Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) 2 вересня попросила федеральний суд відхилити заперечення CME щодо біткоїн-контракту без терміну дії від Kalshi.
Справа залежить від того, чи належить контракт без фіксованого терміну дії до системи ф'ючерсів у США. Перш ніж суд розгляне це питання, регулятор каже, що CME спочатку має продемонструвати шкоду, яку суд може усунути.
Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами стверджує, що CME вільна виставляти аналогічний цифровий товарний продукт, тому біржа не може звинувачувати регулятора в конкуренційній шкоді через свій вибір залишитися поза грою.
Цей аргумент про пороговий показник перетворює суперечку щодо одного біткоїн-контракту на тест того, як ф'ючерси перманентного типу можуть поширюватися на регульовані ринки США.
Bloomberg повідомив про обговорення щодо того, щоб Coinbase знайшла регульований шлях до вибраних контрактів, пов'язаних з цінами на Hyperliquid. Як повідомляється, Kalshi готується подати заявку на затвердження версії сирої нафти West Texas Intermediate.
Разом ці приклади відслідковують структуру контрактів, популярну на офшорних крипторинках, коли вона входить до американського регуляторного периметра по одному майданчику та класу активів.
Дані CryptoQuant показують, що глобальний обсяг перманентних ф'ючерсів у криптовалюті досягнув близько 61,7 трильйона доларів у 2025 році, що на 29% більше, ніж у минулому році, тоді як спотова торгівля склала 18,6 трильйона доларів за той самий період.
Справа CME може визначити, наскільки велику частину цієї діяльності можуть провадити біржі США через рамки ф'ючерсів CFTC.
CFTC каже, що CME може конкурувати у біткоїн-перманентах
CME подала позов проти CFTC 18 червня, намагаючись скасувати затвердження агентства від 29 травня контрактів KalshiEX на біткоїн-перманент і супутню політичну заяву. CME стверджувала, що контракт без фіксованого терміну дії є свопом, а не ф'ючерсом згідно з Законом про товарні біржі.
У клопотанні CFTC йшлося, що допомога, яку просить CME, не виправить заявлений конкурентний збиток біржі.
Агентство додало, що CME може виставляти аналогічно структуровані цифрові товарні перманенти, характеризуючи будь-яку недолік від відмови CME від цієї можливості як самозаподіяний.
Судове рішення, що розглядає продукт Kalshi як своп, не обов'язково виключить конкуруючу експозицію з ринку, оскільки інший майданчик може пропонувати його за такою класифікацією. На думку агентства, перемога CME у цьому питанні все ж не виправить заявлений збиток.
Нинішній графік дає CME до 2 жовтня, щоб заперечити клопотання про відхилення. Рішення щодо статусу може залишити глибшу лінію між ф'ючерсами та свопами невирішеною.
Політика CFTC від 29 травня визначила маркети визначених контрактів як такі, що можуть виставляти аналогічно структуровані перманенти, пов'язані з біткоїном та цифровими товарами з глибокими, активними та постійними спотовими ринками. Продукти поза цією групою направлялися на перевірку в кожному окремому випадку згідно з Правилом 40.3.
Результат — швидший шлях для кваліфікації цифрових товарних продуктів та окремий шлях перевірки для інших активів. Ця відмінність матиме значення, коли майданчики з криптовалют переходять до енергетики та інших вже існуючих ф'ючерсних ринків.
Таймлайн демонструє етапи Kalshi, CME та CFTC для крипто-перманентів у США, разом з операційним ринком Coinbase та очікуваними продуктами Bitnomial, Hyperliquid і Kalshi.
На сторінці деривативного ринку Coinbase представлені ф'ючерси перманентного типу у США з круглосуточною торгівлею та контрактними сімействами, пов'язаними з біткоїном, Ethereum, XRP та Solana.
Назва «перманентний» охоплює різні механізми контрактів на зароджуючомуся ринку США. Офіційний довідник Coinbase описує покриті контракти як такі, що мають п'ятирічні терміни дії, тож вони пропонують довготермінову, постійно торгуємо експозицію, тоді як буквально безтерміновий контракт потребує інших умов.
У червневому листі співробітників CFTC надано умовну допомогу для запитів від Coinbase Derivatives та Bitnomial щодо видалення термінів дії з існуючих контрактів цифрових товарів перманентного типу, що закінчувалися 30 червня.
Регульовані криптоф'ючерси перманентного типу у США перейшли від політичної концепції до оперативної категорії, навіть якщо точні механізми термінів дії відрізняються від контракту до контракту. Суд CME викликає сумніви щодо підходу агентства до цієї зміни, адаптуючи один з найбільших форматів торгівлі криптовалют на інші майданчики.
[
Hyperliquid протестуватиме міст на блокчейні
](https://cryptoslate.com/companies/cme-group/)
Як повідомляється, Hyperliquid та Payward обговорюють структуру для зареєстрованих користувачів у США. Дочірня компанія Payward, Bitnomial, регульований майданчик деривативів, пропонуватиме вибрані контракти, пов'язані з цінами токенів на Hyperliquid.
Payward завершила придбання Bitnomial у серпні, додавши свою біржу деривативів у США та інфраструктуру розрахунків.
[
Пов’язане читання
Криптовалютний вивід у $30 млн з Північної Кореї лише передав старій фінансовій системі її найкраще озброєння, щоб знищити дебют DeFi у США
Президент Дональд Трамп надав політичний сигнал 19 серпня, заявивши, що його адміністрація працює над шляхом для Hyperliquid у США під час технологічного заходу Білого дому.
Оформлена структура протестуватиме міст між зареєстрованим внутрішнім майданчиком та цінами токенів, сформованими на блокчейні ринку. Нагляд, інтегральність ринку та точні взаємозв'язки між майданчиками залежатимуть від затвердженого проекту.
Міжнародний сайт Polymarket демонструє живі крипто-перманентні ринки з левериджем, тоді як Polymarket US — окрема платформа. Міжнародний продукт показує, як швидко крипто-національні майданчики розширюють формат, забезпечуючи глобальний контекст.
Нафта переносить модель у традиційні ф'ючерси
У червні CFTC запросила публічні коментарі щодо круглосуточної торгівлі ф'ючерсами та перманентних контрактів для зберіганих енергетичних товарів з фізичною доставкою, включаючи сирої нафту. Ця консультація поставила структуру під активний огляд на давньому ф'ючерсному ринку.
Kalshi як повідомляється, готує подання до CFTC на перманентний контракт, пов'язаний з нафтою WTI, можливо, вже наступного тижня.
Пропозиція щодо WTI слідуватиме шляхом CFTC по кожному окремому випадку. Її перевірка також зіштовхуватиметься з практичними відмінностями між криптоконтрактом, що посилається на готівку, та ринком, побудованим навколо фізичного товару з встановленою інфраструктурою доставки.
Перманенти розглядаються для традиційного товарного ринку, де CME є діючим учасником, що розміщує нову структуру ближче до основи вже існуючої конкуренції деривативів.
Швидка перемога CFTC у справі про статус збереже рамки агентства без рішення щодо питання ф'ючерсів проти свопів. Інші біржі можуть розцінити цей результат як підтримку для запропонування подібних контрактів, залежно від відповідного процесу реєстрації чи перевірки.
Продовження судового розгляду за сутністю поставить питання законодавчої класифікації перед судом. Рішення щодо того, чи може контракт без терміну дії кваліфікуватися як ф'ючерс, створить чіткішу правову межу, тоді як період до рішення може ускладнити планування продуктів.
Регуляторне затвердження вибраних контрактів Bitnomial, пов'язаних з цінами Hyperliquid, протестує міст на блокчейні. Прийняття перманенту WTI покаже, що структура переходить у традиційний товарний ринок.
Зараз CFTC захищає свій підхід у суді, поки біржі досліджують його межі, а продукти перманентного типу входять до регульованого ринку США.
Наступний етап залежатиме від того, чи має CME статус, як суд класифікує контракт Kalshi, які майданчики можуть виконати умови CFTC та чи дозволять регулятори розширити модель від цифрових товарів до цін на блокчейні та фізичних ринках.
Публікація Від біткоїна до нафти: перманентні контракти проникають на американські фінансові ринки з’явилася спочатку на CryptoSlate.