Усі 32 найбільші банки Америки успішно пройшли щорічний стрес-тест Федеральної резервної системи 24 червня. Сценарій цього року був незвично жорстким: ФРС попросила банки уявити собі, що безробіття зросте до 10%, ціни на комерційну нерухомість впадуть на 39%, ціни на житло знизяться на 30%, а загальні збитки групи складуть близько 708 мільярдів доларів — і навіть з усім цим разом банки все одно залишилися з достатнім капіталом, щоб продовжувати кредитування та платити своїм акціонерам.
Однак тут стає трохи дивним. Незважаючи на велику увагу, яку зазвичай привертає цей екзамен, результати цього року не змінять обсяг капіталу, який мають тримати ці банки, оскільки ФРС ще в лютому вирішила заморозити вимоги щодо стресового капітального буфера до 2027 року, поки не модернізує моделі, що стоять за ними.
Тож насправді ми маємо справу з найпильніше спостерігаємим екзаменом у американському банківському секторі, який пройшли з високими оцінками, при цьому на результат практично нічого не ставиться.
Стрес-тест без ризиків цього року
Відповіддю через пару років стала Закон про реформування Уолл-стріт та захист прав споживачів Додда-Франка, названий на честь сенатора Кріса Додда і конгресмена Барні Франка та підписаний у 2010 році.
Додд-Франк перепроектував значну частину регулювання Уолл-стріт у США. Він створив раду регуляторів для нагляду за компаніями, які достатньо великі, щоб загрожувати фінансовій системі, заснував Бюро з захисту фінансових прав споживачів для контролю за іпотеками та кредитними картками, а також запровадив Правило Волькера, щоб заборонити банкам робити спекулятивні ставки з депозитами, гарантованими федеральною владою. Найважливіше, він також зобов’язав найбільші банки довести, що вони зможуть вижити у важкій рецесії без потреби в новому викупі за кошти платників податків.
Ця остання вимога і є щорічним стрес-тестом, і банки не можуть самі вибирати сценарій; вони дізнаються точні припущення лише тоді, коли ФРС опублікує їх, що запобігає будь-якому банку адаптувати свої книги під тест, який вони вже передбачають.
Припущення, які ФРС надала цього року, були досить жорсткими. Глобальна рецесія, де безробіття зросте з 5,5% аж до піку в 10%, ціни на комерційну нерухомість обвалюються на 39%, ціни на житло падають на 30%, ринки стають сильно волатильними, а стрес поширюється на корпоративні борги, і, на додачу до всього цього, банки з найбільшими торговими відділами мають відчути глобальний ринковий шок і раптовий дефолт їхнього найбільшого контрагента.
Ці шоки підживлюють один одного: коли безробіття зростає, більше позичальників не виплачують кредити; коли вартість нерухомості падає, збитки від кредитування нерухомості глибшають; а коли ринки розпродаються, доходи від торгівлі, на які банк зазвичай спирається, щоб пом'якшити удар, висихають саме в той момент, коли вони найбільше потрібні.
Коли ФРС підсумувала все, то виявилося, що збитки по кредитним карткам склали близько 200 мільярдів доларів, близько 160 мільярдів доларів — по комерційних і промислових кредитах, і близько 75 мільярдів доларів — по комерційній нерухомості. І все ж, проковтнувши кожен з цих збитків, співвідношення основного капіталу групи, яке є запасом капіталу, що поглинає збитки, знизилося лише на 1,6 відсоткового пункту і залишилося комфортно вище мінімального вимог.
Також допомагає встановити ці цифри в контексті: цього року стрес-тест охопив 32 банки, порівняно з 22 у 2025 році, а модельовані збитки зросли до 708 мільярдів доларів з близько 550 мільярдів доларів минулого року, тож це був ширший і жорсткіший екзамен, ніж той, який банки проходили минулого разу.
Заступник голови ФРС з нагляду Мішель Боуман представила все це як доказ того, що банківська система є стійкою, і вона має рацію просто на основі чистих цифр.
Але заморозка буферів робить цей успіх майже беззмістовним. У нормальному році сильний результат дає банку трохи більше простору для підвищення дивідендів і викупу акцій, тоді як слабкий результат звужує рамки, але з буферами, зафіксованими до 2027 року, оцінки 2026 року просто не встановлюють жодних нових вимог.
лише виконують формальні процедури, навіть зазначаючи, що Morgan Stanley, Citigroup, Citizens Financial і KeyCorp зазнали б найбільших ударів по своїх буферах, якби результати справді мали значення.
Проте стрес-тест все ж служить щорічним оглядом здоров’я системи, і цього разу сценарій сильно зосереджений на комерційній нерухомості та довготривалому зростанні процентних ставок, що тисне на регіональні банки з 2023 року.
Як це впливає на біткоїн?
біля 60 000 доларів, знизившись приблизно на 52% від рекордних 126 080 доларів, які він показав у жовтні минулого року, під тиском сильного долара, зростання доходності казначейських облігацій і яструбиного ФРС, який заявив, що планує тримати політичну ставку вище до кінця 2026 року.
Спот-ETFи на біткоїн стали маржинальним покупцем і продавцем у цьому циклі, і на початку червня вони втратили рекордні 3,4 мільярди доларів за один тиждень, коли установи поспішили зафіксувати прибуток і скоротити ризики.
Але в умовах масового втечі від ризиків, коли ліквідність висихала одразу з усього, BTC сильно продавався разом з акціями і кредитами. Те, який з цих двох інстинктів переможе, залежить від того, чи виглядає стрес як банківська проблема, чи як проблема ліквідності, і стрес-тест, який запевняє всіх, що банки стійкі, фактично відсуває наступний страх до ліквідності.
провів більшу частину року, вивчаючи, як це відчувається, публікуючи відрахування майже кожного разу, коли ставка зміцнювалася.
Біткоїн впливає на умови, які намалював тест, оскільки цей жорсткий фон з високими ставками саме те, що виводить гроші з криптовалют цілий місяць. Банки, як виявилось, створені, щоб вижити в таких умовах, але біткоїн все ще вчиться торгувати в них.
Публікація Стрес-тести ФРС виявляють, чи зможуть банки вижити після 10%-го шоку безробіття вперше з’явилася на CryptoSlate.