Уолл-стріт отримав можливість торгувати біткоїном цілодобово саме вчасно, щоб спостерігати за розпадом ринку. CME Group запустив цілодобову торгівлю своїми криптовалютними ф'ючерсами та опціонами 29 травня, і протягом перших вихідних більше 7 200 контрактів змінили власника, на загальну номінальну вартість близько 50 мільйонів доларів.
За лічені дні біткоїн опустився нижче 70 000 доларів вперше за два місяці, і ринок мусив витримати одну з найбільш гострих хвиль розпродажу кредитного плеча року, з майже 10 мільярдами доларів лонг-ф'ючерсів, що були ліквідовані протягом одного тижня.
Уолл-стріт відкрив своє вихідне хеджувальне вікно посеред шоку з кредитним плечем, і залишається справді неясним, чи професійний доступ заспокоїв вихідковий крипторизик, чи просто змусив його торгуватися швидше.
Криптовалютні ф'ючерси та опціони CME тепер торгуються безперервно на Globex, з щотижневим обслуговувальним вікном, тоді як вихідкові та святкові угоди мають дату торгівлі, розрахунки та регуляторну звітність наступного робочого дня.
Як повідомляв CryptoSlate напередодні запуску, виконання триває цілодобово, тоді як бек-офіс залишається прив’язаним до робочих днів, що означає, що знаменита прогалина CME фактично зникає, і якість ліквідності та постторговельна обробка понеділка стають найбільшими проблемами.
З огляду на обсяг грошей, що змінюють власника при криптовалютних ф'ючерсах, немає нічого дивного, що CME стрибнула на цілодобовий поїзд. Криптовалютні ф'ючерси та опціони CME сформували 3 трильйони доларів номінального обсягу в 2025 році, а середньоденні обсяги 2026 року досягли 407 200 контрактів, що на 46% більше в порівнянні з попереднім роком, з середньоденною відкритою заставою 335 400 контрактів, що на 7% більше.
Тім МакКорт, глобальний керівник CME з акцій, ФОП та альтернативних продуктів, сказав, що компанія «заповнює прогалину між регульованими майданчиками та постійною природою криптоактивів».
Запуск цілодобових ф'ючерсів у ринку з розпродажем кредитного плеча
Теза про компенсатор могла б спрацювати на користь CME, якби не волатильність.
Перші вихідні з номінальним обсягом 50 мільйонів доларів виглядають пристойно, поки не порівняєте їх з ширшим ринком деривативів. Відкрита застава біткоїна на CME змінювалася з кінця травня, знижуючись з 115 000 до 120 000 BTC до приблизно 100 000 BTC до 9 червня, а відкрита застава на всіх криптовалютних біржах також різко знизилася за цей же період. Позиції скорочувалися, кредитне плече витіснялося, і нове вихідкове торговельне вікно відкрилося прямо в цей процес розпродажу.
Дані про ліквідацію показали конкретну послідовність примусових виходів. З 1 по 5 червня щоденні ліквідації неодноразово зростали до та вище позначки 1 мільярд доларів, причому найгірші дні наближалися до 1,8 мільярда доларів, а лонг-позиції домінували в цьому хаосі.
Bloomberg повідомила, що ліквідації на суму майже 1,5 мільярда доларів відбулися за один 24-годинний період 2 червня, коли біткоїн опустився до двомісячного мінімуму — це найпотужніший примусовий продаж, який ми бачили з лютого.
CryptoSlate уже повідомляв про це раніше: падіння цін разом із зниженням відкритої застави зазвичай сигналізує про закриття позицій через ліквідацію, а не через добровільний вихід, і саме таку модель продемонстрував перший тиждень цілодобової торгівлі.
Результат — значно цікавіший природний експеримент, ніж чистий інституційний дебют, адже новий вихідковий ринок був перевірений під тиском з самого першого сеансу.
Волатильність, яку ми бачили в опціонах, також не допоможе в найближчі тижні та місяці. Календар термінів Deribit показує великі номінальні групи біля 26 червня, 25 вересня та 25 грудня, з максимальним болем для ключових термінів біля рівня 75 000 доларів.
Investing.com повідомила, що один тільки термін Deribit 29 травня включав близько 7,5 мільярда доларів номінальної вартості опціонів BTC та ETH, з них 6,2 мільярда доларів були пов’язані з контрактами на біткоїн, при цьому спотова ціна торгувалася нижче максимуму болю в 75 000 доларів на той час.
Максимальний біль — це карта позицій, знімок того, де продавці опціонів зіткнуться з найменшим тиском на виплату. Трейдери слідкують за ним, бо концентрація страйків та хеджування дилерів можуть привертати увагу до певних цінових зон біля великих термінів, і цей вплив зазвичай згасає після завершення терміну.
Цілодобові біткоїн-ф'ючерси CME: компенсатор чи посилувач?
Оптимістичний випадок для регульованих деривативів цілодобової торгівлі досить сильний. Роками біткоїн торгував цілодобово, тоді як інституційні хеджувальні інструменти працювали у банківський час, що означало, що суботній обвал мав бути поглинений офшорними майданчиками та криптонативною ліквідністю до відкриття CME у неділю ввечері. Безперервний доступ дозволяє дескам хеджувати, переносити та коригувати відкриті позиції в реальному часі замість того, щоб збирати кожен вихідковий рух у жорстке понеділкове переоцінення.
Теоретично це має зменшити панічні прогалини, покращити виявлення цін та звузити структурну різницю між регульованими ринками та комплексом офшорних постійних ф'ючерсів, зміну, яку CryptoSlate відзначав, коли план був вперше оголошений у жовтні минулого року.
Песимістичний випадок, як не дивно, походить від самого головного виконавчого директора CME. Террі Даффі під час конференції Piper Sandler 4 червня заявив, що схвалення CFTC постійних криптовалютних ф'ючерсів — «це катастрофа, що чекає на себе», попереджаючи, що продукти з кредитним плечем до 50 до 1, поєднані з автоматичними моделями ліквідації, становлять системну загрозу та особливу небезпеку для роздрібних трейдерів, які недооцінюють витрати на фінансування.
Біткоїн-волатильність ф'ючерси доступними цілодобово з 1 червня. Ці контракти розраховуються за індексом волатильності біткоїна CME CF, опережащим показником 30-денної імпліцитної волатильності, що походить з власних книг замовлень опціонів біткоїна CME, і дають трейдерам змогу займати позиції щодо того, наскільки різко зміниться біткоїн, не визначаючи напрямок.
Отже, вихідковий запуск та контракти на волатильність описують єдиний проект: CME будує регульований стек навколо самісінької турбулентності біткоїна, перетворюючи одну з його найвідоміших рис у прибуткову лінію продуктів.
Тому ранній вердикт має залишатися чесним щодо того, що докази можуть і не можуть підтримати. Теза про компенсатор правдоподібна, інфраструктура тепер існує, а обсяг перших вихідних доводить, що попит досить великий навіть у найбільш волатильних умовах.
Проте перший тиждень не може довести, що інституційний доступ щось згладжує, адже дані показують ринок, який все ще керується розпродажем кредитного плеча, каскадами ліквідації та офшорними опціонними позиціями.
Вихідковий ризик біткоїна вижив після приходу Уолл-стріт цілком невразливим; змінилося те, що ризик тепер торгуватиметься за годинником Уолл-стріт, і наступна потворна субота покаже, чи стала зона небезпеки безпечнішою, чи просто більш завантаженою.
Публікація Чи є цілодобові біткоїн-ф'ючерси CME засобом від волатильності — чи новою пасткою з кредитним плечем? вперше з’явилася на CryptoSlate.