Настрій на ринку Ethereum значно погіршився, оскільки власний токен ETH блокчейн-мережі перебуває у середньостроковій бичачій фазі.
Дані з платформи аналітики блокчейну Santiment показують, що хоча обговорення, пов’язані з ETH, збільшилися за частотою протягом травня, тон цих коментарів змінився до розчарування, невдоволення та занепокоєння щодо глибшого потенціалу спаду.
Настрій на ринку Ethereum (джерело: Santiment)
Аналітики компанії зазначили, що такий зсув настрою відображає поєднання одночасних ринкових тисків, включаючи слабкі дії на місцевому ринку, постійний відтік коштів з біржових фондів (ETF), високопрофільні відходи з Фонду Ethereum, публічну критику від давніх прихильників екосистеми та сильніший ціновий імпульс на конкуруючих мережах покоління 1, таких як Hyperliquid, Zcash та Solana.
Більш широкі ринкові дані від CryptoQuant підтверджують цю картину інституційного сповільнення. Показники місцевого ринку та фундаментальні індикатори компанії вказують на сильну структурну слабкість, оскільки ціни ETH знижуються до критичного рівня підтримки $2 000.
Ця слабкість на місцевому ринку найбільш очевидна у показниках Ethereum у порівнянні з ширшим ринком. Коефіцієнт ETH/BTC нещодавно опустився до приблизно 0,02758, що є мінімумом за 10 місяців, що сигналізує про відставання Ethereum від Біткоїна в умовах нинішніх слабких ринкових умов.
Це створило розділену ідентичність ринку, де інвестори на місцевому ринку поступово зменшують виставлення, ліквідність ринку зменшилася, а інституційний попит практично зник з основних торгових столів.
Продаж на місцевому ринку залишає Ethereum без сталого попиту
Дійсно, дані CryptoQuant щодо фондових потоків підкреслюють масштаб скорочення інституційного попиту за останні два квартали.
За даними компанії, загальне володіння фондами, яке досягло піка понад 7 млн ETH у жовтні 2025 року, поступово знизилося до діапазону близько 5,5 млн ETH.
Цей постійний розпродаж свідчить про те, що великі розподільники систематично зменшували своє основне виставлення протягом поточного багатомісячного спаду.
Зокрема, регульований ринок ETF підкреслив цей структурний тиск. Загальний обсяг активів під управлінням у рамках ETF Ethereum тепер становить близько 12,14 млрд доларів, що на 23% менше від максимуму січня.
Дані від SoSoValue показують, що травень виявився особливо складним, з двома поспіль тижнями чистого відтоку коштів загальною сумою близько 470 млн доларів, що є одним з найбільших епізодів концентрованого втечі капіталу цього року.
Щотижневий відтік коштів з ETF Ethereum (джерело: SoSoValue)
Цей інституційний відтік підтверджується йндексом премії Coinbase, який відслідковує різницю цін між Coinbase Pro та основними офшорними платформами.
Індекс залишався негативним протягом травня, що свідчить про відсутність попиту на місцевому ринку з боку інституційних покупців США.
Водночас ліквідність ETH зменшилася разом із цим скороченням резервів фондів.
За даними CryptoQuant, щоденний обсяг торгів фондами знижується з лютого 2026 року, опустившись значно нижче 1-річного середнього руху до недавнього діапазону від 17 до 42 млн доларів.
Цей обсяг компресії вказує на зменшення місцевого ринку, де апетит до покупки на спадах зник, залишаючи актив сильно відкритим для сплесків волатильності в періоди негативних новин.
Трейдери опціонів ETH хеджують, поки короткі позиції зберігають ставку
позиції зі збільшеним плечем.
Цей розрив розділив ринок деривативів, де професійні трейдери агресивно хеджують ризики спаду, навіть коли спекулятивні трейдери вечірніх ф'ючерсів зберігають довгі позиції.
Дані від Block Scholes показують, що ризиковий переворот ETH з 25-дельтою на семиденний горизонт торгувався близько 7%, що свідчить про те, що учасники опціонного ринку платять премію за захист від спаду.
Цю оборонну позицію підтримують дані про розрахунки Deribit, де відкритий інтерес по опціонах зі страйками $2 100 і $2 000 зосередився більше ніж на 380 млн доларів, що робить ці технічні зони центром короткострокового інституційного позиціонування.
Позиціонування трейдерів опціонів ETH (джерело: Deribit)
Ринкова примітка: Ця концентрована активність опціонів відображає ринок, який готується до тривалої слабкості. Вже опустившись нижче підтримки $2 100, індекси ризику Block Scholes показують сповільнення імпульсу, залишаючи актив залежним від оборонного хеджування в умовах відсутності накопичення на місцевому ринку.
Водночас ринок вечірніх ф'ючерсів подає більш складний сигнал. Дані CryptoQuant показують, що ставка фінансування деривативів Ethereum твердо закріпилася в позитивному діапазоні, досягнувши 0,0082 21 травня 2026 року.
Ставки фінансування Ethereum (джерело: CryptoQuant)
Ця позитивна ставка свідчить про те, що спекулятивний довгий попит не зруйнувався повністю, незважаючи на зниження ринкової капіталізації, володіння фондами та обсягу торгів на місцевому ринку.
Отримана розділена ідентичність створює делікатний технічний фон: хоча трейдери опціонів позиціонуються на розпад, трейдери вечірніх ф'ючерсів продовжують зберігати довгі позиції зі збільшеним плечем.
Цей структурний розрив може спричинити швидкі короткі стреси, якщо попит на місцевому ринку несподівано повернеться, але значно підвищує ризик каскадних ліквідацій, якщо місцева ціна проб'є важливий відкритий інтерес, зосереджений на підлозі $2 000.
Відходи з Фонду Ethereum зіштовхуються зі слабшою теорією вартості ETH
Фінансове погіршення Ethereum співпало зі зростанням відходів старших співробітників з Фонду Ethereum (EF), швейцарської некомерційної організації, яка керує основним розвитком блокчейну.
Внутрішні зміни посилилися після офіційних відставок ветеранів досліджень Карла Біка та Джульяна Ма. Бік провів сім років, займаючись дизайном Beacon Chain, тоді як Ма створив рамки Forwarding Oversight Committee for Incentivized Labs (FOCIL) для мережі.
Їхні відходи збільшили загальну кількість відставок або відходів старших співробітників до щонайменше дев'яти з лютого, з п'ятьма відходами лише у травні.
У список входять колишній співдиректор Томаш Станчак, співголова ради Джош Старк, співробітник Protocol Guild Трент Ван Еппс та керівники протокольних кластерів Барнабе Монно та Тім Бейко.
Крім того, старший дослідник Алекс Стокс нещодавно взяв тримісячну академічну відпустку, що ще більше зменшує видиме технічне керівництво організації в період гострої ринкової напруги.
Аналітики екосистеми прослідковують цю адміністративну міграцію до публікації документа «Мандат» фонду в середині березня.
38-сторінковий рамковий документ закріпив присвяченість фонду принципам «CROPS»: опір цензурі, відкритий код, конфіденційність та безпека базового шару.
Головне, що документ надавав фонду роль керівника екосистеми, а не корпоративного підприємства, прямо зазначаючи, що його мета — захищати нейтралітет мережі, а не максимізувати ціну токенів, оптимізувати доходи інвесторів чи агресивно координувати комерційне розширення.
Ця позиція нейтралітету стає все складнішою для частин ринку, оскільки альтернативні мережі завойовують спекулятивну частку ринку.
Томмі Шоґнессі, співзасновник Delphi Ventures, зазначив, що відходи серйозніші, ніж здається, додавши, що відхід реформаторських співробітників залишає менше внутрішніх голосів, що можуть заперечувати структурний напрямок фонду.
Заяви про реформи перевіряють модель нейтралітету Ethereum
Спостереження за відсутністю комерційного виконання з боку фонду спонукали кількох відомих колишніх співробітників виступити з закликами до структурних реформ урядування.
Данкрад Файст, відомий дослідник, який минулого року покинув фонд, щоб приєднатися до мережі покоління 1 Tempo, що підтримує Stripe, публічно заступався створенням абсолютно окремої організації для захисту економічної актуальності мережі.
Файст запропонував створити незалежну альтернативну організацію з капіталом щонайменше 1 млрд доларів, частково фінансовану з доходів від стейкінгу мережі. Це запропоноване тіло буде безпосередньо відповідати перед власниками токенів і матиме чітку задачу сприяти фінансовому прийняттю та ринковій вартості ETH.
Файст наголосив, що нинішній фонд контролює менше 0,1% загального обігу ETH і не отримує прямого відтоку з доходів від стейкінгу базового шару чи комісій за транзакції мережі.
За його словами, це залишає екосистему без гнучкої установи, що стимулюватиме актив у капітальних ринках.
Співзасновник Bankless Райан Шон Адамс підтримав цю точку зору, заявивши, що майбутнє Ethereum не може залежати виключно від фонду.
Адамс стверджував, що екосистемі потрібні конкурентні, добре капіталізовані установи, що присвячені ефективності капіталу, агресивній комунікації та комерційному виконанню. Це ролі, на які фонд ніколи не був структурно спроектований.
Консенсус серед цих реформаторських пропозицій полягає не в заміні фонду, а в створенні моделі подвійної установи: одна для захисту нейтралітету базового шару та суспільних благ, друга — для просування активу та конкуренції за інституційний капітал.
Цей поштовх до реформ викликав пряму відповідь биків Ethereum, які стверджують, що ринок переоцінює короткострокові цінові рухи та природні організаційні переходи.
Член інвестора ETH Райан Беркманс характеризував зміну кадрів як здоровий обмін на молодше покоління розробників.
Беркманс стверджував, що Ethereum успішно пройшов через попередні періоди регуляторного тиску та змін керівництва, водночас забезпечуючи важливі оновлення, такі як Merge, блочні транзакції та домінуючу позицію в капіталі он-чейн додатків.
Він зазначив, що розширений розгортання стейблкоїнів та токенізованих активів глобальними корпораціями продовжує підтримувати довгострокову траєкторію мережі.
Цю точку зору поділяють значні інституційні власники.
Томас Лі, голова BitMine, відкинув нинішню ринкову тривогу як типову циклічну капітуляцію. BitMIne є найбільшим публічно торгується корпоративним власником ETH, з портфелем 5,2 млн ETH та понад 10 млрд доларів активно стейківаних токенів.
Основні показники BitMine (джерело: BitMine Tracker)
Лі стверджував, що інфраструктура блокчейну являє собою фундаментальну дорожню мережу для агентської штучної інтелектуальної комерції та інституційного фінансування, де Ethereum має відмінну структурну перевагу завдяки встановленому рекорду безпеки, глибокій ліквідності та інституційній знайомості.
Як Ethereum може відновитися від нинішнього FUD
Ринкові спостерігачі зазначили, що найближча траєкторія Ethereum зараз залежить від того, чи перетворяться його технічна карта та комерційні фортеці на послідовну інвестиційну теорію для ETH.
Стратегічний аналіз від Galaxy Digital вказує, що мережа має виконати дисципліновану оперативну програму, щоб зупинити постійний відтік капіталу.
Згідно з планом відновлення Galaxy, найближча увага має зосередитися на випуску оновлення Glamsterdam, підтримці належного графіку наступного розгортання Hegotá, визначення адміністративних обов’язків у фонді та зосередження ресурсів на ключових комерційних вертикалях.
Ці ключові сфери включають високовартісні децентралізовані фінанси, інституційне випуск активів, токенізовані RWAs, розрахунки стейблкоїнів та конфіденційну фінансову інфраструктуру. Це сектори, де авторитетний нейтралітет та безпека Ethereum є комерційною необхідністю, а не абстрактним принципом.
Galaxy також зазначила потребу Ethereum швидше рухатися вперед у нараторах, що визначать наступний цикл, включаючи масштабування покоління 1, он-чейн конфіденційність, постквантову безпеку та економічну інфраструктуру, природну для AI.
Хоча багато з цієї технічної архітектури задокументовано в рамках відкритого розроблення «Strawmap», більш складним викликом залишається координація між комерційними та інституційними діячами.
Ця координаційна прогалина знаходиться в центрі нинішнього ринкового тертя Ethereum.
Мандат фонду дає чітку заяву про принципи інженерії базового шару, але не надає ринку капіталу простого відповіді про накопичення вартості, а також не створює організацію, призначену для захисту активу від агресивних конкурентів покоління 1.
У результаті нинішній спад перетворився не просто на корекцію ціни; це активний тест на те, чи може децентралізована структура розподілити комерційну відповідальність між новими установами, не втрачаючи оперативної злагодженості.
Якщо екосистема зможе перетворити нинішні адміністративні зміни на чітко визначені ролі та перетворити свою технічну карту на лаконічний випадок активу, цей період слабкого виконання може стати необхідним перезапуском управління.
Однак, якщо цього не станеться, ринок може продовжувати сприймати слабкий попит на місцевому ринку, відходи старших співробітників та економічний зсув на рівні застосунків як доказ того, що мережева сила Ethereum більше не гарантує захист вартості базового токену.
Публікація Розпродаж Ethereum перевіряє, чи може модель нейтралітету захистити вартість ETH у часи «витоку мозку» з фонду вперше з’явилася на CryptoSlate.