Трейдери опціонів створюють медвежачі позиції навколо стратегії (раніше MicroStrategy), її флагманської предпочитаної акції STRC, після того як цінні папери впали до рекордного мінімуму, додаючи новий рівень тиску на один з основних інструментів фінансування Майкла Сейлора для покупки біткоїна.
Перемінний серійний перпетуальний варіант стратегії A акція Stretch Preferred Stock, відома за тикером STRC, закрилася у середу на 89 доларів після досягнення внутрішньоденного мінімуму в 88,51 долара.
Закриття залишило цінні папери приблизно на 11% нижче заявлених 100 доларів і продовжило їх спад з початку року приблизно до 10,7%.
Цей крок привертає додаткову увагу, оскільки STRC був розроблений для торгівлі близько 100 доларів завдяки щомісячним коригуванням дивідендів.
Натомість, акція тепер торгуються близько рівнів, що передбачають, що інвестори хочуть більшого виплати за її тримання, тоді як активність опціонів показує, що трейдери схиляються до подальшого зниження.
[
Пов’язане читання
Стратегія $10 млрд STRC Bitcoin yield продукт опускається до річного мінімуму, оскільки ринок вимагає більшої виплати
STRC був створений для торгівлі близько 100 доларів, але його падіння до 92 доларів перевіряє один з ключових каналів фінансування Майкла Сейлора.
17 червня 2026 р. · Олувапелумі Адеджумо
Трейдери опціонів STRC займають медвежачі позиції
Дані OptionCharts для контрактів STRC, що закінчуються 18 червня, показали загальну відкриту інтерес у путах у 8 951 контракт, порівняно з 7 906 контрактами кол.
Цей коефіцієнт відкритого інтересу пут-кол — 1,13 — є помірно медвежачим, але концентрація активності більш показова. Відкритий інтерес у путах становив 1 912 контрактів на страйк 60 доларів, 1 230 — на страйк 80 доларів і 916 — на страйк 85 доларів.
Ті ж дані показали максимальний рівень болю в 95 доларів, вище закриття STRC, тоді як чистий гама-експозиція становила -1,1 мільйона доларів за кожен 1%-ний рух. Негативне гама може змушувати дилерів хеджуватися таким чином, що посилює цінові коливання, коли актив рухається вниз, хоча ефект залежить від потоків торгівлі та глибини ринку.
Ця опційна конструкція вказує, що трейдери слідкують за тим, чи стане дисконт до паритету достатньо постійним, щоб змусити змінити дивідендну політику стратегії або сповільнити використання STRC як BTC-фінансувального інструменту.
Андре Драгош, голова дослідницького відділу Bitwise Europe, сказав, що слабкість STRC вказує на те, що Сейлору може знадобитися підвищити дивіденд або загальна ситуація на ринку може стати сприятливішою, перш ніж акція повернеться до 100 доларів.
Стратегія STRC проти доходу казначейства на 10 років (джерело: Bitwise)
Він оцінив, що дивіденд близько 13 доларів щорічно, або приблизно 13% від заявлених сум, буде необхідним, щоб повернути акцію до паритету за нинішніх умов.
Це створює складний компроміс. Підвищення дивіденду може підтримати поточну цінову динаміку STRC і відновити канал випуску, але також збільшить грошові зобов’язання стратегії.
З іншого боку, залишення дивіденду без змін може зберегти грошові витрати найближчим часом, але це загрожує поширенню дисконту.
Дивідендна смуга стратегії потрапила під ретельне вивчення
Стратегія намагалася зменшититурбуленцію навколо STRC, вказуючи на обсяг своїх запасів біткоїна, заявляючи, що їхні резерви забезпечують 32 роки покриття дивідендів. Компанія має 846 842 BTC, вартістю близько 54,2 мільярда доларів за останніми цінами, що робить її найбільшим публічним власником криптовалюти.
Покриття дивідендів біткоїна стратегії (джерело: стратегія)
На папері це покриття залишається непорушним. Казначейство біткоїна стратегії коштує трохи менше 55 мільярдів доларів, порівняно з близько 1,7 мільярдами доларів щорічних зобов’язань по предпочтених дивідендах. Однак цей розрахунок сильно залежить від ринкової ціни біткоїна і не дає відповіді на питання про грошові потоки, з якими зараз стикаються інвестори.
Аналітик CryptoQuant JA Maartunn сказав:
“Якби стратегії довелося продавати BTC, щоб покрити ці дивіденди, це створило б тиск на продаж, що могло б знизити ціни BTC. Це, у свою чергу, зменшило б вартість її резервів BTC і скоротило саме покриття дивідендів, на яке вона звертає увагу. Іншими словами, якщо це триватиме, це загрожує перетворитися на спіраль зниження.”
Дійсно, чутливість цього твердження вже стала очевидною. У листопаді минулого року стратегія стверджувала, що має 71 рік покриття дивідендів, припускаючи, що ціна біткоїна залишиться стабільною. Але з тих пір ціна біткоїна знизилася вдвічі, і оцінений період покриття різко скоротився.
Це не означає, що стратегія близька до вичерпання своїх активів. Компанія все ще має велику позицію біткоїна і збільшила грошові надходження, продавши звичайні акції.
Проте турбота ринку змістилася з вартості активів на ліквідність. Предпочтені дивіденди повинні бути виплачені готівкою при оголошенні, тоді як запаси біткоїна стратегії коливаються разом з ринком і не є заставою напряму для інвесторів STRC.
Квін Томпсон, головний інвестиційний офіцер Lekker Capital, сказав, що тиск на всю капітальну структуру стратегії, ймовірно, збережеться, поки компанія не зміцнить свій баланс і не покращить ліквідність.
За його словами, слабкість поширилася за межі STRC, що вказує на те, що інвестори переоцінюють ширшу модель фінансування компанії, а не окремий преференційний цінний папір.
Акції, пов’язані зі стратегією (джерело: Квін Томпсон)
Крипто-торгова компанія QCP з Сінгапуру сказала, що нещодавна нестабільність біткоїна частково відображає ці побоювання. Біткоїн залишився нижче 65 000 доларів, навіть коли ширші ризикові активи торгувалися вище, а трейдери слідкують за тим, чи стратегії доведеться продавати більше біткоїна або випустити додаткові акції MSTR, щоб підтримати зобов’язання по преференційних акціях.
QCP сказала, що викуп стратегією 1,5 мільярда доларів перетворюваних старших нот 2029 року, а потім нові продажі звичайних акцій, додали до надлишку.
Компанія зібрала близько 200 мільйонів доларів через продажі MSTR і продовжувала купувати біткоїн за отримані кошти, але інвестори продовжують зосереджуватися на тому, як довго її грошова смуга може підтримувати виплати дивідендів, не збільшуючи тиск на капітальну структуру.
Публікація Стратегія STRC приваблює медвежачі ставки на опціони, оскільки вона падає до нового всесвітнього мінімуму вперше з’явилася на CryptoSlate.