tiêu tốn khoảng 548.000 USD mỗi tuần cho cổ tức.
BitMine cho biết doanh thu staking hàng năm của họ đang ở mức hàng trăm triệu USD, điều này cho thấy mức cổ tức ưu đãi khá nhỏ so với thu nhập mà ETH staking có thể tạo ra trong điều kiện thị trường thông thường.
Bên cạnh đó, toàn bộ ngành công nghiệp quỹ Ethereum cũng đang hướng tới xu hướng này. Staking chiếm 60% doanh thu được công bố của các công ty quỹ ETH niêm yết công khai trong năm 2025, theo một nghiên cứu từ nhà cung cấp staking Everstake.
Báo cáo cho biết con số này được lấy từ các công ty riêng biệt công bố doanh thu liên quan đến staking, cho thấy việc triển khai tích cực đã trở thành một phần lớn hơn trong mô hình quỹ ETH công khai.
Sự kết hợp doanh thu này giúp giải thích lý do BitMine đang dựa vào lợi suất của Ethereum trong khi yêu cầu nhà đầu tư chấp nhận mức cổ tức cố định 9,5%.
Công ty không chỉ đơn thuần giữ ETH như một khoản dự trữ quỹ. Họ đang cố gắng biến khoản dự trữ này thành một nguồn thu nhập thường xuyên có thể hỗ trợ tài trợ từ thị trường vốn.
Tuy nhiên, hồ sơ của công ty cũng cho thấy vì sao cấu trúc này không hoàn toàn không rủi ro.
BitMine không cam kết một quỹ riêng dành cho thu nhập staking để trả cổ tức ưu đãi. Thay vào đó, hồ sơ cho biết cổ tức có thể được tài trợ bằng tiền mặt sẵn có, hoạt động lợi suất ETH, bán chứng khoán, tài trợ trong tương lai hoặc các nguồn khác.
Trong khi đó, công ty cũng cảnh báo rằng thu nhập từ staking có thể không đủ và ETH staking có thể không ngay lập tức sẵn sàng rút hoặc bán trong thời kỳ căng thẳng.
Điều này rất quan trọng trong giao dịch, bởi cổ phiếu ưu đãi biến một phần đặt cược Ethereum của BitMine thành nghĩa vụ tiền mặt thường xuyên.
So sánh STRC của chiến lược có những hạn chế
Động thái của BitMine gần giống với mô hình tài trợ được sử dụng bởi Strategy, công ty quỹ Bitcoin của Michael Saylor, vốn nhiều lần tận dụng cổ phiếu ưu đãi và các chứng khoán khác để tài trợ cho việc tích lũy crypto và quản lý cấu trúc vốn.
Cả hai công ty đều sử dụng các công cụ trên thị trường công khai để biến nhu cầu về lợi suất của nhà đầu tư thành khả năng tài trợ mua tài sản kỹ thuật số trên bảng cân đối. Cả hai đều tìm cách tạo ra các chứng khoán hấp dẫn với những nhà đầu tư muốn tiếp cận một quỹ crypto mà không trực tiếp sở hữu token gốc.
Cả hai cũng đang hoạt động trong một thị trường nơi giá trị tài sản chính có thể thay đổi mạnh trước khi nghĩa vụ tiền mặt gắn liền với chứng khoán đáo hạn.
Tuy nhiên, sự so sánh này có những hạn chế.
STRC ưu đãi của Strategy là sản phẩm lãi suất biến đổi được thiết kế để giữ giá cổ phiếu gần với mệnh giá 100 USD. Lãi suất cổ tức có thể điều chỉnh hàng tháng, giúp Strategy có công cụ phản ứng nếu giá thị trường lệch khỏi mệnh giá.
Cổ phiếu ưu đãi loại A của BitMine đơn giản hơn ở một điểm và nghiêm ngặt hơn ở điểm khác. Nó có lãi suất cố định 9,5%, được thanh toán hàng tuần sau khi được tuyên bố, thay vì lãi suất biến đổi có thể điều chỉnh để ảnh hưởng đến giá giao dịch.
Tuy nhiên, nếu cổ tức không được trả, chúng sẽ tích lũy và cộng dồn hàng tuần. Lãi suất trên cổ tức chưa trả có thể tăng dần theo thời gian, giới hạn tối đa 15% mỗi năm.
| Tính năng | STRC | BitMine loại A |
|---|---|---|
| Nhà phát hành | Strategy, quỹ Bitcoin | BitMine, quỹ Ethereum |
| Loại chứng khoán | Ưu đãi vĩnh viễn | Ưu đãi vĩnh viễn |
| Cổ tức | Biến đổi, hiện là 11,50% | Cố định 9,50% |
| Tần suất thanh toán | Tiền mặt hàng tháng | Tiền mặt hàng tuần, nếu được tuyên bố |
| Mục đích | Mục đích chung của doanh nghiệp, bao gồm cả mua Bitcoin | Mục đích chung của doanh nghiệp, bao gồm ETH/tài sản kỹ thuật số và cơ sở hạ tầng staking |
| Mệnh giá/biểu giá | 100 USD | 100 USD |
| Tính năng ổn định thị trường | Cổ tức điều chỉnh để giữ giá gần 100 USD | Ưu tiên thanh toán điều chỉnh theo công thức giá thị trường, nhưng không có cổ tức biến đổi nhắm tới mệnh giá |
| Hoàn trả | STRC có thể mua lại với giá từ 101 USD trở lên, cộng thêm cổ tức chưa trả | BitMine có thể mua lại với giá 110% trong 18 tháng đầu, 105% từ 18 tháng đến ba năm, sau đó là 100%, cộng thêm cổ tức chưa trả |
Cổ phiếu ưu đãi cũng bao gồm ưu tiên thanh toán khi công ty phá sản bắt đầu từ 100 USD và điều chỉnh theo công thức giá thị trường, nhưng không bao giờ thấp hơn 100 USD.
BitMine có thể mua lại cổ phiếu với giá 110% mệnh giá trong 18 tháng đầu, 105% từ 18 tháng đến ba năm, và 100% sau ba năm, cộng thêm cổ tức tích lũy và chưa trả. Các cổ đông cũng sẽ có quyền mua lại nếu xảy ra những thay đổi cơ bản nhất định.
Những điều khoản này mang lại sự linh hoạt cho BitMine, nhưng cũng cho thấy giá phải trả khi huy động vốn trong một thị trường crypto yếu hơn. Mức cổ tức 9,5% đủ cao để thu hút sự chú ý từ các nhà đầu tư thu nhập, nhưng nó cũng phản ánh mức phí cao mà công ty yêu cầu, khi nền tảng tài sản chính của họ gắn liền với ETH.
Bài viết Công ty quỹ Ethereum khổng lồ đề xuất mức cổ tức 9,5% khi lỗ giấy tờ vượt 8,5 tỷ USD xuất hiện lần đầu trên CryptoSlate.