Ціна Біткоїна досягла 70 000 доларів після того, як Strategy, найбільший у світі публічно торгуваний корпоративний власник топ-криптовалюти, вперше з 2022 року продав частину своєї BTC-скарбниці.
Дані від CryptoSlate показали, що ціна BTC впала на 4% на цій новині, опустившись до 69 690 доларів, а потім відновилася до 70 120 доларів станом на момент публікації. Це найнижчий рівень ціни за останні шість тижнів.
Цей рух ціни стався, коли Strategy розкрив, що продав 32 Біткоїни з 26 по 31 травня. Продаж приніс близько 2,5 мільйона доларів при середній ціні виконання 77 135 доларів.
Продаж цифрового активу становить мікро-0,0038% від загальних запасів, які складають 843 706 Біткоїнів, придбаних за середньою ціною 75 699 доларів.
Strategy Key Metrics (Джерело: Strategy)
Ринкові спостерігачі швидко підкреслили значення рішення Strategy продати як формальне відходження від давньої доктрини засновника Майкла Сейлора про абсолютне утримання. Ведучий Mad Money на CNBC Джим Креймер сказав:
“Strategy (Micro) продає Біткоїни на 2,5 мільйона доларів. Може довести до перегляду позиції на користь Біткоїна, враховуючи, наскільки сильно Strategy його підтримувала. Ключова сходинка протягом багатьох років. Деякі кажуть про маніпуляції. Я вважаю, що це занадто сильно."
Що важливіше, продаж виявляє глибокий структурний ризик, оскільки Strategy все більше покладається на волатильний актив для фінансування фіксованих корпоративних зобов’язань, номінованих у доларах.
STRC заглиблює Strategy у кредитні ринки
Згідно з поданням, Strategy заявила, що продала свої BTC-запаси “для фінансування розподілів за пріоритетними акціями”.
За останній рік Strategy запровадила кілька публічно торгуваних безстрокових пріоритетних акцій, включаючи STRK, STRC, STRF і STRD, щоб забезпечити фіксовані доходи поряд зі своїми BTC-операціями скарбниці.
Найпопулярніша з них — STRC, яка є безстроковою пріоритетною акцією, запущеною в липні 2025 року під ніком Stretch.
[
Пов'язане читання
Strategy’s STRC hits record trading volume after massive $1B Bitcoin purchase as market cap doubles since Friday
STRC дозволяє Strategy купувати понад 13 000 BTC практично без коливань ціни — тепер аналітики попереджають про те, що станеться, якщо музика зупиниться.
14 квітня 2026 р. · Oluwapelumi Adejumo
В останні місяці безпека стала ключовою в зусиллях Сейлора перетворити BTC-запаси компанії з пасивного резерву на платформу фінансування, яка може приваблювати інвесторів, що шукають прибуток, а не пряму експозицію на токен.
Сейлор заявив, що Strategy хоче, щоб STRC стала одним з провідних кредитних інструментів на світових ринках, мета якої залежить від того, щоб продукт залишався достатньо стабільним, щоб діяти більше як джерело доходу, ніж волатильна криптовалютна акція.
STRC виплачує щомісячні грошові розподіли і в даний час має річну дивідендну ставку 11,5%, рівень, який Strategy тримає вже чотири місяці поспіль. Ставка переглядається щомісяця і може бути скоригована, щоб допомогти акціям торгуватися близько їх паритетної вартості 100 доларів.
Такий ціновий анкер важливий для ширшої стратегії фінансування компанії.
Коли STRC залишається близько паритету, Strategy може видавати додаткові акції через свою програму at-the-market на більш вигідних умовах, таким чином збираючи капітал для покупки більше Біткоїнів, виконання обов’язків по дивідендах і управління зобов’язаннями.
Проте продукт останнім часом демонстрував деякі напруги. STRC не торгувався по паритету з середини травня і опустився до 97,11 долара минулого тижня, перш ніж відновитися до приблизно 99,10 долара. Усе ж продукт фінансував покупку більше 122 000 BTC.
Strategy's STRC Bitcoin Purchases (Джерело: Bitcoin For Corporations)
Тим часом акції можуть наблизитися до 100 доларів перед датою ex-dividend 15 червня, коли інвестори повинні мати акції, щоб отримати наступний виплату.
Цей торговельний паттерн привернув увагу до механізмів нового моделю Strategy.
STRC найкраще працює, коли попит інвесторів тримає цінність близько паритету. Якщо ця підтримка послаблюється, компанії може довестися більше покладатися на вищі дивіденди, випуск акцій або свою BTC-скарбницю, щоб структура працювала без проблем.
Складніше питання не в тому, чи можна продавати Біткоїни
Strategy і її прихильники представили продаж 32 Біткоїнів як спосіб показати, що їхній скарбничний фонд не закритий від ринку.
Компанія стверджує, що може продавати, коли це підтримує її баланс, покращує показники на акцію або допомагає виконати зобов’язання, пов’язані з цінними паперами, які вона випустила навколо своїх Біткоїнів.
Однак критики стверджують, що таке пояснення вирішує лише частину занепокоєння, що зараз формується навколо компанії.
Гленн Камерон, глобальний керівник інституційного відділу Onramp Bitcoin, зазначив, що ліквідність Біткоїна ніколи не була головним сумнівом для інституційних інвесторів. Актив постійно торгувався на всіх світових майданчиках і регулярно очищав десятки мільярдів доларів щоденно.
За його словами, складніше питання полягає в тому, чи може Strategy покладатися на цю ліквідність під час тривалого спаду, коли фіксовані доларові платежі залишаються в силі, а інші канали фінансування можуть стати менш привабливими.
Він написав, що модель компанії частково базується на ідеї, що Біткоїн має зростати лише приблизно на 2,3% на рік, щоб покрити орієнтовний рахунок за дивіденд STRC з часом.
За його словами, розрахунок заснований на рахунку дивідендів у порівнянні з поточною номінальною вартістю Біткоїнів Strategy. За сьогоднішніми цінами, невеликий приріст у скарбниці може здаватися достатнім, щоб компенсувати грошові витрати на виплату.
Однак дивіденди не виплачуються з приросту вартості на ринку. Для них потрібні долари. Ця різниця стає важливішою, коли вартість основної скарбниці падає.
Якби ціна Біткоїна знизилася вдвічі, той самий обов’язок по дивідендах зайняв би більшу частину активів компанії.
Однак, якщо Strategy продовжить випускати пріоритетні акції, грошове навантаження також зросте. Зручна точка беззбитковості на ринку, що росте, може стати більш вимогливою, коли вартість скарбниці зменшується, а рахунок дивідендів залишається фіксованим.
Саме тому продаж 32 Біткоїнів набуває більшого значення, ніж його розмір вказує. Транзакція не перевіряла здатність Strategy продавати Біткоїни масштабно. Вона показала, як скарбниця може бути використана, коли грошові зобов’язання, пов’язані з пріоритетною структурою акцій, почнуть виплачуватися.
Спад звузить варіанти Strategy
У підтримуваному ринку Strategy може одночасно використовувати кілька каналів фінансування. Випуск звичайних акцій може збирати гроші. Пріоритетні акції можуть торгуватися близько паритету. Продаж Біткоїнів може бути обмеженим і представлено як вибіркове управління балансом. Зростання ціни Біткоїна також підсилює вартість скарбниці, що підтримує структуру.
Ті умови стають важче покладатися на них під час спаду. Нижча ціна звичайних акцій робить випуск акцій більш розбавленим. Нижча ціна STRC може змусити компанію пропонувати більше доходу, щоб відновити попит.
Тим часом дивіденди все одно треба виплачувати грошима, незалежно від того, де торгують Біткоїни.
Саме цей сценарій привертає увагу аналітиків. Якщо капіталові ринки залишаються відкритими, Strategy може фінансувати свої зобов’язання, не покладаючись сильно на стек Біткоїнів. Якщо доступ до ринку стає обмеженим, скарбниця стає більш помітним джерелом ліквідності.
Неодноразові продажі на падаючому ринку несуть власні ризики. Нижча ціна Біткоїна потребуватиме більше монет для виконання того самого доларового зобов’язання, тоді як кожен продаж може поглибити занепокоєння інвесторів щодо того, чи не починає пріоритетна структура харчуватися активом, який має підтримувати.
Джефф Дорман, головний інвестиційний офіцер Arca, стверджував, що невеликий продаж може підготувати інвесторів до більших відчужень пізніше.
Він також попередив, що 900-мільйонний грошовий резерв Strategy покриває лише близько п’яти місяців дивідендних зобов’язань, залишаючи пріоритетну структуру більш відкритою, якщо випуск стане складнішим.
Дорман описав цю ситуацію як «тикаючу бомбу», сказавши, що інтереси звичайних акціонерів, пріоритетних власників і інвесторів у Біткоїні можуть не завжди рухатися разом, коли фіксовані грошові виплати накладаються на волатильну скарбницю.
Тим часом ця напруга виходить за межі Strategy. Публічні компанії з Біткоїн-скарбниці вже не є простими власниками резервного активу.
Як тільки вони випускають цінні папери з доходом і покладаються на традиційні капіталові ринки, вони беруть на себе зобов’язання перед акціонерами і постачальниками капіталу, що може ускладнити чисту стратегію утримання через волатильність.
Саймон Діксон, аналітик Біткоїна, сказав, що інвестори повинні усвідомити, що керівники публічних компаній з Біткоїн-скарбниці тепер працюють у рамках ширшої фінансової структури. Він сказав:
«Ті, кому важливий Біткоїн, повинні зрозуміти, для кого зараз працюють Адам, Сейлор та інші, що керують компаніями з Біткоїн-скарбниці, і відповідно коригувати свої очікування».
Strategy перетворила Біткоїн у базовий шар корпоративної кредитної стратегії. Тепер питання в тому, як ця структура поводиться, якщо ринок перестає забезпечувати умови, що зробили її успішною: зростання цін Біткоїна, стабільний попит інвесторів і відкритий доступ до нового капіталу.
Публікація Strategy продала 32 BTC, щоб виплатити дивіденди — але реальний ризик у тому, що станеться, якщо їй доведеться продавати більше Біткоїнів з’явилася спочатку на CryptoSlate.