Tổng dòng vốn ròng vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay được giao dịch tại Mỹ đã đạt khoảng 59,7 tỷ USD, trong đó riêng IBIT của BlackRock đang nắm giữ 66,7 tỷ USD tài sản.
Morgan Stanley và Charles Schwab hiện đang thúc đẩy giao dịch tiền điện tử trực tiếp vào các tài khoản môi giới thông thường. Nguyên nhân là cả hai công ty đều đã nhận thấy nhu cầu từ chính cơ sở khách hàng của mình, trong khi khách hàng thực hiện giao dịch ở nơi khác.
Khách hàng của Charles Schwab đang nắm giữ khoảng 20% các sản phẩm tiền điện tử giao ngay trao đổi tại Mỹ, điều này giúp giải thích thời điểm ra mắt. Nhu cầu đã tập trung sẵn trong hệ thống của Schwab, và mỗi giao dịch mà khách hàng thực hiện trên Coinbase hoặc Robinhood đều mang lại doanh thu và dữ liệu hành vi rời khỏi công ty môi giới.
Morgan Stanley đối mặt với bài toán tương tự như 8,6 triệu khách hàng tự quản lý của E*Trade, những người đã tạo ra 1,029 triệu giao dịch có doanh thu trung bình mỗi ngày trong năm 2025 thông qua một kênh quản lý 1,67 nghìn tỷ USD tài sản.
Kỷ nguyên ETF đã tạo ra một vấn đề cụ thể cho cả hai công ty, vì các sản phẩm này cung cấp cho khách hàng khả năng tiếp cận Bitcoin trong các tài khoản quen thuộc, trong khi giao dịch giao ngay, thực thi và sự gắn bó của tài khoản lại diễn ra ở nơi khác.
Một khách hàng của Schwab đang nắm giữ IBIT rồi sau đó giao dịch Bitcoin giao ngay trên Coinbase đang chia đôi cuộc sống tài chính của họ. Schwab nhận được tài sản dưới quản lý, còn Coinbase nhận được mối quan hệ giao dịch.
Một infographic nêu bật bốn chỉ số khách hàng, bao gồm tỷ lệ 20% của Schwab trong các sản phẩm ETP tiền điện tử giao ngay tại Mỹ, cho thấy lý do cả hai công ty môi giới tin rằng nhu cầu tiền điện tử đã nằm sẵn trong nền tảng của họ.
Tại sao tấn công ngay bây giờ
Cả hai công ty đều chọn hành động khi mô hình tiền điện tử chuyên biệt đang bị đe dọa.
Kết quả quý đầu tiên của Robinhood cho thấy khối lượng giao dịch tiền điện tử trên ứng dụng giảm 48% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 24 tỷ USD, với doanh thu tiền điện tử giảm 47%.
Chi phí cơ sở hạ tầng để xây dựng một sản phẩm tiền điện tử là cố định bất kể điều kiện thị trường, nhưng việc ra mắt trong giai đoạn trầm lắng sẽ giúp các nhóm tuân thủ, định giá và dịch vụ có thời gian khắc phục những khó khăn trước khi niềm đam mê của nhà bán lẻ trở lại trên quy mô lớn.
Các công ty hiện hữu hiếm khi tấn công đối thủ chuyên biệt vào đỉnh cao của chu kỳ, mà hành động khi cửa sổ mở.
Bối cảnh quy định đã tạo cho họ quãng đường để phát triển. FDIC đã hủy bỏ yêu cầu phê duyệt trước đối với các hoạt động tiền điện tử được phép vào tháng 3 năm 2025, trong khi OCC làm rõ vào tháng 5 năm 2025 rằng các ngân hàng quốc gia có thể mua và bán tiền điện tử do khách hàng lưu ký và thuê ngoài thực hiện với quản lý rủi ro phù hợp.
Vào tháng 4 năm 2026, nhân viên SEC tiếp tục đưa ra tuyên bố tạm thời về các vấn đề đăng ký nhà môi giới - đại lý đối với một số giao diện tiền điện tử nhất định.
Sự thay đổi hướng đi đã xóa bỏ đủ rào cản để phát triển, dù Quốc hội vẫn còn nhiều việc phải làm liên quan đến Đạo luật CLARITY.
Việc đẩy mạnh vào năm 2026 trông có vẻ quyết liệt thực chất là kết quả cuối cùng của một dự án cơ sở hạ tầng kéo dài nhiều quý. Kế hoạch tiền điện tử của E*Trade của Morgan Stanley bắt đầu từ tháng 9 năm 2025, nhắm tới việc ra mắt nửa đầu năm 2026 thông qua Zerohash.
| Ngày | Sự kiện | Lý do nó quan trọng |
|---|---|---|
| Tháng 3 năm 2025 | FDIC hủy bỏ yêu cầu phê duyệt trước đối với các hoạt động tiền điện tử được phép | Giảm bớt rào cản thủ tục quan trọng cho các ngân hàng khám phá dịch vụ tiền điện tử |
| Tháng 5 năm 2025 | OCC làm rõ rằng các ngân hàng quốc gia có thể mua và bán tiền điện tử do khách hàng lưu ký và thuê ngoài thực hiện với quản lý rủi ro phù hợp | Đưa ra nền tảng pháp lý - vận hành rõ ràng hơn để các ngân hàng xây dựng sản phẩm tiền điện tử |
| Tháng 7 năm 2025 | Standard Chartered ra mắt giao dịch Bitcoin và Ethereum giao ngay dành cho tổ chức | Chứng tỏ các tổ chức tài chính lớn đang tiến xa hơn khỏi các gói dịch vụ để chuyển sang giao dịch trực tiếp |
| Tháng 9 năm 2025 | Kế hoạch tiền điện tử của E*Trade của Morgan Stanley bắt đầu, nhắm tới việc ra mắt nửa đầu năm 2026 thông qua Zerohash | Cho thấy kế hoạch năm 2026 đã được lên kế hoạch từ trước, không phải phản ứng đột ngột |
| Tháng 12 năm 2025 | JPMorgan bắt đầu khám phá giao dịch tiền điện tử dành cho tổ chức | Củng cố xu hướng rộng lớn hơn của ngành trong việc xây dựng cơ sở hạ tầng tiền điện tử |
| Tháng 2 năm 2026 | Fidelity nhận được phê duyệt của OCC về lưu ký và thực hiện tiền điện tử tại ngân hàng | Thêm bằng chứng rằng các tổ chức tài chính được kiểm soát đang xây dựng các tuyến tiền điện tử tích hợp |
| Tháng 4 năm 2026 | Nhân viên SEC đưa ra tuyên bố tạm thời về các vấn đề đăng ký nhà môi giới - đại lý đối với một số giao diện tiền điện tử nhất định | Thêm rõ ràng hơn về quy định đối với việc tiếp cận tiền điện tử kiểu môi giới |
| Triển khai năm 2026 | Schwab ra mắt với lưu ký tại Charles Schwab Premier Bank, thực hiện thông qua Paxos, công cụ giáo dục và tiếp cận từng bước bắt đầu với Bitcoin và Ethereum | Cho thấy quá trình triển khai đầy đủ, tập trung vào tích hợp với môi giới chính thống |
Schwab ra mắt với toàn bộ hệ thống dành cho tổ chức, bao gồm lưu ký tại Charles Schwab Premier Bank, thực hiện thông qua Paxos, công cụ giáo dục và lộ trình triển khai từng bước bắt đầu với Bitcoin và Ethereum.
Mô hình này vượt ra ngoài hai công ty môi giới, khi Standard Chartered ra mắt giao dịch Bitcoin và Ethereum giao ngay dành cho tổ chức vào tháng 7 năm 2025, và Goldman Sachs nộp đơn xin thành lập quỹ ETF Bitcoin đầu tiên vào tháng 4 năm 2026.
JPMorgan bắt đầu khám phá giao dịch tiền điện tử dành cho tổ chức vào tháng 12 năm 2025, và Fidelity nhận được phê duyệt của OCC vào tháng 2 năm 2026 về lưu ký và thực hiện tiền điện tử tại ngân hàng.
Trong tất cả các quyết định riêng biệt này, kết luận chung là lưu ký, thực hiện và tiếp cận khách hàng tiền điện tử nên là một phần của cùng một cơ sở hạ tầng xử lý mọi loại tài sản khác.
Cuộc chiến quyết định điều gì
Nếu dòng vốn vào ETF tiếp tục hồi phục, như các quỹ ETF Bitcoin ghi nhận hơn 1,6 tỷ USD dòng vốn vào tháng 5, và khách hàng môi giới bắt đầu coi tiền điện tử như một hạng mục thường xuyên bên cạnh cổ phiếu, cả hai công ty đều thu được doanh thu giao dịch đồng thời làm sâu sắc thêm mối quan hệ khách hàng.
Schwab cho biết họ dự định mở rộng ra ngoài Bitcoin và Ethereum và bổ sung khả năng chuyển khoản theo thời gian. Mục tiêu 12 tháng của Citi về Bitcoin đặt ở mức 112.000 USD, với kịch bản tăng giá là 165.000 USD.
Một công ty môi giới với khả năng tiếp cận trực tiếp đã nắm bắt được nhu cầu khi nó mở rộng.
Kịch bản giảm giá bao gồm việc ra mắt của Schwab chỉ giới hạn ở Bitcoin và Ethereum, với việc chuyển khoản bị trì hoãn và không khả dụng tại New York và Louisiana.
Nếu Quốc hội đình trệ với Đạo luật CLARITY, Fed duy trì chính sách hạn chế, và sự tham gia của nhà bán lẻ vẫn thấp, thì giao dịch tiền điện tử trực tiếp sẽ trở thành tính năng thiết yếu.
Kịch bản giảm giá của Citi đặt Bitcoin ở mức 58.000 USD, và Standard Chartered đã cảnh báo khả năng giảm xuống 50.000 USD, trong khi Bitcoin đã giảm khoảng 7% tính từ đầu năm đến nay.
Trong bối cảnh đó, sản phẩm chỉ giữ chân được những khách hàng quan tâm tiền điện tử hiện tại và ít tạo thêm tài khoản mới.
| Kịch bản | Điều kiện thị trường | Mức tham chiếu BTC | Ý nghĩa đối với Schwab và Morgan Stanley |
|---|---|---|---|
| Nhu cầu mở rộng / kịch bản tăng giá | Dòng vốn ETF tiếp tục hồi phục, khách hàng môi giới bắt đầu coi tiền điện tử như một hạng mục thường xuyên, và các tính năng nền tảng mở rộng theo thời gian | Mục tiêu 12 tháng của Citi: 112.000 USD; Kịch bản tăng giá của Citi: 165.000 USD | Giao dịch tiền điện tử trực tiếp trở thành công cụ doanh thu và giữ chân hiệu quả; các nhà môi giới nắm bắt được nhiều hoạt động giao dịch hơn trong hệ sinh thái của chính họ |
| Ứng dụng hạn chế / kịch bản giảm giá | Đạo luật CLARITY đình trệ, Fed duy trì chính sách hạn chế, chuyển khoản vẫn bị hạn chế, và sự tham gia của nhà bán lẻ vẫn thấp | Kịch bản giảm giá của Citi: 58.000 USD; Giảm giá của Standard Chartered: 50.000 USD | Tiền điện tử vẫn là tính năng thiết yếu giúp giữ chân những khách hàng quan tâm tiền điện tử hiện tại, nhưng không thúc đẩy đáng kể việc mở rộng tài khoản mới |
Schwab và Morgan Stanley đang phản ứng với hành vi của khách hàng mà họ đã quan sát được, xây dựng cơ sở hạ tầng phân phối trước khi nhu cầu tăng vọt mà họ không thể dự đoán hay bỏ lỡ.
Kỷ nguyên ETF đã gửi đến các công ty môi giới tín hiệu rõ ràng rằng chính khách hàng của họ muốn tiền điện tử, trong khi vẫn giữ mối quan hệ giao dịch thực tế trên nền tảng của người khác.
Các công ty nắm bắt được giai đoạn tiếp theo của nhu cầu tiền điện tử từ nhà bán lẻ sẽ là những công ty có quyền truy cập trực tiếp và thực tế trước khi nhà bán lẻ yêu cầu.
Bài viết Morgan Stanley và Charles Schwab đang gấp rút vào tiền điện tử: Họ nhìn thấy điều gì sắp xảy ra? xuất hiện lần đầu trên CryptoSlate.