Наведений нижче допис — гостьовий і відображає думку Вінсента Маліпаарда, віце-президента з маркетингу Sentora.
26 січня 2026 року Kraken запустив DeFi Earn. Оголошення було простим: користувачі могли вкладати стейблкоїни та отримувати до 8% APR безпосередньо у інтерфейсі біржі, який вони вже використовували для торгівлі. Ніяких початкових фраз. Ніякого управління газом. Ніяких мостів. Ніяких нових додатків для завантаження.
блокчейн, і свідомо обрали тримати цифрові активи. Це не масовий ринок. Але швидкість прийняття сигналізує про те, чого індустрія намагалася досягти роками: коли доходність DeFi правильно пакують, попит одразу реалізується.
Механізми DeFi Earn варто зрозуміти, бо вони розкривають архітектуру того, що буде далі. Kraken є розподільним шаром, надійним інтерфейсом, з яким уже взаємодіють мільйони користувачів. Veda забезпечує інфраструктуру скринь, програмовані контейнери, побудовані за стандартом ERC-4626, що зберігають і направляють капітал користувачів. Sentora працює як шар управління ризиками та стратегії, розгортаючи капітал через відомі протоколи кредитування, включаючи Aave, Morpho та інші. Позичальники за цими протоколами платять за доступ до ліквідності, і ці платежі повертаються вкладникам у вигляді доходу.
Користувач бачить процентну ставку заощадження. Все, що під цим, для нього невидиме.
Це те, що індустрія почала називати CeDeFi, або, менш формально, DeFi-мульті: централізований досвід спереду, децентралізована інфраструктура ззаду. Версія Kraken все ще є криптонародженою за своєю аудиторією. Наступна ітерація такою не буде.
Комерціалізація запуску скринь
Створення скринь більше не є технічною перешкодою. Постачальники скринь як послуги скоротили те, що раніше потребувало тижнів роботи інженерів, до стандартизованого процесу. Будь-який протокол, екосистема чи установа можуть відкрити скриню порівняно швидко.
Ця легкість створення змінює конкурентні динаміки економіки скринь. Більше скринь означає більшу конкуренцію за депозити, що створює тиск на кураторів пропонувати вищі доходи. Вищі доходи потребують або кращих стратегій, або більших ризиків. Перше потребує справжньої експертизи. Друге, коли його не визнають як таке, призводить до таких провалів застав, що спричинили значні збитки у 2025 році.
Комерціалізація інфраструктури робить кураторський шар важливішим, а не менш важливим. З ростом кількості скринь різниця у продуктивності між добре та слабко керованими скринями стане головним сигналом, який використовують алокаціонери для оцінки сфери. Рішення Kraken співпрацювати з інституційними менеджерами ризиків замість розробки стратегії скринь самостійно відображає цю реальність. Масштаб розповсюдження та обсяг капіталу потребують дисципліни кураторства, яку неможливо імпровізувати.
Розповсюдження: від інтеграцій протоколів до споживчих додатків
Запуск Kraken — це один з даних у ширшому структурному зсуві. Подумайте, що ще сталося за останні дванадцять місяців.
Revolut, оцінена в 75 мільярдів доларів і маючи понад 50 мільйонів користувачів, інтегрувала Uniswap у свою платформу та агресивно розширює свою криптоінфраструктуру. Її крипто-керівник з продуктів описав 2026 рік як рік, коли платформа переросте з продукту купівлі-продажу до «фінансової інфраструктури для того, як трильйони доларів будуть обігруватися, зароблятися та переміщуватися». Revolut подала заявку на повну банківську ліцензію в березні 2026 року, через кілька тижнів після отримання британської банківської ліцензії. Coinbase запустив Bitcoin-позики на базі Morpho. Robinhood почав використовувати Arbitrum для торгівлі токенізованими акціями в Європі. Stripe придбала Bridge за 1,1 мільярда доларів і готується до запуску власного блокчейну. Klarna тестує стейблкоїн. PayPal's PYUSD зріс на 600% у 2025 році до 3,6 мільярда доларів у обігу.
Це не криптокомпанії, що проводять обережні експерименти. Це великі фінансові платформи, що перебудовують свої продуктові дорожні карти навколо блокчейн-інфраструктури.
Модель розповсюдження доходу DeFi еволюціонує через три відмінні покоління.
Перше покоління потребувало прямого участі. Користувачі, що народилися в DeFi, підключали гаманці, навігувалися по інтерфейсах протоколів та самостійно керували позиціями. Об'єктний ринок був невеликим, а технічна грамотність була вимогою для входу.
Нинішнє покоління додало інституційну абстракцію. Біржі, кастодії та фонд-менеджери почали доступ до стратегій скринь через професійні інтерфейси, з капіталом, що прямує до відібраних продуктів, які керують спеціалізовані команди стратегів. Модель Kraken знаходиться на передовій цього покоління.
Наступне покоління розширює абстракцію ще більше. Фінтех-платформи та необанки, такі як Revolut і Robinhood, а також платформи, що ще вирішують, чи переходити, запропонують продукти на базі DeFi у своїх існуючих споживчих додатках. Користувач побачить процентну ставку заощадження. Він внесе кошти у те, що виглядає та поводиться як стандартний продукт. Капітал прямуватиме через інфраструктуру скринь, яку керує інституційна команда стратегії, генеруючи доходи через ончейн-ринки кредитування та структуровані позиції.
Скриня залишається невидимою. Управління ризиками, дизайнерські рішення, моніторинг та ребалансування — все це відбувається на кілька рівнів нижче інтерфейсу, з яким взаємодіє користувач.
Саме так скрині прийматимуть наступну значну хвилю капіталу. Інституційні учасники не збираються навігуватися по інтерфейсах протоколів. Роздрібні заощадники не збираються керувати позиціями DeFi. Але обидві групи використовуватимуть додатки, створені платформами, яким довіряють. Коли ці платформи чисто інтегрують інфраструктуру скринь, капітал слідуватиме за ними.
Чого потребує невидимий DeFi
Оскільки інфраструктура скринь стає прихованим шаром під споживчими та інституційними фінансовими продуктами, стандарти, що застосовуються до кураторства та управління стратегіями, мають зрости, щоб відповідати очікуванням каналів розповсюдження, що побудовані зверху.
Kraken вирішив це, вибравши інституційних менеджерів ризиків та розкривши комісії, ризики та розподіл протоколів вкладникам перед тим, як вони вкладають капітал. Це правильний підхід. Це також мінімальний життєздатний стандарт для хвилі споживчого розповсюдження, що йде за цим.
Необанк, що пропонує процентну ставку заощадження на базі DeFi мільйонам користувачів, не може терпіти непрозорих виборів застав або нерозкритих ризиків стратегії на рівні скринь. Регульований кастодій, що направляє інституційний капітал через інфраструктуру скринь, має продемонструвати, що базове управління ризиками відповідає інституційним стандартам. Еволюція Revolut від торговельної платформи до «фінансової інфраструктури» не може будуватися на доходних продуктах, які користувачі не можуть оцінити.
Прозорість та дисципліна, необхідні на рівні скринь, не є необов’язковими функціями в цій моделі. Вони є основою довіри, що робить розповсюдження можливим.
Стандартизовані розкриття ризиків, надійний моніторинг та інфраструктура автоматизації є передумовами для того, щоб інфраструктура скринь підтримувала продукти в масштабі.
Питання, що залишається
40 000 вкладників Kraken — це доказ концепції, а не верхня межа. Об'єктний ринок доходу на базі DeFi, розповсюджений через надійні споживчі інтерфейси, на порядки більший. Економіка скринь стає інфраструктурою, через яку DeFi з'єднується з ширшою фінансовою системою.
З запуском нових CeDeFi-рішень залишається питання, чи зможуть нинішні система управління ризиками, ринки кредитування та інфраструктура скринь безперешкодно масштабуватися.
Мульті вже зачесано. Питання в тому, наскільки далеко воно виросте назад.
Публікація Майбутнє скринь: необанки та невидимий DeFi вперше з'явилася на CryptoSlate.