Bitcoin được thiết kế như một công cụ phòng ngừa lạm phát, nhưng mỗi báo cáo lạm phát nóng trong năm qua đều khiến giá của nó giảm xuống, và dữ liệu hôm thứ Năm cũng không ngoại lệ. Chỉ số giá sản xuất tăng 1,1% trong tháng 5, nâng mức tăng hàng năm lên 6,5%, tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 11 năm 2022 và cao hơn nhiều so với mức tăng hàng tháng 0,7% mà các nhà kinh tế đã dự đoán.
Năng lượng gây ra phần lớn tác động tiêu cực, khi giá hàng hóa cuối cùng tăng 2,8%, mức tăng hàng tháng lớn nhất kể từ khi chuỗi số liệu bắt đầu vào tháng 12 năm 2009, trong đó giá năng lượng tăng 10,7% và giá xăng tăng vọt 23,4% do cuộc xung đột tại Iran khiến nguồn cung dầu mỏ vẫn gặp rủi ro. Ngay cả sau khi loại bỏ thực phẩm, năng lượng và dịch vụ thương mại, chỉ số này vẫn tăng 0,8% trong tháng và 5,1% trong năm, mức tăng cơ bản mạnh nhất kể từ tháng 10 năm 2022.
Hầu hết mọi người không thể giải thích PPI đo lường điều gì, bởi vì nó theo dõi các giao dịch mà người tiêu dùng không bao giờ thấy. Chỉ số giá sản xuất đo lường sự thay đổi trung bình về giá mà các nhà sản xuất ở Mỹ nhận được cho hàng hóa, dịch vụ và xây dựng mà họ bán ra.
CPI ghi nhận lạm phát từ phía người mua, trong khi PPI ghi nhận từ phía người bán, điều này có nghĩa là PPI thường phát hiện áp lực giá trước vài tuần hoặc vài tháng so với thời điểm các hộ gia đình cảm nhận được.
Cục Thống kê Lao động xây dựng chỉ số này từ một mẫu đại diện bí mật, dựa trên xác suất của các nhà sản xuất trên khắp 50 tiểu bang và Washington, DC, với độ phủ gần như hoàn toàn trong lĩnh vực khai thác và chế tạo, và độ phủ đáng kể trong các dịch vụ.
Số liệu được công bố là PPI nhu cầu cuối cùng, bao gồm tất cả những gì được bán cho tiêu dùng cá nhân, đầu tư vốn, mua sắm của chính phủ và xuất khẩu, trong khi một nhóm riêng biệt của các chỉ số nhu cầu trung gian theo dõi các yếu tố đầu vào mà các doanh nghiệp bán cho nhau.
PPI trong 60 giây
| Câu hỏi | Trả lời |
|---|---|
| Đại diện cho điều gì | Chỉ số giá sản xuất |
| Ai công bố | Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ, hàng tháng |
| Theo dõi điều gì | Giá mà các nhà sản xuất Mỹ nhận được cho hàng hóa, dịch vụ và xây dựng |
| Khác biệt với CPI như thế nào | CPI đo lường giá mà người tiêu dùng phải trả; PPI đo lường giá mà nhà sản xuất nhận được |
| Tại sao nên theo dõi | Nó có thể báo hiệu áp lực lạm phát trước khi ảnh hưởng đến giá cả hộ gia đình |
| Tại sao Bitcoin quan tâm | PPI nóng làm suy yếu hy vọng cắt giảm lãi suất và thắt chặt kỳ vọng thanh khoản |
| Điều vừa xảy ra | PPI tháng 5 tăng 1,1%, đẩy tỷ lệ hàng năm lên 6,5%, trong đó giá xăng tăng 23,4% |
Làm thế nào để một báo cáo giá bán buôn lại xuất hiện trong hóa đơn siêu thị và lãi suất thế chấp của bạn?
Khi các nhà sản xuất nhận được giá cao hơn, cuối cùng ai đó sẽ phải trả tiền cho điều đó. Một công ty đối mặt với mức tăng 23,4% chi phí xăng và 15,7% chi phí dầu diesel có thể either hấp thụ cú sốc bằng cách thu hẹp biên lợi nhuận, chuyển gánh nặng sang khách hàng, hoặc chia đôi chi phí.
Phương án đầu tiên gây áp lực lên lợi nhuận, tuyển dụng và giá cổ phiếu. Phương án thứ hai thể hiện rõ hơn trong giá kệ, phí giao hàng, vé máy bay và phụ phí vận chuyển. Báo cáo tháng 5 cho thấy việc chuyển gánh nặng đã bắt đầu, khi áp lực giá lan rộng ra ngoài nhiên liệu.
Giá các hàng hóa chế biến bán giữa các doanh nghiệp tăng 13,3% trong 12 tháng qua, mức tăng hàng năm lớn nhất kể từ tháng 8 năm 2022, điều này có nghĩa là chi phí thúc đẩy giá tiêu dùng tương lai đang tăng nhanh hơn cả giá mà người tiêu dùng đang trả hiện tại.
Mối quan hệ giữa PPI và CPI không hoàn hảo. Thuế, giá nhập khẩu, biên lợi nhuận bán lẻ và chiến lược định giá của doanh nghiệp đều nằm giữa giá mà nhà sản xuất nhận được và giá mà người mua phải trả, vì vậy một tháng PPI nóng không đảm bảo điều gì về số liệu tiêu dùng tháng tới.
Nghiên cứu từ Fed Richmond cho thấy giá sản xuất chảy vào giá tiêu dùng với độ trễ khác nhau tùy theo từng ngành. Năng lượng di chuyển nhanh, vì các nhà lọc dầu chuyển chi phí sang các trạm bơm trong vòng vài tuần, trong khi dịch vụ di chuyển chậm do hợp đồng lương và hợp đồng thuê reset theo chu kỳ hàng năm. Báo cáo CPI tháng 5 hôm thứ Tư đã cho thấy giá xăng tăng 40,5% so với cùng kỳ năm ngoái, và dữ liệu sản xuất hôm thứ Năm cho thấy đường ống vẫn còn nhiều dư địa để tiếp tục tăng.
Các quyết sách chính sách phụ thuộc vào những con số này, dù không có báo cáo duy nhất nào tự động kích hoạt bất cứ điều gì. Cục Dự trữ Liên bang nhắm mục tiêu vào chỉ số giá PCE, nhưng nhiều thành phần của PPI trực tiếp góp phần vào tính toán PCE, vì vậy các nhà kinh tế sử dụng dữ liệu sản xuất để dự báo chỉ số mà ngân hàng trung ương thực sự theo dõi.
Số liệu PCE tháng 4 là 3,8% đã gần gấp đôi mục tiêu 2% của Fed trước khi cú sốc năng lượng tháng 5 xảy ra. Ngoài chính sách tiền tệ, các chỉ số PPI được đưa vào hợp đồng cung ứng dài hạn dưới dạng điều khoản leo thang, được các nhà thống kê sử dụng để tách biệt tăng trưởng sản lượng thực tế khỏi tăng giá, và được các chính trị gia sử dụng để tranh luận về chính sách năng lượng, thuế quan và chi tiêu. Tỷ lệ lạm phát sản xuất hàng năm 6,5% mang đến cho mọi người ở Washington thêm đạn dược mới.
Người nắm giữ Bitcoin theo dõi PPI vì thanh khoản (và thiếu hụt thanh khoản) quyết định giá
Lạm phát bán buôn liên kết với các tài sản phi tập trung như Bitcoin thông qua kỳ vọng lãi suất. Lạm phát sản xuất cao khiến Fed ít có khả năng cắt giảm lãi suất; lãi suất cao hơn làm trái phiếu kho bạc và quỹ thị trường tiền tệ trở nên hấp dẫn hơn; đồng đô la giữ vững; và lượng vốn sẵn sàng săn lùng các tài sản biến động thu hẹp lại.
CryptoSlate đã ghi nhận cách Bitcoin hiện theo sát các chu kỳ thanh khoản, vượt qua halving để trở thành động lực giá chủ đạo. Đó là lý do tại sao một số liệu thống kê của chính phủ về dầu diesel và biên lợi nhuận bán buôn có thể làm thay đổi giá của một tài sản mà các nhà sản xuất sẽ không bao giờ chấp nhận tại cửa nhà máy.
cuộc họp đầu tiên do Kevin Warsh chủ trì kể từ khi ông thay thế Jerome Powell hồi tháng 5, và thị trường dự đoán đặt mức giữ nguyên trong khoảng 3,50% đến 3,75% gần như chắc chắn.
Hy vọng cắt giảm đã suy yếu suốt cả năm, từ cú sốc lạm phát dịch vụ tháng Giêng đến việc định giá lại hướng về xác suất cắt giảm bằng không tháng Ba, và đà giảm của Bitcoin từ mức kỷ lục tháng 10 năm 2025 xuống vùng thấp 60.000 USD đã theo sát sự suy yếu này cùng với dòng vốn rút khỏi ETF đạt mức kỷ lục khoảng 3,45 tỷ USD.
Tuy nhiên, có một điểm lưu ý quan trọng ở đây, và điều này có lợi cho Bitcoin trong dài hạn. Lạm phát dai dẳng làm suy giảm sức mua của tiền mặt và trái phiếu, điều mà nguồn cung cố định của Bitcoin về cơ bản được thiết kế để khắc phục, và CryptoSlate từng lập luận rằng BTC được cấu trúc để phát triển mạnh trong thập kỷ lạm phát đình trệ. Điều chúng ta đang chứng kiến bây giờ là lạm phát đang hỗ trợ luận điểm dài hạn, trong khi phản ứng chính sách đối với lạm phát lại gây tổn hại đến giá ngắn hạn.
Điều sắp tới sẽ quyết định lực lượng nào thắng. Hãy theo dõi xem CPI tháng Sáu có xác nhận việc chuyển gánh nặng hay không, liệu báo cáo PCE ngày 25 tháng 6 có đẩy chỉ số ưu tiên của Fed xa hơn mục tiêu hay không, liệu giá dầu có tiếp tục tăng do tin tức về Iran hay không, và Warsh sẽ diễn giải cú sốc năng lượng như thế nào trong buổi họp báo đầu tiên của mình.
Một báo cáo không bao giờ giải quyết được tranh luận về lạm phát, nhưng tài sản được quảng cáo như bảo hiểm chống lạm phát vừa bị cảnh báo lạm phát, và cho đến khi Fed có thể cam kết một cách đáng tin cậy về tiền rẻ hơn, nghịch lý đó có thể sẽ tiếp tục định hình Bitcoin năm 2026.
Bài viết Lạm phát bán buôn trở lại tâm điểm. Đây là ý nghĩa của PPI đối với tiền của bạn và Bitcoin xuất hiện lần đầu trên CryptoSlate.