Cơ quan Quản lý Hành vi Tài chính Vương quốc Anh đang cân nhắc một quy định cho phép các chương trình UCITS và hầu hết các chương trình bán lẻ phi-UCITS nắm giữ các chứng chỉ giao dịch bằng tiền điện tử, với giới hạn tối đa là 10% tài sản của chương trình.
Đề xuất này, được nêu trong bài tham vấn CP26/17 của FCA, sẽ đưa mức độ tiếp xúc với tiền điện tử sâu hơn vào hệ thống quản lý quỹ được quy định. Các nhà đầu tư bán lẻ đã có sẵn một con đường tiếp cận các ETN tiền điện tử dưới dạng sản phẩm giao dịch độc lập.
Câu hỏi mới đặt ra là những chứng chỉ này có thể đi xa đến đâu trong các danh mục đầu tư đa dạng do các nhà quản lý quỹ được ủy quyền điều hành.
Câu trả lời là một dây cương ngắn. FCA sẽ cho phép một kênh giới hạn dành cho ETN, miễn là nó phù hợp với mục tiêu và hồ sơ rủi ro đã công bố của quỹ.
Các khoản nắm giữ trực tiếp Bitcoin, Ether hoặc các tài sản tiền điện tử khác nhằm mục đích đầu tư vẫn nằm ngoài đề xuất này. Các ý kiến về chương quỹ cần được gửi trước ngày 13 tháng 7 năm 2026.
Giới hạn này sẽ cho phép gì
Quy định đề xuất sẽ cung cấp cho các chương trình UCITS của Anh và, ngoại trừ một số trường hợp, các chương trình bán lẻ phi-UCITS một kênh phân bổ có giới hạn. Giới hạn này áp dụng ở cấp độ tài sản của chương trình, nghĩa là tối đa 10% tài sản của quỹ có thể bao gồm các chứng khoán chuyển nhượng là ETN tài sản tiền điện tử.
Mức trần này giúp khả năng tiếp xúc nhưng vẫn giữ nó ở mức thứ yếu. Một quỹ đa tài sản cân bằng có thể sử dụng sự cho phép này như một khoản phân bổ vệ tinh.
Một quỹ được quảng cáo là danh mục đầu tư bán lẻ thông thường vẫn nằm trong khuôn khổ quỹ bán lẻ được ủy quyền, với mức độ tiếp xúc tiền điện tử được giới hạn thông qua bao bì ETN và mức trần phần trăm.
FCA cũng phân biệt giữa các loại quỹ. Các chương trình nhà đầu tư đủ điều kiện, được bán cho khách hàng chuyên nghiệp và nhà đầu tư tinh vi, nằm ngoài cùng mức giới hạn quỹ bán lẻ đề xuất.
Các quỹ tài sản dài hạn và NURS hoạt động như quỹ đầu tư thay thế đối mặt với lệnh cấm sở hữu ETN tiền điện tử, và FCA đang xin ý kiến về cách xử lý này.
| Phương tiện | Xử lý đề xuất | Ý nghĩa |
|---|---|---|
| Các chương trình UCITS của Anh | Có thể nắm giữ cETN lên đến 10% tài sản của chương trình | Mở ra một con đường có giới hạn bên trong các danh mục đầu tư bán lẻ chủ đạo |
| Hầu hết các NURS | Có thể nắm giữ cETN lên đến 10% tài sản của chương trình | Mở rộng cùng kênh giới hạn đó vượt ra khỏi cấu trúc UCITS |
| Các chương trình nhà đầu tư đủ điều kiện | Nằm ngoài mức giới hạn quỹ bán lẻ đề xuất | Phản ánh cơ sở nhà đầu tư chuyên nghiệp và tinh vi của họ |
| LTAFs và NURS hoạt động như FAIFs | Đề xuất cấm sở hữu cETN | Tín hiệu rằng một số bao bì quỹ có thể vẫn nằm ngoài kênh này |
| Sở hữu tiền điện tử trực tiếp | Bị loại trừ vì mục đích đầu tư | Giữ mức độ tiếp xúc gián tiếp thông qua các chứng chỉ niêm yết |
Sự phân biệt đó tạo nên hình dáng của đề xuất: khả năng tiếp cận có thể mở rộng thông qua luật chứng khoán và quy định quỹ, trong khi việc lưu ký các đồng tiền vẫn nằm ngoài danh mục đầu tư của quỹ.
Một quỹ có thể đạt được mức độ tiếp xúc tiền điện tử gắn với giá thông qua một chứng khoán giao dịch tại nơi được quy định. Tài sản tiền điện tử cơ bản sẽ vẫn nằm ngoài phạm vi đầu tư của quỹ được ủy quyền.
Đề xuất này tiếp nối quyết định trước đó của FCA về việc mở cửa cho nhà đầu tư bán lẻ tiếp cận các ETN tiền điện tử giao dịch trên các sàn giao dịch đầu tư được công nhận tại Anh.
[
Bài đọc liên quan
FCA mở cửa cho nhà đầu tư bán lẻ Anh tiếp cận các chứng chỉ giao dịch bằng tiền điện tử
Chính sách thay đổi của FCA diễn ra trong bối cảnh niềm tin vào sự trưởng thành của thị trường và cơ sở hạ tầng vững chắc ngày càng tăng.
1 tháng 8, 2025 · Oluwapelumi Adejumo
](https://cryptoslate.com/fca-opens-door-for-uk-retail-investors-in-crypto-exchange-traded-notes/)
[
Thay đổi này, có hiệu lực từ ngày 8 tháng 10 năm 2025, cho phép người tiêu dùng bán lẻ tiếp cận cETN thông qua các sàn giao dịch đầu tư Anh được FCA phê duyệt, với các quy định về quảng bá tài chính và bảo vệ theo Tiêu chuẩn Người tiêu dùng áp dụng.
Những biện pháp bảo vệ này giữ cETN trong danh mục rủi ro cao. FCA cho biết các cETN bán lẻ không thuộc phạm vi bảo hiểm của Quỹ Bồi thường Dịch vụ Tài chính, và lệnh cấm các sản phẩm phái sinh tiền điện tử bán lẻ vẫn được duy trì.
](https://cryptoslate.com/fca-opens-door-for-uk-retail-investors-in-crypto-exchange-traded-notes/)
Bài đọc liên quan
FCA mở đường cho giao dịch ETF tiền điện tử bán lẻ Anh—theo kiểu
FCA hướng tới cân bằng giữa tăng trưởng thị trường và bảo vệ người tiêu dùng thông qua khả năng tiếp cận ETN tiền điện tử.
6 tháng 6, 2025 · Liam 'Akiba' Wright
](https://cryptoslate.com/fca-clears-path-for-uk-retail-crypto-etf-trading-kind-of/)
[
Lập trường của cơ quan quản lý là thị trường đã phát triển đủ để cho phép tiếp cận có kiểm soát, đồng thời giữ nguyên nhãn rủi ro cao cho mức độ tiếp xúc cơ bản.
Logic tương tự cũng được áp dụng trong đề xuất quỹ. Các ETN tiền điện tử đã trở thành một hạng mục sản phẩm giao dịch trên sàn Anh, với sự phủ sóng của Sàn Giao dịch Chứng khoán Luân Đôn mô tả phân khúc sản phẩm này một năm sau khi ra mắt.
Đối với các quỹ, tuy nhiên, bao bì tạo ra một lớp trách nhiệm thứ hai. Các nhà quản lý phải quyết định liệu một chứng chỉ niêm yết có đủ điều kiện hay không, và mức độ tiếp xúc có phù hợp với mục tiêu, hồ sơ thanh khoản, giới hạn rủi ro và công bố cho nhà đầu tư bán lẻ của quỹ hay không.
FCA cho biết các nhà quản lý quỹ cần có đủ kiến thức và hiểu biết về các tài sản mà quỹ đầu tư, thực hiện thẩm định kỹ lưỡng trong lựa chọn đầu tư, và giám sát việc tuân thủ mục tiêu, chiến lược, giới hạn rủi ro và hồ sơ thanh khoản của quỹ.
Ngoài ra, FCA cũng yêu cầu các nhà quản lý xem xét liệu tài sản tiền điện tử và cETN có duy trì tính thanh khoản trong các tình huống căng thẳng hay không.
Mức trần chính là sự kiểm soát rõ ràng. Việc công bố và đảm bảo thanh khoản có thể quyết định mức độ hữu ích của sự cho phép này.
FCA dự kiến sẽ dựa vào các quy định công bố hiện hành cho các quỹ được ủy quyền nắm giữ cETN. Cơ quan này hướng các nhà quản lý trở lại các quy định về mục tiêu quỹ, chính sách đầu tư, truyền thông marketing, Tiêu chuẩn Người tiêu dùng và tóm tắt rủi ro cho tài sản tiền điện tử và cETN.
FCA cũng yêu cầu các nhà quản lý UCITS phải đưa ra tuyên bố biến động nổi bật nếu quỹ có hoặc có khả năng có biến động cao trong giá trị tài sản ròng.
Một nhà quản lý sử dụng sự cho phép này sẽ cần giải thích mức độ tiếp xúc trong tài liệu quỹ và các tài liệu dành cho người tiêu dùng, đồng thời giữ rõ nét đặc tính của sản phẩm.
Một khoản phân bổ nhỏ vẫn có thể là một yếu tố thiết yếu trong chiến lược khi nó vượt quá mức tối thiểu thực sự, bởi vì các ETN tiền điện tử mang những rủi ro khác biệt so với nhiều chứng khoán chuyển nhượng thông thường.
FCA cũng yêu cầu các nhà quản lý đánh giá mức nắm giữ cETN so với toàn bộ danh mục đầu tư, bao gồm các tài sản rủi ro cao khác, mức độ tiếp xúc gián tiếp với tiền điện tử thông qua các quỹ khác, và các tài sản có mối tương quan với tiền điện tử, chẳng hạn như các tổ chức phát hành trái phiếu tiền điện tử.
Vậy nên, mức giới hạn 10% cETN đặt ra một câu hỏi riêng về hành vi thị trường liên quan đến tiền điện tử còn lại của quỹ.
Đối với nhà đầu tư bán lẻ, tác động thực tế là tiền điện tử có thể tiến gần hơn đến danh mục đầu tư mặc định nhưng vẫn được nhìn thấy rõ. Nếu được áp dụng, quy định này sẽ cho phép một quỹ bao gồm cETN, với mức độ tiếp xúc được công bố, giám sát và đánh giá cùng với phần còn lại của danh mục.
](https://cryptoslate.com/fca-clears-path-for-uk-retail-crypto-etf-trading-kind-of/)
Bài đọc liên quan
Anh dỡ bỏ lệnh cấm bán lẻ đối với ETP tiền điện tử, mở cửa tiếp cận thị trường 800 tỷ bảng Anh
Trong bối cảnh phê duyệt ISA sắp tới, thị trường có thể chứng kiến hàng tỷ nhu cầu chưa khai thác về mức độ tiếp xúc tiền điện tử.
10 tháng 10, 2025 · Oluwapelumi Adejumo
](https://cryptoslate.com/uk-lifts-retail-ban-on-crypto-etps-unlocking-access-to-a-800b-market/)
[
Thử nghiệm áp dụng thực sự
Đề xuất này tạo ra khả năng tiếp cận; nhu cầu vẫn phụ thuộc vào các nhà quản lý quỹ, nền tảng, tổ chức lưu ký và nhà phân phối quyết định liệu mức độ tiếp xúc có giới hạn này đáng để thực hiện các công tác về tài liệu, quản trị và phù hợp hay không.
Một con đường là áp dụng có ý nghĩa, giới hạn. Các nhà quản lý có thể sử dụng cETN như một công cụ phân bổ nhỏ trong các quỹ đa dạng.
Trong trường hợp đó, quy định của FCA sẽ đánh dấu một bước chuyển thực sự: mức độ tiếp xúc tiền điện tử sẽ vượt ra khỏi quyết định bán lẻ độc lập hoặc sản phẩm dành cho nhà đầu tư chuyên nghiệp, trở thành thứ mà một quỹ chủ đạo có thể bao gồm với các biện pháp kiểm soát rủi ro xung quanh.
Một con đường khác mang tính biểu tượng hơn. Các nhà quản lý có thể quyết định rằng mức giới hạn 10%, các nghĩa vụ công bố, câu hỏi về thanh khoản và rủi ro danh tiếng vượt quá lợi ích thu được.
Sự cho phép này sẽ vẫn là một cầu nối mà ít sản phẩm vượt qua, tạo nên sự thay đổi chính sách với dấu ấn phân bổ khiêm tốn.
Đó là lý do tại sao đề xuất này tốt nhất nên được hiểu là sự bình thường hóa từng bước trong cấu trúc thị trường tiền điện tử thay vì mở cửa toàn diện cho danh mục đầu tư.
FCA đang chấp nhận rằng các ETN tiền điện tử đã đủ ổn định để gia nhập một số quỹ được ủy quyền, trong khi vẫn cố gắng ngăn mức độ tiếp xúc trở thành rủi ro chủ đạo trong danh mục đầu tư bán lẻ.
Tín hiệu tiếp theo sẽ là hành vi của các nhà phân bổ, cập nhật hồ sơ và tài liệu nền tảng.
Các nhà quản lý tài sản Anh sẽ hoặc viết lại các bản cáo bạch, tóm tắt sản phẩm và tài liệu nền tảng để tạo chỗ cho cETN sau khi tham vấn kết thúc, hoặc mức trần 10% sẽ đóng vai trò chủ yếu như một cầu nối mang tính biểu tượng. Cho đến lúc đó, tiền điện tử có thể di chuyển bên trong bao bì quỹ nhưng vẫn bị kiểm soát chặt chẽ.
](https://cryptoslate.com/uk-lifts-retail-ban-on-crypto-etps-unlocking-access-to-a-800b-market/)
Bài đăng Các quỹ tương hỗ Anh có thể sớm được phép nắm giữ ETN tiền điện tử, nhưng chỉ với dây cương 10% xuất hiện lần đầu trên CryptoSlate.