Тонкоін (TON) зростав із приблизно 1,32 долара 1 травня до внутрішньоденного максимуму в 2,90 долара до 7 травня, що підвищило його ринкову капіталізацію приблизно до 7,8 мільярда доларів.
Каталізатором було оголошення Павла Дурова про те, що Telegram замінить Фундацію TON як головну рушійну силу мережі та стане її найбільшим валидатором протягом двох-трьох тижнів.
Окрім того, ton.org був оновлений з повідомленням, що домен «контролюється MTONGA». Трейдери сприйняли цей поєднання як підтвердження того, що TON, по суті, став блокчейном Telegram. Це означає, що керуватиме та ж компанія, чиї 1 мільярд користувачів визначатимуть його вартість.
Тонкоін зростав із 1,32 долара 1 травня до внутрішньоденного максимуму в 2,90 долара 7 травня після того, як Дуров оголосив, що Telegram перебере управління TON.
У січні 2025 року Telegram і TON офіційно узгодили угоди про ексклюзивність, які виходили далеко за межі брендингу.
TON став єдиною блокчейн-інфраструктурою для Telegram Mini Apps, TON Connect став обов’язковим стандартом для підключення гаманців до блокчейн-активованих міні-додатків, а Toncoin став єдиною криптовалютою, що приймається для Telegram Stars, Premium, Реклами, Gateway та деяких виплат розробникам і власникам каналів.
Ці умови надали TON структурне право на кожну фінансову операцію, що проходить через платформу Telegram. Те, що додав пост на початку травня, було додатковим керівним шаром поверх цієї комерційної позиції.
Практичний ефект січневої угоди став очевидним лише після того, як Telegram почав створювати продукт, щоб використати це.
TON Pay запустився у лютому 2026 року, доступ до інституційних стейблкоінів з’явився через SCRYPT у квітні, інтегрована інфраструктура гаманців прибула через Dynamic і Fireblocks наприкінці березня, а субсекундна фіналізація запрацювала на основній мережі у квітні, скоротивши час підтвердження з приблизно десяти секунд до приблизно однієї секунди, з блоками, що приходять кожні 400 мілісекунд.
Ці випуски створили архітектуру платежів у додатках достатньо швидко, щоб вона не відчувалася всередині вікна чату.
Розподіл, дані та більше для покриття
Теза про платежі TON показує, що споживча криптоадопція перемагає завдяки інтеграції в поверхні, де користувачі вже проводять час. Ця аргументація стає дорожньою картою продукту, коли понад 1 мільярд активних користувачів Telegram знаходяться на цій поверхні.
Оголошення Дурова надало трейдерам конкретний сигнал, але торгівля була ставкою на те, що Telegram може перетворити свою базу користувачів у платіжну мережу, з TON як розрахунковим шаром.
DefiLlama показала обсяг децентралізованих обмінів у 152,9 мільйона доларів за сім днів, що закінчилися 7 травня, що на 1 054% більше за минулий тиждень, та обсяг перпетуальних контрактів у 12,4 мільйона доларів за той самий період, що на 3 200% більше. Комісії за додатки досягли 1,48 мільйона доларів за один день.
Ці цифри демонструють відстань, яку TON ще має подолати, адже Solana зареєструвала 6,37 мільйона доларів комісій за додатки за порівнянний день і має 15,4 мільярда доларів у стейблкоінах, порівняно з 752,5 мільйонами доларів TON.
TRON, побудований на обсязі передач стейблкоінів у доларах, має 89,6 мільярда доларів активів. Наявність платіжного шляху TON значно відстає від мереж, які потрібно витіснити, щоб теза Telegram могла реалізуватися масштабно.
Більш чесне порівняння з рівними підходить ближче до Sui, який показує 567,2 мільйона доларів у стейблкоінах, 120 600 доларів комісій за додатки щоденно та понад 4 мільярди доларів ринкової капіталізації.
Різниця між нинішнім обсягом на блокчейні TON і його оцінкою за тезою Telegram — це те, що ринок цінує вміння Telegram закрити. Якщо платежі Mini App та TON Pay здобудуть справжню адопцію, цей преміум залишиться.
| Мережа | Стейблкоіни / активи | Комісії за додатки (щоденно) | Обсяг DEX (7 днів) | Ринкова капіталізація | Основна теза |
|---|---|---|---|---|---|
| TON | 752,5 мільйона доларів | 1,48 мільйона доларів | 152,9 мільйона доларів | ~7,8 мільярда доларів | Ставка на розповсюдження Telegram |
| Solana | 15,4 мільярда доларів | 6,37 мільйона доларів | — | — | Високомасштабна споживча/додаткова мережа |
| TRON | 89,6 мільярда доларів | — | — | — | Шлях передачі стейблкоінів |
| Sui | 567,2 мільйона доларів | 120 600 доларів | — | 4,03 мільярда доларів | Найближчий аналог за масштабом |
Проблема централізації в центрі бичачого сценарію
Незручний аспект оголошення Дурова полягає в тому, що функція, яку купують трейдери, структурно йде в протилежному напрямку від того, що більшість блокчейн-проектів продають як свої ключові цінності.
Дуров представив роль валидатора Telegram як чистий позитив, стверджуючи, що надійний анкер залучить більше учасників і заблокує більше TON у стейкінгу з приблизно 20% APR.
Аргумент за децентралізацію через концентрацію залежить від того, що Telegram виконає свої зобов’язання без вилучення монопольних доходів з мережі, яку тепер очолює.
Financial Times повідомила раніше цього року, що доходи Telegram уже були пов’язані з угодами про ексклюзивність, пов’язаними з Toncoin, і що зниження вартості Toncoin спричинило чистий збиток.
Ця взаємозв’язок означає, що баланс Telegram і ціна TON рухаються разом, що є тією самою корпоративною залежністю, яка робить бичачий сценарій інтуїтивним, і саме це робить Telegram зацікавленим керівником. Telegram має прямі економічні причини поглиблювати вартість TON, роблячи його фінансово зацікавленим головним акціонером з власними інтересами в кожному руху ціни.
Три небезпечні ризики найближчого терміну можуть покласти край цій прийнятності, поки бичачий сценарій не доведе свою правильність.
DefiLlama вказує на розблокування 24 травня приблизно 36,58 мільйона TON, що коштує близько 93,65 мільйона доларів за поточними цінами, або 1,36% від обігу. Для ралі, побудованого на оголошенні, такий надлишок пропозиції припадає на вразливий момент.
Юридична викривальна» експозиція Дурова додає ще один шар невизначеності, оскільки він отримав російське кримінальне повістку, що називає його підозрюваним, а раніше опубліковані матеріали документували триваюче французьке розслідування.
Засновник, особиста свобода якого оскаржується, не може забезпечити стабільний анкер управління, який потребує центральний валидатор Telegram.
Термін у 2–3 тижні, який Дуров назвав для переходу валидатора, також означає, що ринок купив оголошену намір, який вирішується лише тоді, коли дані стейкінгу на блокчейні підтвердять цей перехід, і динаміка продажу новин може покарати будь-яку затримку.
| Ризик | Що відбувається | Чому важливо | Термін |
|---|---|---|---|
| Розблокування токенів 24 травня | ~36,58 мільйона TON входять у обіг, що коштує близько 93,65 мільйона доларів, або 1,36% від обігу | Створює надлишок пропозиції у ралі, що рухається на імпульсі оголошення | Найближчий термін |
| Ризик виконання переходу валидатора | Ринок купив оголошений намір Дурова, поки дані стейкінгу на блокчейні не підтвердять цей перехід | Затримка або слабший, ніж очікувалося, виконання може спричинити тиск продажу новин | Наступні 2–3 тижні |
| Юридична експозиція Дурова | Російська кримінальна повістка та раніше французьке розслідування утримують управління від ризику засновника | Послаблює ідею Telegram як стабільного центрального анкера для TON | Триває |
| Знижка за централізацію | Ринок може вирішити, що контроль Telegram заслуговує на знижку, а не на премію | Переоцінка TON у відповідь на поточні фундаментальні фактори замість майбутнього зростання, пов’язаного з Telegram | Середньостроковий |
Медвежий сценарій ґрунтується на висновку ринку, що контроль Telegram заслуговує на знижку за централізацію і цінує TON на основі поточних фундаментальних факторів.
На цьому етапі база стейблкоінів, комісії за додатки та структура валидатора TON розташовуються в середньому секторі, цінуючись за майбутнє, яке ще не відбулося.
Публікація Ціна TON подвоїлася після кроку Telegram, який, за словами критиків, підриває основну обіцянку криптовалют вперше з’явилася на CryptoSlate.